中国上市建筑公司2022年回顾及未来展望

中国上市建筑公司2022年回顾及未来展望 中国上市建筑公司 2022年回顾及未来展望 引⾔ 本报告为安永中国第五份上市建筑公司年度分析报告，旨在基于对中国上市建筑公司的业务发展情况、经营模式及监管环境的观察，展望中国建筑⾏业未来发展的趋势。 本年度报告涵盖了截⾄2023年4⽉30⽇已发布 2022年度报告的22家上市公司，包括6家A+H股、 14家A股及2家H股上市公司，其营业收⼊和总资产分别约占中国全部上市建筑公司的93%和91%。 8家以房建⼯程为主的上市公司 ►中国建筑股份有限公司（中国建筑,A） ►上海建⼯集团股份有限公司（上海建⼯,A） ►陕西建⼯集团股份有限公司（陕西建⼯,A） 3家以⽔利电⼒⼯程为主的上市公司 ►中国电⼒建设股份有限公司（中国电建,A） ►中国能源建设股份有限公司（中国能建,A+H） ►中国粤⽔电集团股份有限公司（粤⽔电,A） 5家以专业⼯程为主的上市公司 ►中国冶⾦科⼯股份有限公司（中国中冶,A+H） ►中国化学⼯程股份有限公司（中国化学,A） ►中国核⼯业建设股份有限公司（中国核建,A） ►中铝国际⼯程股份有限公司（中铝国际,A+H） ►浙江省建设投资集团股份有限公司（浙江建投,A）►中国中材国际⼯程股份有限公司（中材国际,A） ►安徽建⼯集团股份有限公司（安徽建⼯,A） 中国上市建筑公司2022年回顾及未来展望 ►重庆建⼯集团股份有限公司（重庆建⼯,A） ►河北建设集团股份有限公司（河北建设,H） ►宝业集团股份有限公司（宝业集团,H） 6家以交通⼯程为主的上市公司 ►中国中铁股份有限公司（中国中铁,A+H） ►中国铁建股份有限公司（中国铁建,A+H） ►中国交通建设股份有限公司（中国交建,A+H） ►四川路桥建设集团股份有限公司（四川路桥,A） ►上海隧道⼯程股份有限公司（隧道股份,A） ►⼭东⾼速路桥集团股份有限公司（⼭东路桥,A） 本报告的数据资料，除特别注明外，均来源于上述公司公布的年度报告。除宝业集团的数据源于其按⾹港财务报告准则编制的财务报表外，其他与财务报表相关数据均摘⾃各公司按中国企业会计准则编制的报告。部分公司的数据经重述，本报告所引⽤的数据为重述后数据。 中国上市建筑公司2022年回顾及未来展望 ⽬录 1综述1 2收⼊增⻓具有韧性，盈利效率短期承压3 3资产规模维持⾼增，债务融资占⽐回升9 4新签订单有序增⻓，渐向平稳增⻓过渡14 5经营现⾦增速回正，盈余质量明显改善17 6估值修复空间较⼤，“中特估”助价值重塑21 72023年展望23 2022年是党和国家发展史上极为重要的⼀年。党的⼆⼗⼤胜利召开，以习近平同志为核⼼的党中央团结带领全党全国各族⼈⺠，统筹疫情防控和经济社会发展，有效应对超预期因素冲击，经济社会⼤局保持稳定。我国建筑业坚决贯彻党中央、国务院决策部署，⼤⼒推进转型升级，建筑业 ⾼质量发展取得新成效，为经济社会发展提供了重要⽀撑。 回顾2022年，我国建筑⾏业主要有以下⼏个⽅⾯的重要贡献。 对国⺠经济发展提供了重要⽀撑 建筑业作为国⺠经济的⽀柱产业对我国经济的增⻓起着重要的推动作⽤，从建筑业与经济增 ⻓发展⻓期效果看，建筑业在⾃⾝发展过程中带动经济协调发展。⼀⽅⾯，从建筑业在投⼊ ⽅⾯对其他⾏业的依赖性，即建筑业对其他产业的中间需求⽅⾯分析，在⽣产建筑产品时，其材料涉及到建材、冶⾦化⼯、林业、仪表、轻⼯、机械、⽯油等多个⾏业的产品，这表明建筑业具有较强的“后向联系”，为其他⾏业提供了⼴阔的市场；另⼀⽅⾯，从建筑业在产出 ⽅⾯对其他⾏业的依赖程度，也即建筑业产品作为中间产品对其他产业的供给⽅⾯分析，由于建筑产品作为中间产品供给其他产业后通常都转变成⻓期资产，或作为⻓期资产的必要构成，结果当然会对该产业的增⻓发挥明显的助推作⽤，因⽽其“前向联系”作⽤也相对较⼤。保持建筑业的⻓期均衡发展，可以推动国⺠经济的加速增⻓，并实现全⾯协调可持续发展。