有色金属衍生品晨报

有色金属衍生品晨报 研究员：王颖颖铜 银河有色 有色研发报告 有色金属晨报 2023年6月27日星期二 期货从业证号：F3039600投资咨询从业证号： Z0014913 :021-65789219 :wangyingying_qh1@chinastock.com.cn 研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号： Z0018401 :010-68569793 :chenjing_qh1@chinastock.com.cn 昨日伦铜价格收跌，宏观方面，昨日美股收跌，俄罗斯政治风险未明朗之前，市场参与者较为谨慎。产业方面，昨日lme铜库存增加800吨，不过目前注销仓单比例仍然有67.88%，LME铜库存继续去库的预期强。国内方面，端午节以后现货升水小幅回 落，LME亚洲仓库的铜节后集中到货，而且俄铜也会陆续到货，7月刚果金的铜也会到货，进口铜趋于宽松，下游消费较节前边际走弱，昨日上海地区出现垒库。价格方面来看，LME库存小幅垒库，国内随着进口铜的增多，垒库的预期增强，6月下旬现货面临强弱转折点，7月份垒库的压力增大，预计铜价会继续承压回落。（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。 电解铝 昨夜沪铝窄幅震荡，主力2308合约跌80元至17865元/吨，LME期铝收跌26美元， 报2148美元/吨；铝价疲软的主要因素在于宏观氛围的走弱以及对电解铝复产后供应 增加且需求开始走弱的担忧。宏观层面，市场小作文传闻7月份政治局会议不会出台强刺激的政策，继续转型高质量发展，在岸、离岸人民币双双走低，离岸人民币盘中一度跌破7.24，工业品整体表现较为疲软；产业方面，据SMM调研显示，云南地区预计投复产规模在130万吨上下，预计在7月初开始对市场产生压力；而需求方面，终端市场进入季节性淡季，消费开始明显走弱，加工厂多有减产，铸锭缓慢增加，持续累库仍需铝棒、铸扎卷等进一步减产退水；现货市场周一无锡地区表现一般，佛山地区现货紧张惜售情绪抬升，巩义地区维持低迷，整体成交一般；交易策略方面，宏观背景表现不佳，供应端正在逐渐修复，需求转入消费淡季，铝棒负反馈减产退水铸锭的现象缓慢增加，季节性偏弱，后市整体思路在逢高沽空（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 氧化铝 氧化铝方面，氧化铝昨日增仓大涨，市场活跃性明显提升，夜盘进一步上行，AO2311合约增仓1.4万手涨1.58%至2824元/吨，表现较为亮眼，主要驱动因素在于传闻北方地区矿石有偏紧的预期及当前价格跌至成本线后做多的安全边际较好；据SMM反馈，市场传闻河南地区矿山受到复垦要求的影响，矿山开采受限，当地矿石产量有所减 少，截止到目前，部分氧化铝企业转而采购外地矿以维持生产，河南省尚未出现大面积减产的情况；现货成交方面，节后归来市场较为平静，暂无现货成交消息传出；单边策略，氧化铝或将呈现震荡整理的走势，震荡区间预计在2600~2850元/吨之间震荡，跌破成本线后可适当逢低做多；套利方面：建议月间正套（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 锌 昨夜沪锌窄幅震荡，ZN2308合约跌25元至19845元/吨，LME期锌收跌36美元，报 2328美元/吨；主要驱动在于宏观氛围走弱，市场小作文传闻7月份政治局会议不会出台强刺激的政策，继续转型高质量发展，在岸、离岸人民币双双走低，离岸人民币盘中一度跌破7.24，有色整体表现较为疲软；库存方面，假期库存小幅累积，七地库存较上三增加1.04万吨至11.57万吨，进口锌锭假期略有增加；需求方面，中游开工在端午假期小幅回落，镀锌开工率环比下降4.45%至65.43%，压铸锌合金开工率环比下降1.89%降至43.6%，氧化锌开工率环比上升2.9%至63.9%，整体表现较为乏力；交易策略方面，短期锌价或将因宏观情绪乏力而共振回落，可尝试轻仓沽空，中期而言，锌价或将呈现宽度震荡（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 铅 昨夜铅价继续回落，LME期铅收跌54美元，报2070美元/吨，沪铅2308合约跌130元 /吨至15480元/吨，升水从100.5美元回落，但仍然处于55美元高位，挤仓风险整体告一段落；昨日锁出口利润的资金持续进场，导致沪铅短暂冲高伦敦下跌，出口套利对外盘形成压力；基本面方面，目前国内铅供应快速修复，原生铅检修后开工率大幅上调 2.64个百分点至59.99%，再生铅略降低0.98个百分点；需求方面，虽然后续出口或将增加，但是国内电池开工维持低迷，现货成交乏力，冶炼厂积极卖出交割；库存方面，周一铅社会库存较上周一减少0.74万吨至3.55万吨，国内交割结束后再度开始去库； 交易策略方面，短期来看，挤仓或结束，铅价或将共振回落，建议短线沽空（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 镍&不锈钢 伦镍夜盘创出新低20200美元/吨，沪镍受人民币贬值支撑偏保守。宏观方面此前乐观的氛围有所消退，欧美制造业PMI逊于预期，美联储持续放鹰也对经济产生压力，国内救市预期削弱。产业方面，进口亏损收窄，现货市场金川镍升水超过8000元/吨，而 俄镍升水仅1200元/吨。LME库存昨日增600吨至39468吨，0-3升贴水扩大至214.5美元/吨。内外结构均表明供需走弱。从供应确定性增加的角度来看镍基本面适合空头配置，年初以来空头趋势也保持完好，但下方空间暂时被硫酸镍价格托住，需要看到更明确的过剩信号，如库存持续积累，以及青山电积镍项目顺利投产，可能打开进一步下行空间。 不锈钢震荡下行，走势偏弱。宏观方面美元指数反弹，市场乐观情绪减弱，不锈钢跟随黑色系回调。产业方面，不锈钢终端需求将进入淡季环比下行，供应方面某钢厂200系减产，但整体排产维持高位。上期所仓单仍在减少，但因端午假期钢厂货源到货同时下游完成加工订单，社会总库存有小幅增加至100.5万吨，观察后续能否持续累库。现货市场淡季贸易商出货艰难，量价齐降，但整体高于盘面价格，月末变现需求增加，本周开始现货价格有不同程度下跌。若配合原料价格共振下行，跌势将更加明显，偏空思路对待。（以上观点仅供参考，不做为入市依据）。 锡 昨日沪锡价格继续下跌，宏观方面，俄罗斯政治风险未明朗之前，市场参与者较为谨慎，美股下跌。基本面方面，上周国内社会库存增加579吨，LME锡库存增加670 吨，昨日Lme库存继续增加175吨。国内锡锭市场目前主要矛盾依然为“锡矿供应紧缺但需求依然不断探底”的状态。锡进口亏损在万元以上，进口锡的量减少，LME锡大幅增仓，而国内社会库存也处于垒库状态，端午节时期，国内下游焊料企业多数休假，上游冶炼企业则多数维持平稳生产，节中锡锭供需情况将阶段性错位，且当下市场中的锡锭库存依然处于高位，节后国内锡锭市场的供应或相对更多。预计短期内锡价处于低位震荡状态，可能还会有进一步回落空间。（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司大宗商品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31层上海：上海市虹口区东大名路501号白玉兰广场28楼 网址：www.yhqh.com.cn 邮箱：wangyingying_qh1@chinastock.com.cn电话：400-886-7799