建筑建材行业周报：LPR年内首次调降，后续积极政策仍可期

本周观点 LPR年内首次调降，后续积极政策仍可期。2023年6月20日中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，1年期LPR为3.55%，5年期以上LPR为4.2%。，1年期和5年期以上LPR均下降10 bp。6月16日召开的国务院常务会议围绕加大宏观政策调控力度、着力扩大有效需求、做强做优实体经济、防范化解重点领域风险等四个方面研究提出了一批政策措施；强调具备条件的政策措施要及时出台、抓紧实施，同时加强政策措施的储备，最大限度发挥政策综合效应。此次LPR下降释放积极政策信号，后续政策端有望继续发力，推动市场信心修复、提振居民购房意愿；房地产销售端有望回暖进而带动消费建材基本面修复。当前主要消费建材龙头经前期调整后，估值已处相对低位，配置性价比凸显。 水泥淡季价格走低，玻璃库存由降转增。2023/6/19-2023/6/23，P.O 42.5散装水泥全国市场均价为428元/吨，环比上周下降1.51%，同比下降8.17%。本周水泥煤炭价格差为322元/吨，环比上周下降3.79%，同比提高3.93%。本周全国水泥磨机开工负荷均值51.88%，较上周上升2.60 pct，升幅扩大1.58 pct。前期的短暂负面影响因素结束，局部降雨等天气也有减少，需求有恢复性增长，但仍然偏弱。 本周浮法玻璃市场成交转弱，价格偏弱整理。受下游加工厂订单改善有限，工程玻璃订单不足，端午假期市场观望氛围偏浓，主销区部分价格下滑较明显。本周浮法玻璃均价为1982元/吨，较上周下降38元/吨；成本端偏稳，行业维持盈利状态。本周国内浮法玻璃生产企业库存5525万重量箱，较上周增加45万重量箱；库存由降转增，下游加工厂订单水平存一定差异，总体新增有限，原片消化进度偏缓，叠加部分区域价格重心下移，节前市场观望氛围偏浓，出货有所放缓。 投资建议 基建产业链：1）水泥：新疆位于“一带一路”核心枢纽地带，首届中国-中亚峰会召开为新疆带来新发展机遇。新疆交通基础设施等重大项目建设预期提速，水泥需求有望获得提振，叠加区域供给格局持续向好支撑水泥价格，促进新疆水泥企业盈利修复。推荐新疆区域水泥龙头青松建化、天山股份。2）外加剂：基建重大工程项目开复工提速，减水剂需求确定性回暖。推荐2023年减水剂主业有望彰显高弹性、风电灌浆料等功能性材料快速成长的外加剂龙头苏博特。3）钢结构：推荐产需两旺，量利齐升有望持续兑现的钢结构制造龙头鸿路钢构。4）建筑设备租赁：推荐受益于高空作业平台租赁行业高景气，公司轻资产+数字化持续赋能的华铁应急。 建筑央国企：推荐积极发展成长属性强、高毛利储能业务的中国电建、现金流更优的资源和矿山设计业务快速发展、增厚业绩的中国中冶。同时建议关注受益于新疆区域基建弹性，建筑订单有望高增的北新路桥*和新疆交建*（标*为暂未覆盖）。 玻璃：短期来看，下游房地产竣工端修复支撑需求，浮法玻璃价格存上涨动力，后续仍需关注供给端玻璃产线复产点火节奏。持续推荐规模、成本优势显著，2023年盈利有望彰显弹性的浮法玻璃龙头旗滨集团、TCO镀膜玻璃量产实力国内领先的金晶科技。 消费建材：随着经济复苏与政策端放松，新房与二手房市场销售端有望继续好转，带动消费建材基本面复苏。短期来看，C端、小B端消费建材需求率先复苏，龙头企业订单量和发货有望持续向好。中长期来看，消费建材各赛道龙头在规模、渠道等方面优势显著，中小企业出清、龙头市占率提升的逻辑将持续演绎。推荐C端占比提升、减值风险充分释放的竣工端瓷砖龙头蒙娜丽莎、涂料龙头三棵树、渠道结构持续优化，新规催化市场扩容的防水龙头东方雨虹。 风险提示： 宏观经济下行、基建与房地产投资增速大幅下降风险；原材料、燃料价格持续上涨风险；行业竞争加剧、市场集中度提升不及预期； “一带一路”相关政策推进不及预期。 