软商品周报：白糖寻找支撑 棉花继续承压

研究咨询部 白糖寻找支撑棉花继续承压 ——国信期货软商品周报 2023年6月18日 研究咨询部 目录 CONTENTS 1白糖市场分析 2棉花市场分析 研究咨询部 一、白糖市场分析 郑商所白糖期货价格走势ICE期糖价格走势 郑糖仅有三个交易日，维持震荡，周度涨幅0.59%。ICE期糖大幅下行，周度跌幅6.12%。 数据来源：博易云国信期货 研究咨询部 1、现货价格 广西柳州现货报7290元/吨，云南昆明现货报7015元/吨，分别较上周持平以及下跌10元/吨。 数据来源：WIND国信期货 2、基差走势 期现基差为327元/吨，较前一周走弱23元/吨。 研究咨询部 数据来源：WIND国信期货 研究咨询部 3、全国产销情况 2020/20212021/20222022/2023 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 0 2022/23榨季，5月累计销糖率69.7%，同比增加13.3个百分点。 数据来源：WIND国信期货 研究咨询部 4、食糖进口情况 2021年2022年2023年 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 0 5月进口为4万吨，同比减少22万吨，环比减少3万吨。ICE期糖07月合约26美分/磅价格计算，巴西配额内进口成本为6610元/吨，配额外进口成本为8469元/吨；泰国配额内进口成本为6756元/吨，配额外进口成本为8661元/吨。 数据来源：中国海关国信期货 研究咨询部 5、国内工业库存 2022/20232019/20202020/20212021/2022 700 600 500 400 300 200 100 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 0 2022/23榨季，截至5月，国内食糖工业库存为272万吨，较去年同期减少143.39万吨。 数据来源：WIND国信期货 6、郑商所仓单及有效预报 研究咨询部 数据来源：郑商所 国信期货 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 9 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 本周郑糖仓单加预报总计61141张，较上一周减少167张。仓单数量为58013张，有效预报3128张。 2021-09-01 2021-10-01 2021-11-01 2021-12-01 2022-01-01 2022-02-01 仓单数量:白砂糖 2022-03-01 2022-04-01 2022-05-01 2022-06-01 有效预报:白砂糖:总计 2022-07-01 2022-08-01 2022-09-01 2022-10-01 2022-11-01 2022-12-01 2023-01-01 2023-02-01 2023-03-01 2023-04-01 2023-05-01 2023-06-01 研究咨询部 7、巴西生产进度 700,000 2019年2020年2021年2022年2023年 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 04/1605/1606/1607/1608/1609/1610/1611/1612/1601/1602/1603/16 5月下半月累计压榨量1.25亿吨，同比增加16.76%，产糖697.2万吨，同比增加37.7%。 数据来源：UNICA国信期货 研究咨询部 8、巴西双周制糖比 2019年2020年2021年2022年2023年 50 45 40 35 30 25 20 04/1605/1606/1607/1608/1609/1610/1611/1612/1601/1602/1603/16 巴西中南部双周累计甘蔗制糖比为46.88%，去年同期为40.5%。 数据来源：UNICA国信期货 研究咨询部 9、巴西食糖月度出口 2021年2022年2023年 450 400 350 300 250 200 150 100 50 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 0 巴西5月糖出口量为247.1万吨，去年同期156.78万吨。 数据来源：巴西贸易部国信期货 研究咨询部 10、国际主产区天气情况 巴西降雨增加，压榨或受到影响。 印度季风雨到来，中部降雨量增加。 数据来源：NOAA国信期货 研究咨询部 后市市场展望 郑糖在本周延续震荡，运行区间维持在6900-7000元/吨。新作种植来看，全国仅有新疆有小幅增加，其他生产地区基本持稳或下调种植面积，其中，内蒙减幅较为明显。本榨季供应来看，不确定主要在于轮储数量，只要不出现每月轮储60万吨，持续发放3个月的情况，总体偏紧的状况不能实质性改变。消费方面，市场反应低于预期恢复的程度，但销售旺季逐步临 近，下游采购也有升温。后期郑糖走势关键主要是外盘以及国内消费。 国际市场来看，巴西近期继续有降雨预报。对于甘蔗压榨会产生影响。出口持续火爆，前三周日均出口11.68万吨，同比增加5%。巴西货币持续升值，在糖醇价格接近时利好生产乙醇。但是当前糖醇差价过大，乙醇折糖价不及17美分/磅，或难以撼动制糖意愿，需要持续跟踪货币走势。印度季风雨恢复，中部马邦区域的偏干情况得到缓解，等待水库水位数据。消费方面，埃及声明战略储备半年以上。宏观方面，鹰派言论以及俄罗斯动荡打压商品价格，关注24美分一线支撑表现。 操作建议：维持偏多思路。 