短期供需矛盾不明显，聚酯走势跟随成本端波动

短期供需矛盾不明显聚酯走势跟随成本端波动 一周集萃-聚酯 研究中心 2023年6月25日 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。 短期供需矛盾不明显聚酯走势跟随成本端波动 行情回顾 截至6月21日收盘，PTA主力合约收于5576元/吨，环比-0.5%；乙二醇主力合约收于3993元/吨，环比-1.24%。短期产业链整体矛盾尚未凸显，刚需韧性良好，市场更多跟随成本波动。 逻辑观点 PTA方面：在石脑油难有起色的背景下，短期看PXN还将偏强，PTA成本端支撑仍存。近期聚酯开工维持在93%附近，节后江浙终端开工率有所恢复，聚酯库存低位预计月内聚酯负荷将持续维持高位运行，PTA供需格局近期偏平衡。PTA加工费低位，不排除在后续原料偏紧的态势下开启检修计划。 乙二醇方面：供应环节增量较为明显，7月国产供应压力较大。且乙二醇海外供应逐步增量中，预计6-7月乙二醇进口增量8-10万吨左右。成本端煤、乙烯走低下带动估值重心下移，市场普遍关注的转产EO的问题，因EO现货弱势及天热转热后走货困难，后续实际转产落地较为困难。近期受聚酯高开工带动下，乙二醇仍能驱动小幅去库。 库存：本周PTA库存天数环比-0.47天；6.19华东主港地区MEG港口库存约97.2万吨附近，环比上期减少1.4万吨。 下周行情回顾 聚酯：供需矛盾不突出，多空博弈剧烈，PTA市场价格或震荡偏弱为主。关注后续关注后续计划外的减产情况。 乙二醇方面，但乙二醇后续供应端增量较为明显，终端新订单偏弱及常规货库存高企，09合约上行驱动不足，底部震荡为主。 操作建议 乙二醇供需结构将逐步转向于平衡及累库，09择机布局空单。 风险提示 油价大涨终端订单明显改善 1 目录 01行情回顾 02上游&供应情况 03需求情况&价差分析 04库存&生产利润情况 05进出口情况 06行业/产业动态 第一部分行情回顾 行情回顾 PTA主力合约走势乙二醇主力合约走势 数据来源：广州期货研究中心文华财经 截至6月21日收盘，PTA主力合约收于5576元/吨，环比-0.5%；乙二醇主力合约收于3993元/吨，环比-1.24%。短期产业链整体矛盾尚未凸显，刚需韧性良好，市场更多跟随成本波动。 PTA供给方面，威联化学负荷提升至7~8成，至周日PTA负荷上涨至81.4%。截至6月25日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在57.87%（较上期上涨0.84%），其中煤制乙二醇开工负荷在65.72%（较上期上涨4.93%）。 本周聚酯装置依然平稳运行为主，长丝短纤切片个别装置小幅微调，瓶片有一套装置检修，但主要为新老装置负荷调剂。截至本周日，初步核算国内大陆地区聚酯负荷在92.6%附近。节后江浙终端开工率有所恢复，江浙加弹综合开工率82%，江浙织机综合开工率69%，江浙印染综合开工率77%。 2 第二部分上游&供应情况 PX：前期装置检修扰动弱化开工回升石脑油低位PX-NAP加工费仍高位维持 本周PX价格下跌。截至收盘，外盘情况，截至6月23日，亚洲PX市场均价在985.90美元/吨CFR中国962.90美元/吨FOB韩国，环比下跌5.03美元/吨，跌幅分别为0.51%和0.52%。国内情况来看，6月PX结算价8250元/吨(现款价8225)，较上月上涨150元/吨。PX自身供应虽有装置故障，但现货市场并未出现紧张. PX：原料端石脑油价格依旧受烯烃效益低迷影响，低位震荡。PXN由此高位运行，但即便PX有自高位修正回调的可能，在石脑油难有起色的背景下，短期看PXN还将偏强。 700 600 500 400 300 200 100 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 PX国内开工情况：环比小幅提升2.19%PX-NAP价差：环比提升14.5美元/吨 95 90 85 数据来源：XXX 80 75 70 1月2日 1月13日 1月24日 2月4日 2月15日 2月26日 3月9日 3月20日 3月31日 4月12日 4月23日 5月6日 5月17日 5月28日 6月8日 6月19日 6月30日 7月11日 7月22日 8月2日 8月13日 8月24日 9月4日 9月15日 9月26日 10月13日 10月24日 11月4日 11月15日 11月26日 12月7日 12月18日 12月29日 1月1日 1月11日 1月21日 1月31日 2月10日 2月20日 3月1日 3月11日 3月21日 3月31日 4月10日 4月20日 4月30日 5月10日 5月20日 5月30日 6月9日 6月19日 6月29日 7月9日 7月19日 7月29日 8月8日 8月18日 8月28日 9月7日 9月17日 9月27日 10月7日 10月17日 10月27日 11月6日 11月16日 11月26日 12月6日 12月16日 12月26日 65 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 数据来源：Wind广州期货研究中心3 1月2日 1月10日 1月21日 2月4日 2月16日 2月24日 3月4日 3月14日 3月21日 3月30日 4月8日 4月21日 4月29日 5月9日 5月18日 5月27日 6月4日 6月13日 6月23日 7月2日 7月14日 7月23日 8月4日 8月19日 9月3日 9月15日 9月24日 10月10日 10月24日 11月4日 11月14日 11月25日 12月5日 12月16日 12月30日 1月2日 1月11日 1月20日 供应情况：PTA开工率回升乙二醇开工率稳步提升中 1月29日 2月7日 2月16日 2018年 2月25日 3月6日 3月15日 3月24日 4月2日 2019年 4月12日 4月21日 4月30日 