重点公司盈利预测与投资评级 1本周核心观点 1.1 LPR年内首次调降，后续积极政策仍可期 2023年6月20日中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，1年期LPR为3.55%，5年期以上LPR为4.2%。，1年期和5年期以上LPR均下降10bp。 6月16日召开的国务院常务会议围绕加大宏观政策调控力度、着力扩大有效需求、做强做优实体经济、防范化解重点领域风险等四个方面研究提出了一批政策措施；强调具备条件的政策措施要及时出台、抓紧实施，同时加强政策措施的储备，最大限度发挥政策综合效应。此次LPR下降释放积极政策信号，后续政策端有望继续发力，推动市场信心修复、提振居民购房意愿；房地产销售端有望回暖进而带动消费建材基本面修复。当前主要消费建材龙头经前期调整后，估值已处相对低位，配置性价比凸显。 1.2水泥淡季价格走低，玻璃库存由降转增 2023/6/19-2023/6/23，P.O 42.5散装水泥全国市场均价为428元/吨，环比上周下降1.51%，同比下降8.17%。本周水泥煤炭价格差为322元/吨，环比上周下降3.79%，同比提高3.93%。本周全国水泥磨机开工负荷均值51.88%，较上周上升2.60 pct，升幅扩大1.58 pct。前期的短暂负面影响因素结束，局部降雨等天气也有减少，需求有恢复性增长，但仍然偏弱。本周浮法玻璃市场成交转弱，价格偏弱整理。受下游加工厂订单改善有限，工程玻璃订单不足，端午假期市场观望氛围偏浓，主销区部分价格下滑较明显。本周浮法玻璃均价为1982元/吨，较上周下降38元/吨；成本端偏稳，行业维持盈利状态。本周国内浮法玻璃生产企业库存5525万重量箱，较上周增加45万重量箱；库存由降转增，下游加工厂订单水平存一定差异，总体新增有限，原片消化进度偏缓，叠加部分区域价格重心下移，节前市场观望氛围偏浓，出货有所放缓。 1.3投资建议 基建产业链：1）水泥：新疆位于“一带一路”核心枢纽地带，首届中国-中亚峰会召开为新疆带来新发展机遇。新疆交通基础设施等重大项目建设预期提速，水泥需求有望获得提振，叠加区域供给格局持续向好支撑水泥价格，促进新疆水泥企业盈利修复。推荐新疆区域水泥龙头青松建化、天山股份。2）外加剂：基建重大工程项目开复工提速，减水剂需求确定性回暖。推荐2023年减水剂主业有望彰显高弹性、风电灌浆料等功能性材料快速成长的外加剂龙头苏博特。3）钢结构：推荐产需两旺，量利齐升有望持续兑现的钢结构制造龙头鸿路钢构。4）建筑设备租赁：推荐受益于高空作业平台租赁行业高景气，公司轻资产+数字化持续赋能的华铁应急。 建筑央国企：“一利五律”新的考核体系下央企经营灵活度得到提升，更加注重央企经营质量和盈利能力，有利于建筑央国企估值修复。首先推荐积极发展成长属性强、高毛利储能业务的中国电建、现金流更优的资源和矿山设计业务快速发展、增厚业绩的中国中冶。同时建议关注受益于新疆区域基建弹性，建筑订单有望高增的北新路桥*和新疆交建*（标*为暂未覆盖）。 玻璃：短期来看，下游房地产竣工端修复支撑需求，浮法玻璃价格存上涨动力，后续仍需关注供给端玻璃产线复产点火节奏。持续推荐规模、成本优势显著，2023年盈利有望彰显弹性的浮法玻璃龙头旗滨集团、TCO镀膜玻璃量产实力国内领先的金晶科技。 消费建材：随着经济复苏与政策端放松，新房与二手房市场销售端有望回暖，带动消费建材基本面复苏。短期来看，C端、小B端消费建材需求率先复苏，龙头企业订单量和发货有望持续向好。中长期来看，消费建材各赛道龙头在规模、渠道等方面优势显著，中小企业出清、龙头市占率提升的逻辑将持续演绎。推荐C端占比提升、减值风险充分释放的竣工端瓷砖龙头蒙娜丽莎、涂料龙头三棵树、渠道结构持续优化，新规催化市场扩容的防水龙头东方雨虹。 2本周行情回顾 2023/6/19-2023/6/22，建材（申万）行业指数下跌6.01%，沪深300指数下跌2.51%，跑输沪深300指数3.51个百分点，在31个申万一级行业中位列第31。 