晨会纪要

交易咨询资格号：证监许可[2012]112 晨会纪要 2023年6月29日 联系人：王竣冬 期货从业资格：F3024685交易咨询资格：Z0013759研究咨询电话： 0531-81678626 客服电话： 400-618-6767 公司网址： www.ztqh.com 中泰期货研究所 中泰期货 宏观1、5月份，全国规模以上工业企业实现利润总额6358.1亿元，同比下降12.6%，降幅较4月份收窄5.6个百分点，连续三个月收窄。其中，装备制造业利润连续两个月保持两位数增长，汽车制造业利润增长1.02倍，消费品制造业利润降幅收窄，工业企业利润行业结构持续改善。2、乘联会公布数据显示，6月1日-25日，乘用车市场零售135.4万辆，同比下降1%，环比增长9%。其中，新能源车市场零售50万辆，同比增长13%，环比增长15%。中国和新西兰发布《关于全面战略伙伴关系的联合声明》，双方将在2023年内启动服务贸易负面清单谈判，愿加强双边贸易，拓展服务贸易等领域合作，推动建立新能源汽车对话机制；双方同意就“一带一路”倡议合作保持沟通。3、美欧英日四大央行行长齐聚欧洲央行中央银行论坛，参加政策小组讨论。美联储主席鲍威尔表示，美联储尚未完成抗通胀工作，预计货币政策将进一步收紧；在点阵图上，多数美联储官员支持今年再加息两次。鲍威尔称不排除连续加息可能性，预计到2025年美国核心通胀率将回落到2%。欧洲央行行长拉加德表示，如果基准情景保持不变，很可能在7月加息；目前不考虑暂停加息，不考虑改变通胀目标。英国央行行长贝利指出，英国经济表现出更强的韧性，将采取必要措施以实现通胀目标。日本央行行长植田和男表示，如果对通胀预测第二部分变得相当确定，那将是重新考虑政策变化的充分理由。4、美国国会预算办公室预测，到2053年，美国公共债务将达到GDP的181%，而2023年为98%；2053年美国的赤字将占GDP的10%，而2023年为5.8%；2053年美国的财政收入占GDP的比例将为19.1%，而2023年为18.4%；2053年支出将占GDP的29.1%，2023年为24.2%。股指期货6月28日A股市场各关键指数低开之后继续快速下行，但是午后指数携手震荡回升，日内深蹲盘起行情下市场情绪难有效改善，两市成交环比微幅放量但仍居9000亿规模之下，北上资金维持净流出。截至收盘，上证指数基本平收于3189.38，深证成指下跌0.47%报收10926.32点，创业板指下跌0.44%报收2182.10点，科创50指数下跌0.31%报收1008.22点。申万一级31个行业(2021年新)涨跌互现，其中煤炭、公用事业、电力设备涨幅靠前而计算机、通信、传媒跌幅靠前。量能上，沪深两市日度成交总额达8895.9亿元，北上资金日度净流出40.72亿元。四大股指期货对应现货标的上证50、沪深300、中证500和中证1000指数分别报收2510.72点、3840.80点、5942.31点和6475.51点，日度涨跌幅分别为0.16%、-0.12%、-0.10%和-0.49%，IH、IF、IC、IM股指期货合约（2307）较现货指数分别贴水0.94%、贴水0.49%、贴水0.18%和贴水0.19%。昨日A股市场并未能够延续之前一个交易日的强势行情而整体呈现震荡回调格局，节奏上早盘深蹲而午后盘起，盘面AI+概念持续回调整理而煤炭、电力等板块则逆势走强，北上资金维持净流出同时美元兑离岸人民币已经快速上行突破7.24关口，消息面国家总理出席达沃斯论坛并在开幕式致辞中指出全年有望实现5%左右的预期增长目标。隔夜美股市场三大关键性股指涨跌不一，美债收益率不同期限多下行而美元指数震荡收涨，国际贵金属期货普遍收跌而原油期货价格全线上涨。短线来看，近期股指运行波动明显加大，连 续两日跳空式回调令市场风险偏好骤降，离岸人民币兑美元贬值压力再度快速释放也进一步压制市场资金情绪，同时中美会谈并未看到实质性利好落地而端午节期间邻国局势再添阴云，预期海外宏观不确定性或仍将压制国内期指表现。