软商品周报：白糖易涨难跌 棉花继续承压

研究咨询部 白糖易涨难跌棉花继续承压 ——国信期货软商品周报 2023年6月18日 研究咨询部 目录 CONTENTS 1白糖市场分析 2棉花市场分析 研究咨询部 一、白糖市场分析 郑商所白糖期货价格走势ICE期糖价格走势 郑糖高位震荡，周度涨幅0.59%。ICE期糖延续上行，周度涨幅4%。 数据来源：博易云国信期货 研究咨询部 1、现货价格 广西柳州现货报7290元/吨，云南昆明现货报7025元/吨，分别较上周持平以及上涨15元/吨。 数据来源：WIND国信期货 2、基差走势 期现基差为350元/吨，较前一周走强66元/吨。 研究咨询部 数据来源：WIND国信期货 研究咨询部 3、全国产销情况 2020/20212021/20222022/2023 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 0 2022/23榨季，5月累计销糖率69.7%，同比增加13.3个百分点。 数据来源：WIND国信期货 研究咨询部 4、食糖进口情况 2021年2022年2023年 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 0 5月进口为4万吨，同比减少22万吨，环比减少3万吨。ICE期糖07月合约26美分/磅价格计算，巴西配额内进口成本为6610元/吨，配额外进口成本为8469元/吨；泰国配额内进口成本为6756元/吨，配额外进口成本为8661元/吨。 数据来源：中国海关国信期货 研究咨询部 5、国内工业库存 2022/20232019/20202020/20212021/2022 700 600 500 400 300 200 100 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 0 2022/23榨季，截至5月，国内食糖工业库存为272万吨，较去年同期减少143.39万吨。 数据来源：WIND国信期货 6、郑商所仓单及有效预报 研究咨询部 数据来源：郑商所 国信期货 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 9 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 本周郑糖仓单加预报总计61308张，较上一周减少2447张。仓单数量为58180张，有效预报3128张。 2021-09-01 2021-10-01 2021-11-01 2021-12-01 2022-01-01 2022-02-01 仓单数量:白砂糖 2022-03-01 2022-04-01 2022-05-01 有效预报:白砂糖:总计 2022-06-01 2022-07-01 2022-08-01 2022-09-01 2022-10-01 2022-11-01 2022-12-01 2023-01-01 2023-02-01 2023-03-01 2023-04-01 2023-05-01 研究咨询部 7、巴西生产进度 700,000 2019年2020年2021年2022年2023年 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 04/1605/1606/1607/1608/1609/1610/1611/1612/1601/1602/1603/16 5月下半月累计压榨量1.25亿吨，同比增加16.76%，产糖697.2万吨，同比增加37.7%。 数据来源：UNICA国信期货 研究咨询部 8、巴西双周制糖比 2019年2020年2021年2022年2023年 50 45 40 35 30 25 20 04/1605/1606/1607/1608/1609/1610/1611/1612/1601/1602/1603/16 巴西中南部双周累计甘蔗制糖比为46.88%，去年同期为40.5%。 数据来源：UNICA国信期货 研究咨询部 9、巴西食糖月度出口 2021年2022年2023年 450 400 350 300 250 200 150 100 50 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 0 巴西5月糖出口量为247.1万吨，去年同期156.78万吨。 数据来源：巴西贸易部国信期货 研究咨询部 10、国际主产区天气情况 巴西降雨增加，压榨或受到影响。 印度季风雨到来，但中部降雨量低于均值。 数据来源：NOAA国信期货 研究咨询部 后市市场展望 郑糖在本周小幅震荡，整体运行区间收缩至6900-7000元/吨。短期国内供应压力有限，销售已过七成。主产区广西和云南的库存降至5年最低。基差总体从400元/吨左右的高位逐步回落，但持续维持在200元/吨之上，市场已经成为纯粹back结构，体现现货强势。5月进口仅有4万吨，外部供应收紧。国际市场在调整后重新走强，配额外窗口持续关闭。关注郑糖7000元/吨关口表现，短期阻力冲破，仍有上行空间。 国际市场来看，巴西近期继续有降雨预报。对于甘蔗压榨会产生影响，糖价或存支撑。巴西油价或再度降低，使得糖厂进一步增加制糖比，当然上调空间或有限。巴西出口持续强劲。虽然港口待运船只数量有所增加，但并未影响到实际出口量。堵港需谨慎看待。印度季风迟到，降雨进度缓慢，马邦处于中部，同比偏干的情况最为严重，并且马邦缺乏储水设备，依赖降雨的程度更强。消费方面来看，高价对于消费的抑制存在，不过低价采购意愿仍存，对于糖价下行有所抑制。 操作建议：维持偏多思路。 研究咨询部 二、棉花市场分析 郑商所棉花期货价格走势ICE期棉价格走势 郑棉窄幅震荡，周度涨幅0.36%。