策略跟踪报告：行业景气度观察之周期行业

策略研究|策略跟踪报告 行业景气度观察之周期行业 ——策略跟踪报告 2023年06月21日 策略研 究 策略跟踪报 告 证券研究报 告 投资要点： 周期行业景气度回升：6月以来周期行业指数显著回暖，止跌回升。截至6月19日，房地产/非银金融/银行/建筑装饰指数分别上涨10.90%/4.96%/2.58%/1.86%。 房地产：5月国房景气指数环比微跌，地产投资/销售/开工 /施工端数据环比走弱，仅竣工端增长继续提速。2023年5月国房景气指数当月环比小幅下降0.22%，2023年1-5月商品房销售面积累计同比下降0.90%，整体仍处于改善趋势中，跌幅较2022年显著收窄；2023年1-5月，房地产开发投资累计同比下降7.20%，环比上月跌幅扩大1.00pct；2023年1-5月房屋新开工面积/房屋施工面积/房屋竣工面积累计同比分别为-23.06%/-6.20%/19.60%，竣工端增长继续提速，环比上月提升0.80pct。 建筑装饰：基建热度维持高位。2023年4月地方政府新增专项债发行额2647亿元，同比多增1609亿元，发行节奏较2022年明显加快，资金端支持力度不减。2023年1-5月基础设施建设投资同比增长9.53%，保持高位运行态势。5 月平板玻璃产量同比跌幅加深，水泥产量同比微跌。受地产数据边际走弱拖累，2023年1-5月建筑及装潢材料类商品零售类值降幅扩大至6.60%。 银行：固定利率同业存单利率回落。1年/6个月/3个月同业存单到期收益率延续2023年3月以来的回落趋势，6月17日当周环比分别下跌2.93bp/3.03bp/1.60bp；截至6月20日，5年期LPR报价自去年8月以来首次下调10个bp至4.20%；1年期MLF利率下调10个bp至2.65%。 保险：2023年1-4月保单件数累计值同比延续高增，保险金额累计值同比则延续下滑。2023年1-4月保单件数同比增长37.36%，增速环比上月提升2.78pct，而保险金额同 比下滑6.37%，降幅较上月收窄3.23pct。 证券：A股交投情绪降温，4月以来两市换手率有所回落。5月上交所换手率环比下降11.54%，深交所换手率环比下降9.37%；5月新增投资者数量为97.26万人，环比上月小幅减少2.92%。 风险因素：数据统计偏误；行业分类不准确；所选指标不能完全反映行业景气情况；景气指标与现实情况存在差异。 分析师:于天旭 执业证书编号：S0270522110001 电话：17717422697 邮箱：yutx@wlzq.com.cn 研究助理:宫慧菁 电话：020-32255208 邮箱：gonghj@wlzq.com.cn 相关研究 市场向上动能正在积蓄希望在发芽 行业估值表现分化 正文目录 1市场行情回顾3 2周期行业景气追踪3 2.1房地产3 2.2建筑装饰4 2.3银行与非银金融5 3风险因素7 图表1：周期行业涨跌幅变化（%）3 图表2：国房景气指数3 图表3：商品房销售面积:累计同比（%）3 图表4：房地产开发投资:累计同比（%）4 图表5：房屋新开工面积:累计同比（%）4 图表6：房屋施工面积:累计同比（%）4 图表7：房屋竣工面积:累计同比（%）4 图表8：地方政府债券发行额:按用途划分:新增债券:专项债券:当月值（亿元）4 图表9：固定资产投资完成额:基础设施建设投资:累计同比（%）4 图表10：平板玻璃/水泥:产量:累计同比（%）5 图表11：建筑及装潢材料类商品零售类值:累计同比（%）5 图表12：固定利率同业存单到期收益率(AAA):1年/6月/3月:周:平均值（%）6 图表13：5年期LPR走势（%）6 图表14：中期借贷便利(MLF):到期利率:1年（%）6 图表15：保险业:保单件数:累计值（万件）6 图表16：保险业:保险金额:累计值（亿元）6 图表17：沪深两市流通股换手率:当月环比（%）6 图表18：新增投资者数量:当月合计（万人）7 图表19：沪深两市：股票日均成交金额（亿元）7 图表20：周期行业景气度变化7 1市场行情回顾 在强政策预期提振下，6月周期行业表现回暖，行业指数止跌回升。截至6月19日，6月房地产、非银金融、银行、建筑装饰分别上涨10.90%、4.96%、2.58%和1.86%。 图表1：周期行业涨跌幅变化（%） 15.00 10.00 5.00 0.00 -5.00 -10.00 -15.00 房地产 非银金融 银行 建筑装饰 5月涨跌幅（%） 6月涨跌幅（%） 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2023年6月19日 2周期行业景气追踪 2.1房地产 地产：5月国房景气指数环比微跌，地产投资/销售/开工/施工端数据环比走弱，仅竣工端增长继续提速。2023年5月国房景气指数当月环比小幅下降0.22%，2023年1-5月商品房销售面积累计同比下降0.90%，环比上月跌幅扩大0.50pct，但整体仍处于改善趋势中，跌幅较2022年显著收窄；2023年1-5月，房地产开发投资累计同比下降7.20%，环比上月跌幅扩大1.00pct；2023年1-5月房屋新开工面积/房屋施工面积/房屋竣工面积累计同比分别为-23.06%/-6.20%/19.60%，竣工端增长继续提速，环比上月提升0.80pct。 图表2：国房景气指数图表3：商品房销售面积:累计同比（%） 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2023年6月16日 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2023年6月16日 图表4：房地产开发投资:累计同比（%）图表5：房屋新开工面积:累计同比（%） 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2023年6月16日 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2023年6月16日 图表6：房屋施工面积:累计同比（%）图表7：房屋竣工面积:累计同比（%） 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2023年6月16日 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2023年6月16日 2.2建筑装饰 基础建设：基建热度维持高位。