但是单从国内宏观基本面来看，近期央行超预期降息一定程度上是对增量政策预期的正面回应，同时季度政策窗口期内料还有组合拳政策持续释放，尽管当下国内经济弱现实仍在持续，但是我们认为经历过持续调整之后的A股市场在估值以及风险偏好层面均有修复空间，当下股债性价比来看权益资产配置价值极为凸显，建议投资者重点关注股指长线配置价值。股指期货策略方面，短线单边观望为主，期权建议关注备兑增厚收益机会，投资者谨慎持仓，及时止盈止损。国债期货公开市场方面，央行公告称为维护半年末流动性平稳，6月28日以利率招标方式开展了2140亿元7天期逆回购操作，当日1450亿元逆回购到期，净投放690亿元。货币市场方面，SHIBORO/N下行0.5bp报1.1070%，SHIBOR1W上行1.60bp报1.8670%，SHIBOR3M上行0.6bp报2.1610%。银行间主要利率债收益率普遍下行，中短券表现更好。10年期国开活跃券“23国开05”收益率下行0.41bp，10年期国债活跃券“23附息国债04”收益率下行0.5bp，5年期国开活跃券“23国开03”收益率下行1.1bp，4年期国开活跃券“22国开08”收益率下行1.5bp，3年期国开活跃券“23国开02”收益率下行3bp。国债期货全线收涨，30年期主力合约涨0.22%，10年期主力合约涨0.14%，5年期主力合约涨0.10%，2年期主力合约涨0.05%。国家统计局解读工业企业利润数据指出，5月份全国规模以上工业企业利润同比下降12.6%，降幅较4月份收窄5.6个百分点，连续三个月收窄。资金面方面，银行间市场周三在央行累计净投放效应下，资金面有所缓和，但结构性矛盾仍凸显。隔夜资金充沛无虞，回购加权利率维持在1.1%下方；而部分非银机构跨月融入价格仍居高不下，质押信用债拆借价格在3.5%上方。长期资金方面，全国和主要股份制银行一年期同业存单二级市场上最新成交在2.38%附近，较上日走低0.5个基点。股票指数大幅下探后回升，上证指数基本平收报3189.38点，深证成指跌0.47%，创业板指跌0.44%。LPR调降未超预期下调地产政策引而未发市场预期在转弱后有一定回升。短期观望为宜，关注流动性变化。棉花隔夜ICE美棉震荡调整有支撑，12月合约报收77.42美分/磅，日涨0.51%。短期宏观面压力仍存，但基本面来看，市场关注6月30日将公布的种植报告，预期2023年美国棉花种植面积1111.9万英亩，预估区间1050-1200万英亩。之前3月USDA预估为1125.6万英亩。报告出台前棉市价格震荡低位，等待方向选择。国内郑棉止跌，抗跌性强。基本面5月底的棉花商业库存压力不大，叠加我国棉花实播棉价下降幅度大，预期供给收缩提振棉价。压力在于进口利润较大，进口预期回升的压力和纺纱利润显示亏损下对棉价的制约。逻辑与观点：供给端变化利多仍存，需求端忧虑仍存，棉价转入震荡整理。白糖隔夜ICE原糖继续大幅下跌，10月合约报收22.61美分/磅，跌幅2.12%。来自预期供给增加的压力拖累，因印度此前上调了甘蔗底价有利于印度蔗农增 加种植而推动出口放开可能。叠加当下巴西生产旺盛，UNICA公布的6月上半月巴西中南部地区生产了255万吨糖，同比增加18.7%。此外，宏观面忧虑需求不足，近月7月合约将到期交割，接货需求不足拖累糖价重挫。国内昨日期现货继续大幅下挫，因国际糖价下跌，内外糖倒挂收缩，但倒挂幅度依旧较大。不过支撑国内糖价的基本面不变，国产糖库存水平低，进口倒挂局面下，进口缩减下对内糖未来供应紧张预期继续对糖价有支撑，市场等待新一轮补库需求。不过期糖贴水现货较多，限制跌幅，激进者短线可考虑逢低试多远期合约操作。逻辑观点：内外糖倒挂，减产等供给收缩支撑仍在，期糖大幅贴水限制跌幅，建议逢低试多远月合约。油脂油料周三内盘油脂延续震荡走势，大宗商品早盘保持强劲对盘面带来支撑，印尼调高棕榈油出口税费提振马棕上涨。注意马盘周四适逢公共假日休市。