7月研判与金股

证券研究报告|策略专题 2023年06月29日 德邦证券7月研判与金股 策略专题 证券分析师吴开达 资格编号：S0120521010001 邮箱：wukd＠tebon.com.cn肖峰 资格编号：S0120522080003 邮箱：xiaofeng＠tebon.com.cn 研究助理 相关研究 1.《行业比较的多维视角》， 2023.6.26 2.《2022年季度级别拐点的借鉴意义》，2023.6.25 3.《中证REITs指数再度扩容，REITs市场下行周观REITs2023年6月第4周-》，2023.6.24 4.《近端次新大幅下跌——周观新股2023年6月第4周》，2023.6.24 投资要点： 策略研判：7月，否极泰来可期。2022市场的季度级别拐点在于疫情得到有效防控，而反弹的高度在于政策力度；目前资产价格已经反映一定悲观预期，后续经济有望企稳回升。普林格周期转向非典型复苏，仍看好大科技，但要小心过热风险。 德邦证券2023年7月金股组合： 医药西藏药业（600211.SH）：业绩符合预期，新活素正在快速增长；新活素市场潜在空间达2000-3000万支，看好全年新活素持续超预期。 医药欧林生物（688319.SH）：22年低点已过，破伤风疫苗23年恢复增长，AC-hib三联苗获受理；金葡菌III期临床加速入组，管线新增重磅幽门螺杆菌疫苗；更大规模激励方案出台，收入考核目标逐年加速。 2.《A股“乱纪元”之1999往事》 2023.5.28 3.《华安张江REIT获增持，REITs市场下行周观REITs2023年5月第4周-》，2023.5.27 4.《近端次新继续上涨——周观新股2023年5月第4周》，2023.5.27 5.《待第三波交易潮起——A股七大资金主体面面观-》，2023.5.24 ，2.《A股“乱纪元”之1999往事》 2023.5.28 3.《华安张江REIT获增持，REITs市场下行周观REITs2023年5月第4周-》，2023.5.27 4.《近端次新继续上涨——周观新股2023年5月第4周》，2023.5.27 5.《待第三波交易潮起——A股七大资金主体面面观-》，2023.5.24 ， 传媒互联网海外腾讯控股（0700.HK）：23Q1收入超预期，利润同比大增；本土市场游戏存量产品屡创新高，新品储备丰富，全年展望乐观；国际市场游戏：结构性增量与核心产品矩阵的稳健表现下，收入超预期。 传媒互联网海外姚记科技（002605.SZ）：23Q1业绩位于预告区间上沿，表现强劲；扑克牌量价齐升，产能扩充下展望更高市占率；游戏、广告复苏明显，投放优化下销售费用同比大幅度下滑，是本季度强劲业绩的主要原因。 军工博实股份（002698.SZ）：参股公司思哲睿成功过会；手术机器人未来市场空间广；思哲睿本次过会成功，产业化进程加速，有望对公司投资收益产生积极影响。 5《. 公募两融稳升，私募北向待起— 环保公用三维化学（002469.SZ）：化工综合服务商，“科技+工程+实业”联动发展； —A股七大资金主体面面观-》， 2023.6.20 传统业务：“科技+工程+实业”纵横发展增量可期；新兴业务：布局稀土橡胶+氢能 +光热培育新增长极。 环保公用穗恒运A（000531.SZ）：积极布局新能源产业发展，多点开花；优化产业布局，促进新能源产业发展。 食饮顺鑫农业（000860.SZ）：23年重点关注老品恢复+结构改善+金标大单品放量，酒厂经营、公司管理班子稳定，经营方向明确、战略定力强，叠加地产业务剥离和集团人事调整，α逻辑明显。 家电科沃斯（603486.SZ）：23年公司将着力推动割草机、商用清洁机器人及添可产品商业化和市场拓展，且计划加速海外清洁及厨房新品布局，推动品牌发展。 电子帝奥微（688381.SH）：公司毛利率维持较高水平；公司运放进入高通参考设计，23年有望继续放量；公司推出多款车规新品；从消费电子往服务器领域拓展。 