ICE期棉延续弱势，周跌幅2.1%。 数据来源：博易云国信期货 研究咨询部 1、现货价格 中国棉花价格指数:229中国棉花价格指数:328 26,000 24,000 22,000 20,000 18,000 16,000 14,000 12,000 2020年1月 2020年3月 2020年5月 2020年7月 2020年9月 2020年11月 2021年1月 2021年3月 2021年5月 2021年7月 2021年9月 2021年11月 2022年1月 2022年3月 2022年5月 2022年7月 2022年9月 2022年11月 2023年1月 2023年3月 2023年5月 10,000 本周棉花价格指数走强。3128指数较上周上涨120元/吨，2129指数较上周上涨126元/吨。 数据来源：WIND国信期货 研究咨询部 2、棉花进口情况 20232019202020212022 430,000 380,000 330,000 280,000 230,000 180,000 130,000 80,000 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 30,000 30,000 25,000 20,000 15,000 2016年12月 2017年12月 2018年12月 2019年12月 2020年12月 2021年12月 2022年12月 10,000 进口棉价格指数(FCIndex):S:滑准税港口提货价进口棉价格指数(FCIndex):M:滑准税港口提货价 进口棉价格指数(FCIndex):L:滑准税港口提货价 5月份进口棉花11万吨，同比减少7万吨。本周进口棉花价格转为下跌，进口棉FCIndex:S滑准税港口 提货价较上周下跌458元/吨；FCIndex:M滑准税港口提货价较下跌484元/吨；FCIndex:L滑准税港口提货价较上周下跌483元/吨。 数据来源：WIND国信期货 研究咨询部 3、棉花库存情况 2020 2021 2022 600 500 400 300 200 100 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 0 20232020 20212022 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 0 202320182019 4月份棉花商业库存443.48万吨，同比减少22.7万吨。4月份棉花工业库存70.56万吨，同比增加 12.13万吨。 数据来源：WIND国信期货 研究咨询部 4、下游库存情况 2023202020212022 202320212022 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 0 4月份纱线库存20.18天，同比减少17.47天，环比增加0.94天。4月份坯布库存37.75天，同比减少 4.37天，环比增加1.17天。 数据来源：WIND国信期货 研究咨询部 5、纱线价格 中国纱线价格指数(CYIndex):OEC10S中国纱线价格指数(CYIndex):C32S 中国纱线价格指数(CYIndex):JC40S 36,000 31,000 26,000 21,000 16,000 2021年1月 2021年2月 2021年3月 2021年4月 2021年5月 2021年6月 2021年7月 2021年8月 2021年9月 2021年10月 2021年11月 2021年12月 2022年1月 2022年2月 2022年3月 2022年4月 2022年5月 2022年6月 2022年7月 2022年8月 2022年9月 2022年10月 2022年11月 2022年12月 2023年1月 2023年2月 2023年3月 2023年4月 2023年5月 2023年6月 11,000 本周纱线价格有所上涨，气流纺10支棉纱价格较上周上涨持平，普梳32支棉纱价格较上周上涨25元/吨，精梳40支棉纱价格上涨60元/吨。 数据来源：Wind国信期货 6、郑商所仓单及有效预报 研究咨询部 数据来源：郑商所 国信期货 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 21 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 本周郑棉仓单加预报减少319张。仓单数量为14456张，有效预报693张，总计15149张。 2019年1月 2019年3月 2019年5月 2019年7月 2019年9月 2019年11月 2020年1月 仓单数量:一号棉花 2020年3月 2020年5月 2020年7月 2020年9月 2020年11月 有效预报:一号棉花:总计 2021年1月 2021年3月 2021年5月 2021年7月 2021年9月 2021年11月 2022年1月 2022年3月 2022年5月 2022年7月 2022年9月 2022年11月 2023年1月 7、美棉出口情况 研究咨询部 数据来源：USDA 国信期货 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 22 1,200,000 1,000,000 800,000 600,000 400,000 200,000 0 -200,000 -400,000 USDA周度出口销售报告显示，截至6月8日，当前年度美国陆地棉出口净销售9.8万包，下一年度美国 陆地棉出口净销售6.57万包。 2016-07-31 2016-09-30 2016-11-30 2017-01-31 陆