策略跟踪报告：中观行业景气度观察之周期行业

策略研究|策略跟踪报告 中观行业景气度观察之周期行业 ——策略跟踪报告 2022年08月09日 策略研 究 策略跟踪报 告 证券研究报 告 投资要点： 周期行业处于景气底部：截至7月末，周期行业指数当月全线下跌，银行行业指数当月跌幅（-9.31%）居首。 房地产：国房景气指数二季度持续下行，商品房成交额略有回升。6月国房景气指数当月环比下跌0.21%，延续今年以来的下跌趋势；6月商品房销售面积累计同比下跌 22.20%，环比上涨1.40%，为2021年来首次环比上涨；二季度房地产开发投资同比负增长，6月当月同比下跌9.41%，仍处于2021年7月以来的下跌趋势中；6月房屋新开工面积/房屋施工面积/房屋竣工面积累计同比下跌34.42%/2.80%/21.50%，仍处于2021年以来的下跌趋势中。 建筑装饰：二季度基建加速，地方政府专项债券发行额环比一季度大幅增加68.02%，基础设施建设投资6月累计同比为9.25%，“稳增长”力度加码；目前处于消费淡季，二季 度平板玻璃、水泥产量进一步下跌，6月平板玻璃/水泥产量月同比下跌0.10%/12.90%，目前处于景气底部；二季度建筑及装潢材料类商品零售类值环比一季度降幅有所收窄，6月建筑及装潢材料类商品零售类值当月同比下跌4.90%。 银行：固定利率同业存单利率保持低位。7月23日同业存单到期收益率1年/6月/3月周环比分别下跌10bp/12bp/5bp，持续下行。4月全国首套房贷利率/全国二套房贷利率环比分别下跌17bp/15bp，房贷利率呈现下降趋势；1年期MLF期利率维持低位。 非银金融：宏观环境改善，二季度保单件数和保险金额增速扩大。二季度保单件数累计环比增速为5.23%，上半年保险金额累计同比为46.69%，增速扩大，为近四年的最高水平；宏观环境改善叠加情绪转暖，A股交易愈加活跃。沪深 两市换手率6月环比分别上涨36.95%/29.81%。6月新增投资者数量为133.03万人，环比增加10.62%，总体而言二季度新增投资者数量较一季度有所回落。沪深两市成交额中枢不断上移，6月日均成交额抬升至1.1万亿元，环比增加31.54%。 风险因素：数据统计偏误；行业分类不准确；所选指标不能完全反映行业景气情况；景气指标与现实情况存在差异。 分析师:徐飞 执业证书编号：S0270520010001 电话：021-60883488 邮箱：xufei@wlzq.com.cn 研究助理:宫慧菁 电话：020-36653064 邮箱：gonghj@wlzq.com.cn 相关研究 中观行业景气度观察之上游行业稳定预期至关重要 继续关注稳增长主线 正文目录 1市场行情回顾3 2周期行业景气追踪3 2.1房地产3 2.2建筑装饰5 2.3银行与非银金融5 3风险因素7 图表1：房地产行业指数当月环比（%）3 图表2：国房景气指数3 图表3：商品房销售面积:累计同比（%）3 图表4：房地产开发投资:当月同比（%）4 图表5：房屋新开工面积:累计同比（%）4 图表6：房屋施工面积:累计同比（%）4 图表7：房屋竣工面积:累计同比（%）4 图表8：地方政府债券发行额:专项债券:当月环比（%）5 图表9：固定资产投资(不含农户)完成额:第三产业:基础设施建设投资:累计同比（%） ...............................................................................................................................................5 图表10：平板玻璃/水泥:产量:当月同比（%）5 图表11：建筑及装潢材料类商品零售类值:当月同比（%）5 图表12：固定利率同业存单到期收益率(AAA):1年/6月/3月:周:平均值（%）6 图表13：全国:首套/二套平均房贷利率（%）6 图表14：中期借贷便利(MLF):到期利率:1年（%）6 图表15：保险业:保单件数:累计值（万件）6 图表16：保险业:保险金额:累计值（亿元）6 图表17：沪深两市流通股换手率:当月环比（%）6 图表18：新增投资者数量:当月合计（万人）7 图表19：沪深两市：股票日均成交金额（亿元）7 图表20：周期行业中观景气变化7 1市场行情回顾 截至7月末，周期行业指数当月全线下跌，银行行业指数当月跌幅（-9.31%）居首。房地产行业指数6月涨幅为5.61%，7月跌幅为6.25%；银行行业指数6月涨幅为3.16%，7月跌幅为9.31%；非银金融行业指数6月涨幅为8.99%，7月跌幅为8.13%；建筑装饰行业指数6月跌幅为0.16%，7月跌幅为2.82%。 图表1：房地产行业指数当月环比（%） 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2022年7月31日 2周期行业景气追踪 2.1房地产 地产：国房景气指数二季度持续下行，商品房成交额略有回升。6月国房景气指数当月环比下跌0.21%，延续今年以来的下跌趋势。6月商品房销售面积累计同比下跌22.20%，环比上涨1.40%，为2021年来首次环比上涨；二季度，房地产开发投资同比负增长，6月当月同比下跌9.41%，仍处于2021年7月以来的下跌趋势中；6月房屋新开工面积/房屋施工面积/房屋竣工面积累计同比下跌34.42%/2.80%/21.50%，仍处于2021年以来的下跌趋势中。 图表2：国房景气指数图表3：商品房销售面积:累计同比（%） 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2022年6月30日 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2022年6月30日 图表4：房地产开发投资:当月同比（%）图表5：房屋新开工面积:累计同比（%） 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2022年6月30日 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2022年6月30日 图表6：房屋施工面积:累计同比（%）图表7：房屋竣工面积:累计同比（%） 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2022年6月30日 源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2022年6月30日 2.2建筑装饰 基础建设：二季度基建加速。二季度地方政府专项债券发行额环比一季度大幅增加 68.02%，基础设施建设投资6月累计同比为9.25%，“稳增长”力度加码。 