根据《中华⼈⺠共和国2022年国⺠经济和社会发展统计公报》，⾃2018年以来，建筑业增加值占国内⽣产总值的⽐例始终保持在6.85%以上，2022年达到了6.89%，⽐重有所回升。2022年全年国内⽣产总值⼈⺠币1,210,207.2亿元，⽐上年增⻓3.0%。全年全社会建筑业实现增加值⼈⺠币83,383.1亿元，⽐上年增⻓5.5%，增速⾼于国内⽣产总值2.5个百分点，建筑业国⺠经济⽀柱产业的地位稳固。 建筑业增加值、国内⽣产总值增⻓趋势 1,400,000 1,200,000 1,000,000 800,000 600,000 400,000 0065,49370,64872,44578,74183,3831.00 - 2018 2019 2020 2021 2022 - 200,0 4.80 5.202.70 1.10 5.50 9.00 8.00 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 建筑业增加值（亿元）国内⽣产总值（亿元） 建筑业增加值增⻓率（%）国内⽣产总值增⻓率（%） 1 综述 数据来源：《中华⼈⺠共和国2022年国⺠经济和社会发展统计公报》 对城市更新发挥了重要作⽤ 近年来，建筑业作为城市更新的重要组成部分，不仅可以为城市带来新的⾯貌和活 ⼒，还可以促进城市经济的发展和社会的进步。在城镇化进程中，我国每年有上千万农村⼈⼝转移到城镇。根据《2023年国务院政府⼯作报告》，⾃2018年以来，轨道交通运营⾥程从4500多公⾥增加到近1万公⾥，排⽔管道从63万公⾥增加到89万公⾥，改造城镇⽼旧⼩区16.7万个，惠及2900多万家庭。建筑业在城市更新⽅⾯发挥着重要的作⽤，为城市更新提供技术⽀持、经济⽀持、就业机会和环境⽀持，以确保城市更新的顺利进⾏。 对稳就业提供了重要保障 建筑业作为重要的劳动就业部⻔，能够容纳⼤量劳动⼒，建筑业的平稳发展不断为社会提供新增就业岗位。根据《2022年建筑业发展统计分析》，2022年，建筑业从业⼈数5184.02万⼈，在国⺠经济⾏业⻔类中位居第⼆，仅低于制造业成为吸纳就业的重要领域；全国共有建筑业企业143,621个，⽐上年增加14,875个，增速 为11.55%。2022年，按建筑业总产值计算的劳动⽣产率再创新⾼，达到⼈⺠币493,526元/⼈，⽐上年增⻓4.30%。建筑业在促进经济发展的同时,解决了我国农村剩余劳动⼒的就业问题，为缓解我国的就业压⼒做出了贡献。 展望2023年，是全⾯建设社会主义现代化国家开局起步的关键之年，也是实施“⼗四五”规划承上启下的关键⼀年。中央经济⼯作会议强调要坚持稳字当头、稳中求进，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，建筑业将在国家稳增⻓中继续发挥重要⽀撑作⽤。 收⼊增⻓有韧性，营业收⼊增⻓ 8.20个百分点 2022年度，22家上市建筑公司全年实现营业收⼊合计⼈⺠币79,279.31亿元，较2021年度增⻓ 8.20%。增⻓率较2021年的15.84%下降了7.64个百分点。在“⼗四五”期间我国建筑业⼤⼒推进转型升级的背景下，上市建筑公司营业收⼊增速有所放缓，开始逐步向⾼质量⽅向发展。后续绿 ⾊化、智能化将成为建筑业发展的主线，装配式建筑、智能建造、绿⾊建造等将引领⾏业发展，建筑业将在国家稳增⻓中继续发挥重要⽀撑作⽤。 上市建筑公司营业收⼊变动趋势 9,000,000 8,000,000 7,000,000 6,000,000 5,000,000 4,000,000 3,000,000 2,000,000 1,000,000 - 2020年2021年2022年 专业公司营业收⼊ 14.83% 15.84% 8.40% 8.20% 2.20% 3.00% ⽔利电⼒公司营业收⼊交通公司营业收⼊ 房建公司营业收⼊ 22家上市建筑公司营业收⼊增⻓率国内⽣产总值增⻓速度 2 收⼊增⻓具有韧性 盈利效率短期承压 单位：⼈⺠币百万元 数据来源：根据公开发布的年报信息计算 房建⼯程为主的上市公司营业收⼊合计⼈ ⺠币28,228.70亿元，同⽐增⻓6.90%，增 ⻓率较2021年度下降11.44个百分点。