通信行业月报：板块热度较高，行业整体估值仍处低位

分析师：唐俊男 登记编码：S0730519050003 tangjn@ccnew.com021-50586738 研究助理：李璐毅 lily2@ccnew.com021-50586278 板块热度较高，行业整体估值仍处低位 ——通信行业月报 证券研究报告-行业月报强于大市(维持) 通信行业指数相对沪深300指数表现 通信沪深300 投资要点： 发布日期：2023年06月28日 49% 39% 29% 19% 9% -1% -11% -21% 2022.062022.102023.022023.06 资料来源：Wind，中原证券 相关报告 《通信行业深度分析：乘数字经济东风，电信运营商攻防兼备》2023-03-10 联系人：马嶔琦 电话：021-50586973 地址：上海浦东新区世纪大道1788号16楼 邮编：200122 2023年5月通信行业指数强于沪深300指数。通信行业指数5月上涨0.65%，同期上证综指下跌3.57%，深证成指下跌4.80%，创业板指下跌5.65%，沪深300指数下跌5.72%，通信行业指数强于上述主要指数。 电信传统业务收入平稳增长。移动电话用户规模平稳增长，5G用户数快速发展。5G用户持续增长体现我国数字经济发展活力，深化实体经济和数字技术相融合，各行业积极把握数字经济发展机遇，带动经济高质量发展。移动互联网流量增速小幅提升，4月DOU维持较高水平。随着5G渗透率提高，未来DOU有望继续保持较高水平。固网宽带接入用户规模稳健增长，千兆用户占比达19%。高速率用户占比未来仍有较大增长空间。通信能力情况方面，千兆光纤宽带网络覆盖和服务能力持续提升，5G网络建设稳步推进。大力发展数字经济拉动需求增长，行业景气度上升。 新兴业务收入维持较快增速。三大运营商积极发展IPTV、互联网数据中心、大数据、云计算、物联网等新兴业务，2023年1-4月实现业务收入1250亿元，同比增长22.3%，占电信业务收入的21.9%，促进电信业务收入增长4.3个百分点，其中，云计算、大数据、物联网收入同比分别增长50.7%、45.4%、26.1%。新兴业务收入未来有望保持较快增长态势。 维持行业“强于大市”投资评级。截至2023年5月31日，通信行业PE（TTM，剔除负值）为18.92，分位点处于近十年9%的位置。随着行业景气度提升，未来存在修复空间。基于光模块、运营商、ICT设备商发展前景，考虑行业业绩增长预期及估值水平，维持行业“强于大市”投资评级。2023年以来，受人工智能、数字经济及中国特色估值体系影响，行业内多个板块热度较高，行业关键增长动力或来自于全球算力投入带来的产业链整体发展机会。建议关注1）受益于算力基础设施需求旺盛且高速率产品量产在即的光模块；2）新兴业务增速保持强劲的运营商；3）有盈利预期继续改善的ICT设备商。 风险提示：产业链下游环节需求不及预期；原材料价格上升风险；运营商及云厂商资本开支投资进度不及预期；行业竞争加剧；全球疫情及海外政策环境影响；系统性风险。 内容目录 1.行情回顾3 1.1.指数情况3 1.2.子板块及个股行情回顾3 1.3.2023Q1公募基金持仓情况汇总5 1.4.北向资金持仓情况汇总6 2.电信行业跟踪7 2.1.传统业务发展情况7 2.2.新兴业务发展情况8 3.行业动态9 3.1.光通信9 3.2.云计算10 3.3.运营商11 3.4.5G12 3.5.物联网12 4.投资建议13 5.风险提示14 图表目录 图1：中信一级行业5月涨跌幅（%）情况3 图2：通信二级行业5月涨跌幅（%）情况3 图3：通信三级行业5月涨跌幅（%）情况4 图4：通信行业公募基金持仓情况5 图5：通信行业北向资金持股市值（亿元）6 图6：通信行业北向资金持仓情况6 图7：5G用户发展情况7 图8：移动互联网累计流量及增速情况8 图9：户均流量（DOU）及增速情况8 图10：固网宽带接入用户情况8 图11：电信业务发展情况9 图12：通信（中信）行业指数历史PE/PB14 表1：通信行业涨幅（%）前10个股4 表2：通信行业跌幅（%）前10个股4 表3：公募基金持股市值（亿元）情况5 表4：北向资金持股占流通A股比例（%）情况7 1.