策略跟踪报告：行业景气度观察之周期行业

策略研究|策略跟踪报告 行业景气度观察之周期行业 ——策略跟踪报告 2023年02月01日 策略研 究 策略跟踪报 告 证券研究报 告 投资要点： 3683 周期行业景气全面回升：截至1月13日，周期行业指数当月全面上涨，非银金融行业指数当月涨幅（9.31%）居首，银行表现较优。 房地产：国房景气指数去年四季度持续下行，商品房成交额维持稳定。2022年12月国房景气指数当月环比为下跌0.07%，延续去年全年以来的下跌趋势。2022年12月商品 房销售面积累计同比为下跌24.30%，环比下跌1.00pct；2022年四季度，房地产开发投资同比为负增长，12月当月同比为下跌12.21%；2022年12月房屋新开工面积/房屋施工面积/房屋竣工面积累计同比分别为下跌39.40%/下跌7.20%/下跌15.00%，仍处于2021年以来的下跌趋势中。 建筑装饰：2022年上半年地方政府专项债券发行基本完成，下半年基建资金量走弱，但基建投资去年12月累计同比为增长11.52%，“稳增长”政策仍然发力。房屋建设方面，去年四季度平板玻璃、水泥产量进一步下跌，12月平板玻璃 /水泥产量月同比分别为下跌6.30%/下跌12.30%；建筑及装潢材料类商品零售类值下探，去年12月建筑及装潢材料类商品零售类值当月同比为下跌8.90%。 银行：固定利率同业存单利率回升。1月13日同业存单到期收益率1年/6个月/3个月周环比分别上升10bp/11bp/13bp，逆转去年年末下跌的趋势。5YLPR报价在2022年三季度下降15bp，并在四季度维持4.30%不变；1年期MLF利率维持低位。 非银金融：宏观预期环境改善，去年四季度保单件数环比三季度大幅增加，保险金额延续上涨趋势。2022年12月保单件数环比增速为43.56%，保险金额同比增速回落25.40pct。A股情绪向好，两市换手率均于去年11月达到 半年内峰值，当前仍处于阶段高位。上交所换手率去年12月环比提高34.43%，深交所换手率环比下降26.09%；去年12月新增投资者数量为71.24万人，环比减少26.78%。新增投资者数量较三季度小幅回落；沪深两市成交额中枢小幅回落，去年12月两市日均成交额回落至0.79万亿元，环比减少15.15%。 风险因素：数据统计偏误；行业分类不准确；所选指标不能完全反映行业景气情况；景气指标与现实情况存在差异。 分析师:于天旭 执业证书编号：S0270522110001 电话：17717422697 邮箱：yutx@wlzq.com.cn 研究助理:宫慧菁 电话：020-36653064 邮箱：gonghj@wlzq.com.cn 相关研究 柳暗花明又一村 中报业绩修复较弱，上游表现相对亮眼市场情绪震荡走弱 正文目录 1市场行情回顾3 2周期行业景气追踪3 2.1房地产3 2.2建筑装饰5 2.3银行与非银金融5 3风险因素7 图表1：房地产行业指数当月环比（%）3 图表2：国房景气指数3 图表3：商品房销售面积:累计同比（%）3 图表4：房地产开发投资:当月同比（%）4 图表5：房屋新开工面积:累计同比（%）4 图表6：房屋施工面积:累计同比（%）4 图表7：房屋竣工面积:累计同比（%）4 图表8：地方政府债券发行额:专项债券:当月环比（%）5 图表9：固定资产投资完成额:基础设施建设投资:累计同比(%)5 图表10：平板玻璃/水泥:产量:当月同比（%）5 图表11：建筑及装潢材料类商品零售类值:当月同比（%）5 图表12：固定利率同业存单到期收益率(AAA):1年/6月/3月:周:平均值（%）6 图表13：5年期LPR走势（%）6 图表14：中期借贷便利(MLF):到期利率:1年（%）6 图表15：保险业:保单件数:累计值（万件）6 图表16：保险业:保险金额:累计值（亿元）6 图表17：沪深两市流通股换手率:当月环比（%）6 图表18：新增投资者数量:当月合计（万人）7 图表19：沪深两市：股票日均成交金额（亿元）7 图表20：周期行业中观景气变化7 1市场行情回顾 截至1月13日，周期行业指数当月全面上涨，非银金融行业指数当月涨幅（9.31%）居首。房地产行业指数去年12月跌幅最大为9.07%，1月涨幅为1.75%；银行行业指数去年12月涨幅为1.07%，1月涨幅为3.68%；非银金融行业指数去年12月跌幅为0.68%，1月涨幅为9.31%；建筑装饰行业指数去年12月跌幅为7.02%，1月涨幅为2.39%。 图表1：房地产行业指数当月环比（%） 10 8 6 4 2 0 -2 -4 -6 -8 -10 房地产 银行 非银金融 建筑装饰 2022-122023-01 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2023年1月13日 2周期行业景气追踪 2.1房地产 地产：国房景气指数去年四季度持续下行，商品房成交额维持稳定。2022年12月国房景气指数当月环比为下跌0.07%，延续去年全年以来的下跌趋势。2022年12月商品房销售面积累计同比为下跌24.30%，环比下跌1.00pct；2022年四季度，房地产开发投资同比为负增长，12月当月同比为下跌12.21%，仍处于2021年1月以来的下跌趋势中；2022年12月房屋新开工面积/房屋施工面积/房屋竣工面积累计同比分别为下跌 39.40%/下跌7.20%/下跌15.00%，仍处于2021年以来的下跌趋势中。 