生猪周报：节后消费回归现状 现货缩量难改下行

节后消费回归现状现货缩量难改下行 美尔雅期货生猪周报2023-06-26 美尔雅期货研究院-农产品研究小组 内容要点 基本面：农业部公布5月能繁母猪降至4258万头，虽然环比已连续5个月出现下降，但同比仍有1.6%增长，考虑到生产效率的恢复，后续供给增量较需求恢复仍显充裕。 现货：节后现货市场重归平静，实际需求增量支撑有限，节中出栏缩量难掩现货下行。现货价格可能面临再一轮下跌后跟随季节性恢复上行。 策略：现货难以持续上行驱动，盘面不建议做多；情绪支撑强烈产业连续亏损下半年价格难以大幅下跌，趋势上仍以区间震荡为主。后续可考虑等待过热预期后高位进场。 C 目录 ONTENTS 1 生猪基本面分析 投资策略分述 2 生猪基本面分析 1.1生猪现货价格变化 30000 28000 26000 24000 22000 20000 18000 16000 14000 12000 节后现货价格持续下跌，实际需求增量支撑有限，节中�栏缩量难掩现货下行。产能基础相对充裕，短期内�栏量调整配合情绪带来支撑，但下游正向反馈不足。仔猪价格持续下行，近期饲料原料价格逐步上涨，养殖利润预期双向缩减。。 出场价:生猪(外三元):辽宁出场价:生猪(外三元):河南出场价:生猪(外三元):四川出场价:生猪(外三元):湖南出场价:生猪(外三元):广东出场价:生猪(外三元):河北出场价:生猪(外三元):山东出场价:生猪(外三元):江苏 数据来源：国家粮食信息中心 生猪基本面分析 1.2母猪和仔猪价格 2500 05001000150020002500 202101 202104 202107 202110 202113 202116 202119 202122 202125 202128 左：全国202131 202134 202137 15k202140 g 仔猪均价（元 202143 202146 202149 202201 /202204 头）202207 202210 202213 202216 202219 右：全国202222 202225 50k202228 g202231 母猪均价（元 202234 202237 202240 202243 /202246 头）202249 202302 202307 202310 202313 202316 202319 202322 100015002000250030003500400045005000 仔猪价格迅速下跌，15kg仔猪全国 均价500元/头，且跌势并无减弱；补栏形式变化50kg二元母猪价格1600元/头，继续维持稳定。 部分仔猪供给充裕地区仔猪已经降至成本附近，养殖盈利不佳补栏较为谨慎，盈利预期调降仔猪价格仍 有下跌空间。 2000 1500 1000 500 0 202101 202104 202107 202110 202113 202116 202119 202122 202125 左：全国15kg仔猪均价（元/头） 202128 202131 202134 202137 202140 202143 202146 202149 202201 202204 202207 202210 202213 202216 右：全国50kg母猪均价（元/头） 202219 202222 202225 202228 202231 202234 202237 202240 202243 202246 202249 202302 202307 数据来源：涌益咨询 202310 202313 202316 202319 202322 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 202325 生猪基本面分析 1.3屠宰开工状况 单位：头日 / 300000 样本内企业日屠宰量 250000 200000 150000 100000 50000 0 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 猪价持续磨底，屠宰量维持稳定，节后短时调整，消费整体维持稳定。当前屠宰盈利不佳，库存水平较高屠宰以销定产。供给充裕导致猪价肉价持续低迷，虽然走货量增加明显，但行业盈利状况并无有效改善。 2020202120222023 数据来源：涌益咨询 生猪基本面分析 140 135 130 125 120 115 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 110 105 100 1.4出栏体重 1月2日 1月10日 1月20日 1月31日 2月10日 2月20日 2月28日 3月9日 3月17日 3月25日 4月2日 4月11日 4月20日 4月29日 5月7日 5月16日 5月25日 6月2日 6月10日 6月18日 6月27日 7月8日 7月18日 7月28日 8月5日 8月13日 8月22日 8月30日 9月8日 9月16日 9月24日 10月7日 10月15日 10月24日 11月1日 11月10日 11月18日 11月26日 12月5日 12月13日 12月22日 12月30日 近期生猪出栏均重稳中缓降，前期压力逐步出清。后续出栏体重下行空间有限，目前已经小幅低于去年同期，今年市场预期持续较低，前序二育压栏动作较少。对后期涨价强预期弱现实，均重在现货出现涨势前将维持目前水平。 