5月11日 5月20日 2020年 5月29日 6月7日 6月16日 6月25日 7月4日 2021年 7月13日 7月22日 7月31日 8月9日 8月18日 2022年 8月27日 9月5日 9月14日 9月23日 10月8日 10月17日 2023年 10月26日 11月4日 11月13日 11月22日 12月1日 12月10日 12月19日 12月28日 PTA国内装置开工率：本周开工率为80.95%，环比提升2% 95% 90% 85% 80% 75% 70% 65% 60% 乙二醇整体开工率：环比提升0.84% 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 4 数据来源：Wind广州期货研究中心 1月2日 1月12日 1月22日 2月1日 2月11日 2月21日 3月3日 3月13日 3月23日 4月2日 4月13日 4月23日 5月4日 5月14日 5月24日 6月3日 6月13日 6月23日 7月3日 7月13日 7月23日 8月2日 8月12日 8月22日 9月1日 9月11日 9月21日 10月8日 10月18日 10月28日 11月7日 11月17日 11月27日 12月7日 12月17日 12月27日 PTA装置加工费：本周加工利润为334.75元/吨，环比下滑8.56% 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 乙二醇煤制开工率：环比提升4.93% 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 1月2日 1月10日 1月21日 2月4日 2月16日 2月24日 2018年 3月4日 3月14日 3月21日 3月30日 2019年 4月8日 4月21日 4月29日 5月9日 5月18日 2020年 5月27日 6月4日 6月13日 6月23日 2021年 7月2日 7月14日 7月23日 8月4日 8月19日 2022年 9月3日 9月15日 9月24日 10月10日 2023年 10月24日 11月4日 11月14日 11月25日 12月5日 12月16日 12月30日 第三部分需求情况&价差分析 1月2日 1月11日 1月20日 1月29日 2月7日 2月16日 2018年 2月25日 3月6日 3月15日 3月24日 4月2日 2019年 4月12日 4月21日 4月30日 5月11日 5月20日 2020年 5月29日 6月7日 6月16日 6月25日 7月4日 2021年 7月13日 7月22日 7月31日 8月9日 8月18日 8月27日 2022年 9月5日 9月14日 9月23日 10月8日 10月17日 2023年 10月26日 11月4日 11月13日 11月22日 12月1日 12月10日 12月19日 12月28日 1月2日 1月10日 1月18日 需求情况：下游开工高位维持 1月27日 2月8日 2018年 2月21日 3月2日 3月10日 3月18日 3月26日 2019年 4月4日 4月13日 4月21日 4月29日 5月10日 2020年 5月19日 5月28日 6月8日 6月17日 6月29日 2021年 7月8日 7月18日 7月28日 8月6日 8月16日 2022年 8月26日 9月5日 9月15日 9月24日 10月13日 2023年 10月22日 11月1日 11月11日 11月21日 12月1日 12月10日 12月20日 聚酯开工率：环比提升1.14% 95 90 85 80 75 12月30日 70 65 60 1月2日 1月11日 1月20日 1月29日 2月7日 2月16日 2月25日 2018年 3月6日 3月15日 3月24日 4月2日 4月12日 2019年 4月21日 4月30日 5月10日 5月19日 5月28日 2020年 6月6日 6月15日 6月24日 7月3日 2021年 7月12日 7月21日 7月30日 8月8日 8月17日 2022年 8月26日 9月4日 9月13日 9月22日 10月8日 2023年 10月17日 10月26日 11月4日 11月13日 11月22日 12月1日 12月10日 12月19日 12月28日 1月2日 涤纶长丝国内装置开工：环比提升0.19% 100 90 80 70 60 50 40 1月10日 1月18日 1月27日 2月8日 2018年 2月21日 3月2日 3月10日 3月18日 3月26日 2019年 4月4日 4月13日 4月21日 4月29日 5月10日 2020年 5月19日 5月28日 6月8日 6月17日 6月29日 2021年 7月8日 7月18日 7月28日 8月6日 8月16日 2022年 8月26日 9月5日 9月15日 9月24日 10月13日 2023年 10月22日 11月1日 11月11日 11月21日 12月1日 12月10日 12月20日 12月30日 短纤国内装置开工：环比提升0.19% 100 90 80 70 60 50 40 聚酯切片国内装置开工：环比下滑0.49% 95% 90% 85% 80% 75% 70% 65% 60% 5 数据来源：Wind广州期货研究中心 1月1日 1月11日 1月21日 1月31日 2月10日 2月20日 3月1日 2019年 3月11日 3月21日 3月31日 4月10日 4月20日 2020年 4月30日 5月10日 5月20日 5月30日 6月9日 2021年 6月19日 6月29日 7月9日 7月19日 7月29日 2022年 8月8日 8月18日 8月28日 9月7日 9月17日 2023年 9月27日 10月7日 10月17日 10月27日 11月6日 11月16日 11月26日 12月6日 12月16日 12月26日 1月1日 1月11日 需求情况：原料价格高位