半导体行业月报：存储器周期底部渐近，国内厂商国产替代加速推进

分析师：乔琪 登记编码：S0730520090001 qiaoqi@ccnew.com021-50586985 存储器周期底部渐近，国内厂商国产替 代加速推进 ——半导体行业月报 证券研究报告-行业月报强于大市(维持) 半导体相对沪深300指数表现 半导体沪深300 投资要点： 发布日期：2023年06月21日 12% 7% 2% -3% 11912 -8% -13% -18% -23%2022.062022.102023.022023.06 资料来源：中原证券 相关报告 《半导体行业月报：半导体设备板块23Q1业绩表现亮眼，关注存储芯片及自主可控方向》2023-05-25 《半导体行业月报：AI迎来“iPhone时刻”，关注AI主线及国产替代方向》2023-04-14 《半导体行业月报：静待下游需求复苏，关注国产替代方向》2023-03-17 联系人：马嶔琦 电话：021-50586973 地址：上海浦东新区世纪大道1788号16 楼 邮编：200122 5月国内半导体板块表现较强。5月国内电子行业（中信）上涨5.72%，同期沪深300下跌5.72%，半导体板块（中信）年初至今上涨22.05%；5月费城半导体指数上涨15.30%，同期纳斯达克100上涨7.61%，年初至今费城半导体指数上涨36.38%。 半导体景气周期继续下行，存储器价格跌幅明显趋缓。2023年4月全球半导体销售额同比下降21.6%、环比增长0.3%；下游需求呈现结构分化趋势，消费类需求复苏仍不明朗，新能源汽车需求相对较好。全球主要芯片厂商23Q1库存水位继续提升，存储厂商23Q1库存周转天数环比下降，有望迎来库存拐点；晶圆厂产能利用率23Q1继续大幅下降，23H2有望逐步恢复。2023年5月DRAM现货价格环比跌幅较小，部分NANDFlash现货价格环比跌幅有所扩大。2023年4月日本半导体设备销售额同比增长6.49%，环比增长14%；2023年第一季度全球硅片出货量同比下降11.3%，环比下降9.0%，下降幅度较22Q4有所扩大。综上所述，半导体行业景气周期仍处于下行阶段，消费类需求复苏仍不明朗，存储器价格跌幅明显趋缓，存储厂商有望迎来库存拐点。 投资建议。目前半导体行业仍处于下行周期中，下游需求呈现结构分化趋势，消费类需求仍然疲软，新能源汽车、光伏储能领域需求相对较好，目前半导体行业估值处于近十年偏低水平。 根据DRAMexchange的数据，目前DDR44Gb合约价、DDR48Gb合约价、DDR34Gb现货价、台股DRAM月度营收同比数据均已跌破上一轮周期底部价格；存储芯片龙头厂商三星、海力 士、美光、铠侠相继宣布了减少产出及调整资本开支计划，供给端有望逐步收缩；供给端产出在逐步收缩，如果23H2下游需求逐步恢复，供需关系不断改善，存储器价格23H2有望反弹；本轮周期DRAM价格21Q3见顶，目前下行周期持续时间已超过1.5 年，存储器周期底部渐近，23H2有望触底回升。此次网络安全审查办公室审查美光事件有利于国内存储厂商发展，国内存储厂商国产替代有望进入加速成长期，建议关注澜起科技、聚辰股份、江波龙、兆易创新、普冉股份、东芯股份、北京君正等。 去年以来外部环境对国内半导体的监管日益加强，美日荷先后对半导体出口进行管制，建议关注国内半导体产业链薄弱环节的自主可控投资机会： 半导体设备及零部件、材料：美国半导体管制新规最核心的目的是限制大陆的制造能力，加速了国产替代迫切性，另一方面国内政策大力扶持，在此背景下国内晶圆厂有望加大国产半导体设备、材料的使用规模，国产替代也正在加速进行中，未来成长空间巨大。半导体设备建议关注北方华创、中微公司、盛美上海、拓荆科技-U、芯源微、华峰测控等；半导体设备零部件建议关注富创精密、江丰电子、华亚智能、新莱应材、茂莱光学等；半导 体材料建议关注沪硅产业-U、安集科技、鼎龙股份等。 