汽车行业06月周报：L3加速落地带来新一轮投资机遇

投资摘要: 截至6月21日收盘，本周汽车行业指数上涨0.97%，沪深300指数下跌2.51%，汽车行业指数相对沪深300指数领先3.48pct，在中信30个一级行业中位列第2，排名较上周持平；从估值来看，汽车行业PE为38.42倍，高于历史上估值中枢的位置； 子板块涨跌幅：汽车零部件（+2.33%），乘用车（-0.09%），商用车（-0.23%），摩托车及其他（-0.35%），汽车销售及服务（-2.85%）； 股价涨幅前五名：奥联电子、福立旺、贝斯特、中马传动、日盈电子； 股价跌幅前五名：跃岭股份、ST八菱、国机汽车、中路股份、阿尔特。 投资策略及重点推荐 L3级智能驾驶有望加速落地。6月21日，国务院召开政策吹风会提出将启动智能网联汽车准入和上路通行试点，组织开展城市级“车路云一体化”示范应用，还将发布新版智能网联汽车标准体系指南，加速L3及以上智能驾驶商业化落地。这是继22年11月工信部等发布《关于开展智能网联汽车准入和上路通行试点工作的通知（征求意见稿）》后，政策端进一步强化对高级智驾的支持。我们认为L3标准有望加速落地，带动主机厂加大高级智驾研发力度，提升智能化水平进而加强竞争力。 智能化趋势带来增量零部件投资机遇。L3及以上智驾方案在感知层、决策层和执行层环节均需对软硬件进行升级，带来增量零件投资机会。感知层面，特斯拉可能在下一代车型使用性价比更高的4D Radar，建议关注4D Radar产业进展；决策层面，行泊一体域控制器伴随E/EA升级有望快速渗透，建议关注经纬恒润和德赛西威；执行层面，线控制动渗透率快速提升且替代空间广，建议关注伯特利和亚太股份；线控悬架降本空间大，有望向30万以下车型渗透，建议关注保隆科技和中鼎股份。 中德企业家圆桌会召开。德国时间6月20日，中德企业家圆桌会在柏林召开，包括上汽、比亚迪、蔚来、均胜集团等在内的中国企业作为带边参会。 我国新能源汽车发展迅速，在技术和销量均已具备领先优势，此次圆桌会的召开有利于我国汽车企业与德国加深合作，助力德国汽车产业电动化转型，同时也有望加速德国成为我国重要的汽车出海国家。 投资建议：整车建议关注比亚迪、吉利汽车、长安汽车、长城汽车；轻量化建议关注拓普集团、旭升集团、爱柯迪、嵘泰股份、众源新材、和胜股份、祥鑫科技、万丰奥威、贝斯特；一体化压铸建议关注文灿股份、广东鸿图；热管理领域建议关注三花智控、银轮股份、盾安环境；智能化建议关注经纬恒润、华阳集团、继峰股份、科博达、德赛西威、伯特利和保隆科技；充电设施建议关注特锐德、科士达和道通科技。 行业数据 截至6月18日，6月国内乘用车零售82.8万辆，同比-6%，环比-8%，乘用车批发88.3万辆，同比-1%，环比+15%；新能源乘用车零售32.0万辆，同比+1%，环比+5%，新能源乘用车批发30.8万辆，同比-8%，环比+7%。 本周建议关注组合 比亚迪、华阳集团、继峰股份、经纬恒润、科博达、保隆科技、拓普集团、旭升集团、爱柯迪、嵘泰股份、祥鑫科技、和胜股份、众源新材。 风险提示：汽车终端需求及出口不及预期风险；汽车芯片供应短缺风险； 原材料价格持续处于高位风险；新产品开发以及渗透率提升不及预期风险。 1投资策略及重点推荐 中德企业家圆桌会召开。德国时间6月20日，中德企业家圆桌会在柏林召开，包括上汽、比亚迪、蔚来、均胜集团等在内的中国企业作为带边参会。我国新能源汽车发展迅速，在技术和销量均已具备领先优势，此次圆桌会的召开有利于我国汽车企业与德国加深合作，助力德国汽车产业电动化转型，同时也有望加速德国成为我国重要的汽车出海国家。 购置税优惠政策延续助力新能源长期发展。6月21日，财政部等三部门印发《关于延续和优化新能源汽车车辆购置税减免政策的公告》，明确新能源汽车免征购置税政策延至2025年底，每辆车免税额不超过3万元；2026年1月1日至2027年12月31日减半征收购置税，每辆车免税额不超过1.5万元。 