新能源行业动态分析：多地试水天然气上下游联动机制，关注城燃恢复

新能源行业动态分析 2023年6月27日 新能源行业动态分析 证券研究报告 多地试水天然气上下游联动机制，关注城燃恢复 报告摘要 港股电力设备及新能源股不及大盘。上周香港恒生指数下跌5.74%，恒生综指下跌6.09%，恒生中国企业指数下跌6.42%，中信港股通指数下跌5.47%。中信港股通电力设备及新能源指数下跌7.39%，中信港股通电力及公用事业指数下跌6.06%，电力设备及新能源指数和电力及公用事业指数双双跑输大盘。中信港股通电力设备及新能源指数、中信港股通电力及公用事业指数上周表现在中信港股通各行业指数中分别排第二十一位及第十五位。从PE(TTM)对比情况来看，中信港股通电力设备及新能源指数、中信港股通电力及公用事业指数估值靠近中游偏下，可排第十九位及第十四位。 核心观点 光伏产业链：上周港股光伏产业链板块下跌6.05%，板块主要跟踪公司全部下跌。光伏产业链全线产品价格出现下跌，特别是硅料环节，由于库存压力及下游采买的审慎，价格下跌非常快速。终端普遍存在压价心理，不利产业链价格走势。但我们认为海外及国内需求客观存在，且价格走低利于需求释放，对产业链部分环节中优质龙头仍看好，如福莱特玻璃6865.HK等可逢低布局。 新能源电场运营：上周港股电力运营板块跌3.9%，板块主要跟踪公司波幅介于 -9%~4%。即将进入迎峰度夏阶段，炎热天气下电力需求可望进一步提升，火电利用率预期提升。我们认为今年由于平均煤炭价格回调，火电装机较高的电力运营商业绩较去年有较好表现，可逢低布局运营效率高的火电发电为主企业，如华润电力836.HK等。 新能源材料：上周港股新能源材料下跌6.74%，美股新能源材料下跌3.61%。上周锂价录得小幅下跌，目前碳酸锂价格为31.1万元/吨，氢氧化锂价格为30.1万元/吨。 新能源汽车购置税迎来第四次延期，从执行到2023年12月31日延长至2027年12 月31日，延长4年，仍然看好需求的进一步恢复，但是锂价在30万/吨左右的高位进入上下游博弈阶段。 城燃板块：上周港股燃气板块股价下跌7.01%。受美联储政策、俄罗斯政治等影响，外部环境趋于复杂，欧洲天然气价格波动加大，对下游城燃造成一定影响。但仍看好国内Q3天然气消费量逐步恢复以及毛差恢复。全国各省市陆续推行天然气上下游联动机制，重新审核居民气价，有利于城燃行业进一步顺价。推荐新奥能源2688.HK。 风电设备：上周港股风电板块下跌7.59%，板块整体下跌，其中金风科技跌幅最大达到19.3%。上周风电整机采购公开标186兆瓦，仅中国电建开标一个项目。风电机组招标容量共945兆瓦。风机订单的企业为金风科技与中车株洲所，共2家。上周，风电行业整体表现欠佳，主要由于风机招标价格同比下滑较大，以及上半年风机招标容量承压导致，投资者可持续关注板块变化。 核电板块：上周港股核电板块下跌2.42%，板块整体下跌，其中上海电气跌幅最大为8.16%。此外，上周国内核电机组整体运营平稳，无新增装机容量。中广核电力6月 9日发布公告台山1号机组开始进行年度换料大修，目前换料大修工作进展顺利。中广核电力发电能力持续向上，今年公司发电量预计持续向好；公司为稀缺优质标的。推荐投资者持续关注核电运营商中广核电力1816.HK。 投资建议：福莱特玻璃6865.HK；华润电力836.HK；中广核电力1816.HK；新奥能源2688.HK 风险提示：新能源新增装机不及预期；疫情反复，大宗商品涨价，物流成本上升，产业链上下游产能不匹配。 关注股份 华润电力836.HK 福莱特玻璃6865.HK中广核电力1816.HK新奥能源2688.HK 罗璐新能源行业分析师 +852-22131410 lilianluo@eif.com.hk 颜晨新能源行业分析师 +852-22131403 joyceyan@eif.com.hk 朱睿泽行业分析师 +860755-81682607 zhurz1@essence.com.cn 目录 多地试水天然气上下游联动机制，关注城燃恢复1 1.