研究咨询部 二、棉花市场分析 郑商所棉花期货价格走势ICE期棉价格走势 郑棉窄幅震荡，周度涨幅0.36%。ICE期棉延续弱势，周跌幅1.81%。 数据来源：博易云国信期货 研究咨询部 1、现货价格 中国棉花价格指数:229中国棉花价格指数:328 26,000 24,000 22,000 20,000 18,000 16,000 14,000 12,000 2020年1月 2020年3月 2020年5月 2020年7月 2020年9月 2020年11月 2021年1月 2021年3月 2021年5月 2021年7月 2021年9月 2021年11月 2022年1月 2022年3月 2022年5月 2022年7月 2022年9月 2022年11月 2023年1月 2023年3月 2023年5月 10,000 本周棉花价格指数走弱。3128指数较上周下跌92元/吨，2129指数较上周下跌90元/吨。 数据来源：WIND国信期货 研究咨询部 2、棉花进口情况 20232019202020212022 430,000 380,000 330,000 280,000 230,000 180,000 130,000 80,000 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 30,000 30,000 25,000 20,000 15,000 2016年12月 2017年12月 2018年12月 2019年12月 2020年12月 2021年12月 2022年12月 10,000 进口棉价格指数(FCIndex):S:滑准税港口提货价进口棉价格指数(FCIndex):M:滑准税港口提货价 进口棉价格指数(FCIndex):L:滑准税港口提货价 5月份进口棉花11万吨，同比减少7万吨。本周进口棉花价格延续下跌，进口棉FCIndex:S滑准税港口 提货价较上周下跌277元/吨；FCIndex:M滑准税港口提货价较下跌271元/吨；FCIndex:L滑准税港口提货价较上周下跌270元/吨。 数据来源：WIND国信期货 研究咨询部 3、棉花库存情况 2020 2021 2022 600 500 400 300 200 100 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 0 20232020 20212022 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 0 202320182019 5月份棉花商业库存349.28万吨，同比减少70万吨。4月份棉花工业库存70.56万吨，同比增加12.13万吨。 数据来源：WIND国信期货 研究咨询部 4、下游库存情况 2023202020212022 202320212022 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 0 4月份纱线库存20.18天，同比减少17.47天，环比增加0.94天。4月份坯布库存37.75天，同比减少 4.37天，环比增加1.17天。 数据来源：WIND国信期货 研究咨询部 5、纱线价格 中国纱线价格指数(CYIndex):OEC10S中国纱线价格指数(CYIndex):C32S 中国纱线价格指数(CYIndex):JC40S 36,000 31,000 26,000 21,000 16,000 2021年1月 2021年2月 2021年3月 2021年4月 2021年5月 2021年6月 2021年7月 2021年8月 2021年9月 2021年10月 2021年11月 2021年12月 2022年1月 2022年2月 2022年3月 2022年4月 2022年5月 2022年6月 2022年7月 2022年8月 2022年9月 2022年10月 2022年11月 2022年12月 2023年1月 2023年2月 2023年3月 2023年4月 2023年5月 2023年6月 11,000 本周纱线价格持稳，气流纺10支棉纱价格较上周上涨持平，普梳32支棉纱价格较上周上涨持平，精梳40支棉纱价格较上周持平。 数据来源：Wind国信期货 6、郑商所仓单及有效预报 研究咨询部 数据来源：郑商所 国信期货 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 21 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 本周郑棉仓单加预报减少359张。仓单数量为14134张，有效预报656张，总计14790张。 2019年1月 2019年3月 2019年5月 2019年7月 2019年9月 2019年11月 2020年1月 仓单数量:一号棉花 2020年3月 2020年5月 2020年7月 2020年9月 2020年11月 有效预报:一号棉花:总计 2021年1月 2021年3月 2021年5月 2021年7月 2021年9月 2021年11月 2022年1月 2022年3月 2022年5月 2022年7月 2022年9月 2022年11月 2023年1月 7、美棉出口情况 研究咨询部 数据来源：USDA 国信期货 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 22 1,200,000 1,000,000 800,000 600,000 400,000 200,000 0 -200,000 -400,000 USDA周度出口销售报告显示，截至6月15日，当前年度美国陆地棉出口净销售0.969万吨，环比上周 下降57%，较前四周平均水平降81%。 2016-07-31 2016-09-30 20