图表2：国房景气指数图表3：商品房销售面积:累计同比（%） 102 100 98 96 94 国房景气指数 150 100 50 0 -50 商品房销售面积:累计同比(%) 2019-12 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2023年1月13日 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2023年1月13日 15 5 -5 -15 -25 房地产开发投资:当月值:同比(%) 100 50 0 -50 -100 房屋新开工面积:累计同比(%) 图表4：房地产开发投资:当月同比（%）图表5：房屋新开工面积:累计同比（%） 2019-12 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2019-12 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2023年1月13日 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2023年1月13日 100 50 0 -50 -100 房屋新开工面积:累计同比(%) 50 30 10 -10 -30 房屋竣工面积:累计同比(%) 图表6：房屋施工面积:累计同比（%）图表7：房屋竣工面积:累计同比（%） 2019-12 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2019-12 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2023年1月13日 源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2023年1月13日 2.2建筑装饰 基础建设：2022年下半年基建热度有所降温。地方政府专项债券发行节奏前置，资金量环比上半年下滑，但2022年基础设施建设投资同比增长11.52%，增速仍在走高，“稳增长”政策仍然发力，投资热度不减。 房屋建设：目前处于消费淡季，去年四季度平板玻璃、水泥产量进一步下跌。去年12月平板玻璃/水泥产量月同比分别为下跌6.30%/下跌12.30%，目前处于景气底部；2022年四季度建筑及装潢材料类商品零售类继续下探，2022年12月建筑及装潢材料类商品零售类值当月同比为下跌8.90%。 图表8：地方政府债券发行额:专项债券:当月环比（%）图表9：固定资产投资完成额:基础设施建设投资: 700 500 300 100 -100 地方政府债券发行额:专项债券:当月环比(%) 40 30 20 10 0 -10 固定资产投资完成额:基础设施建设投资:累计同比(%) 累计同比(%) 2020-12 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2023年1月13日 资料来源：Wind，万联证券研究所注：数据截至2023年1月13日 图表10：平板玻璃/水泥:产量:当月同比（%）图表11：建筑及装潢材料类商品零售类值:当月同比 40 20 0 -20 平板玻璃:产量:当月同比(%) 水泥:产量:当月同比(%) 40 20 0 -20 建筑及装潢材料类商品零售类值:当月同比(%) （%） 2019-12 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2019-12 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2023年1月13日 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2023年1月13日 2.3银行与非银金融 银行：固定利率同业存单利率回升。1月13日同业存单到期收益率1年/6个月/3个月周环比分别上升10bp/11bp/13bp，逆转去年年末下跌的趋势；5YLPR报价在2022年三季 度下降15bp，并在四季度维持4.30%不变；1年期MLF利率维持低位。 保险：宏观预期环境改善，去年四季度保单件数环比三季度大幅增加，保险金额延续上涨趋势。2022年12月保单件数环比增速为43.56%，保险金额同比增速回落25.40pct。 证券：A股情绪向好，两市换手率均于去年11月达到半年内峰值后小幅回落，至今仍处于高位。上交所换手率去年12月环比提高34.43%，深交所换手率环比下降26.09%；去年12月新增投资者数量为71.24万人，环比减少26.78%，新增投资者数量较三季度小幅回落26.99%；沪深两市成交额中枢小幅回落，去年12月两市日均成交额回落至0.79万亿元，环比减少15.15%。 固定利率同业存单到期收益率(AAA):1年:(%) 固定利率同业存单到期收益率(AAA):6月:(%)固定利率同业存单到期收益率(AAA):3月:(%) 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 4.70 4.65 4.60 4.55 4.50 4.45 4.40 4.35 4.30 4.25 贷款市场报价利率(LPR):5年 图表12：固定利率同业存单到期收益率(AAA):1年/6月/3月:周:平均值（%） 图表13：5年期LPR走势（%） 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2