LPG周报：国产气缩量现货弱势运行，需求难增盘面继续承压

国投安信期货 SDICESSENCEFUTURIS 周度✲告 2022年11月14日 国产气缩量现货弱势运行，需求难增盘面继续承压 LPG周✲ *上周国际现货市场窄幅需荡，中东丙烷离岸价周度下跌7（1.15%）至603 美元/吨；关国MB✲价下联1.65（1.87%），为86.75美分/加仑：同一，操作评级 州民用气市场价周度不变，为5518元/吨；PG2212周一收盘价5077元/液化石油气☆☆☆ 吨，跌幅3.66% ·国际市场窄恒震荡，国内各地✲价维持平稳，需求环节，华北寒潮过 境，燃气消费或有所促进，但目前各地管制放松力度有限，三级站采购积 图1：PG主违收盘价 极性上升并不明显。添加剂端开工率有下滑迹象，上周MTBE和烷基化开一DCELPG主力连续收盘价工率较同期分别上升0.21%和6.47%，醛后碳四需求虽环比或有走弱，但 考虑到当前偏低外放量，仍维持强势。PDH利润在近期大幅下挫后小幅反7,000 弹，近明丙烯价格有所回暖但对于利润修复贡献较为有限，装置检修计划6,500 增加，后续开工率或仍有震荡下移趋势。港口环节，月中到库星开始增 加，后续密生到船或对码头出货形成一定压力，北美内烷库存上周同比增幅再度上升，为17.37%，尽管近期美国开始转冷，但持续弱装的内需仍然导致北美市场偏明，，中东-北美价差再度走高。国内炼厂气供应里维持低位，推动终端需求疲弱下的国内市场维持坚挺。内外价差在海外市场大 6,000 5,500 5,000 4,500 跌反弹后收缩至低位水平，PDH开工率的下降压制了国内进口预期，同时4,000 北美市场的翁势有里持续，国际市场偏药的态势或有里继续。尽管添加剂 2021/112022/032022/07 需求相对偏强限制盘面贴水，但进口成本上行乏力对于盘面预期造成较大数据来源：wind 压力，维持弱势震荡，短期观望为主。 >下游求环节，降温加速终端燃气需求走强，地方管控力度环比 有所改善。化工领域PDH利润大幅走跌，后续除部分新装置投产以外需求规模难以继续增长，添加剂路线维持平稳。上同MTBE装置开工率48.00%，环比下降2.95%；烷基化装置开工率 李祖智中级分析师 F3063857Z0016599 010-58747784 52.81%，环比下降0.26%，平均毛利815元/吨，环比上升46元/gtaxinstitutelessence.com.cn 吨；丙烷脱氢开工率77.35%，环比下降4.59%，平均毛利-1107元/吨，环比增长68元/吨。 >港口环节，月初到岸单持续低位，下周开始明显回升，受巴全马 延误影响月中集中到岸较多。近期PDH新增检修，码头销售能力转弱，后续库容或有所回升。上周华东进口码头库容率56%，环比下降3%，华率进口码头库套率55%，环比下降5%：路透船期 显示11月上旬到岸星50.8万吨，环比下降10.67%，预计11月中 卸到库量102.7万吨，环比增加101.9% 》上游供给环节，本周出现较明显减星，沿江地区安庆石化全面检格信工，巴陵及荆门石化检悠期，华东地区泉州石化白用增加，浙江下水减少带来较多减量。仅有山东地区部分下游装置开停工导致上游增加外放。下周无新增检修，沿江地区有望恢复，但规模有限，总量或维持平稳，上周山东地炼开工率67.20%，环比减 少0.74%；全国外放量6.39万吨/天，环比减少1912吨/天。炼厂 民用气库存17.13万吨，环比增加0.31万吨。 操作建议：盘面维持弱势虑荡，短期观望为主 本✲告版权压于国投安信期货有限公司不可作为投资依据。转载请注明出处 期货行情 表1：周✲期货行情概览 第一部分行情概览 咋日价格涨跌幅日涨跌幅周涨跌幅月涨跌幅 布伦特原油收意价(关元/桶)95.992.322.48%2.62%1,80% 气收盘价（美元/MMBtu）5.880.365.77%8.14%10.87% PG2211（元/吨） 5330.00 0.00 0.00% 0.58% 4.33% PG2212（元/吨） 5077.00 141.00 2.70% 3.30% 1.48% PG2301（元/吨） 5000.00 129.00 2.52% 2.06% 1.67% PG2302（元/吨） 4900.00 109.00 2.18% 1.25% 1.98% 美国天然 数格来源：wind,Reuters,b/oamberg 图2：PG合约交易状况图3：PG期货远期函线 +其他：PG总成交量(左)其1/2五日前三日前+今日 手手 400,000170,0005,400 350,000160,0005,300 150,0005,200 300,000 250,000 200,000 150,000 140,000 130,000 120,000 110,000 5,100 5,000- 4,900 4,800 4,700 100,000100,0004,600 50,00090,000 2021/112022/032022/062022/09 PG2211PG2301PG2303PG2305 数来源：wind费据来源：wind 图4：内盘跨品种比价图5：LPG期现升贴水率 跨品种比价：LPG/SC原油（右）41/2滨州市场价广州市场份1/3 % 2.7r1410 信期货 135- 2.4 2.1 120 5- 11 1.810 9 1.5 10- 15 20- 25 1.230 2020112021042021102022032022082021/112022/012022/042022/072022/09 数据来源：wind资据来源：wind 本✲告版权压于国投安信期货有限公司2不可作为投资依据。