天气预报显示美国中西部地区将迎来降雨，美豆回吐部分天气升水并对国内豆粕施压，产区降雨改善情况及美豆优良率将成短期重要关注指标。全国基差报价：截至6月28日，一级豆油天津09+330元/吨，日照09+280元/吨；24度棕榈油天津现货09+600，华东现货09+260，广东现货09+180；豆粕天津09+150，日照09+120，华东09+100。（数据来源：我的农产品网、买豆粕）中长期观点：油脂中长期跟随宏观震荡，关注宏观市场情绪变动及以及国外成本端压力向国内传导的过程和节奏。鸡蛋昨日蛋价稳定偏强，表现强于预期，截止6月28日粉蛋均价3.91元/斤周稳定，红蛋均价3.85元/斤，当前蛋价处于养殖综合成本线附近，同比仍处于偏高位。预计现货或维持弱势：供给端，开产偏多后期或加速增多，目前低迷期蛋价在成本线附近，淘汰逐步增加但量不大，蛋鸡在产存栏并不大，但呈增加趋势，供给水平逐步抬高。消费端，产区高温，销区高湿天气，鸡蛋质量问题增加，产业偏悲观，随用随采，维持低库存，鸡蛋消费低迷，冷库陆续开启承接低蛋价。目前处于供需双弱。鸡蛋市场行情依旧疲软，且远月在产蛋鸡存栏趋增，养殖户对后市行情看空情绪加重，补栏意愿低迷。目前多数父母代鸡场远月商品鸡苗订单在7月中上旬，规模化种鸡场报价在2.8-3.2元/羽，小厂报价2.4-2.8元/羽；本周青年鸡企业销售不快，大日龄鸡逐渐增加，青年鸡（60日龄）主流报价16-17元/羽。逻辑和观点：前期高补栏利空预期已释放到盘面，当前出现新的利多变化，蛋价表现偏强，在产存栏尚不高；饲料再次转强，补栏放缓；高温导致产蛋率下降，随着新变化出现，预计盘面或部分修复前期下跌。操作上建议逢低短多，注意止损。苹果期货：主力合约宽幅震荡偏弱，05合约收8560元/吨，价跌17点，成交缩量减仓；山东产区：近期山东产区端午备货叠加套袋结束等原因，调货客商增多，冷库包装人数见多，不少冷库果农货接近清库，出库环比上周增加，价格也有 上浮。果农货接近清库，客商货价格高位，调货利润一般，虽有增加出库量，但可调货源持续减少，冷库出库虽有增加但有限；价格方面，端午市场需求较好，冷库老板要加较硬，使得价格稍有上浮，近期暂无跌价预期。西部产区：端午临近使得套袋高峰后期的西部产区出库有所加快。据了解，近期陕北套袋进入后期，冷库包装工人较难寻得以缓解，以洛川为代表的水烂情况持续增多，可调货源减少，市场需求良好的情况下，部分客商为了抑制走货速度（部分客商按照当前速度出库，后期或有缺口，但是由于水烂等原因，后期标的好货或较难寻）提高销区价格。 钢联：截至6月21日，本周全国主产区库存剩余量为140.71万吨，单周出 库量25.82万吨，近期冷库出库环比上周走货有所增加。6月接近尾声，从各类水果表现情况看，西瓜、甜瓜等季节性水果，上市持续上量价格持续走低，但同比往年仍处于较高位置，走货较好，市场占有率持续提升；樱桃为例的时令水果，由于阴雨天气使得樱桃裂口、糖度下降明显等原因使得上市量同比偏低，价格居高不下，且上市时间段同比缩短；桃子、荔枝等时令水果，随着时间推移，上市量增多，产量同比往年偏多，桃子由于口感偏差价格较低。荔枝产量过多价格偏低，是哦长占有率不如西瓜、甜瓜等水果；梨、苹果等耐储存苹果6月份表现正常偏好，前期客商不提价、走货正常、苹果部分产区水烂损失部分储存量，使得苹果走货较好，近期端午备货走货仍较亮眼。后期看耐储性水果或平稳运行。随着时间推移，上市时令水果量大价廉，叠加部分产区苹果质量等问题，后期苹果销售压力或增加，但当前苹果总库存量处于历年偏低量，苹果后期虽有销售压力，但是如果客商不压货惜售的情况下，压力依旧不大。端午备货情况较好，产区出库增加，销区走货良好，产销价格略有提高。6月份苹果表现正常偏好，市场并没有被时令水果完全占领，销售仍有一席之地，随着时间推移，销区市场对西瓜等应季水果需求或持续较强，或影响苹果消费，但产区苹果货量不多，诸多原因使得旧季苹果虽有销售压力但仍