汽车行业简评报告：多车企继续发力智能驾驶，关注智驾赛道投资机会

评级：看好 岳清慧 汽车首席分析师 SAC执证编号：S0110521050003 yueqinghui@sczq.com.cn 0.2 汽车 沪深300 0 -0.2 -0.4 15-Jun 4-Apr 22-Jan 11-Nov 31-Aug 20-Jun 市场指数走势（最近1年） 资料来源：聚源数据 相关研究 5月车市复苏明显，商务部将开展促销费活动 汽车行业周报：5月比亚迪、埃安、理想销量持续高增，国常会提出延续新能源车购置减免政策 5月前三周市场企稳修复，零售数据同环比增长 多车企继续发力智能驾驶，关注智驾赛道投资机会 汽车|行业简评报告|2023.06.19 核心观点 多车企继续发力智能驾驶，关注智驾赛道投资机会 1）小鹏城市XNGP功能开放。6月15日小鹏汽车宣布城市NGP(NextGenerationPlatform)在北京正式启动，该系统是首个在北京城区内开放的高级别方案，目前主要适用于北京各环线和主要快速路。与此同时，小鹏汽车还计划后续通过XmartOS4.3.0版本向G9和P7iMax版用户推送城市NGP功能。 2）华为赋能，阿维塔、问界ADS高阶功能开放。6月9日，在2023重庆国际车展上，阿维塔宣布ADS高阶功能包将于6月30日前面向上海、广州、深圳、杭州用户开启订阅，重庆也会稍后开放，功能涵盖城区智驾领航辅助（CityNCA）和代客泊车辅助（AVP）。此后的6月16日，在深圳举办的粤港澳大湾区车展上，搭载ADS2.0智能驾驶方案的问界M5华为高阶智能驾驶版首批向首批车主交付。此外，华为余承东表示今年三/四季度将会有15/45个城市开启ADS高阶功能订阅。 3）关注智驾零部件公司投资机会。6月9日的阿维塔ADS高阶功能发布会上，华为常务董事、智能汽车解决方案BUCEO余承东表示中国L3级智能驾驶标准可能在6月推出，我们认为标准的明确有利于高级别辅助驾驶功能的加速渗透。建议关注伯特利（线控底盘）、德赛西威（智能驾驶域控制器）、保隆科技等智驾赛道优质标的。 工信部等五部门联合启动2023年新能源汽车下乡活动 工信部6月16日，工业和信息化部、国家发展改革委、农业农村部、商务部、国家能源局五部门在江苏无锡、海南琼海、湖北荆门同时启动2023年新能源汽车下乡活动。本次新能源汽车下乡较往次更加重视对 瓶颈问题的化解，例如5月国家发展改革委联合国家能源局印发的文件中提出了较为明确的推动农村地区公共和社区充电基础设施建设的方案，鼓励车企开发更多微面、微卡、轻卡等经济实用车型，以及发放购车和充电消费券等措施。今年共有30家企业的69款车型参与下乡活动，规模高于往年。考虑到目前我国乡镇人口数量占到总人口的比例较大，乡镇人口超过8.3亿，占总人口60%，且新能源车渗透率远低于一二线城市，我们认为县乡将成为新能源车市场下一可观增长点。 投资建议：智能驾驶建议关注：德赛西威、华阳集团、经纬恒润、保隆科技、伯特利。特斯拉产业链建议关注：拓普集团、三花智控、旭升股份、新泉股份、银轮股份。优质零部件建议关注：爱柯迪、瑞鹄模具、常熟汽饰、永贵电器。 风险提示：政策效果不及预期，缺芯缓解进度不及预期，需求复苏不及预期，汽车电动化、智能化发展不及预期。 行业简评报告证券研究报告 目录 1车企发力智能驾驶，关注智驾赛道零部件投资机会1 2行情回顾1 3行业数据情况3 4行业公告和行业新闻6 5行业主要公司估值情况7 6风险提示8 插图目录 图1A股智能驾驶相关标的及其重点产品1 图2申万一级行业周涨跌幅（%）2 图3汽车子板块周度及年初至今涨跌幅（%）2 图4汽车板块个股周度涨幅TOP20（%）2 图5汽车行业历史PB3 图6当周日均批发/零售量同比（%）4 图7汽车月度销量及增速（万辆，%）4 图8汽车月度累计销量及增速（万辆，%）4 图9乘用车当月销量及增速（万辆，%）4 图10乘用车累计销量及增速（万辆，%）4 图11新能源乘用车当月销量及增速（万辆，%）5 图12新能源乘用车累计销量及增速（万辆，%）5 图13各车型同比增速（%）5 图14各车型占比（%）5 图15行业库存系数5 图16库存预警系数5 图17主要原材料：钢板（元/吨）6 图18主要原材料：聚丙烯（元/吨）6 表格目录 表1行业主要公司估值情况7 1车企发力智能驾驶，关注智驾赛道零部件投资机会 1）小鹏城市XNGP功能开放。