动力煤期货周报：煤炭驱动不足，预计宽幅震荡为主

动力煤期货周报 煤炭驱动不足，预计宽幅震荡为主 作者：王凌翔 投资咨询资格：Z0014488 联系方式：020-88818003 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2023/6/25 品种 主要观点 本周策略 上周策略 动力煤 端午假期产地煤矿开始降价销售，且受到下游电厂7月份合同价环比 动力煤观点 大幅回落影响，假期间产地出现了恐慌性抛售的现象，煤价再度回-- 落。供给上看，国内产量平稳，预计进口将继续环比回落，整体影响后市供给下降，而在需求端，迎峰度夏影响下，煤炭仍将去库为主，需求的边际增量主要观察政策以及非电企业需求变化。整体来看，当前煤价上行和下跌的驱动都不足，预计价格宽幅震荡为主。 现货：截至6月21日榆林5800大卡指数699元，周环比上涨87元；鄂尔多斯5500大卡指数604元，周环比上涨50元；大同5500大卡指数680元，周环比上涨47元。CCI进口4700指数报80.5美元，周环比上涨0.5美金，CCI进口3800指数报62.5美元，周环比上涨0.5美元。端午假期煤价恐慌性抛售，部分煤矿单次调价超100元/吨，主要原因之一是魏桥电厂出台的7月份合同价较6月份下跌幅了20%左右。 供给：截至6月21日，“三西”地区煤矿产量777万吨，周环比增加3万吨，其中山西地区产量245万吨，周环比增加2万吨，陕西地区产量197万吨，周环比减少10万吨，内蒙产量334万吨，产量周环比增加10万吨。国内由于煤矿库存下降，叠加煤价上涨带动，多数销定产煤矿生产积极性提升，产量小幅增加，整体平稳。5月进口煤仍处于高位，但是考虑到内外价差持续收窄，预计6月进口量将进一步回落。因此整体供给预计会有所下降。 需求及库存：截至6月20日，内陆17省+沿海8省日耗552万吨，周环比下降1.2万吨，库存12265.5万吨，周环比增加122.9万吨，平均可用天数21.03天，周环比增加0.25天。迎峰度夏到来，部分地区日耗快速回升，高温天气持续，带动民用电量出现增加，但高温影响范围主要在北方，且是电厂库存充足，17省+8省终端库存仍在攀升，短期电厂补库意愿较弱。后市主要关注非电企业在政策带动下能否有效复苏。 观点：端午假期产地煤矿开始降价销售，且受到下游电厂7月份合同价环比大幅回落影响，假期间产地出现了恐慌性抛售的现象，煤价再度回落。供给上看，国内产量平稳，预计进口将继续环比回落，整体影响后市供给下降，而在需求端，迎峰度夏影响下，煤炭仍将去库为主，需求的边际增量主要观察政策以及非电企业需求变化。整体来看，当前煤价上涨和下跌的驱动都不足，预计价格宽幅震荡为主。 截至6月21日榆林5800大卡指数699元，周环比上涨87元；鄂尔多斯5500大卡指数604元，周环比上涨50元；大同5500大卡指数680元，周环比上涨47元。CCI进口4700指数报80.5美元，周环比上涨0.5美金，CCI进口3800指数报62.5美元，周环比上涨0.5美元。 端午假期煤价恐慌性抛售，部分煤矿单次调价超100元/吨， 主要原因之一是魏桥电厂出台的7月份合同价较6月份下跌 1150 1050 950 850 750 650 550 端午期间产地煤价大幅回落（数据到端午前）（元/吨） 幅了20%左右。 22/0422/0622/0822/1022/1223/0223/0423/06 陕西5500内蒙5500大同5500 500 400 300 200 100 0 海外煤价企稳反弹（FOB美元/吨） 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 港口煤价稳弱运行（元/吨） 南非理查德港欧洲三港澳大利亚纽卡斯尔港 22/0422/0622/0822/1022/1223/0223/0423/06 5500大卡5000大卡4500大卡 截至6月21日，“三西”地区煤矿产量777万吨，周环比增加3万吨，其中山西地区产量245万吨，周环比增加2万吨，陕西地区产量197万吨，周环比减少10万吨，内蒙产量334万吨，产量周环比增加10万吨。 近期部分煤矿检修减产，但是由于煤矿库存下降，叠加煤价上涨带动，多数销定产煤矿生产积极性提升，产量有所增加。 44000 42000 40000 38000 36000 34000 32000 30000 28000 26000 原煤产量（万吨） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 900 850 800 750 700 650 600 “三西”地区煤矿产量（万吨） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 390 370 350 330 310 290 270 250 内蒙地区煤矿产量（万吨） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 根据海关数据显示，今年5月份，中国动力煤进口量为3138.3万吨，较去年同期同比增加108.11%，环比增长1.3%。从结构上来看，由于进口多元化，国内买家多倾向于购买高卡煤，发热量较低的褐煤和其他煤的进口占比有所下降。从国家上看，印尼进口环比出现回落，增量主要是俄罗斯、蒙古和澳大利亚。6月份内外价差缩小，预计进口量环比进一步回落。 供给总结：国内多数销定产煤矿生产积极性提升，产量有所增加，5月进口煤仍处于高位，但是考虑到内外价差持续收窄，预计6月进口量将进一步回落。因此整体供给预计会有所下降。 