科技巨人——下一波浪潮的基石（英）

oremipsum 3 Contents 04GPBULLHOUND的观点48第4章欧洲的下一代 05KEYTKEAWAYS 06第1章市场已经冷却 20专家视图 TonyJamousOysterHR 22专家视图 EmilEifrem,NEO4J 53专家观点：2023年参赛者 丹妮拉·布拉加，定义。艾根瑟·艾辛格，无所不在 OmriGeller和RonenDar，奔跑：aiRobCassedy，Wallapop 26第2章增长权益58方法与GP爆炸 34第3章部门见解 42专家视图 FrédéricTrinel,Ecovadis 46专家视图 HannoRenner,Personio 60免责声明 AUTHORS MADHVANI曼尼什 ALONKUPERMAN CARLOSDELAESPERANZA JENNIFERELLER 管理合伙人 合作伙伴 Principal 见解负责人 弗雷迪道奇 MARIALAZAREVA LAURENCEDEVRIESE MINHPHUNG 副总裁、Insights助理分析师 4GPBULLHOUND的观点 视图 来自GP猎犬 MADHVANI曼尼什 GPBULLHOUND管理合作伙伴 欧洲技术景观状况 九年前，我们推出了TitansofTech，以展示欧洲技术生态系统的进步，并提高创始人在创建世界领先的技术公司方面的雄心水平。从那时起，随着技术继续超越每个行业，欧洲技术生态系统出现了创纪录的10年增长浪潮。 但是，全球技术行业已经走到了最近牛市的尽头-大流行后的宏观经济因素支撑和延续了这一行情。公司需要适应新环境。对于那些能够调整工作重点和资金的人来说，创造价值的机会将继续存在。 面对经济低迷，形成了34家开拓性的独角兽，并将欧洲独角兽的总价值提高到1万亿美元以上。我们看到了未来十年的积极轨迹，达到2万亿美元，并相信下一波价值创造，社会收益和技术颠覆将在人工智能，气候技术和工作场所生产力软件中找到-所有领域都在获得动力和数十亿美元的资金截至2023年第一季度。在过去的一年中，四分之一的独角兽支持ML或AI，对气候技术的投资仍与牛市水平保持一致。 30亿美元，新独角兽中有15%是人力资源软件业务。 本报告探讨了将建立在欧洲现在和将来的价值创造记录上的技术，商业模式和公司。这是牛市的终结，但远非故事的终结，我们很自豪地庆祝欧洲技术生态系统的持续韧性。 GPBULLHOUND的观点5 KEYTKEAWAYS $1.15tn尽管面临前所未有的逆风，但欧洲的技术前景仍在继续增长，独角兽的总价值超过了去年达到的1万亿美元的里程碑。 34新独角兽 自2014年以来，欧洲独角兽的总数增加了c.10倍，自2018年以来，Decacorns增加了c.4倍。 英国和以色列排名前两位的独角兽发电机仍在统治，现在紧随其后的是德国； 这三个顶级种植者占5000亿美元以上，几乎是所有欧洲独角兽价 值的一半。 资金正常化增长 2023年第一季度标志着疫情恢复到更正常的大流行前状态，与2019年第一季度保持一致，但估值仍然受阻，创始人应该保持警惕。 债务中心阶段几位欧洲创始人已经转向私人债务，以避免一轮下跌的风险；债务融资达到 2022年230亿欧元，比2021年增加约2倍。 Downturncarpediem 大型收购基金正在抓住机会-2022年的私有化活动比2021年增加了近一倍，前泰坦竞争者也在寻求收购。 AI、气候技术和人力资源软件 我们希望这些行业能够产生下一个科技巨头，保持牛市融资水平和公司数量的指数增长。 下一代在接下来的两年中，法国以20％的独角兽身份排名第一。 与VivaTech合作发布的2023年版《TitasofTech报告》是欧洲技术生态系统韧性的有力指标。现在是扩大规模以巩固其商业模式，专注于其核心业务，深化其市场并为更新生态系统的融资模式做出贡献的时候。