虽然增速已回落⾄近三年低端⽔平，但由于国家深⼊推进以⼈为核⼼的新型城镇化战略，持续优化城镇化空间布局和形态，培育发展现代化都市圈，增强超⼤城市的全球资源配置、科技创新策源、⾼端产业 引领功能，完善⼤中城市的宜居宜业功能，使得我国房建市场仍然蕴含着强劲的发展动能和较⼤的发展空间。中国建筑的营业收⼊达⼈⺠币20,550.52亿元，同⽐增⻓8.58%，⾏业集中度进⼀步上升；陕西建⼯及安徽建⼯的营收增速表现⼗分亮眼，均实现两位数增⻓，分别为12.92%、12.31%。 交通⼯程为主的上市公司营业收⼊合计⼈ ⺠币32,363.91亿元，同⽐增⻓7.83%，增 ⻓率较2021年度下降4.37个百分点。2022年年初以来，基础设施建设持续加码发⼒，尤其是铁路、公路、城轨等交通⼯程类基础设施领域增⻓势头较好。铁路⽅ ⾯，2022年全国铁路固定资产投资⼈⺠币 7,109亿元，投产新线4,100公⾥，截⾄ 2022年末全国铁路营业⾥程达到15.5万公 ⾥；公路⽅⾯，2022年全国公路建设完成投资⼈⺠币2.9万亿元，同⽐增⻓9.7%；城市轨道交通⽅⾯，新增运营线路25条，新增城轨交通运营线路1,085.17公⾥。中国中铁及中国铁建营业收⼊分别为⼈⺠币11,543.58亿元及⼈⺠币10,963.13亿元，占交通⼯程为主的上市公司营业收⼊的69.54%，“基建两铁”在⾏业中的主导地位不断提升；中国交建营业收⼊为⼈⺠币7,202.75亿元，营收增速为5.02%，主要由于其⽴⾜于⾼质量发展⽬标，在稳增⻓的同时，坚持优结构、控⻛险。 ⽔利电⼒⼯程为主的上市公司营业收⼊合计⼈⺠币9,559.10亿元，同⽐增⻓5.94%，增⻓率较2021年度下降9.73个百分点。中国电建为响应“稳妥推进碳达峰碳中和⼯作，加快推动发展⽅式绿⾊转型”的号召，⼤⼒推进转型升级，持续深耕主责主业，推动建筑业务⾼质量发展，其营业收⼊达⼈⺠币5,726.13亿元，但营收增速较近三年有所下跌，为1.23%；中国能建及粤⽔电得益于我国能源结构持续调整优化的红利及⾏业需求双效叠加，营收增速依然保持在较 ⾼的⽔平，分别为13.67%、17.70%。 专业⼯程为主的上市公司营业收⼊合计⼈ ⺠币9,127.61亿元，同⽐增⻓16.63%，增 ⻓率较2021年度下降5.97个百分点。中国中冶在“双碳”和可持续发展背景下，以装配式建筑为代表的新型建筑⼯业化、智能建造技术快速推进，在⾏业市场份额扩⼤的同时不断提⾼⾏业集中度，规模实现⼤幅增⻓，其营业收⼊创近三年新⾼，为⼈ ⺠币5,926.69亿元，营收增速⾼达18.40%。 上市建筑公司营业收⼊及增⻓率*（单位⼈⺠币百万元） 2020年 2021年 2022年 ⾦额 增⻓率 ⾦额 增⻓率 ⾦额 增⻓率 房建⼯程为主的上市公司 2,231,348.52 13.22% 2,640,564.89 18.34% 2,822,870.12 6.90% 中国建筑 1,615,050.55 13.75% 1,892,706.31 17.19% 2,055,052.07 8.58% 上海建⼯ 231,327.23 12.57% 281,055.47 21.50% 286,036.61 1.77% 陕西建⼯ 127,723.08 22.18% 167,693.53 31.29% 189,365.66 12.92% 浙江建投 79,549.65 5.16% 95,334.95 19.84% 98,535.13 3.36% 安徽建⼯ 56,972.44 20.54% 71,339.87 25.22% 80,119.53 12.31% 重庆建⼯ 55,300.19 6.08% 57,824.93 4.57% 49,329.75 -14.69% 河北建设 40,149.93 -2.26%