行情回顾 1.1.指数情况 通信（中信）行业指数5月（0501-0531）上涨0.65%，跑赢上证综指（-3.57%）、深证成指（-4.80%）、创业板指（-5.65%）、沪深300指数（-5.72%）。23年前5个月通信行业指 数涨跌幅在所有中信一级行业中排第2名，相较于年初至4月底的排名保持不变。 图1：中信一级行业5月涨跌幅（%）情况 6.00 4.00 2.00 0.00 -2.00 -4.00 -6.00 -8.00 -10.00 -12.00 电力及公用事业(中信) 电子(中信)计算机(中信)通信(中信) 综合(中信) 汽车(中信) 机械(中信)综合金融(中信)国防军工(中信)银行(中信) 纺织服装(中信)轻工制造(中信)医药(中信) 电力设备及新能源(中信) 传媒(中信) 钢铁(中信)基础化工(中信)非银行金融(中信)交通运输(中信)商贸零售(中信)房地产(中信) 石油石化(中信)家电(中信) 建材(中信) 煤炭(中信)食品饮料(中信)有色金属(中信)建筑(中信) 农林牧渔(中信)消费者服务(中信) -14.00 资料来源：Wind，中原证券 1.2.子板块及个股行情回顾 5月（0501-0531）通信行业表现两极分化，从二级行业来看，通信设备和通讯工程服务上涨4.49%和1.98%；电信运营和增值服务分别下跌7.91%和3.12%。 图2：通信二级行业5月涨跌幅（%）情况 6.00 4.00 2.00 0.00 -2.00 -4.00 -6.00 -8.00 -10.00 通信设备(中信)通讯工程服务(中信)增值服务Ⅱ(中信)电信运营Ⅱ(中信) 资料来源：Wind，中原证券研究所 从三级行业来看，5月（0501-0531）网络接配及塔设、网络覆盖优化与运维、其他通信设备、通信终端及配件、线缆分别上涨16.26%、8.07%、2.56%、1.31%、0.83%；系统设备、 网络规划设计和工程施工、增值服务和电信运营分别下跌0.49%、1.31%、3.12%、7.91%。 图3：通信三级行业5月涨跌幅（%）情况 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 -5.00 -10.00 资料来源：Wind，中原证券研究所 个股方面，上涨、持平、下跌个股数量分别为82只、2只、44只。其中光库科技（51.26%）、亿通科技（45.09%）、天孚通信（25.02%）居涨幅前3。受退市风险影响，部分ST个股回调较深，ST通脉（-42.12%）、ST美讯（-40.89%）、ST高升（-24.60%）居跌幅前3。 表1：通信行业涨幅（%）前10个股 证券代码 证券简称 涨跌幅（%） 300620.SZ 光库科技 51.26 300211.SZ 亿通科技 45.09 300394.SZ 天孚通信 25.02 603803.SH 瑞斯康达 24.67 300502.SZ 新易盛 22.38 300560.SZ 中富通 22.06 002491.SZ 通鼎互联 21.15 688159.SH 有方科技 20.16 300308.SZ 中际旭创 19.44 000586.SZ 汇源通信 19.34 资料来源：Wind，中原证券研究所表2：通信行业跌幅（%）前10个股 证券代码 证券简称 涨跌幅（%） 603559.SH ST通脉 -42.12 600898.SH ST美讯 -40.89 000971.SZ ST高升 -24.60 000889.SZ ST中嘉 -19.89 300628.SZ 亿联网络 -19.61 600289.SH ST信通 -15.64 000839.SZ ST国安 -15.35 002123.SZ 600050.SH 601728.SH 资料来源：Wind，中原证券研究所 梦网科技中国联通中国电信 -10.47 -9.56 -8.97 1.3.2023Q1公募基金持仓情况汇总 1）2023Q1通信行业公募基金重仓持股市值为492.5亿元，在公募基金持股市值排名中位列第15位（按中信行业指数分类），与2022Q4相比，排名上升5位。