长江期货国债期货周报

国债期货周报 2023-06-26 长江期货研究咨询部 李鸣执业编号F3058939 投资咨询资格编号Z0017029 张志恒执业编号F03102085 金融期货周度观点 周度观点 国债期货：震荡偏强 一年期与5年期LPR同步下调10基点，未对称下降，说明此次或是跟随式降息；央行上周逆回购净投放5620亿元，创近三个月新高，本周4160亿逆回购到期；二季度末，临近跨季，资金面或偏紧；假期国内旅游出游人次恢复至2019年的112.8%，但国内旅游收入为2019年的94.9%，消费观念改变，人均消费降低；中国港交所推出港币-人民币双柜台模式，离岸人民币汇率贬至7.23；假期消息整体利好债市，国债或震荡偏强运行。 风险提示：地缘政治变化 01 周内宏观变动 01周内宏观消息 数据 前值 预测值 公布值 美国6月Markit制造业PMI初值 48.4 48.5 46.3 美国6月Markit服务业PMI初值 54.9 54 54.1 美国5月成屋销售总数年化(万户) 429 425 430 美国5月新屋开工总数年化(万户) 134 140.0 163.1 美国5月营建许可总数(万户) 141.7 142.3 149.1 加拿大4月零售销售月率 -1.5% 0.2% 1.1% 英国至6月22日央行利率决定 4.50% 4.75% 5% 德国6月制造业PMI初值 43.2 43.5 41 欧元区6月制造业PMI初值 44.8 44.8 43.6 欧元区6月服务业PMI初值 55.1 54.5 52.4 日本5月核心CPI年率 3.40% 3.10% 3.2% 中国至6月20日5年期贷款市场报价利率 4.3% 3.15% 4.2% 中国5月本年迄今全国发电装机容量年率 9.7% -- 10.3% 政策与事件 普里戈任接受白俄缓和局势建议其刑事立案将获撤销。英国公共部门负债超过经济规模，为1961年以来首见。鲍威尔第二日听证会：今年可能需要再加息一两次，大行资本金可能上调20%；美联储理事：仍需继续加息降低核心通胀，暗示年内至少再加息两次。李强会见法国总统马克龙。李强会见欧洲理事会主席米歇尔。新能源车刺激�炉，购置税“两免两减”：2025年前免征，2027年前减半；工信部：支持L3级及更高级别的自动驾驶功能商业化应用。国资委：支持中央企业牵头建立更多的创新联合体。中国证监会发布指导意见，深化债券注册制改革。习近平会见美国国务卿布林肯；王毅会见布林肯；布林肯举行访华记者会，称中美在一些领域可以共同努力应对跨国挑战。 资料来源：IFIND、长江期货 02市场回顾 10年期国债期货:收盘价(主力合约) 期货收盘价(主力合约:成交量):2年期国债 5年期国债期货:收盘价(主力合约) 104.00 103.00 102.00 101.00 100.00 99.00 98.00 97.00 96.00 95.00 资料来源：IFIND、长江期货 02 宏观数据指标 65 制造业PMI 财新PMI:综合产出指数 财新PMI:服务业经营活动指数 中国战略性新兴产业采购经理指数(EPMI):当月值 60 55 50 45 40 35 30 01国内经济表现较稳 5月份，中国总体产出继续保持在景气区间，制造业连续第二个月处于收缩区间，非制造业产出较上月小幅回落，但仍处于扩 张区间。 5月31日周三，国家统计局公布数据显示，5月份，制造业采购经理指数（PMI）为48.8%，比上月下降0.4个百分点，低于临界点，制造业景气水平小幅回落，仍低于临界点。其中，生产指数49.6%，比上月下降0.6个百分点，新订单指数48.3%，比上月下降0.5个百分点，供需双双放缓。另外，购进价格和出厂价格显著回落，且产成品以及原材料库存显示加速去化。 非制造业商务活动指数为54.5%，比上月下降1.9个百分点，仍高于临界点，非制造业延续恢复性增长。 综合PMI产出指数为52.9%，比上月下降1.5个百分点，继续保持在景气区间，表明我国企业生产经营总体延续恢复发展态势。 资料来源：IFIND、长江期货 02工业增加值不及预期 58 规模以上工业增加值:当月同比 48 38 28 18 8 -2 -12 5月份，规模以上工业增加值同比实际增长3.5%（增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率）。从环比看，5月份，规模以上工业增加值比上月增长0.63%。1—5月份，规模以上工业增加值同比增长3.6%。 分三大门类看，5月份，采矿业增加值同比下降1.2%，制造业增长4.1%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长4.8%。 分经济类型看，5月份，国有控股企业增加值同比增长4.4%；股份制企业增长3.5%，外商及港澳台商投资企业增长4.2%；私营企业增长0.7%。 5月份，工业企业产品销售率为96.6%，同比下降0.3个百分点；工业企业实现出口交货值11903亿元，同比名义下降5.0%。 资料来源：IFIND、长江期货 03出口表现不佳，进口较稳 50 进出口差额(人民币计价):当月值 进口总值(人民币计价):当月同比出口总值(人民币计价):当月同比 40 30 20 10 0 -10 -20 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 60 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 进出口差额(美元计价):当月值 进口总值(美元计价):当月同比出口总值(美元计价):当月同比 1200 1000 800 600 400 200 0 中国5月出口同比(按人民币计)-0.8%，前值16.8%；中国5月进口同比(按人民币计)2.3%，前值-0.8%；中国5月贸易帐(按人 民币计)4523.3亿人民币，前值6184.4亿人民币。 