2023年4月地方政府新增专项债发行额2647亿元，同比多增1609亿元，发行节奏较2022年明显加快，资金端支持力度不减。2023年1-5月基础设施建设投资同比增长9.53%，保持高位运行态势。 房屋建设：5月平板玻璃产量同比跌幅加深，水泥产量同比微跌。2023年1-5月平板玻璃产量累计同比继续小幅下降0.30pct至-8.30%；基建开工对水泥产量形成一定支撑，水泥产量同比保持增长，增速小幅回落0.60pct至1.90%；受地产数据边际走弱拖累，2023年1-5月建筑及装潢材料类商品值零降售幅类扩大至6.60%。 图表8：地方政府债券发行额:按用途划分:新增债券:专项债券:当月值（亿元） 图表9：固定资产投资完成额:基础设施建设投资:累计同比（%） 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2023年6月16日 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2023年6月16日 图表10：平板玻璃/水泥:产量:累计同比（%）图表11：建筑及装潢材料类商品零售类值:累计同比 （%） 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2023年6月16日 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2023年6月16日 2.3银行与非银金融 银行：固定利率同业存单利率回落。1年/6个月/3个月同业存单到期收益率延续2023年3月以来的回落趋势，6月17日当周环比分别下跌2.93bp/3.03bp/1.60bp；截至6月20日，5年期LPR报价自去年8月以来首次下调10个bp至4.20%；1年期MLF利率下调10个bp至2.65%。 保险：2023年1-4月保单件数累计值同比延续高增，保险金额累计值同比则延续下滑。2023年1-4月保单件数同比增长37.36%，增速环比上月提升2.78pct，而保险金额同比下滑6.37%，降幅较上月收窄3.23pct。 证券：A股交投情绪降温，4月以来两市换手率有所回落。5月上交所换手率环比下降11.54%，深交所换手率环比下降9.37%；5月新增投资者数量为97.26万人，环比上月小幅减少2.92%；5月沪日深均两成市交额为9284.12亿元，环比下降18.65%，市场交 易热度有所下滑。 图表12：固定利率同业存单到期收益率(AAA):1年/6月/3月:周:平均值（%） 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2023年6月17日 图表13：5年期LPR走势（%） 4.80 4.60 4.40 4.20 4.00 3.80 贷款市场报价利率(LPR):5年 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 2023-06 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2023年6月20日 3.00 2.90 2.80 2.70 2.60 2.50 中期借贷便利(MLF):操作利率:1年 6,000,000 5,000,000 4,000,000 3,000,000 2,000,000 1,000,000 0 图表14：中期借贷便利(MLF):到期利率:1年（%）图表15：保险业:保单件数:累计值（万件） 2020-06-15 2020-08-15 2020-10-15 2020-12-15 2021-02-15 2021-04-15 2021-06-15 2021-08-15 2021-10-15 2021-12-15 2022-02-15 2022-04-15 2022-06-15 2022-08-15 2022-10-15 2022-12-15 2023-02-15 2023-04-15 2023-06-15 2020-04 2020-08 2020-12 2021-04 2021-08 2021-12 2022-04 2022-08 2022-12 2023-04 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2023年6月15日 资料来源：同花顺，万联证券研究所 注：保单件数累计值为财产险保单件数累计值与人身险保单件数累计值加总 注：数据截至2023年4月 2020-04 2020-08 2020-12 2021-04 2021-08 2021-12 2022-04 2022-08 2022-12 2023-04 160,000,000 140,000,000 120,000,000 100,000,000 80,000,000 60,000,000 40,000,000 20,000,000 0 150.00 100.00 50.00 0.00 -50.00 深交所本月流通股换手率:当月值:环比上交所本月流通股换手率:当月值:环比 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 2022-11 2023-02 2023-05 图表16：保险业:保险金额:累计值（亿元）图表17：沪深两市流通股换手率:当月环比（%） 资料来源：同花顺，万联证券研究所 注：保险金额累计值为财产险保险金额累计值与人身险保险金额累计值加总 注：数据截至2023年4月 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2023年6月16日 300.00 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 新增投资者数量:合计 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 沪深两市:股票:日均成交金额 图表18：新增投资者数量:当月合计（万人）图表19：沪深两市：股票日均成交金额（亿元） 2020-05