工业硅周报：硅：供需格局未变化 空配为主

华安期货投研工业硅周报 投资咨询业务资格证监许可【2011】1176号 16,50015,500 工业硅主力 14,50013,50012,50011,500 2023/04 2023/052023/05 2023/06 有色金属：作者1：闫丰从业资格证号：F0251054咨询从业资格：Z0001643作者2：刘广远从业资格证号：F03088857联系电话：0551-62839067 2023/6/25 硅：供需格局未变化空配为主 核心逻辑： 1.供应端，上游减产消息已经定价。上周新疆大厂临时决定封盘不售，有相关异动次。当前市场空头交易较为拥挤，遇到风吹草动选择先离场，造成价格反弹。个别硅厂加入停炉检修队伍中，若下月四川电价下调，开炉数或将有所提高。 2.需求端，目前下游整体需求较弱。下游有机硅行业开工低位；多晶硅价格下调，对金属硅的需求基本维 稳；本周铝棒�货不畅，以去库为主 3.库存方面，贸易商低价货源较少，社会库存多集中在硅厂。当前工业硅高库存的基本面仍未得到有效改 善，不支持价格反转。 4.核心观点： 供需基本面双弱格局未能有效扭转，虽在短期行情上未能得到体现，但中期会得到体，因此我们认为短期价格上行给予产业更好的套保机会，对产业而言实属利好，但中期来说，如果拉涨过高，产业利润恢复，工厂开炉增加，需求端没有显著增量，或将继续累库。 操作建议：逢高沽空 ∟.一周要闻回顾 •大类资产假期表现：全球股市集体下搓，VIX指数再创新低；国际油价跌超2%，原糖暴跌超6%。10Y美债收益率拉升后回落，盘中一度站上3.8%，最后涨至3.737%。2年期美债收益率累涨7个基点至5.26%，2-10期利率倒挂幅度扩大至152.3基点。美元指数下跌后反弹，离岸人民币失守7.2，日元大跌，美元兑日元涨1.22%至143.678，创逾七个月新高。 •“瓦格纳“雇佣兵集团内斗，加剧市场恐慌情绪。据央视新闻，北京时间6月24日，瓦格纳雇佣兵集团创始人普里戈任称，俄罗斯国防部军队袭击 了瓦格纳雇佣军的营地。随后，俄国防部否认袭击瓦格纳营地 •美欧日6月PMI普遍走弱。美国6月Markit制造业PMI创六个月新低。美国6月Markit制造业PMI初值为46.3，创六个月新低，低于预期的48.5，前值为48.4；6月Markit服务业PMI初值为54.1，略好于预期的54，低于前值的54.9。 •美联储鹰派表态：美联储主席鲍威尔两天国会听证会均表示要为遏制通胀继续加息、今年可能再加息两次。在本周三在众议院金融服务委员会的 国会首日听证会上，鲍威尔在事先准备的听证会证词演讲稿中强调，上周美联储的决策只是暂时之举，不代表已完成加息，通胀仍远高于联储的目标2%，让通胀回落到2%还有很长一段路要走，本周四国会的第二日听证会上，鲍威尔重申了上述讲稿的内容，并表示，美联储的决策者认为，假如经济表现符合预期，即使政策利率已经达到适当的限制性水平，联储也将继续行动，“今年将适合再次加息，也许是两次”。 •欧洲被动加息，或陷入衰退态势：英国央行宣布将指标利率提高50个基点，从4.50%上调至5.00%，市场预期为4.75%，连续第13次加息，为 2008年9月以来最高水平。英国央行表示，近期通胀令人意外的程度给加息50个基点提供了理由。 ∟.供给分析——工业硅开工情况 【华安解读】据百川盈孚统计，目前金属硅总炉数718台，金属硅开炉数量与上周相比增加5台，金属硅开工炉数299台，整体开炉率41.64%。不过分地区来看，重庆和四川的开工较上周有所增加，主要原因可能进入丰水期，成本端有所下降带来利润有所恢复。但当前核心问题还是需求预期崩塌的速度快于供给收缩的速度，市场价格持续下滑创新低，市场悲观，处于空配行情阶段。 ∟.成本分析 图4.工业硅生产成本构 图5.工业硅行业利润 数据来源：百川盈孚、华安期货投资咨询部数据来源：百川盈孚、华安期货投资咨询部 【华安解读】周内近期新疆大厂临时决定封盘不受，造成价格反弹，但短期供需格局并未有效扭转，利润还有进一步下行的空间，倒逼供给格局的改变，近期维持空配。 ∟.成本分析——电价 【华安解读】新疆以煤电为主，煤炭价格较低，且火力发电电力稳定；西南多地区迎来雨季的丰水期，西北地区东南部、四川盆地及江汉、黄淮等地累计降水量较常年同期偏多，水电短缺将得到有效缓解，电价成本也有下行预期，但这并不是当前主要矛盾。需求端的问题暂无明显的改变。 ∟.成本分析——硅石/电极 图5.工业硅生产成本构成 硅石价格近期一直保持在相对稳定的区间波动。硅石在整个成本端的比重在7%-10%之间，占比较低，因此硅石价格的轻微波动对于工业硅的成本影响较小。据SMM数据，硅石近期均价在400-500元/吨波动，价格十分平稳，对后市工业硅价格影响较小。 炭电极方面，国内炭电极市场价格下调，截止到本周四主流成交价格13000-16000元/吨，较上周下调1500元。