AIGC模型预训练数据量呈指数级增长，带动算力需求爆发，算力基础设施云、边、端AI芯片作为算力载体，将迎来高速成长期，算力提升也将带动存储芯片使用量大幅增长，建议关注AI相关投资机会： （1）云端AI芯片：云端AI芯片是AI服务器算力的核心组成，英伟达主导云端AI计算市场，美国限制高端GPU供应，国产GPU芯片厂商迎来黄金发展期；AI芯片专用于人工智能领域，国产AI芯片厂商迎来高速发展期。云端AI芯片建议关注寒武纪、海光信息、龙芯中科、景嘉微、安路科技等。 （2）边缘端、终端AISoC芯片：随着人工智能、5G、物联网等技术的逐渐成熟，算力需求从云端不断延伸至边缘，带动边缘计算服务器和边缘端智能芯片市场稳步增长。AIGC有望加速智能在终端上的应用，终端AI芯片迎来升级与发展机遇。边缘端、终端AISoC芯片建议关注瑞芯微、晶晨股份、恒玄科技、全志科技、富瀚微、芯原股份等。 风险提示：下游需求不及预期，市场竞争加剧风险，国内厂商研发进展不及预期，国产化进度不及预期，国际地缘政治冲突加剧风险。 内容目录 1.2023年5月半导体行业市场表现情况5 2.半导体景气周期继续下行，存储器价格跌幅明显趋缓7 2.1.全球半导体月度销售额继续同比大幅下降，预期23H1将延续调整7 2.2.消费类需求复苏仍不明朗，新能源汽车需求相对较好10 2.2.1.全球智能手机季度出货量同比继续大幅下滑，终端厂商需求复苏仍不明朗10 2.2.2.全球PC出货量23Q1同比继续大幅下跌，23H2需求有望复苏12 2.2.3.中国新能源汽车月度销量继续保持高速增长13 2.3.全球主要芯片厂商季度库存水位继续提升，存储厂商有望迎来库存拐点15 2.4.晶圆厂产能利用率季度继续大幅下降，23H2有望逐步恢复16 2.5.存储器月度现货价格跌幅明显趋缓，周期底部渐近17 2.6.日本半导体设备月度销售额同比继续增长，全球半导体设备仍处于下行周期19 2.7.全球硅片季度出货量同比和环比下降幅度扩大，关注23H2复苏进展20 3.行业动态21 4.估值分析与投资建议23 4.1.估值分析23 4.2.投资建议23 图表目录 图1：2023年5月中信一级行业涨跌幅情况5 图2：中信半导体指数与沪深300涨跌幅对比情况5 图3：费城半导体指数与纳斯达克100涨跌幅情况6 图4：2000-2023年全球半导体市场销售额情况8 图5：2015-2023年中国半导体市场销售额情况8 图6：2022年全球半导体下游应用领域占比情况10 图7：2008-2023年全球智能手机出货量情况10 图8：23Q1国内手机出货量情况11 图9：2021-2027年全球智能手机出货量情况预测12 图10：2014-2023年全球PC季度出货量情况13 图11：全球新能源汽车销量情况14 图12：中国汽车销量情况14 图13：中国新能源汽车销量情况15 图14：全球主要芯片厂商平均库存周转天数情况15 图15：国内部分芯片厂商平均库存周转天数情况16 图16：美光公司库存周转天数情况16 图17：部分晶圆厂产能利用率情况17 图18：DRAM现货价格走势情况（美元）18 图19：NANDFlash现货价格走势情况（美元）18 图20：2010-2023年DDR3现货平均价、DDR4合约平均价、台股DRAM月度营收同比增速情况18 图21：2005-2023年全球半导体设备销售额情况19 图22：2005-2023年中国半导体设备销售额情况19 图23：全球300mm晶圆厂设备支出预测19 图24：日本半导体设备月度销售额情况20 图25：全球硅片出货量情况20 图26：申万半导体行业PE（TTM）近十年历史分位水平23 表1：5月A股主要半导体公司涨跌.幅....情...