中国经济高频观察（6月第4周）：端午假期经济活跃度提升

中国经济高频观察（6月第4周） 端午假期经济活跃度提升 2023年6月25日 证券分析师 钟正生投资咨询资格编号 S1060520090001 zhongzhengsheng934@pingan.com.cn 张璐投资咨询资格编号 S1060522100001 ZHANGLU150@pingan.com.cn 常艺馨投资咨询资格编号 S1060522080003 CHANGYIXIN050@pingan.com.cn 平安观点： 本周恰逢端午佳节，我们依据高频数据，梳理假期出行、假期消费、房地产销售、外需出口四个维度的变化。 1、端午假期出行客流总体恢复，略强于五一表现。值得关注的特征：1）公共交通出行恢复程度弱于自驾出行。据交通运输部数据，端午假期全国旅客发送量较去年端午假期增长近九成，但相比2019年端午假期低逾两 成；全国高速公路小客车流量较去年端午假期增四成，相比2019年农历 假期高四分之一。新冠疫情之后，越来越多的家庭优选自驾出行，或使旅客发送量数据“低估”出行恢复情况。2）重点景区及商场客流同比回暖。据百度地图出行大数据统计，端午节期间全国重点旅游景区的平均客流指 数较去年同期上升80.3%（强于五一假期34.6%的增速）；全国重点购物中心的平均客流指数较去年同期上升44.8%（强于五一假期9.1%的增速）。 3）“出境游”客流进一步恢复。据国家移民管理局数据，端午节期间全国 边检机关日均查验出入境人员132.1万人次，较去年端午节增长约2.3倍，恢复至2019年端午节的64.6%，恢复程度强于今年春节及五一假期。 2、端午假期国内消费表现尚可。1）旅游消费延续复苏势头，但恢复程度不及五一。据文旅部按可比口径测算，2023年端午假期国内旅游人次、 旅游收入分别恢复至2019年端午的112.8%、94.9%，恢复程度均弱于2023年五一假期。结合端午假期客流恢复略强于五一的情况看，制约国内旅游消费恢复的“堵点”仍在于人均收入及消费水平。相比2019年，端午假期旅游出行恢复“量”强于“价”。一方面，旅游服务价格偏弱。 据去哪儿网数据，端午期间机票和酒店的价格分别较五一假期下降二成以上、下降近三成。另一方面，今年端午假期时点较迟，暑期出行高峰对“量”形成支撑，但青年消费水平不高有所拖累。2）电影票房表现亮眼。2023 年端午档全国电影票房收入（含服务费）较2019年端午档高15.7%。得益于疫情“乙类乙管”，今年端午假期的观影人次恢复至2019年同期水平 附近，同时电影票价显著增长，使得端午档电影票房收入明显强于2019年同期。3）商贸零售继续修复。今年端午假期期间，8个省市重点监测商贸流通企业的营收大多有所恢复，其中位数较2019年端午假期增9.5%， 较2022年端午假期增12.3%。 3、地产销售疲弱。本周样本城市新房、二手房成交面积均在去年同期的半数左右。除却端午节假期的扰动，去年疫后积压需求释放也抬升了基数。 4、出口依然承压。外需收缩对我国出口的拖累持续。本周公布的6月欧元区、美国制造业PMI均进一步下行，中国出口集装箱运价指数继续下跌。 风险提示：稳增长政策力度及效果不及预期，海外发达经济体衰退程度超预期，国际地缘政治冲突升级等。 宏观报 告 宏观动态跟踪报 告 证券研究报告 一、假期出行客流恢复 1、铁路航空客流高增 公共交通出行同比恢复，但仍较19年同期低两成。据交通运输部统计，2023年端午假期（6月22日-6月24日）全国共计发送旅客1.4亿人次，农历同比增长89.1%，但较2019年端午假期下降22.8%。旅客发送量主要统计通过公共交通工具出行的人次,可细分为铁路、公路、水运、民航四种出行方式。分出行方式看，端午假期铁路、公路、水运和民航四种交通运输工具的日均旅客发送量均强于去年端午假期，其中铁路、民航的旅客发送量还略强于2019年端午假期。 