6月15日小鹏汽车宣布城市NGP(NextGenerationPlatform)在北京正式启动，该系统是首个在北京城区内开放的高级别方案，目前主要适用于北京各环线和主要快速路。与此同时，小鹏汽车还计划后续通过XmartOS4.3.0版本向G9和P7iMax版用户推送城市NGP功能。 2）华为赋能，阿维塔、问界ADS高阶功能开放。6月9日，在2023重庆国际车展上，阿维塔宣布ADS高阶功能包将于6月30日前面向上海、广州、深圳、杭州用户开启订阅，重庆也会稍后开放，功能涵盖城区智驾领航辅助（CityNCA）和代客泊车辅助 （AVP）。此后的6月16日，在深圳举办的粤港澳大湾区车展上，搭载ADS2.0智能驾驶方案的问界M5华为高阶智能驾驶版首批向首批车主交付。此外，华为余承东表示今年三/四季度将会有15/45个城市开启ADS高阶功能订阅。 3）关注智驾零部件公司投资机会。6月9日的阿维塔ADS高阶功能发布会上，华为常务董事、智能汽车解决方案BUCEO余承东表示中国L3级智能驾驶标准可能在6月推出，我们认为标准的明确有利于高级别辅助驾驶功能的加速渗透。建议关注伯特利（线控底盘）、德赛西威（智能驾驶域控制器）、保隆科技等智驾赛道优质标的。 图1A股智能驾驶相关标的及其重点产品 股票代码 股票简称 智能驾驶相关重点产品 万得一致盈利预测（亿元） 万得一致预测PE 2023年 2024年 2025年 2023年 2024年 2025年 002920.SZ 德赛西威 智能驾驶域控制器方面在低、中、高算力行泊一体平台市场分别推出IPU02（TDA4*2）、IPU03（Xavier）、IPU04（单Orin/多Orin），传感器包括摄像头、毫米波雷达（角雷达），4D雷达完成技术布局 16.1 22.0 28.4 50 36 28 600699.SH 均胜电子 智能驾驶域控制器nDriveH（基于高通SnapdragonRide第二代芯片平台）、激光雷达 9.0 12.6 16.8 26 19 14 688326.SH 经纬恒润 L2.5的第二代行泊一体域控制器、车身域控、自研工具软件 3.1 4.5 6.1 59 41 30 603596.SH 伯特利 EPB（电子驻车制动）、WCBS（集成式线控制动）、ADAS（高级驾驶辅助）、EPS（电子助力转向）、ESC（汽车电子操纵稳定） 9.7 13.2 17.0 33 24 19 002284.SZ 亚太股份 EPB（电子驻车制动）、ESC（汽车电子操纵稳定）、IBS（解耦式电子助力制动）、eb-Booster（非解耦式电子助力制动）、IEHB（集成式电液线控制动） 1.7 2.8 3.6 37 22 17 603197.SH 保隆科技 360环视系统、双目前视系统、驾驶者监测系统、车载毫米波雷达、立体视觉路面预瞄系统 3.9 5.2 6.9 28 21 16 603786.SH 科博达 底盘控制器、车身控制器、超声波传感器 6.4 8.3 10.4 38 30 24 601689.SH 拓普集团 IBS（智能刹车）、EPS（电子助力转向） 23.4 32.7 43.8 36 26 19 301221.SZ 光庭信息 括自动驾驶软件开发（ADAS/APA)、智能网联汽车测试和移动地图数据服务等 1.0 1.6 2.1 48 32 24 002126.SZ 银轮股份 智能驾驶芯片冷却系统 5.7 7.8 10.0 22 16 13 002236.SZ 大华股份 L2+级辅助驾驶系统与智能泊车系统，单品方面包括智驾域控、智驾相机、超声波雷达、毫米波雷达等 34.3 43.3 53.0 21 16 13 002906.SZ 华阳集团 360环视系统、自动泊车、驾驶域控制器、摄像头、车联网服务 5.2 7.1 9.3 29 21 16 资料来源：各公司公告，首创证券 2行情回顾 汽车板块上周表现：汽车板块上周+5.9%，强于沪深300的+3.3%。