房屋建设：目前处于消费淡季，二季度平板玻璃、水泥产量进一步下跌。6月平板玻璃/水泥产量月同比下跌0.10%/12.90%，目前处于景气底部；二季度建筑及装潢材料类商品零售类值环比一季度降幅有所收窄，6月建筑及装潢材料类商品零售类值当月同比下跌4.90%。 图表8：地方政府债券发行额:专项债券:当月环比 （%） 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2022年6月30日 图表9：固定资产投资(不含农户)完成额:第三产业:基础设施建设投资:累计同比（%） 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2022年6月30日 图表10：平板玻璃/水泥:产量:当月同比（%）图表11：建筑及装潢材料类商品零售类值:当月同比（%） 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2022年6月30日 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2022年6月30日 2.3银行与非银金融 银行：固定利率同业存单利率保。持7月低2位3日同业存单到期收益率1年/6个月/3个 月周环比分别下跌10bp/12bp/5bp，持续下行；4月全国首套房贷利率/全国二套房贷利率环比分别下跌17bp/15bp，房贷利率呈现下降趋势；1年期MLF利率维持低位。 保险：宏观环境改善，二季度保单件数和保险金额增速扩大。二季度保单件数累计环比增速为5.23%，上半年保险金额累计同比为46.69%，增速扩大，为近四年的最高水平。 证券：宏观环境改善叠加情绪转暖，A股交易愈加活跃。沪深两市换手率6月环比分别上涨36.95%/29.81%；6月新增投资者数量为133.03万人，环比增加10.62%，总体而言二季度新增投资者数量较一季度有所回落；沪深两市成交额中枢不断上移，6月日均成交额抬升至1.1万亿元，环比增加31.54%； 图表12：固定利率同业存单到期收益率(AAA):1年/6月/3月:周:平均值（%） 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2022年7月23日 图表13：全国:首套/二套平均房贷利率（%） 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2022年4月30日 图表14：中期借贷便利(MLF):到期利率:1年（%）图表15：保险业:保单件数:累计值（万件） 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2022年7月15日 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2022年6月30日 图表16：保险业:保险金额:累计值（亿元）图表17：沪深两市流通股换手率:当月环比（%） 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2022年6月30日 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2022年6月30日 图表18：新增投资者数量:当月合计（万人）图表19：沪深两市：股票日均成交金额（亿元） 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2022年6月30日 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2022年6月30日 图表20：周期行业中观景气变化 大类行业 细分板块 中观景气变化情况 房地产 房地产开发 国房景气指数二季度持续下行，商品房成交额略有回升。 建筑装饰 基础建设二季度基建加速，地方政府专项债券发行额环比一季度大幅增加68.02%。房屋建设二季度建筑及装潢材料类商品零售类值环比一季度降幅有所收窄。 非银金融 保险宏观环境改善，二季度保单件数和保险金额增速扩大。证券宏观环境改善叠加情绪转暖，A股交易愈加活跃。 银行银行固定利率同业存单利率保持低位，房贷利率呈现下降趋势。 资料来源：同花顺，万联证券研究所 3风险因素 数据统计偏误；行业分类不准确；所选指标不能完全反映行业景气情况；景气指标与现实情况存在差异。 行业投资评级 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％以上； 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％至-10％之间；弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10％以上。 公司投资评级 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15％以上； 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5％至15％；观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5％至5％；卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5％以上。基准指数：沪深300指数 风险提示 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资 的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 证券分析师承诺 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的执业态度，独立、客观 地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 免责条款 本报告仅供万联证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视 其为客户。 本公司是一家覆盖证券经纪、投资银行、投资管理和证券咨询等多项业务的全国性综合类证券公司。本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。在法律许可情况下，本公司或其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或类似的金融服务。 本报告为研究员个人依据公开资料和调研信息撰写，本公司不对本报告所涉及的任何法律问题做任何保证