煤炭累计进口量及同比增速（万吨，%）煤炭月度进口量季节性走势（万吨） 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 21/0621/0921/1222/0322/0622/0922/1223/03 煤炭累计进口量进口增速 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 4900 4400 3900 3400 2900 2400 1900 1400 900 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年2023年 截至6月24日，北方五港铁路调入量为148万吨，周环比增加3万吨。截至6月19日，大秦线发运量（7日平均）为121.9万吨，环比增加3万吨，大秦线发运略高位运行。 180 170 160 150 140 130 120 110 100 北方五港铁路调入量（万吨） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 140 130 120 110 100 90 80 70 60 大秦线发货量（7日平均，万吨） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 180 170 160 150 140 130 120 110 100 北方五港吞吐量（万吨） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 截至6月23日，秦皇岛港口发运量为356万吨，周环比增加14万吨。截至6月24日，北方四港锚定船舶数量77船，周环比增加3船。到港船舶数量略有回升，这与节前煤价上涨，下游集中补库有关。 450 400 350 300 250 200 150 秦皇岛港发运量（万吨） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 250 北方四港锚定船舶数量（船） 100 秦皇岛港货船比 20080 15060 10040 5020 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019202020212022202320192020202120222023 截至6月21日，秦皇岛运至上海的海运费指数为20.6，周环比上涨4.2，秦皇岛运至广州的海运费指数为35，周环比上涨7.1。高温天气影响，多地用电负荷快速上升，下游集中补库影响运费继续回升。 运价指数：秦皇岛-上海(4-5万DWT) 运价指数：秦皇岛-广州(4-5万DWT) 8090 7080 6070 5060 4050 3040 2030 10 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019202020212022202320192020202120222023 截至6月21日，澳洲亚海波因特发往舟山的运费为12.12美元，周环比上涨0.6美金；澳洲纽卡斯尔发往舟山运费为12.4美元，周环比下跌0.4美金；印尼萨马林达发往广州运费为6.93美元，周环比上涨0.6美元；印尼塔巴尼奥发往南广州运费为8.44美元，周环比上涨0.2美元。 澳洲至国内运费(美元/吨) 24 22 20 18 16 14 12 10 澳大利亚海波因特-舟山澳大利亚纽卡斯尔-舟山 印尼至国内运费(美元/吨) 23 21 19 17 15 13 11 9 7 5 印尼萨马林达-广州印尼塔巴尼奥-广州 截至6月25日，三峡水电站入库流量为10400立方米/秒，周环比减少2600立方米/秒，出库流量12200立方米/秒，周环比增加1200立方米/秒。今年5月份，全国水力发电量820.2亿千瓦时，同比下降32.9%，环比增加20% 60900 50900 40900 30900 20900 10900 900 三峡入库流量（万立方米） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020202120222023 400 350 300 250 200 150 三峡蓄水量（亿立方米） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020202120222023 50900 40900 30900 20900 10900 900 三峡出库流量（万立方米） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020202120222023 5月份，全国电力生产增速略有回落，发电量6886亿千瓦时，同比增长5.6%，增速比4月份回落0.5个百分点，日均发电222.1亿千瓦时。火力绝对发电量为4712亿千瓦时，同比增长15.9%；水力绝对发电量820亿千瓦时，同比下降32.9%；风力绝对发电量为744亿千瓦时，同比增长15.3%；核电量为369亿千瓦时，同比增长6.3%；太阳能绝对发电量为241亿千瓦时，同比增长0.1%。 1600 1500 1400 1300 1200 1100 1000 900 800 700 600 1月2月3月4月5月6月 20192020 7月8月 2021 9月10月11月12月 2022 2023 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 1月 2月3月 2019 4月 5月 2020 6月 7月8月 2021 9月10月11月12月 2022 2023 火电发电量（亿千瓦时） 水电发电量（亿千瓦时） 截至6月20日，内陆17省+沿海8省日耗552万吨，周环比下降1.2万吨，库存12265.5万吨，周环比增加122.9万吨，平均可用天数21.03天，周环比增加0.25天。迎峰度夏到来，部分地区日耗快速回升，高温天气持续，带动民用电量出现增加，但高温影响范围主要在北方，且是电厂库存充足，17省+8省终端库存仍在攀升，短期电厂补库意愿较弱。后市主要关注非电企业在政策带动下能否有效复苏。 13000 12000 11000 10000 9000 8000 7000 6000 1月2月3月4月5月 2019202