机械中国船舶（600150.SH）：船舶在手订单饱满，高端船型持续突破；21-22年新造船价上涨对应远期订单，看好公司未来盈利空间。 金工富国中证旅游主题ETF（159766.SZ）：文旅行业之路正在恢复；中证旅游主题指数长期业绩优异，龙头股的带动效应强。 风险提示：俄乌冲突超预期，通胀持续性超预期，流动性收紧超预期，疫情反复超预期。 内容目录 1.策略研判：7月，否极泰来可期3 2.西藏药业（600211.SH）：业绩符合预期，看好新活素加速放量——202305044 3.欧林生物（688319.SH）：管线新增重磅品种，更大规模激励方案出台—— 20230504.........................................................................................................................4 4.腾讯控股（0700.HK）：23Q1财报点评：强势复苏，展现利润弹性——202305185 5.姚记科技（002605.SZ）：一季度游戏业绩强劲，后续或将持续释放——202304296 6.博实股份（002698.SZ）：参股公司思哲睿成功过会——202306026 7.三维化学（002469.SZ）：精细化工稳发展，稀土橡胶、氢能、光热促成长——202306207 8.穗恒运A（000531.SZ）：煤价上涨致业绩短期承压，新能源产业发展多点开花——202304128 9.顺鑫农业（000860.SZ）：公开挂牌转让顺鑫佳宇，地产剥离进一步推进——202306278 10.科沃斯（603486.SH）：淡季稳健拐点可期，激励计划彰显信心——202305039 11.帝奥微（688381.SH）：模拟IC渗透头部客户，布局车规、服务器等新领域——2023042310 12.中国船舶（600150.SH）：Q1业绩逐步修复，在手订单盈利空间较大——2023042910 13.富国中证旅游主题ETF（159766.SZ）：文旅复苏之路，价值实现的选择，关注旅游主题ETF——德邦金融产品系列研究之四——2022040111 14.风险提示12 1.策略研判：7月，否极泰来可期 我们5月3日《5月，蓄力盛夏》指出后续政策重心在引导内生动能乘势而上，5月21日提出两个背离明显消化，市场情绪偏冷，5月29日《迷茫时大科技破局》，6月4日《6月，第三波潮起》，6月18日《资产联动指标接近阈值》。2022市场的季度级别拐点在于疫情得到有效防控，而反弹的高度在于政策力度。 7月，否极泰来可期。普林格周期转向非典型复苏，仍看好大科技，但要小心过热风险。当前资产价格方面已经反映了一定的悲观预期（螺纹钢指数、10年期 国债收益率均已经回到2022年10月份的位置附近），市场对于政策的关注度也开始提升。后续经济有望企稳回升，目前EPMI6月持平，工业生产腾落指数也出现周度的回升。 国内：1）受端午节假期影响，本周（6.17-6.23）地铁客运高频指标回升，货运流量指数小幅下行。2）工业生产腾落指数回升，从分项上看，山东地炼、PTA、唐山高炉出现回升，轮胎出现回落。 国际：俄罗斯“瓦格纳叛乱”逐步平息，鲍威尔最新讲话“偏鹰”。1）俄乌冲突跟踪：瓦格纳人员撤离俄南部军区总部所在区域，普里戈任接受白俄缓和局 势建议，其刑事立案将获撤销。2）鲍威尔认为到年底再加息两次的前景，是经济表现如预期状况下对政策很好的猜测，对于6月FOMC上美联储的决定，鲍威尔再次反驳将此描述为“暂停（pause）”的观点。 行业配置建议：普林格周期转向非典型复苏，仍看好大科技，但要小心过热风险。重点关注： 1、机械设备：自动化设备。 2、电子：半导体、消费电子、光学光电子。 3、计算机：计算机设备。 4、国防军工：航海装备、航空装备。 5、通信：通信设备。 