上周行情回顾：港股电力设备及新能源股不及大盘3 2.上周新能源板块个股表现5 3.行业热点6 3.1行业数据6 3.2行业要闻12 3.3重点公司公告12 4.投资标的12 5.风险12 1.上周行情回顾：港股电力设备及新能源股不及大盘 上周香港恒生指数下跌5.74%，恒生综指下跌6.09%，恒生中国企业指数下跌6.42%，中信港股通指数下跌5.47%。中信港股通电力设备及新能源指数下跌7.39%，中信港股通电力及公用事业指数下跌6.06%，电力设备及新能源指数和电力及公用事业指数双双跑输大盘。中信港股通电力设备及新能源指数、中信港股通电力及公用事业指数上周表现在中信港股通各行业指数中分别排第二十一位及第十五位。从PE(TTM)对比情况来看，中信港股通电力设备及新能源指数、中信港股通电力及公用事业指数估值靠近中游偏下，可排第十九位及第十四位。 图表1.中信港股通行业指数变化 代码 指数名称 一周涨跌幅(%) PE(TTM) CIHK5001.WI 石油石化HK(中信) -2.34 5.22 CIHK5020.WI 农林牧渔HK(中信) -3.10 4.73 CIHK5026.WI 通信HK(中信) -2.80 9.85 CIHK5023.WI 房地产HK(中信) -6.44 45.07 CIHK5002.WI 煤炭HK(中信) -4.05 4.15 CIHK5021.WI 银行HK(中信) -2.05 4.34 CIHK5022.WI 非银行金融HK(中信) -5.25 11.73 CIHK5016.WI 家电HK(中信) -2.45 13.19 CIHK5007.WI 建筑HK(中信) -3.09 3.82 CIHK5030.WI 综合金融HK(中信) -1.40 7.20 CIHK5005.WI 钢铁HK(中信) -7.16 0.00 CIHK5004.WI 电力及公用事业HK(中信) -6.06 10.93 CIHK5014.WI 商贸零售HK(中信) -4.48 188.72 CIHK5024.WI 交通运输HK(中信) -3.69 9.41 CIHK5028.WI 传媒HK(中信) -7.25 18.71 CIHK5018.WI 医药HK(中信) -11.13 68.54 CIHK5012.WI 国防军工HK(中信) -8.60 13.24 CIHK5010.WI 机械HK(中信) -4.50 11.56 CIHK5013.WI 汽车HK(中信) -5.61 23.40 CIHK5006.WI 基础化工HK(中信) -11.58 10.52 CIHK5009.WI 轻工制造HK(中信) -7.63 26.94 CIHK5008.WI 建材HK(中信) -8.69 7.30 CIHK5019.WI 食品饮料HK(中信) -5.15 24.41 CIHK5027.WI 计算机HK(中信) -9.97 0.00 CIHK5003.WI 有色金属HK(中信) -6.24 8.32 CIHK5025.WI 电子HK(中信) -9.41 17.19 CIHK5011.WI 电力设备及新能源HK(中信) -7.39 7.64 CIHK5017.WI 纺织服装HK(中信) -9.97 21.38 CIHK5015.WI 消费者服务HK(中信) -6.92 0.00 HSI.HI 恒生指数 -5.74 8.97 HSCI.HI 恒生综合指数 -6.09 9.52 HSCEI.HI 恒生中国企业指数 -6.42 7.72 CIHK5000.WI 中信港股通 -5.47 0.00 注：数据截止到2023年6月23日收盘数据来源：Wind；安信国际 图表2.上周恒生行业PE(TTM)比较 注：数据截止到2023年6月23日收盘数据来源：Wind；安信国际 上周中信港股通电力设备及新能源指数下跌7.39%，中信港股通电力及公用事业指数下跌6.06%，电力设备及新能源指数和电力及公用事业指数双双跑输大盘。