数据来源：涌益咨询 生猪基本面分析 1.5冷库库容率 50.00% 45.00% 40.00% 35.00% 30.00% 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 东北华北华东华中西南全国1-未计算华南数据华南华南 单位：元千克 20.00 18.00 16.00 14.00 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 肋排鲜-冻2号肉鲜-冻 202101 202104 202107 202110 202113 202116 202119 202122 202125 202128 202131 202134 202137 202140 202143 202146 202149 202201 202204 202207 202210 202213 202216 202219 202222 202225 202228 202231 202234 202237 202240 202243 202246 202249 202301 202306 202309 202312 202315 202318 202321 202324 / 202101 202106 202111 202116 202121 202126 202131 202136 202141 202146 202151 202205 202210 202215 202220 202225 202230 202235 202240 202245 202250 202306 202311 202316 202321 0.00% 数据来源：涌益咨询 节庆临近带动消费走强，鲜冻差逐步拉开。部分区域冻品出库调整，今年冻品虽然进口大减但国产补充较强。后续库存压制下，生猪价格大幅上周压力明显；后期高位库存下冻品价格可能对鲜品和活猪上限产生一定牵制，跟 随消费恢复牵制逐渐增强。 投资策略分述 31,000 29,000 27,000 25,000 23,000 21,000 右：生猪2307基差左：生猪2307左：出场价:生猪(外三元):河南 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 27,000 25,000 23,000 21,000 19,000 17,000 15,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 -2,000 -4,000 19,000 0 2022-11-15 2022-11-22 2022-11-29 2022-12-06 2022-12-13 2022-12-20 2022-12-27 2023-01-04 2023-01-11 2023-01-18 2023-02-01 2023-02-08 2023-02-15 2023-02-22 2023-03-01 2023-03-08 2023-03-15 2023-03-22 2023-03-29 2023-04-06 2023-04-13 2023-04-20 2023-04-27 2023-05-09 2023-05-16 2023-05-23 2023-05-30 2023-06-06 2023-06-13 2023-06-20 13,000 -6,000 17,000 15,000 13,000 -2,000 -4,000 2022-08-08 2022-08-17 2022-08-26 2022-09-06 2022-09-16 2022-09-27 2022-10-13 2022-10-24 2022-11-02 2022-11-11 2022-11-22 2022-12-01 2022-12-12 2022-12-21 2022-12-30 2023-01-11 2023-01-20 2023-02-07 2023-02-16 2023-02-27 2023-03-08 2023-03-17 2023-03-28 2023-04-07 2023-04-18 2023-04-27 2023-05-11 2023-05-22 2023-05-31 2023-06-09 2023-06-20 -6,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 -3,000 右：生猪2309基差左：生猪2309左：出场价:生猪(外三元):河南 数据来源：国家粮油信息中心、大连商品期货交易所 仔猪价格持续下行，养殖利润预期逐步调减。行业内盈利状况改善主要归因于饲料原料降低而非猪价上涨，实际生猪价格难以支持盈利产生。操作上盘面不建议做多，从产能基础和目前消费水平并不支持猪价出现有效的趋势性上涨，基于库存（活猪、冻肉等）考虑甚至有杀跌下行的可能。目前基本面强预期弱现实并未改变，可考虑等待过热预期后高位进场。 7-9价差7-11价差9-11价差 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司不会承担因使用本报告而产生的法律责任。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，否则本公司保留追究法律责任的权利。任何媒体如引用、刊发本报告必须注明出处为美尔雅期货投资咨询部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改，并自行承担向其读者、受众解释、解读的责任，因其读者、受众使用本报告所产生的的一切法律后果由该媒体承担。任何机构和个人不得未经授权而获得和使用本报告，未经授权的任何使用行为都是不当的，都构成对本公司权利的损害，由其本人全权承担责任和后果。 谢谢观看 公司地址：湖北省武汉市江汉区新华路218号公司网站：www.mfc.com.cn 产业研究中心：公众号meyqhyjy