6、传媒：游戏、数字媒体。 2.西藏药业（600211.SH）：业绩符合预期，看好新活素加速放量——20230504 投资要点：1）业绩符合预期，新活素正在快速增长。2023Q1公司营收和归母净利润均实现了高速增长，营收增长主要系公司核心产品新活素销量增加所致，利润增长主要系公司研发费用、财务费用同比下降，投资收益、公允价值变动收 益同比增长共同影响所致，公司经营活动产生的现金流量净额同比增长58.3%。2023年第一季度公司营业收入9.1亿元，同比增长38.2%，归母净利润和扣非归母净利润分别实现3.0亿元和2.9亿元，同比增幅分别为73.6%和60.3%。2）新活素市场潜在空间达2000-3000万支，看好全年新活素持续超预期。以2017年数据测算，假设住院患者中，慢性患者急性发作或新发急性患者人数占比85%，湿暖患者占比约90%，按照平均每次住院用药4-5支测算，预计新活素使用需求为2076-2595万支，以22年新活素销量616万支测算，渗透率仅为24%-30%。根据公司经营指引，23年目标实现收入35亿元，同比增加37.3%，公司第一季度新活素销量增长显著，我们看好公司全年业绩表现。 风险提示：市场竞争加剧的风险；医保谈判价格不及预期的风险；销售不及预期的风险。 证券分析师： 陈铁林S0120521080001chentl＠tebon.com.cn 摘自研报：西藏药业（600211.SH）：业绩符合预期，看好新活素加速放量 （20230504） 3.欧林生物（688319.SH）：管线新增重磅品种，更大规模激励方案出台——20230504 投资要点：1）22年低点已过，破伤风疫苗23年恢复增长，AC-hib三联苗获受理。：2022年实现收入5.47亿元，同比上升12.4%；实现归母净利润2658万元，同比下滑75.4%；核心品种破伤风疫苗销量316万支，同比减少0.9%；b 型流感嗜血杆菌结合疫苗（hib）与A群C群脑膜炎球菌多糖结合疫苗销量同比增长74%、40%，但基数较小，对营收贡献相对不明显。23Q1单季度实现营收6687万元，同比增长24.9%；实现归母净利润385万元，同比增长156.6%；2月，公司下一个核心现金流品种AC-Hib三联苗报产获得受理，若顺利，23年底有望获批上市，成为该品种国内首个上市产品，有望成为公司继破伤风后的又一个重磅产品，为公司创新疫苗研发提供后续动力。2）金葡菌III期临床加速入组，管线新增重磅幽门螺杆菌疫苗。22年研发费用大幅提升，新款超级重磅品种出炉。金葡菌22年正式进入3期临床，研发费用1.22亿，同比增长116.5%，影响表观业绩与经营现金流。研发管线不断完善，新增四价流感病毒裂解疫苗（MDCK细胞）、A群链球菌疫苗、口服重组幽门螺杆菌疫苗等临床前产品管线，其中幽门螺杆菌疫苗是最重磅品种。3）更大规模新激励方案出台，收入考核目标逐年加速。本激励计划拟授予的限制性股票数量620万股，远超首次32万股规模，覆盖核 心管理与技术、中层管理与技术骨干总计超200人的规模，首次授予527.08万股。以收入为考核目标，23-25年收入分别为6.9/8.86/12亿，同比增速26%/28%/35%，增速逐年递增。 风险提示：在研产品研发失败或进度不及预期风险；现有产品销售不及预期风险；AC结合疫苗和Hib结合疫苗纳入免疫规划风险；市场竞争加剧风险。 证券分析师： 陈铁林S0120521080001chentl＠tebon.com.cn陈进S0120521110001chenjing3＠tebon.com.cn张俊S0120522080001zhangjun6＠tebon.com.cn 摘自研报：欧林生物（688319.SH）：管线新增重磅品种，更大规模激励方案 出台（20230504） 4.腾讯控股（0700.HK）：23Q1财报点评：强势复苏，展现利润弹性——20230518 投资要点：1）收入超