车购税优惠政策能够有效提振消费需求。车购税优惠政策对于刺激新能源汽车消费具有关键作用。以燃油车购置税减征政策为例，2022年6月实施减征政策后，燃油车销量逆转下滑趋势，2022年6-12月零售端表现较强，其中6、7、8、9月甚至逆势实现同比增长。本次政策将新能源汽车车购税免政策延续至2025年，同时设置政策退坡制度，对购置期在2026年至2027年的新能源汽车减半征收车购税，从政策延续和政策优化两方面助力新能源汽车行业维持高景气。 图表1：2022年与2021年燃油乘用车销量比较 车购税优惠政策对于新能源渗透率提升具有显著作用。新能源汽车车购税免征政策于2014年9月1日起开始实施并且于2017年、2020年、以及2022年先后三次将该政策延续至2023年12月31日。车购税优惠政策的实施对于新能源汽车的销售及渗透率的提升作用较大，2022年国内新能源乘用车零售销量为567.4万辆，同比+90.0%，新能源渗透率为27.6%，同比+12.8pct，减征税额为976亿元，同比+100.4%。 我们认为新能源车购税优惠政策的延续有望进一步推动新能源渗透率快速提升。 图表2：车购税优惠政策对渗透率提升作用较大 减免税额惠及大部分新能源汽车消费者。本次新能源汽车优惠政策中添加了减免税额上限，重点支持和鼓励大众消费。我国车辆购置税率为10%，2025年前免税额不超过3万元，2026年至2027年减半征收购置税，减税额不超过1.5万元，即售价在30万元及以下的车型在2027年前可全额享受政策优惠。根据乘联会数据，2022年30万元以下车型的零售销量占比为85.8%。我们认为市场上大部分新能源乘用车都能全额享受本次优惠政策，尤其是价格较低的入门级新能源车型，30万元以下的车型的购置税减免能够让大部分消费者受益，助力下游消费需求得到提升。 图表3：2018年至2023.1-5月新能源乘用车零售销量分价格占比 新能源汽车销售保持良好态势。根据乘联会数据，6月1日-18日新能源乘用车零售销量32万辆，同比去年同期增长1%，较上月同期增长5%，23年以来累计零售销量274.1万辆，同比增长35%。经历了行业价格战、国六a去库存引起的促销等多个行业不利事情后，伴随着经济的稳步复苏，下游需求出现企稳向上的迹象，我们认为下半年金九银十传统旺季叠加各大车企陆续推出新车型，2023年全年新能源汽车销量将保持高速增长，建议关注优质自主品牌、特斯拉供应链和理想供应链。 L3级智能驾驶有望加速落地。6月21日，国务院召开政策吹风会提出将启动智能网联汽车准入和上路通行试点，组织开展城市级“车路云一体化”示范应用，还将发布新版智能网联汽车标准体系指南，加速L3及以上智能驾驶商业化落地。这是继22年11月工信部等发布《关于开展智能网联汽车准入和上路通行试点工作的通知（征求意见稿）》后，政策端进一步强化对高级智驾的支持。我们认为L3标准有望加速落地，带动主机厂加大高级智驾研发力度，提升智能化水平进而加强竞争力。 辅助驾驶渗透率已处于高位。根据高工智能汽车数据，2022年中国市场（不含进出口）乘用车前装标配辅助驾驶（L0-L2）交付1001.22万辆，前装搭载率首次超过50%，已经处于较高水平，智能驾驶发展至L3及以上已经大势所趋。 智能化趋势带来增量零部件投资机遇。L3及以上智驾方案在感知层、决策层和执行层环节均需对软硬件进行升级，带来增量零件投资机会。感知层面，特斯拉可能在下一代车型使用性价比更高的4DRadar，建议关注4D Radar产业进展；决策层面，行泊一体域控制器伴随E/EA升级有望快速渗透，建议关注经纬恒润和德赛西威；执行层面，线控制动渗透率快速提升叠加替代空间广阔，建议关注伯特利和亚太股份； 线控悬架降本空间大，建议关注保隆科技和中鼎股份。 坚定看好自主崛起带来的整车及零部件投资机遇。整车：自主品牌在电动化浪潮中崛起，在产品认可度持续提升的背景下，加快出海步伐，有望打造新的业绩增长曲线。