细分板块看，汽车零部件+6.7%，乘用车+5.6%，商用载货车+5.1%，汽车服务+4.2%，商用载客车+1.8%。 个股表现：赛力斯、飞龙股份、双环传动等领涨。 汽车板块PB估值：依据WINDPB数据，汽车板块整体2.14倍，乘用车为2.43倍，零部件是2.12倍。 图2申万一级行业周涨跌幅（%） 8.0 7.57.0 6.56.15.95.9 6.0 5.3 4.5 4.0 4.03.7 3.32.9 2.42.32.3 2.0 1.71.51.2 0.90.60.60.60.50.30.30.2 0.0 0.0 -2.0 -4.0-2.2-2.6 食通机计电汽家传电商沪休轻国化农有综纺钢非医交建建房采银公品信械算气车用媒子业深闲工防工林色合织铁银药通筑筑地掘行用饮设机设电贸服制军牧金服金生运装材产事料备备器易务造工渔属装融物输饰料业 300 资料来源：Wind，首创证券 图3汽车子板块周度及年初至今涨跌幅（%）图4汽车板块个股周度涨幅TOP20（%） 周度涨跌幅年初至今 30.0 6.7 8.0 4.7 5.6 5.1 4.2 0.3 1.3 1.8 25.0 20.0 15.0 10.0 5.0 0.0 24.6 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 赛力斯飞龙股份双环传动南方轴承跃岭股份岱美股份拓普集团贝斯特文灿股份合力科技中马传动漳州发展华阳集团伯特利英搏尔科博达联明股份长春一东银轮股份兴民智通 0.00 资料来源：Wind，首创证券资料来源：Wind，首创证券 图5汽车行业历史PB 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 汽车(申万)汽车零部件(申万)乘用车(申万)商用载货车(申万) 资料来源：Wind，首创证券 3行业数据情况 汽车整体：据中汽协，2023年5月汽车销量238.2万辆，同比+27.9%；2023年1- 5月汽车销量1061.7万辆，同比+11.1%; 乘用车板块：据中汽协，2023年5月乘用车销量205.1万辆，同比+26.4%；2023 年1-5月乘用车销量900.1万辆，同比+10.7%； 新能源汽车：据中汽协，2023年5月新能源车销量71.7万辆，同比+60.2%；2023 年1-5月新能源车销量294万辆，同比+46.8%; 车型结构：2023年5月批发数据SUV销量同比+38.0%，轿车同比+13.0%，MPV同比+36.2%。 乘用车库存：依据汽车流通协会数据，2023年4月各品牌库存系数为1.51，其中合资为1.68，豪华&进口为0.97，自主为1.60。2023年5月库存预警指数为55.4。 行业主要原材料价格：本周钢板价格与上周比上升2.17%，聚丙烯价格与上周持 平。 图6当周日均批发/零售量同比（%） 200 150 100 50 0 -50 2021-01-10 2021-02-06 2021-03-07 2021-03-31 2021-04-30 2021-05-31 2021-06-27 2021-07-25 2021-08-22 2021-09-21 2021-10-17 2021-11-14 2021-12-12 2022-01-09 2022-02-06 2022-03-06 2022-03-31 2022-04-30 2022-05-31 2022-06-26 2022-07-24 2022-08-21 2022-09