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EG周报:成本端支撑转弱,EG偏弱震荡

2023-06-25梁宗泰、陈莉华泰期货天***
EG周报:成本端支撑转弱,EG偏弱震荡

期货研究报告|EG周报2023-06-25 成本端支撑转弱,EG偏弱震荡 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com 从业资格号:F3056198投资咨询号:Z0015616 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号:F0233775投资咨询号:Z0000421 投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1289号 策略摘要 建议观望。因国产检修带来的6月去库周期预期待月底装置复工后逐步结束,7月重新进入小幅累库周期。下游聚酯负荷的韧性仍是待观察。驱动逐步从去库转为平衡到小幅累库,暂观望,关注上游煤价的走势对成本的影响。 核心观点 ■市场分析 基差方面,EG张家港基差-73元/吨(+1)。 本周乙二醇整体开工负荷在57.87%(较上期上涨0.84%),其中煤制乙二醇开工负荷在65.72%(较上期上涨4.93%)。6月份起,中国大陆地区乙二醇总产能为2747.5万吨,煤制乙二醇总产能为913万吨,新增三江石化100万吨新装置。 下游需求方面,本周江浙织造负荷69%(-2%),江浙加弹负荷82%(0%),聚酯负荷92.6%(-0.2%),直纺长丝负荷87.6%(+0.1%),POY库存天数15.4天(+3.7),FDY库存天数17.4天(+2.9),DTY库存天数31.3天(+2.8),涤短工厂开工率82.5% (+0.4%),涤短工厂权益库存天数10.1天(+1.8),瓶片工厂开工率89.3%(-0.8)。 库存方面,隆众EG港口库存91.9万吨(-1.3),EG小幅去库。 ■策略 建议观望。因国产检修带来的6月去库周期预期待月底装置复工后逐步结束,7月重新进入小幅累库周期。下游聚酯负荷的韧性仍是待观察。驱动逐步从去库转为平衡到小幅累库,暂观望,关注上游煤价的走势对成本的影响。 风险 原油价格波动,煤价波动情况,下游需求恢复情况。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 核心观点1 EG基差结构3 EG生产利润及开工率3 EG进口利润&国际价差4 下游聚酯情况5 EG库存走势7 图表 图1:EG主力合约走势&基差&跨期|单位:元/吨3 图2:EG开工率|单位:%3 图3:EG生产利润(煤炭制)|单位:元/吨4 图4:EG生产利润(原油制)|单位:元/吨4 图5:中国煤头EG开工率|单位:%4 图6:中国非煤EG开工率|单位:%4 图7:EG进口利润|单位:元/吨4 图8:EG欧洲CIF-中国CFR|单位:美元/吨4 图9:EG美国FOB-中国CFR|单位:美元/吨5 图10:江浙织机负荷|单位:%5 图11:江浙加弹负荷|单位:%5 图12:POY生产利润|单位:元/吨6 图13:聚酯开工率|单位:%6 图14:直纺长丝负荷|单位:%6 图15:涤纶长丝(切片+直纺)负荷|单位:%6 图16:POY库存天数|单位:天6 图17:FDY库存天数|单位:天6 图18:DTY库存天数|单位:天7 图19:直纺涤短权益库存|单位:天7 图20:直纺涤短负荷|单位:%7 图21:瓶片负荷|单位:%7 图22:EG华东港口库存港口库存|单位:万吨7 图23:EG华东港口库存港口库存|单位:万吨7 图24:EG张家港港口库存|单位:万吨8 图25:EG太仓港口库存|单位:万吨8 图26:EG宁波港口库存|单位:万吨8 图27:EG江阴&常州港口库存|单位:万吨8 图28:EG上海&常熟港口库存|单位:万吨8 EG基差结构 图1:EG主力合约走势&基差&跨期|单位:元/吨 EG主力基差EG1-EG5EG5-EG9EG9-EG1EG主力合约 5007500 400 300 200 100 0 -100 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 -2002500 数据来源:CCF华泰期货研究院 EG生产利润及开工率 图2:EG开工率|单位:% 2023年 2022年 2021年 80% 75% 70% 65% 60% 55% 50% 45% 40% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:CCF华泰期货研究院 图3:EG生产利润(煤炭制)|单位:元/吨图4:EG生产利润(原油制)|单位:元/吨 4,000 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 -3,000 -4,000 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 -3,000 -4,000 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:CCF华泰期货研究院数据来源:CCF华泰期货研究院 图5:中国煤头EG开工率|单位:%图6:中国非煤EG开工率|单位:% 2023年 2022年 2021年 2023年 2022年 2021年 75%95% 65%85% 55%75% 45%65% 35%55% 25% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 45% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:CCF华泰期货研究院数据来源:CCF华泰期货研究院 EG进口利润&国际价差 图7:EG进口利润|单位:元/吨图8:EG欧洲CIF-中国CFR|单位:美元/吨 100 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 2023年2022年2021年 2023年 2022年 2021年 500 400 300 200 100 0 -300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -100 