况5 表2：5月美股主要半导体公司涨跌幅情况7 表3：全球前十五大半导体公司23Q1营收情况及23年展望9 表4：23Q1全球智能手机厂商市场份额情况11 表5：23Q1全球PC厂商市场份额情况13 表6：23Q3晶圆代工价格趋势预测17 表7：本轮下行周期海外存储龙头厂商产出及资本支出调整计划情况19 1.2023年5月半导体行业市场表现情况 国内5月电子行业和半导体板块表现较强，走势大幅强于沪深300。2023年5月电子行业（中信）上涨5.72%，5月沪深300下跌5.72%，电子行业走势大幅强于沪深300指数；电子行业（中信）年初至今上涨22.05%。半导体板块（中信）5月上涨4.85%，走势大幅强于沪深300，其中集成电路上涨5.48%，分立器件下跌1.92%，半导体材料下跌0.71%，半导体设备上涨12.33%；半导体板块（中信）年初至今上涨28.51%。 图1：2023年5月中信一级行业涨跌幅情况图2：中信半导体指数与沪深300涨跌幅对比情况 资料来源：同花顺，中原证券资料来源：同花顺，中原证券 2023年5月半导体板块上涨家数大幅多于下跌家数，2023年5月涨幅排名前十的公司分别为恒烁股份（50%）、通富微电（39%）、德明利（38%）、欧比特（30%）、联动科技 （29%）、炬芯科技（23%）、恒玄科技（22%）、全志科技（21%）、龙迅股份（21%）、瑞芯微（20%）；2023年5月跌幅排名前十的公司分别为惠伦晶体（-16%）、紫光国微（-13%）、卓胜微（-13%）、圣邦股份（-13%）、华亚智能（-12%）、立昂微（-12%）、中芯国际（-12%）、中颖电子（-10%）、斯达半导（-9%）、北方华创（-9%）。 表1：5月A股主要半导体公司涨跌幅情况 证券代码 证券名称 总市值（亿 5月涨跌幅 年初至今涨跌 市盈率 市销率 市净率 元） （%） 幅（%） （TTM） （TTM） 688416.SH 恒烁股份 67 50 131 (294) 18 4 002156.SZ 通富微电 370 39 51 108 2 3 001309.SZ 德明利 72 38 77 1628 6 7 300053.SZ 欧比特 100 30 111 (18) 24 4 301369.SZ 联动科技 62 29 61 59 19 4 688049.SH 炬芯科技 50 23 52 97 12 3 688608.SH 恒玄科技 175 22 32 177 11 3 300458.SZ 全志科技 209 21 59 225 16 7 688486.SH 龙迅股份 77 21 68 147 34 6 603893.SH 瑞芯微 362 20 27 185 20 12 688220.SH 翱捷科技 329 19 31 (79) 17 5 605588.SH 冠石科技 37 19 45 49 4 4 688766.SH 普冉股份 89 17 20 657 10 4 300493.SZ 润欣科技 46 15 59 94 2 5 688498.SH 源杰科技 160 15 36 181 62 7 688372.SH 伟测科技 124 15 39 55 18 5 688110.SH 东芯股份 156 14 46 382 17 4 688048.SH 长光华芯 135 14 10 145 37 4 688213.SH 思特威 232 14 49 (189) 9 6 600584.SH 长电科技 543 13 35 22 2 2 688362.SH 甬矽电子 162 12 84 951 8 6 688521.SH 芯原股份 445 12 112 (41816) 17 14 688270.SH 臻镭科技 96 11 (20) 89 38 5 301297.SZ 富乐德 84 11 66 98 14 6 688286.SH 敏芯股份 30 11 11 (41) 10 3 688045.SH 必易微 45 11 22 688 9 3 688107.SH 安路科技 224 11 (8) (2527) 23 14 688135.SH 利扬芯片 44 11 17 157 10 4 6881