安信国际将港股、美股中概及A股市场新能源概念相关重点标的分子板块，统计相关涨跌幅。过去一周，几乎所有分子板块皆录得下跌，港股光伏产业链下跌6.05%，港股新能源电力运营商跌3.9%，新能源材料下跌6.74%，港股燃气下跌7.01%，港股核电概念跌2.42%，港股风电产业链跌7.59%。 图表3.上周新能源股份港股、A股、美股各子板块股价涨跌幅 注：数据截止到2023年6月23日收盘数据来源：Wind；安信国际 2.上周新能源板块个股表现 重点跟踪的公司上周股价涨跌互现。上周风电环节股价下跌较大，金风科技下跌19.3%。其余板块的标的也皆录得下跌。光伏产业链中多晶硅料环节，由于硅料成交价格前期快速回调，股价快速回调，反应板块周期逐步探底。硅料价格调整，组件价格下调，利好终端需求释放，辅材环节如光伏玻璃在需求释放过程中，可能有更好表现，可关注信义光能968.HK及福莱特玻璃6865.HK。火电板块前期升幅较多，上周有一定回调。我们仍看好今年火电业绩亏转赢，建议关注其中投资机会。 图表4.新能源板块核心标的表现 股份名称 代码 市值 股价 股价变动( %) PE PE (亿元港币) (元港币) 1周 1月 6个月 (TTM) 预测 港股龙源电力 0916.HK 1396.15 7.76 (8.37) (10.25) (6.97) 11.25 7.26 新天绿色能源 0956.HK 263.93 2.69 (8.81) (9.12) (5.21) 4.62 3.62 中广核新能源 1811.HK 90.54 2.11 (8.66) (6.22) (9.72) 5.95 5.03 大唐新能源 1798.HK 185.48 2.55 (6.93) (9.57) 24.39 5.11 0.00 信义能源 3868.HK 180.88 2.21 (7.92) 1.08 1.62 18.62 14.18 山高新能源 1250.HK 69.64 0.06 (1.59) 3.33 5.08 26.97 0.00 协鑫新能源 0451.HK 6.19 0.53 (5.36) 3.92 (55.83) (0.37) 0.00 协合新能源 0182.HK 56.10 0.65 (0.76) (0.76) 3.75 5.75 4.24 新特能源 1799.HK 232.80 16.28 (5.68) (2.40) 11.81 1.52 1.97 协鑫科技 3800.HK 463.01 1.71 (1.72) 4.56 (12.44) 2.58 3.08 金阳新能源 1121.HK 124.19 6.84 (2.29) 12.69 (8.56) (66.41) 0.00 信义光能 0968.HK 759.38 8.53 (9.93) 11.69 3.40 19.88 14.52 福莱特玻璃 6865.HK 796.97 25.45 (5.39) 15.68 41.55 21.77 16.31 彩虹新能源 0438.HK 13.44 7.62 (3.67) (0.39) (18.06) 13.45 0.00 金风科技 2208.HK 440.03 4.85 (19.30) (14.61) (31.11) 8.28 5.59 华润电力 0836.HK 785.06 16.32 (4.11) (7.79) 26.50 11.15 6.53 中国电力 2380.HK 331.52 2.68 (5.96) (6.03) 2.21 11.94 7.87 华能国际电力股份 0902.HK 1273.47 4.55 0.44 (9.54) 44.90 (8.92) 6.50 大唐发电 0991.HK 528.08 1.39 (5.44) (13.13) 19.83 (19.40) 0.00 华电国际电力股份 1071