研究所晨报

研究所 晨会报告2023年06月28日 国都证券 晨会报告 国都证券研究所晨报20230628 【财经新闻】昨日市场 指数名称收盘涨跌% 美联储再为大型银行“体检”银行业危机后首份压力测试结果将出炉上证指数3189.441.23欧洲央行：紧缩的路还长沪深3003845.430.94 深证成指10978.080.97 确保财政奖补直达中小企业中小综指11769.181.39中国将继续为世界经济复苏和增长提供强大动能恒生指数19148.131.88 恒生中国企业指数6504.622.08恒生沪深港通AH 【行业动态与公司要闻】股溢价138.380.14 标普5004378.411.15 交行打头阵国有大行4000亿元分红“盛宴”将开启纳斯达克指数13555.671.65支持上市房企合理融资需求沪深两市四房企再融资项目落地资料来源：iFinD，国都证券工信部将6GHz频段划分用于5G/6G系统我国或迎6G建设大年 昨日A股行业 【国都策略视点】成交量 排名行业名称涨跌%(百万) 策略观点：稳增长组合拳有望陆续落地，效果或待PPI企稳及去库存压力1房地产3220.453.91 见底2轻工制造1197.823.56 3建筑材料729.613.504纺织服装799.973.485建筑装饰2613.683.35资料来源：iFinD，国都证券 研究员：白姣姣电话010-84183207Email：baijiaojiao@guodu.com执业证书编号：S0940519060001 独立性申明：本报告中的信息均来源于公开可获得资料，国都证券对这些信息的准确性和完整性不做任何保证。分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 证券研究报告 市场有风险，投资需谨慎第1页研究创造价值 【财经新闻】 美联储再为大型银行“体检”银行业危机后首份压力测试结果将出炉 【上海证券报】美联储即将在当地时间6月28日收盘后公布2023年银行业压力测试结果。这一压力测试诞生自2008年 金融危机之后，主要用于检验银行抵御危机的能力，以确保美国银行体系能够经受住动荡。自3月美欧银行业危机爆发以来，3家美国银行陆续宣布倒闭，2023年度压力测试结果再次受到市场密切关注。 为何进行年度压力测试？ 银行业年度压力测试自2008年金融危机之后推出，主要评估银行在各种不利假设情况下的资本充足率、流动性和风险管理做法。在假定的经济低迷时期，银行通常被要求将最低资本充足率维持在4.5%以上，不过表现突出的银行往往远高于这一水平。除此之外，美国最大的几家全球性银行还必须额外缴纳至少1%的“全球系统重要性银行附加费”。 银行在测试中的表现也决定了其“压力资本缓冲”的规模，这是2020年引入的一层额外资本，位于4.5%的最低要求之上。额外的资本缓冲取决于每家银行假设的损失，损失越大，缓冲就越大。 这一结果除了决定银行需要多少资本才能保持健康运行，还决定了银行可以通过股票回购和股息向股东返还多少资本。美联储通常在测试结果公布后几天才允许银行宣布派息和回购计划，并在随后的几个月里公布每家银行的压力资本缓冲规模。去年，宣布增加季度股息的知名银行有高盛、美国银行、富国银行和摩根士丹利。 2023年的假设场景有何不同？ 美联储每年都会根据不同情况设计不同的不利情景，这往往耗费数月。2023年的假设情景在3月份银行业动荡开始之前便已完成，因此这一危机可能不会被包含在测试中。根据此前的公告，美联储设想在今年严重不利的情况下，失业率将最高触及10%，商业房地产的价格将下滑40%，股票价格将下降45%，房价将暴跌38%。 美联储此前表示，今年为包括摩根大通、高盛、美国银行、摩根士丹利等在内的八大银行增加了一个新的“探索性市场冲击”测试。这一测试将模拟类似严重的衰退，但特征略有不同。 