建材子行业中玻璃制造（-1.71%）、耐火材料（-3.87%）跌幅较小，水泥制品（-7.25%）、玻璃制造（-6.08%）跌幅较大。 图表1：本周申万一级行业涨跌幅 建筑（申万）行业指数下跌4.13%，跑输沪深300指数1.62个百分点，在31个申万一级行业中位列第25。建筑子行业化学工程(-2.58%)、装修装饰Ⅲ（-3.07%）跌幅较小，园林工程（-5.24%）、国际工程（-4.94%）、基建市政工程（-4.42%）跌幅较大。 2023/6/19-2023/6/22，建材行业个股中，悦心健康（+12.44%）、海象新材（+1.80%）、三和管桩（+0.57%）、福莱特（+0.54%）、西藏天路（+0.46%）涨幅较大；金圆股份（-14.29%）、旗滨集团（-10.32%）、东方雨虹（-9.47%）、顾地科技（-9.14%）、中旗新材（-9.10%）跌幅较大。 建筑行业个股中，百利科技（+6.63%）、嘉寓股份（+3.33%）、中国海诚（+3.22%）、亚厦股份（+2.84%）、华电重工（+1.80%）涨幅较大；洪涛股份（-10.69%）、新城市（-10.63%）、新疆交建（-9.91%）、岭南股份（-9.65%）、国际实业（-8.92%）跌幅较大。 图表2：本周建材子行业涨跌幅 图表3：本周建筑子行业涨跌幅 图表4：本周建材行业个股涨幅前十 图表5：本周建材行业个股跌幅前十 图表6：本周建筑行业个股涨幅前十 图表7：本周建筑行业个股跌幅前十 截至2023/6/23，建材（申万）行业指数PE（ TTM ）（剔除负值）为16.84倍，高于沪深300估值；PB（MRQ）为1.30倍，平均ROE为7.69%。建筑（申万）行业指数PE（ TTM ）（剔除负值）为8.38倍，低于沪深300估值；PB（MRQ）为0.98倍，平均ROE为11.71%。 图表8：申万一级行业指数PE（ TTM ）（剔除负值）图表9：申万一级行业指数PB（MRQ） 图表10：建材子行业PE（ TTM ）（剔除负值） 图表11：建材子行业PB（MRQ） 图表12：建筑子行业PE（ TTM ）（剔除负值） 图表13：建筑子行业PB（MRQ） 3本周动态跟踪 3.1本周行业动态 2023年6月份建筑材料工业景气指数为103.4点，比上月回落3.1点，高于临界点，处于景气区间，建筑材料工业运行继续保持恢复态势。供给侧，6月份，建材价格指数降至临界点以下，生产指数位于临界点以上。其中，建筑材料工业价格指数98.8点，比上月回落2.2点，建材产品价格指数进入下降区间；建筑材料工业生产指数为104.7点，比上月回落0.9点，建材产品生产保持增长，增势放缓。需求侧，建材投资需求指数、工业消费指数、国际贸易指数均高于临界点，对建材行业发挥拉动作用。其中，建材投资需求指数103.5点，比上月回落3.7点，高于临界点，建筑需求市场总体平稳，稳中趋缓，房地产市场需求持续下降仍是建材投资需求回落的主要因素；建材产品工业消费指数103.3点，比上月回落1.3点，应用建材产品的相关制造业消费需求保持回升态势；建材国际贸易指数102.0点，比上月回落4.6点，高于临界点，建筑材料商品出口保持增长，由于汇率因素，增速趋缓。（资料来源：中国建筑材料联合会） 6月19日，安徽省科技厅发布《关于省政协十三届一次会议第0344号提案会办意见的函》，其中提到：积极探索技术攻关新模式，支持安徽海螺集团牵头，通过市场化机制联合产业链上下游大中小企业、产学研等力量，组建安徽省水泥工业二氧化碳捕集转化应用创新联合体，开展水泥工业碳捕集、碳转化利用关键技术研究攻关，为“碳达峰碳中和”目标提供技术、平台、人才和应用支撑，促进产业链与创新链深度融合。（资料来源：百年建筑网） 沈阳、扬州等6城政策放松，主要涉及放松限购、放松限售、放松限价、放松公积金、出台购房补贴、优化预售资金监管等方面。本周各能级成交规模环比涨跌不一，一线转跌、二三线续增。一线指数环比下降9.11点至93.36，北京、深圳成交连续两周回落，广州、上海成交环比转降。二线成交指数环比增