中国5月出口同比(按美元计)-7.5%，前值8.5%；中国5月进口同比(按美元计)-4.5%，预期-8%，前值-7.9%；中国5月贸易帐(按美元计)658.1亿美元，前值902.1亿美元。 今年前5个月，我国外贸进出口总值16.77万亿元人民币，同比增长4.7%，其中出口9.62万亿元，同比增长8.1%；进口7.15万 亿元，同比增长0.5%，其中前5个月对美国出口下降8.5%，对“一带一路”沿线国家出口增长21.6% 资料来源：IFIND、长江期货 04社会消费增速放缓 45000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 社会消费品零售总额:当月值 社会消费品零售总额:当月同比 5月份，社会消费品零售总额37803亿元，同比增长12.7%。其中，除汽车以外的消费品零售额33875亿元，增长11.5%。 1—5月份，社会消费品零售总额187636亿元，同比增长9.3%。其中，除汽车以外的消费品零售额169743亿元，增长9.4%。 按经营单位所在地分，5月份，城镇消费品零售额32906亿元，同比增长12.7%；乡村消费品零售额4897亿元，增长12.8%。 1—5月份，城镇消费品零售额162968亿元，同比增长9.3%；乡村消费品零售额24668亿元，增长9.4%。 按消费类型分，5月份，商品零售33733亿元，同比增长10.5%；餐饮收入4070亿元，增长35.1%。1—5月份，商品零售 167678亿元，同比增长7.9%；餐饮收入19958亿元，增长22.6%。 资料来源：IFIND、长江期货 05社融与贷款表现不佳 65000 社会融资规模增量:当月值 50000 金融机构:人民币贷款:当月增加 55000 金融机构:人民币贷款:当月增加:企(事)业单位:中长期贷款 40000 45000 30000 35000 20000 25000 10000 15000 0 5000 初步统计，2023年5月社会融资规模增量为1.56万亿元，比上月多3312亿元，比上年同期少1.31万亿元。其中：对实体经济发放的人民币贷款增加1.22万亿元，同比少增6173亿元；对实体经济发放的外币贷款折合人民币减少338亿元，同比多减98亿元；委托贷款增加35亿元，同比多增167亿元；信托贷款增加303亿元，同比多增922亿元；未贴现的银行承兑汇票减少1797亿元，同比多减729亿元；企业债券融资净减少2175亿元，同比少2541亿元；政府债券净融资5571亿元，同比少5011亿元；非金融企业境内股票融资753亿元，同比多461亿元。 5月份人民币贷款增加1.36万亿元，同比少增5418亿元。分部门看，住户贷款增加3672亿元，其中，短期贷款增加1988亿元，中长期贷款增加1684亿元；企（事）业单位贷款增加8558亿元，其中，短期贷款增加350亿元，中长期贷款增加7698亿元，票据融资增加420亿元；非银行业金融机构贷款增加604亿元。 资料来源：IFIND、长江期货 150 房屋施工面积:累计同比 110 商品房销售面积:累计同比 房屋新开工面积:累计同比 商品房销售额:累计同比 70 30 -10 -50 06整体投资不及预期 1—5月份，全国固定资产投资（不含农户）188815亿元，同比增长4.0%（按可比口径计算，详见附注7）。其中，民间固定资产投资101915亿元，同比下降0.1%。从环比看，5月份固定资产投资（不含农户）增长0.11%；分产业看，第一产业投资4108亿元，同比增长0.1%；第二产业投资58347亿元，增长8.8%；第三产业投资126360亿元，增长2.0%。 1—5月份，全国房地产开发投资45701亿元，同比下降7.2%（按可比口径计算，详见附注6）；其中，住宅投资34809亿元，下降6.4%；1—5月份，商品房销售面积46440万平方米，同比下降0.9%，其中住宅销售面积增长2.3%。商品房销售额49787亿元，增长8.4%，其中住宅销售额增长11.9%；5月末，商品房待售面积64120万平方米，同比增长15.7%；1—5月份，房地产开发企业到位资金55958亿元，同比下降6.6%；5月份，房地产开发景气指数（简称“国房景气指数”）为94.56，环比下降0.21。 资料来源：IFIND、长江期货 07货币缺口 20 15 M1同比-M2同比 M1(货币):同比 M2(货币和准货币):同比 10 5 0 -5 -10 400 380 360 340 320 300 280 260 240 220 200 社会融资规模存量:期末值 社会融资规模存量:期末同比 15 1、流动性存量变化 15 14 13 12 11 10 9 8 7 6 5 存款准备金率:大型存款类金融机构存款准备金率:中小型存款类金融机构 5 4.8 4.6 4.4 4.2 4 3.8 3.6 3.4 3.2 3 贷款市场报价利率(LPR):1年 贷款市场报价利率(LPR):5年 6月20日，人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布贷款市场报价利率（LPR）：1年期LPR为3.55%，5年期以上LPR为4.2%， 均下降10BP。 资料来源：IFIND、长江期货 08货币缺口 1800 货币投放量:逆回购 800 600 400 200 0 25000 0 -5000 -10000 -15000 -20000 2、央行操作 20000货币净投放量 1600 15000 1400 10000 1200 5000 1000 54000 中期借贷便利(MLF):余额 52000 50000 48000 46000 44000 42000 40000 3.5 逆回购:7日:回购利率 常备借贷便利(SLF):操作利率:7天 中期借贷便利(MLF):操作利率:1年 全国银行间质押式回购交易:加权平均利率:7天 3 2.5 2 1.5 6月16-6月23日，货币净投放4100亿元。