豆粕周报：美豆产区迎来降雨预期，国内豆粕高位震荡

美豆产区迎来降雨预期，国内豆粕高位震荡 豆粕周报20230723 美尔雅期货研究院—农产品小组 C 目录 ONTENTS 1 2 3 主要观点 行情回顾基本面分析 4价差跟踪 主要观点 本周豆粕继续上行。 成本端，得益于前期产区降雨偏多，美豆产区干旱得到缓解，截至7月18日当周干旱面积降7%至50%，同时美豆优良率也超预期回升，截至7月16日当周美豆优良率为55%，高于预期的53%及前一周的51%，从而缓解市场担忧，短期对盘面形成压力；不过由于天气预报显示7月下旬美豆产区将回归高温干燥，对盘面获支撑上行；另外美豆出口净销售转好，截至7月13日当周净销售合计88.73万吨符合预期，且高于前一周的29万吨，从而对盘面有所支撑。 国内，近期大豆到港总体偏多，大豆压榨利润整体较高拉动开机率保持高位，豆粕周度成交一般，但提货总体偏多 ，预计豆粕库存将再次回升。 策略：美豆产区天气仍是国内外盘面的主导因素，尽管美豆生长有所好转，但未来预期天气转差对盘面有所支撑；国内豆粕供需均偏强，豆粕库存处于同期低位，预计下周豆粕仍高位震荡。 CBOT大豆与M09豆粕 截至7月21日收盘，周内CBOT大豆收于1402.00美分/蒲，较前一周收盘上涨29点，周涨幅2.11%；M09豆粕收于4156元/吨，较前一周收盘上升133点，周涨幅3.31%。美豆产区干旱好转但预期降雨回落影响 ，总体震荡偏强；国内豆粕受美豆天气转差及国内油厂累库偏慢影响，整体保持强势。 CBOT大豆M09豆粕 数据来源：文华财经，美尔雅期货 类别 关键词 描述 成本端 美豆干旱 截至7月18日当周，约50%的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为57%，去年同期为26%； 美豆优良率 截至7月16日当周，优良率为55%，市场预期为53%，此前一周为51%，去年同期为61%； 美豆出口 截至7月13日当周美国2022/2023年度大豆出口净销售为12.7万吨，前一周为8.1万吨；2023/2024年度大豆净销售76万吨，前一周为20.9万吨； 巴豆出口 2023年第28周，预估7月巴西大豆出口880万吨，同比增25.53%； 供给 进口 第28周国内主要地区的111家油厂大豆到港共计29.5船，约191.75万吨大豆； 需求 压榨 第29周123家油厂大豆实际压榨量为221.82万吨，开机率为64.11%；较预估低2.11万吨； 成交 截至7月21日当周，下游豆粕共成交128.46万吨，其中现货成交53.79万吨，远月基差成交74.67万吨；豆粕提货85.41万吨，同比增7.67%；环比减1.20%； 库存 油厂库存 2023年第28周，全国主要油厂大豆库存上升，豆粕库存、未执行合同均下降。其中大豆库存为561.07万吨，较上周增加2.7万吨，增幅0.48%，同比去年增加44.12万吨，增幅8.53%；豆粕库存为52.63万吨，较上周减少0.8万吨，减幅1.5%，同比去年减少55.13万吨，减幅51.16%。 风险 全球 美国天气及干旱、美豆优良率、美豆及巴西大豆出口、进口大豆到港量、豆粕下游需求，美联储加息。 基本面分析 成本端—美豆产区干旱情况 截至7月18日当周，约50%的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为57%，去年同期为26%； 随着前期美豆产区降雨增多，美豆干旱面积持续回落，对美豆生长带来利好。 美豆干旱覆盖率 数据来源：NOAA，美尔雅期货 美豆产区干旱面积 基本面分析 成本端—美豆优良率 截至7月16日当周，美国大豆开花率为56%，去年同期为46%，此前一周为39%，五年均值为51%；优良率为55%，市场预期为53%，此前一周为51%，去年同期为61%；结荚率为20%，去年同期为13%，此前一周为10%，五年均值为17%。 美豆优良率 数据来源：USDA，美尔雅期货 基本面分析 成本端—美国产区降水与气温 预计7月28日-8月1日美豆主产区降雨增多且气温下降，利于缓解产区干旱。 美豆产区降水美豆产区气温 数据来源：NOAA，美尔雅期货 基本面分析 成本端—美豆出口 截至7月13日当周美国2022/2023年度大豆出口净销售为12.7万吨，前一周为8.1万吨；2023/2024年度大豆净销售76万吨，前一周为20.9万吨；此前预计美国2022/23市场年度大豆出口净销售介于0-30万吨；2023/24市场年度大豆出口净销售为15-70万吨。 美豆当周净销售（吨）美豆当周累计销售（吨） 数据来源：USDA，美尔雅期货 基本面分析 成本端—美豆压榨利润 截至2023年7月14日的一周，美国大豆压榨利润为每蒲式耳3.09美元，前一周为2.8美元/蒲式耳，去年同期为2.4美元/蒲式耳；过去一周美国大豆压榨利润较前一周提高10.36%，较去年同期提高28.75%。 美豆周度压榨利润（美元/蒲）数据来源：USDA，美尔雅期货 基本面分析 成本端—巴西大豆出口报价与出口预估 ANEC：2023年第28周，预估7月巴西大豆出口880万吨，同比增25.53%； 巴西大豆出口节奏放缓，同时受美豆盘面价格不断走高影响，出口报价继续提高。 大豆出口FOB报价 数据来源：CONAB，wind，美尔雅期货 巴西大豆7月出口预估 基本面分析 国内端—大豆及豆粕供给 2023年第28周国内主要地区的111家油厂大豆到港共计29.5船，约191.75万吨大豆； 第29周（7月14日至7月21日）123家油厂大豆实际压榨量为221.82万吨，开机率为64.11%；较预估低2.11万吨。 进口大豆到港量（万吨）油厂大豆压榨量（万吨） 基本面分析 国内端—豆粕需求 截至7月21日当周，下游豆粕共成交128.46万吨，其中现货成交53.79万吨，远月基差成交74.67万吨；豆粕提货85.41万吨，同比增7.67%；环比减1.20%。 豆粕周度成交量（万吨）豆粕周度提货量（万吨） 基本面分析 国内端—油厂大豆与豆粕库存 2023年第28周，全国主要油厂大豆库存上升，豆粕库存、未执行合同均下降。其中大豆库存为561.07万吨 ，较上周增加2.7万吨，增幅0.48%，同比去年增加44.12万吨，增幅8.53%；豆粕库存为52.63万吨，较上周减少0.8万吨，减幅1.5%，同比去年减少55.13万吨，减幅51.16%。 油厂大豆周度库存（万吨）油厂豆粕周度库存（万吨） 豆粕基差 油粕比 豆粕9-1价差 豆菜粕价差 数据来源：wind，美尔雅期货 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为美尔雅期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看