炭电极企业均保持正常开工生产，价格下调后�货延续弱势平稳。河北某厂库存低位生产负荷增加，叠加新疆某厂调整生产计划，继续生产炭电极。炭电极产量增加。预计下周炭电极价格维持稳定，市场供应保持平稳。 数据来源：百川盈孚、华安期货投资咨询部 ∟.成本分析——碳质还原剂 图6.石油焦参考价格 石油焦：石油焦价格整体涨跌互现，本周微量元素较好的中硫石油焦�货尚可，部分炼厂焦价继续推涨，低硫、中高硫普货石油焦整体�货表现一般，部分焦价承压下跌。进口石油焦陆续在市场流通，市场石油焦供应良好，百川盈孚预计下周中硫焦（硫3.0%以内）价格1740-2150元/吨，高硫焦（5.0%左右普货）价格1203-1350元/吨。 数据来源：百川盈孚、华安期货投资咨询部 硅煤：硅煤市场价格平稳运行，硅厂用煤大多采用炼焦煤、气煤、无烟煤等。本周硅煤市场价格较上周有所下滑，平均价格下调100元/吨左右。宁夏硅煤�厂价格1600元/吨，新疆硅煤�厂价格1800元/吨。由于俄煤的大量到港，煤炭市场行情弱势，叠加在金属硅行情的拖累，预计下周硅煤市场价格弱稳。 ∟.需求分析 多晶硅 图8.2022-2023年中国多晶硅片价格走势 目前终端市场发力不足导致企业原料备货热情受到影响，市场信心受到打压，受降价预期影响，下游采购为尽量避免跌价损失，大多采取一周一签的模式，签单期有所延长。硅片企业在石英砂保供的前提下，产�超预期释放拉动硅料需求，总体硅料增量维持供需平衡。预计下月多晶硅市场价格较本月稍有下跌。 图7.2022-2023年国内多晶硅价格走势 现货价:多晶硅料(致密料):平均价�厂均价:多晶硅:元/公斤 350 300 250 200 150 100 50 0 2020-06-252021-06-252022-06-252023-06-25 数据来源：SMM、华安期货投资咨询部数据来源：SMM、华安期货投资咨询部 ∟.需求分析 有机硅 有机硅市场僵持弱稳状态，除了周中山东小厂DMC价格下调100元/吨外，其余单体厂明面报盘走稳，主流价格在14200-14500元/吨，实际成交多一单一议，主要还是围绕在14000元/吨附近。上游金属硅价格走软，有机硅生产企业利润稍稍有所修复，不过距离真正的盈利还有差距，此外行业平均开工�于低位水平，但市场供需面改善不大，长期的弱势行情导致买盘消极情绪难以转变。 图9.有机硅价格 数据来源：百川盈孚、华安期货投资咨询部 ∟.需求分析 铝合金 5月铝棒产量124.75万吨，较上月产量增加了4.37万吨，开工继续增加。本月铝棒企业继续复产进程，减产企业较少。增产地区主要在广西、内 25,000 23,000 21,000 19,000 17,000 15,000 13,000 通氧553#硅:华东 3303#硅:华东 不通氧553#硅:华东 ADC12(原铝) 图10.铝合金与工业硅周度价格走势图11.4月全国乘用车市场批发偏慢 蒙古及宁夏地区。本周铝棒产量较上周下滑。铝棒企业减产较多，广西、内蒙古、新疆以及重庆地区均有铝棒企业减产，此次减产均是由于消费淡季铝棒需求明显减弱，且现阶段铝棒加工费始终低位运行，铝棒企业为减少亏损而减产。在铝棒企业未有增产的情况下，铝棒产量较上周减少。后期铝棒生产企业开工变化不大，但若需求毫无起色且加工费继续下行的情况下，仍不排除铝棒继续减产的可能。 数据来源：SMM、华安期货投资咨询部 图12.工业硅社会库存季节性图表（万吨）图13.工业硅社会库存（万吨） ∟.库存 18 16 14 12 102020年 82021年 62022年 42023年 2 1月6日 1月20日 2月5日 2月24日 3月10日 3月24日 4月7日 4月21日 5月5日 5月19日 5月28日 6月10日 6月19日 7月8日 7月22日 8月5日 8月19日 9月2日 9月16日 9月30日 10月16日 10月30日 11月12日 11月27日 12月11日 12月25日 0 18.00 金属硅:社会库存:上海有色(周) 16.00 14.00 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 数据来源：iFind、华安期货投资咨询部 【华安解读】现货方面，价格维持稳定，当前工业硅高库存的基本面仍未得到有效改善，不支持价格反转，供需基本 面双弱格局未能有效扭转，虽在短期行情上未能得到体现，但中期会得到体，因此我们认为短期价格上行给予产业更好的套保机会，对产业而言实属利好，但中期来说，如果拉涨过高，产业利润恢复，工厂开炉增加，需求端没有显著 增量，或将继续累库。 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 网址：www.haqh.comEmail:tzzx@haqh.com电话：0551-62839067 公司地址：安徽省合肥市蜀山区潜山路190号华邦世贸中心超高层写字楼40、41层