这项额外的测试不会计入银行的资本金要求，但将允许美联储探索在未来应用多种不利情景进行测试的可能性。美联储负责监管的副主席巴尔此前表示，多种情景测试可以更好地发现银行的弱点。 2023年共有23家银行将接受测试，相比2022年的34家银行有所减少，因为美联储在2019年决定，允许资产规模在1000 亿至2500亿美元之间的银行每隔一年接受一次测试。预计银行业的表现如何？ 根据2022年美联储公布的结果，所有接受测试的银行都满足了相关要求。在假设的严重衰退情况下，34家资产超过1000 亿美元的贷款机构，可能会遭受6120亿美元的综合损失。尽管如此，这些银行仍将拥有大约两倍于规则要求的资本量。所有接受测试的银行的平均资本比率为9.7%，远远高于4.5%的最低要求。 从2023年的情况来看，美国最大的几家银行，尤其是摩根大通、花旗集团、富国银行、美国银行、高盛和摩根士丹利的情况此前备受市场关注。但随着投资者对银行业的持续担忧，第一资本银行、美国合众银行和公民银行等小型银行也可能成为关 注焦点。 尽管面临着更具有挑战性的经营环境和更严峻的假设情况，分析师预计，接受测试的23家银行的资本金仍将超过监管规定的最低要求。不过，宏观经济预期的不确定性，以及美联储拟加强对银行业监管并提升对大型银行的资本要求等一系列因素，或使得今年银行业的假设损失有所升高。 富国银行分析师在报告中表示，2023年美联储的压力测试用尽一切办法，试图让银行业证明，最大的银行能够应对迄今为止最严峻的测试之一。在大多数情况下，银行应该有多余的资本返还给股东，只是派息较往年或更保守一些。加拿大皇家银行分析师本月早些时候预测，假设的信贷损失将主要由商业房地产敞口推动，部分风险敞口更高的银行将面临更高的缓冲。 欧洲央行：紧缩的路还长 【上海证券报】当地时间周二，年度中央银行论坛开展的如火如荼。IMF第一副总裁吉塔·戈皮纳特与欧洲央行行长拉加德先后对未来的货币政策发表观点。戈皮纳特认为，主要央行将不得不在比预期更长的时间内保持高利率；拉加德表示，目前欧洲通胀仍然过高，欧洲央行现在宣布战胜消费者价格指数上涨还为时过早。 股市方面，在经历前一交易日普跌后，当地时间周二，美股三大指数全线飘红，道指结束此前六连跌。截至收盘，道指涨0.63%，报33926.74点；标普500指数涨1.15%，报4378.41点，；纳指涨1.65%，报13555.67点。 主要央行仍需保持高利率 从周二开始，由欧洲央行举办的年度中央银行论坛在葡萄牙辛特拉拉开帷幕。 国际货币基金组织（IMF）第一副总裁吉塔·戈皮纳特在会上表示，主要央行将不得不在比预期更长的时间内保持高利率。“我们必须认识到，各国央行已经采取了相当多的行动，但即便如此，我们确实认为他们应该继续收紧货币政策，重要的是，他们应该在一段时间内保持高水平。”她说。 戈皮纳特还强调说，“现在的情况与一些市场的预期不同，比如利率会很快下降。我认为他们（央行）必须在更长的时间内保持观望。” 欧洲央行行长拉加德也持有相同观点。她表示，目前欧洲通货膨胀仍然过高，“我们已经取得了重大进展，但面对更为持续的通胀进程，我们不能动摇，也不能宣布胜利。” 从去年开始，美联储和欧洲央行均开启了激进的加息周期，美联储自去年3月以来累计加息了500个基点，欧洲央行自 去年7月已上调利率400个基点。 在即将到来的当地时间周三，本届中央银行论坛的重头戏即将上演，拉加德、美联储主席鲍威尔、英国央行行长贝利和日本央行行长植田和男将齐聚同一场小组讨论。政策制定者该如何做出选择，或许将会有一番唇枪舌战。 确保财政奖补直达中小企业 【经济日报】一段时间以来，为支持中小企业技术创新、纾困解难，从中央到地方纷纷设立专项资金，出台了很多奖补政策，继续提高财政资金奖补中小企业力度，并采取措施进一步提升奖补系统性和精准度，避免“撒胡椒面”。加大力度支持中小企业发展，是稳经济、促就业、保民生的关键。 