新冠疫情之后，越来越多的家庭优选自驾出行，这使以旅客发送量衡量的出行恢复数据总体弱于2019年同期。据交通运输部统计，2023年端午假期全国高速公路总流量、客车流量和小客车流量均较2019年端午假期高两成以上，恢复程度略强于2023年五一假期。 图表12023年端午假期铁路、民航旅客发送量强于19年图表22023年端午假期高速公路客车出行较快增长 增速，%2023年端午假期:旅客发送量 较19年端午假期较22年端午假期 150.2 89.1 99.3 64.4 12.8 3 -22.8 -33.3 -43.6 300 200 100 0 -100 287 增速， 端午假期日均(右) 40.5 34.8 40.3 23.9 24.5 24.9 %50 40 30 20 10 0 2023年:全国高速公路流量 端午假期:较22年端午假期:较19年 万辆 6000 4000 2000 0 总铁公水民量路路运航 总流量客车流量小客车流量 资料来源:交通运输部，平安证券研究所资料来源:交通运输部，平安证券研究所 2、百度客流指数提升 据百度地图路况大数据，2023年端午节期间（6月22日至6月24日），1）百度迁徙指数（主要利用百度地图定位展现人口的迁徙情况）较2020年-2022年端午假期的均值水平分别高42%、44%和65.3%；2）全国重点旅游景区的平均客流指数较去年同期上升80.26%，强于五一假期34.58%的增速水平；3）全国重点购物中心的平均客流指数较去年同期上升44.79%强于五一假期9.12%的增速水平。 图表3从百度迁徙指数看，2023年端午假期出行情况强于近三年端午假期 资料来源：百度大数据平台，平安证券研究所 图表4端午假期全国重点旅游景区客流指数较去年同期高80% 相比去年 百度地图路况大数据:平均客流指数 同期，%全国重点旅游景区 100 50 0 -50 元旦春节清明节劳动节端午节 资料来源：百度大数据平台，平安证券研究所 图表5端午假期全国重点购物中心客流指数较去年同期高45% 全国重点购物中心 相比去年同期，%60 40 20 0 -20 -40 百度地图路况大数据:平均客流指数 元旦春节清明节劳动节端午节 资料来源：百度大数据平台，平安证券研究所 3、“出境游”客流进一步恢复 据国家移民管理局数据，2023年端午节期间，全国边检机关日均查验出入境人员132.1万人次，较去年端午节增长约2.3倍，恢复至2019年端午节的64.6%，比今年五一期间有进一步恢复。疫情防疫“乙类乙管”之后，航空交通稳步恢复，签证和口岸通关政策便利程度提升，使得端午节假期入出境旅游达到了2020年以来的峰值。 图表62023年主要假期入出境旅游情况图表7港澳台及国际执行航班环比进一步提升 250 200 150 100 50 0 2023年全国边检机关共查验出入境人员 220230 125.3132.1 121 41.0 59.264.6 22.9 春节五一端午 架次执行航班:中国:港澳台及国际航班 2021 2022 2023 1,400 1,200 1,000 800 600 400 日均(万人次)相比22年恢复率(%) 相比19年恢复率(%) 200 0 01020304050607080910 资料来源:国家移民管理局，平安证券研究所资料来源:wind，平安证券研究所 二、假期消费表现尚可 1、旅游消费恢复斜率放缓 端午旅游同比延续复苏势头，据文化和旅游部数据中心测算，2023年端午假期国内旅游出游1.06亿人次，同比增长32.3%，按可比口径恢复至2019年同期的112.8%；实现国内旅游收入373.10亿元，同比增长44.5%，按可比口径恢复至2019年 同期的94.9%。若以2019年为基准，2023年端午假期旅游出行人次、旅游收入的恢复率弱于2023年五一假期，表明旅游业恢复斜率放缓。