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:隆众资讯华泰期货研究院数据来源:隆众资讯华泰期货研究院 图9:EG美国FOB-中国CFR|单位:美元/吨 2023年 2022年 2021年 300 200 100 0 -100 -200 -300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:隆众资讯华泰期货研究院 下游聚酯情况 图10:江浙织机负荷|单位:%图11:江浙加弹负荷|单位:% 2023年 2022年 2021年 2023年 2022年 2021年 100100 8080 6060 4040 2020 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:CCF华泰期货研究院数据来源:CCF华泰期货研究院 图12:POY生产利润|单位:元/吨图13:聚酯开工率|单位:% 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 100% 90% 80% 70% 60% 50% 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:CCF华泰期货研究院数据来源:CCF华泰期货研究院 图14:直纺长丝负荷|单位:%图15:涤纶长丝(切片+直纺)负荷|单位:% 2023年 2022年 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 90 2023年 2022年 80 70 60 50 40 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:CCF华泰期货研究院数据来源:CCF华泰期货研究院 图16:POY库存天数|单位:天图17:FDY库存天数|单位:天 2023年 2022年 2021年 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 35 2023年 2022年 2021年 30 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:CCF华泰期货研究院数据来源:CCF华泰期货研究院 图18:DTY库存天数|单位:天图19:直纺涤短权益库存|单位:天 2023年 2022年 2021年 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20 15 10 5 0 -5 -10 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:CCF华泰期货研究院数据来源:CCF华泰期货研究院 图20:直纺涤短负荷|单位:%图21:瓶片负荷|单位:% 110 100 90 80 70 60 50 40 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 100 90 80 70 60 50 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:CCF华泰期货研究院数据来源:CCF华泰期货研究院 EG库存走势 图22:EG华东港口库存港口库存|单位:万吨图23:EG华东港口库存港口库存|单位:万吨 140 120 100 80 60 40 20 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 140 120 100 80 60 40 20 0 2023年 2022年 2021年 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:CCF华泰期货研究院数据来源:隆众资讯华泰期货研究院 图24:EG张家港港口库存|单位:万吨图25:EG太仓港口库存|单位:万吨 2023年 2022年 2021年 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 25 2023年 2022年 2021年 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:隆众资讯华泰期货研究院数据来源:隆众资讯华泰期货研究院 图26:EG宁波港口库存|单位:万吨图27:EG江阴&常州港口库存|单位:万吨 2023年 2022年 2021年 16 14 12 10 8 6 4 2 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 14 2023年 2022年 2021年 12 10 8 6 4 2 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:隆众资讯华泰期货研究院数据来源:隆众资讯华泰期货研究院 图28:EG上海&常熟港口库存|单位:万吨 2023年 2022年 2021年 16 14 12 10 8 6 4 2 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:隆众资讯华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制,但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期,本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改,投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正,但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考,投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果,本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可,任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行