VivaTech——欧洲最大的科技和创业活动——已经成为欧洲规模扩张进入整合阶段的重要催化剂。." 注意：在本报告中，“气候技术”一词有目的地广泛使用，以纳入用于解决温室气体排放的广泛技术和创新以及应用这些技术和创新的广泛行业 VIVATECH首席执行官FrançOISBITOUZET 6第1章已冷却 市场已经冷却 投资繁荣后的科技行业调整 从泛驱动的尾风到巨风 大流行限制加速了企业和用户的数字化，为所有科技公司释放了前所未有的顺风，并导致了长达18 个月的牛市。 公司专注于尽可能多地捕捉顺风，将收入增长作为其战略的核心；因此，资金水平也被夸大以支持这些快速增长的业务。 在这段异常高的倍数之后，随着大流行的顺风消失和宏观不稳定的出现，2021年底出现了急剧的爆发 ；我们现在已经回到了大流行前的时代——一个结构性数字趋势推动了固有的高利润商业模式的收入快速增长的时代。 资金已恢复到2019年的水平 随着利率上升和科技公司在公开市场受到惩罚，私人资金的数量比2021年的峰值减少了一半以上。然而，经过一段时间的融资活动膨胀，我们已经恢复到2019年的正常融资水平。 私募债获得了科技公司的关注，这些公司在2022年避开了股票市场，以维持牛市估值。 剩余电阻 虽然LTM一代独角兽下降了73%(截至2023年3月)，但目前的数据与大流行前的水平一致，表明反弹正在进行中。 英国、以色列和德国以企业软件和金融科技引领了独角兽的创作，但人工智能、气候技术和人力资源软件正越来越受到VC投资者的关注。 行话和通往500亿美元的旅程 更新我们报告的术语 GPBullhound根据市场估值将TitansofTech报告中的公司分为四个关键类别：Titans，Decacorns， Unicorns和Contenders。本报告中的所有公司均成立于2000年或以后。 按最近最公开的市场价值对公司进行分类 泰坦 500亿美 Decacorns 100亿至500 独角兽 10亿至100 竞选人 在未来两年内达到10亿美元以上的潜力 注意：有关完整的方法，请参阅本报告的末尾 资助方结束，回到大流行前 2023年第一季度技术资金处于正常化水平 从2022年初开始的宏观经济不稳定，乌克兰战争、高通胀和利率上升导致科技界获得的资金大幅减少。 2022年下半年科技资金总额为160亿美元，同比下降68%。尽管出现了大幅下降，但2023 年第一季度的资金与大流行前的水平持平，甚至高于大流行前的水平。 在经历了一段前所未有的活动和疯狂的投资之后，我们相信我们现在正在接近融资常态。 欧洲和以色列的总技术资金 350亿美元 5,000 300亿美元 250亿美元 200亿美元 150亿美元 100亿美元 50亿美元 29.329.9 4,500 27.1 27.1 23.7 19.9 19.1 12.7 11.8 12.6 9.8 9.7 8.4 7.1 7.4 7.88.0 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 2019年 2019年 2019Q3 2019Q4 2020年 2020年 2020年 2020年 2021年 2021年 2021Q3 2021Q4 2022年 2022年 2022Q3 2022Q4 2023年 $0bn0 资本投资交易计数 资料来源：GPBullhoundInsights和Pitchbook（截至2023年3月31日） 34新独角兽 在疯狂之后，回到大流行前的创作 尽管媒体头条可能暗示，但最近新的欧洲技术独角兽数量和总估值的下降并不一定表明前景消极 。 虽然在过去的12个月中只有34家新成立的独角兽，总估值下降了79%，至590亿美元。(1)与上一年相比，我们认为下降表明该行业在经历了 激烈的活动期(如估值膨胀和过度融资)。 然而，与大流行之前相比，我们仍在产生更多的独角兽。