零部件：电动化趋势加深，轻量化、热管理等环节孕育出一体化压铸、热泵等零部件投资机遇；自主崛起有望在智能化方向加快布局，优质/增量零部件包括乘用车座椅、激光雷达、域控制器、线控制动/转向、空气悬架、HUD等，聚焦行泊一体域控制器、底盘域控制器和线控制动产品的零部件企业有望受益。 投资建议：整车建议关注比亚迪、吉利汽车、长安汽车、长城汽车；轻量化建议关注拓普集团、旭升集团、爱柯迪、嵘泰股份、众源新材、和胜股份、祥鑫科技、万丰奥威、贝斯特；一体化压铸建议关注文灿股份、广东鸿图；汽车热管理领域建议关注三花智控、银轮股份、盾安环境；智能化建议关注经纬恒润、华阳集团、继峰股份、科博达、德赛西威、伯特利、保隆科技；充电设施建议关注特锐德、科士达和道通科技。 图表4：本周建议关注组合 2市场回顾 2.1指数表现 汽车行业指数上涨，表现强于市场。截至6月21日收盘，本周汽车行业指数上涨0.97%，沪深300指数下跌2.51%，汽车行业指数相对沪深300指数领先3.48pct。 图表5：汽车行业指数VS沪深300指数 从板块排名来看，汽车行业本周上涨0.97%，在中信30个一级行业中位列第2位，排名相较上周持平。 图表6：本周中信一级子行业区间涨跌幅 本周整车各子板块涨跌分化。从子板块来看，本周汽车零部件板块上涨2.33%，乘用车板块下跌0.09%，商用车板块下跌0.23%，摩托车及其他板块下跌0.35%，汽车销售及服务板块下跌2.85%。 年初至今商用车板块上涨21.82%，摩托车及其他板块上涨8.48%，汽车零部件板块上涨8.07%，乘用车板块下跌0.09%，汽车销售及服务板块下跌17.27%。 图表7：本周汽车行业子板块区间涨跌幅 图表8：汽车及子板块年初至今涨跌幅 本周股价涨幅前五名分别为：奥联电子、福立旺、贝斯特、中马传动、日盈电子。 本周股价跌幅前五名分别为：跃岭股份、ST八菱、国机汽车、中路股份、阿尔特。 图表9：本周汽车行业公司涨跌幅前五 2.2估值表现 估值高于历史相对中枢位置。从估值来看，汽车行业PE为38.42倍，板块高于历史估值中枢的位置。 图表10：汽车行业估值水平 图表11：乘用车II估值水平 图表12：汽车零部件II估值水平 2.3沪深港通持股 截至6月21日收盘，沪深港通持有CS汽车股份为32.86亿股，持有CS汽车总市值为782.49亿元，持有市值占CS汽车总市值的2.32%，环比+0.035pct，占CS流通市值的3.18%，环比+0.038pct。 图表13：沪深港通持股数量及市值（CS汽车） 图表14：沪深港通持股市值占比（CS汽车） 截至6月21日收盘，沪深港通持有CS汽车的股份中市值排名前10的企业分别为比亚迪、福耀玻璃、潍柴动力、拓普集团、华域汽车、宇通客车、上汽集团、德赛西威、长安汽车、中国重汽。 图表15：沪深港通持股市值前10（CS汽车） 3行业数据 3.1周度销量 零售：6月12日至6月18日总体狭义乘用车市场零售达到日均5.8万辆，同比下降2%，环比上月同期上升21%。 图表16：5月国内乘用车周度日均零售数量及增速（辆） 批发：6月12日至6月18日总体狭义乘用车市场批发达到日均6.3万辆，同比上升5%，环比上月同期上升20%。 图表17：5月国内乘用车周度日均批发数量及增速（辆） 3.2月度销量 5月乘用车销量有所回暖。国六b非RDE车型销售期的延长缓解了消费者观望情绪，叠加近期行业新品迭出，5月车市有所回暖。5月乘用车零售174.2万辆，同比+28.6%，环比+7.3%，乘用车批发199.7万辆，同比+25.4%，环比+12.4%。截至5月底，2023年国内乘用车累计零售763.2万辆，同比+4.2%，累计批发882.7万辆，同比+10.4%。 图表18：国内乘用车月度零售销量走势 图表19：国内乘用车月度批发销量走势 新能源乘用车插混车型占比持续提升。5月新