公募基金持股市值前10位分别为中兴通讯、中国移动、中际旭创、亿联网络、中国电信、深桑达A、天孚通信、亨通光电、中天科技、中国联通。 表3：公募基金持股市值（亿元）情况 2023Q1排名 证券简称 持股市值（亿元） 2022Q4排名 证券简称 持股市值（亿元） 1 中兴通讯 105.32 1 中兴通讯 51.80 2 中国移动 71.08 2 中天科技 43.54 3 中际旭创 65.23 3 中国移动 42.99 4 亿联网络 49.11 4 亿联网络 31.63 5 中国电信 40.94 5 亨通光电 26.64 6 深桑达A 22.38 6 中国电信 16.62 7 天孚通信 21.19 7 意华股份 16.15 8 亨通光电 20.20 8 华测导航 6.78 9 中天科技 17.25 9 盟升电子 6.31 10 中国联通 14.81 10 中国联通 6.12 资料来源：iFind，中原证券研究所 2）2023Q1通信行业公募基金重仓持股市值占流通市值比为3.71%，与2022Q4（2.72%）和2022Q3（3.42%）相比，占比分别提高0.99pct和0.29pct。 3）公募基金配置比例是指公募基金对指数成份股的重仓持股市值，与对全市场重仓持股市值之比。2023Q1该指标为1.68%，与2022Q4（0.94%）和2022Q3（1.40%）相比，比例分别提高0.74pct和0.28pct。 图4：通信行业公募基金持仓情况 5.50% 4.50% 3.50% 2.50% 1.50% 0.50% 通信行业公募基金重仓持股市值占流通市%值）比（通信行业公募基金配置比例（%） 资料来源：iFind，中原证券研究所 1.4.北向资金持仓情况汇总 2023年5月，通信行业北向资金持股市值为271.9亿元，在北向资金持仓市值中排名第 20位（按中信行业指数分类），排名环比上升1位。 图5：通信行业北向资金持股市值（亿元） 350 300 250 200 150 100 50 0 通信行业北向资金持股市值（亿元） 资料来源：iFind，中原证券研究所 2023年5月，通信行业北向资金持股市值占流通市值比为2.02%，环比提高0.12pct；北向资金配置比例是指指数成份股中的北向资金持股市值与全市场北向资金持股市值之比，通信行业5月北向资金配置比例为1.19%，环比提高0.13pct。北向资金持股占流通A股比例前10位个股分别为中天科技、中国联通、科信技术、海能达、亿联网络、烽火通信、星网锐捷、普天科技、梦网科技、中际旭创。 图6：通信行业北向资金持仓情况 2.30% 2.10% 1.90% 1.70% 1.50% 1.30% 1.10% 0.90% 通信行业北向资金持股市值占流通市值比（%）通信行业北向资金配置比例（%） 资料来源：iFind，中原证券研究所 表4：北向资金持股占流通A股比例（%）情况 5月排名 证券简称 占比（%） 4月排名 证券简称 占比（%） 1 中天科技 9.23 1 中天科技 7.64 2 中国联通 4.27 2 中国联通 3.93 3 科信技术 3.58 3 星网锐捷 3.36 4 海能达 3.43 4 普天科技 3.14 5 亿联网络 3.38 5 亿联网络 3.02 6 烽火通信 3.26 6 梦网科技 2.92 7 星网锐捷 3.24 7 海能达 2.88 8 普天科技 3.20 8 中兴通讯 2.81 9 梦网科技 3.18 9 天孚通信 2.5