结合端午假期客流恢复略强于五一的情况看，制约国内旅游消费恢复的“堵点”仍在于人均收入及消费水平。 图表82023年端午节出行人次、旅游收入的恢复率（相比2019年）弱于2023年五一假期 %国内旅游恢复率（相比2019年同期）:出游人次 120 100 80 60 40 20 0 国内旅游恢复率（相比2019年同期）:旅游收入 119.1112.8 31.6 53.5 50.9 79.069.9 75.358.6 94.556.7 103.2 77.0 98.774.8 87.278.6 70.159.9 73.956.3 68.0 66.8 86.865.6 72.660.6 60.7 42.8 88.6 100.7 73.1 94.9 19.3 36.7 31.2 39.2 44.0 44.2 35.1 清明 五一 端午 中秋国庆 春节 清明 五一 端午 中秋 国庆 春节 清明 五一 端午 中秋 国庆 元旦 春节 五一 端午 2020年 2021年 2022年 2023年 资料来源：文化和旅游部,平安证券研究所 相比2019年，端午假期旅游出行恢复“量”强于“价”的原因有两方面：一方面，旅游服务价格偏弱。据去哪儿旅行网数据1，2023年端午节假期出行人数增加，国内热门城市机票预订量超过2019年同期二成，国内热门城市酒店预订量超过2019 年同期1.6倍；但价格表现偏弱，机票价格较五一假期下降二成以上，酒店价格较五一假期降低近三成。另一方面，今年端午假期时点较迟，暑期出行高峰临近对“量”形成支撑，但青年人均消费水平不高有所拖累。18-23岁的大学生群体机票预订量增长明显，90后（24-33岁）旅客群体占比最高，达到32%，两者相加占比超过四成。 图表92023年端午假期出行年龄分布 资料来源：去哪儿网，平安证券研究所 1https://new.qq.com/rain/a/20230624A056VQ00 2、电影票房表现亮眼 据国家电影局统计，2023年端午档（6月22日至6月24日），全国电影票房收入为9.09亿元，较去年端午档高4.1倍， 较2019年端午档高15.7%，取得了影史端午档票房第二的成绩（略低于2018年端午档的9.12亿元）。据灯塔专业版数据， 2023年端午档观影人次约2247万，较去年端午档高3.4倍，较2019年端午档高0.7%；电影平均票价（含服务费）为40.4 元，较去年端午档高16%，较2019年端午档高14.8%。得益于疫情“乙类乙管”，今年端午假期的观影人次恢复至2019 年同期水平附近，同时电影票价显著增长，使得端午档电影票房收入明显强于2019年同期。 图表102023年端午档票房收入较2019年同期高15.7%图表11今年端午档电影票价较高，观影人次略高于19年 亿元端午档电影票房收入% 票房(含服务费)相比2019年（右轴） 元端午档电影票房 平均票价 观影人次（右轴） 40.4 35.4 35.2 35.8 34.9 42 万人 3000 9.12 9.09 116.2 7.85 115.7 5.68 72.4 1.79 22.8 10 8 6 4 2 0 2018年2019年2021年2022年2023年 150 100 50 0 40 38 36 34 32 2018年2019年2021年2022年2023年 2000 1000 0 资料来源:灯塔专业版,平安证券研究所资料来源:灯塔专业版，平安证券研究所 3、商贸零售继续修复 端午假期期间，重点监测商贸流通企业（零售、餐饮等）营业收入大多有所恢复。从我们统计的8个省份看，重点监测企业假期销售较2019年同期增速的中位数为9.5%，较2022年同期增速的中位数为12.3%。 图表122023年春节期间，部分省、市春节重点监测商贸流通企业（零售、餐饮等）的营收增长 %商务厅（局）监测企业销售表现：2023年端午假期 38.1 相比2022年增速 相比2019年增速 2