更重要的是，在当今的估值环境中，许多伟大的科技公司正在推迟筹款或公开上市，从而在未来几年积压了独角兽质量的公司。 新成立的十亿美元公司的数量和累积价值(1)(MARCHLTM) 2850亿 125 910亿 49bn 590亿 360亿 190亿 51 33 34 23 13 -79% 201820192020202120222023 技术IPOS的数量(MARCHLTM) 20 11 7 5 5 2 -75% 201820192020202120222023 资料来源：GPBullhoundInsights，CapitalIQ，Mergermarket，Pitchbook，Crunchbase和新闻稿 注：纳入报告的截止日期2023年3月31日；截至2023年5月16日的估值正确；1）欧洲和以色列的独角兽在公共、私人和收购独角兽中的净总数；在过去的12个月中，一些公共独角兽交易减少并失去独角兽地位 技术生态系统的稳定转变 逆风反应：证明盈利能力的途径得到了回报 在过去12个月创建了34家10亿美元以上的公司后，欧洲已经达到311家独角兽(1). 自2014年我们关于欧洲独角兽的第一份报告以来，十亿美元公司的数量增加了约10倍，生态系统的总估值增加了约13倍，超过1.1万亿美元。 持续关注盈利能力 从收入增长转移的重点，投资者现在正在寻找在不确定的经济环境中产生现金的公司。可以证明其盈利能力的公司和商业模式将继续蓬勃发展。 机会口袋 利用新兴技术并拥抱价值创造的转变为那些抓住它们的人提供了巨大的机会。成为浪潮的一部分并获得回报。 欧洲技术生态系统增长(1) $1BN+ 骨料估值 $10BN+公 司 5BN+公 司 30 890亿 美元 0 6 2014 14 5 2440亿美元 71 2018 311 11.48亿美元 19 64 2023 2014-2023 年增长 10.4x 12.9x 10.7x 增长2018- 2023 4.4x 4.7x 3.8x 4.6x 资料来源：GPBullhoundInsights，CapitalIQ，Mergermarket，Pitchbook，Crunchbase和新闻稿 注：纳入报告的截止日期2023年3月31日；截至2023年5月16日的估值正确；1）欧洲和以色列的独角兽在公共、私人和收购独角兽中的净总数；在过去的12个月中，一些公共独角兽交易减少并失去独角兽地位 公牛的尽头 宏观压力推动估值下降 “自由现金”和大流行的顺风推动了自网络泡沫以来从未见过的科技估值。 如今，由于宏观压力的加剧，科技市场经历了一个繁荣与萧条的周期，2022年的公共独角兽平均估值约为2021年的一半。 然而，随着运营基本面正常化并保持强劲，随着技术继续塑造我们的生活和工作方式，估值恢复只是时间问题。 2个月平均：6.1x 5年平均：9.4x -60% 从峰值下降倍数 评估倍数已压缩至低于PANDEMIC水平GPBULLHOUND软件指数EV/LTM收入 15x 10x 5x 0x 5月-18日May-23 资料来源：GPBullhoundInsights，CapitalIQ，Mergermarket，Pitchbook，Crunchbase和新闻稿（截至2023年3月31日）注意：包括截至截止日期（2023年3月31日）的所有公共独角兽；截至2023年5月19日的数据正确 大流行的顺风导致了疯狂 封锁带来了对数字化的需求增加，加速了技术和软件业务的增长 在新冠肺炎袭击之后，互联网和软件公司看到了前所未有的顺风，世界各地的人们和企业被迫将数字世界作为新现实。 这些顺风的影响促使企业心态发生转变，软件公司竞相吸引尽可能多的客户，将重点放在收入增长上，并为科技公司掀起了长达18个月的牛市。 GPBULLHOUND软件指数NTM收入增长和NTM息税折旧及摊销前利润平均3个月，2020年1月至