过去几年间，中小企业受到的冲击比较严重，要巩固和拓展经济恢复向好态势，就必须稳住千千万万个中小企业的生产 经营，保持资金运转通畅。特别是在企业生产经营复苏时期，财政奖补资金可谓“及时雨”，不仅让中小企业尤其是初创型企业获得来自政府部门的财政资金支持，还有利于激发中小企业在引进人才团队、开发新技术新产品等方面的动力，缓解资金短缺问题。 为了提升财政奖补资金使用效能，让企业更有获得感，今年以来多地专门发文明确财政资金奖补中小企业的具体方法和规则。例如，北京市出台《支持中小企业发展资金实施指南》，明确了重点支持方向；湖北省印发《关于促进专精特新中小企业高质量发展若干措施》，提出一系列举措引导更多中小企业走“专业化、精细化、特色化、新颖化”发展道路；等等。但目前来看，仍存在部门间统筹协调不够，同一领域、同样的事项，不同部门交叉重复安排资金，导致奖补资金门类繁多，多头申报现象比较普遍；多个部门都有支持中小企业发展的专项资金，导致专项资金数量虽多，但安排的项目小型化、分散化、碎片化，难以发挥应有的效益来应对亟待解决的问题。 当前，中小企业正处于生产经营恢复的关键阶段，各有关部门要按照党中央、国务院部署，进一步优化和完善财政奖补政策，加强财政专项资金监管，切实让财政资金的“真金白银”更公平、更精准、更快速地直达中小企业，保障财政奖补资金流向最需要的企业，确保资金被用于符合政策要求的领域。 首先，加强部门间的统筹协调，避免财政奖补资金交叉重复设置。要加大力度推进信息化建设，依托金财工程的推进，加快构建跨部门信息共享平台，实现部门间财政奖补政策和资金信息互通共享，从多角度评价政策制定和落实情况，对奖补资金投入情况做到细致量化、有据可依、有证可查，提高财政支持的有效性。 其次，明确财政奖补政策和资金支持方向，增强针对性和精准性。此前发布的《“十四五”促进中小企业发展规划》提出，力争到2025年，推动形成100万家创新型中小企业、10万家“专精特新”中小企业、1万家专精特新“小巨人”企业，中小企业整体发展质量稳步提高，创新能力和专业化水平显著提升。各有关部门在制定奖补政策时，要突出重点，不断创新扶持方式，全力推动中小企业特别是专精特新、“小巨人”等创新能力突出的企业发展，进一步推动产业转型升级。要根据地区、企业不同情况，因地制宜制定差异化的支持方案，不断优化政策资金支持方向。 再次，强化预算绩效评价，全面提升财政奖补资金的使用效益。为了确保政策性效果的全面实现，要切实通过科学的预算决策保障支出预算的严谨性和周密性，并通过事前、事中、事后全过程预算绩效管理，对专项支出进行规范化、系统化的预算绩效评价工作，并依托绩效评价结果奖优罚劣，提高财政奖补资金使用的规范性、安全性和有效性。 最后，健全政策服务支撑体系，优化政策执行环境。切实加强财政奖补政策宣传工作，通过上门走访、在线访谈等形式，向企业法人、财务人员解读相关政策、指导申报工作。定期举办财政奖补政策专题培训班，帮助企业掌握政策要点和最新变化情况。合理制定财政奖补资金申报流程，完善网上申报系统，用信息技术进一步提高奖补资金的申报评审效率。 中国将继续为世界经济复苏和增长提供强大动能 【经济参考报】渤海之滨，胜友如云。世界经济论坛第十四届新领军者年会（又称“夏季达沃斯论坛”）27日在天津开 幕。 这是新冠疫情暴发三年多来，夏季达沃斯论坛首次恢复线下举办。全球经济增长的动力在何处？各方如何携手应对全球性挑战？中国经济高质量发展将为世界经济提供哪些机遇？在为期三天的盛会上，来自90多个国家和地区的约1500名各界代表汇聚一堂，为全球经济共谋可持续发展之道。论坛传递出的中国经济高质量发展强音，为处于变局中的世界经济注入信心和动力。 中国一直是世界经济稳定增长的重要动力源 27日上午，天津梅江会展中心。一场主题为“中国的未来趋势”的讨论吸引上百位与会者关注。 “中国正在迎来基于可持续发展和技术信息支撑的更高质量的增长模式。这使得中国的发展从单纯追求GDP增