转载请注明出处 图6：外盘相关品种走势 图7：LPG月间价差 美美熊元 国际期货：布伦特原油收盘价（：1/2 300 1-2价差12-01价差41/2 10140 120 200 国投安信 6- 5- 4 W100 80 60 100- MA 100 200- 2020/112021/042021/102022/032022/09 数播未源：wind 图8：外跨品种比价 关两烷/布伦特(右)美丙1/2 402022/062022/062022/072022/082022/09 数据来源：wind 60035 50030 20 400国投安信期货25 300 200 100 S3nIn3DNS3:15 F10 +5 0 202011202104202109202203202208 数括未源：b/oomberg，wind 二、现货行情 今日价 涨跌 日涨跌幅 周涨跌幅 月涨跌幅 695 5.00 0.71% 0.00% 7.09% 618 15.00 2.49% 1.31% 11.96% 695 5.00 0.71% 0.00% 10.49% 613 -2.00 0.33% 0.33% 4.79% 0.8675 0.02 2.25% 1.87% 3.27% 5518 0.00 0.00% 0.00% 4.75% 5350 50.00 0.94% 0.94% 2.73% 5560 0.00 0.00% 0.00% 0.00% 5820 0.00 0.00% 0.00% 3.56% 6181.53 38.67 0.62% 0.95% 3.10% 表2：周✲现货✲表 华南丙烷CFR（美元/吨）中东丙烷FOB（美元/吨）华南丁烷CFR（关元/吨）中东丁烷FOB（美元/吨）美国丙烷FOB（美元/加仑） 广州液化气(元/吨) 滨州液化气(无/吨)南京液化气(元/吨)九江液化气(无/吨) 醚后碳四均价（元/吨） 载据来源：wind 本✲告版权压于国投安信期货有限公司3不可作为投资依据。转载请注明出处 图9：醚后碳四-民用气价差图10：国内跨地区价差 2022.年+2021.年+2021/3跨地区价差：滨州-广州价差一1/2 1,200600 900 300 600 300 300 300600- 600--900- 1月3月5月7月9月11月202111202201202204202206202209 数择来源：wind致格来源：wind 图11：进口气-民用气价差图12：华南进口丁丙烧价差 华东进口价差→华南速口价差美吨元2022.年2021年2021/3 1,50090 60 1,000 500- 1 30 -500-60 1.000- 202011 90 2021052021102022032022081月3月5月7月9月11月 数格未源：wind武格未源：wind 图13：中东-北美丙烷价差图14：中东丙烷/布伦特原油 美国丙烷FOB(吨计价）（左)41/3美吨元2022.年2021.年+2021/3 1,00035016 300 800 250 14 12-国投安信期货 600200 15010- 400100 50 200 4. 2019112020072021042021122022091月3月5月7月9月11月 致格来源：wind致格来源：wind 本✲备版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 三、下游需求 第二部分基本面概览 图15：烷基化油开工图16：MTBE开工率 2022年2021年+20241/32022.年2021.年2021/3 %% 65 657 6060- 5555- 50-50- 4545- 4040- 3535 30- 1月3月5月7月9月11月 30+ 1月3月5月7月9月11月 数括来源：早创资据来源：wind 图17：PDH开工率图18：PDH毛利 +2022·年2021年+2021/22022.年2021年+20241/3 % 1004,000 063,000 2,000 80 1,000 700 601,000 50- 1月3月5月7月9月11月 2,000 1月3月5月7月9月11月 数插来源：隆众责试数括末源：wind 图19：丙烷-石脑油价差图20：烷基化油毛利 日本丙烷-石脑油价差中1/2←2022年2021年2021/3 美元 200 1,200 150- 1,000- 100 800- 50 600-400- 50 200 100 0- 150 200 200J400- 2020112021042021092022022022071月3月5月7月9月11月 数括未源：wind数括未源：wind 本✲告版权易于国技卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 四、库存与进出口 图21：进口码头库容率图22：炼厂民用气库存 库存：华南码头库家率库41/2山东西部东北-1/3 %万吨 80-18- 70- 15- 60- 12- 9. 50 Ot 0 2020/11 2021/04 42021/08 2022/01 2022/06 20211118 202233 2022616 2022929 数据来源：隆众资讯 数据来源：隆众资讯 图23：进口LPG超期 图24：中国LPG进口量 02022年 万吨 02021.年 +2021/3 +中国LPG进口同比增长率(右）11/2 万吨 % 270 300 60 240 210- 180 25040 200 20 150 100 1505020 120 40 1月3月5月7月9月11月2019年11月2020-年10月2021年9月2022年8月 数据来源：路透数据来源：wind 图26：美国丙烧出口状况 图25：美国丙烷库存量 2022年2021年 干桶 2021/3 美国丙烷出口量(四周均值) /爸 1.8-1,500 110,000- 100,000- 1.51,400 1,300 90,0001.2 1,200 80,000 0.9. 70,0001,100 0.6 60,000 1,000 50,0000.3900 40,0000800 3月 30,000201911202008