交通运输行业快递板块2023年5月数据点评：5月申通快递收入和业务量增速亮眼，顺丰时效件保持较好增长趋势

证5月申通快递收入和业务量增速亮眼，顺 研 券丰时效件保持较好增长趋势 究——快递板块2023年5月数据点评 报 告增持（维持）主要观点 行业数据：2023年5月快递市场规模进一步扩大，服务质量有所提 行业:交通运输 升。国家邮政局数据显示，2023年5月快递发展规模指数为406.1， 日期: 2023年06月21日 同比提升17.8%。从分项指标来看，预计5月快递业务量同比增速约为18%，业务收入增速将在14%左右。月初，在假日经济推动下，线 分析师:花小伟 上需求带动快递业务量上浮明显，五一期间（4.29-5.3）累计揽收快件 Tel:E-mail: 021-53686135huaxiaowei@shzq.com 14.96亿件，同比增长11.64%。中下旬，日均业务量稳定在3.5亿件左右。“5·20”前夕，市场规模小幅扩增，单日揽收量突破4亿件。 SAC编号: S0870522120001 各快递公司数据：根据各快递公司发布的5月运营数据来看，顺丰、 最近一年行业指数与沪深300比较 交通运输沪深300 % % % 06/2208/2211/2201/2304/2306/23 6 3 0 -3% -6% 行-9% 业-13% 动-16% 态-19% 相关报告： 《极兔递交招股说明书，2022年在中国市占率达10.9%》 ——2023年06月18日 《5月吉祥同比增速继续领跑，票价弹性有望在旺季持续释放》 ——2023年06月17日 《暑运预热有望提前到来，看好出行链基本面持续修复》 ——2023年06月12日 圆通、韵达和申通的快递收入和快递业务量均实现同比和环比正向增长。其中，申通的快递收入和业务量同比增速领跑，分别为30.0%和49.9%，是4家A股快递企业中业务量增长唯一高于行业增速的公司；同时，申通和韵达之间的包裹量差距进一步缩小，从2023年1月韵达 比申通多1.92亿票，逐月降至5月韵达仅比申通高出0.36亿票。此外，顺丰在包含丰网速运的情况下业务量增速为9.0%，若剔除丰网速运，业务量则同比增长14.6%，凸显出顺丰在其核心的时效件领域保持了较好的增长趋势。四家快递公司5月的单票收入均同比下滑，其中顺丰同比小幅下降0.1%，而圆通、韵达和申通则分别同比下降7.6%、2.0%和13.3%。 各快递公司2023年1-5月累计同比增速情况： 快递收入：申通（27.8%）>圆通（17.5%）>顺丰（15.8%）>韵达（-1.0%）； 业务量：申通（37.9%）>圆通（22.6%）>顺丰（18.2%）>韵达（-1.5%）； 单票收入：韵达（0.5%）>顺丰（-2.0%）>圆通（-4.2%）>申通（-7.3%）。 各快递公司2023年5月同比增速情况： 快递收入：申通（30.0%）>顺丰（8.8%）>圆通（6.4%）>韵达 （1.4%）； 业务量：申通（49.9%）>圆通（15.2%）>顺丰（9.0%）>韵达 （3.6%）； 单票收入：顺丰（-0.1%）>韵达（-2.0%）>圆通（-7.6%）>申通（-13.3%）。 风险提示 宏观经济不及预期；快递行业景气度不及预期；价格战过于激烈；监管政策变动；油价大幅上涨等。 目录 1申通5月快递收入和业务量增速亮眼3 2风险提示：5 图 图1：2023年5月主要公司的快递收入及增速（单位：亿元、%）4 图2：2023年5月主要公司的快递业务量及增速（单位：亿票、%）4 图3：2022年初至今主要公司每月的单票收入及增速（单 位：元/票、%）4 表 表1：2023年5月主要公司快递收入、业务量、单票收入及和增速，以及2023年1-5月累计数据（单位：亿元、 亿票、元/票、%）4 1申通5月快递收入和业务量增速亮眼 2023年5月快递市场规模进一步扩大，服务质量有所提升。国家邮政局数据显示，2023年5月快递发展规模指数为406.1，同比提升17.8%。从分项指标来看，预计5月快递业务量同比增速约为18%，业务收入增速将在14%左右。月初，在假日经济推动下，线上需求带动快递业务量上浮明显，五一期间（4.29-5.3）累计揽收快件14.96亿件，同比增长11.64%。中下旬，日均业务量稳定在3.5亿件左右。“5·20”前夕，市场规模小幅扩增，单日揽 收量突破4亿件。 根据各快递公司发布的5月运营数据来看，顺丰、圆通、韵达和申通的快递收入和快递业务量均实现同比和环比正向增长。其中，申通的快递收入和业务量同比增速领跑，分别为30.0%和49.9%，是4家A股快递企业中业务量增长唯一高于行业增速的公司；同时，申通和韵达之间的包裹量差距进一步缩小，从2023年 1月韵达比申通多1.92亿票，逐月降至5月韵达仅比申通高出0.36亿票。此外，顺丰在包含丰网速运的情况下业务量增速为9.0%，若剔除丰网速运，业务量则同比增长14.6%，凸显出顺丰在其核心的时效件领域保持了较好的增长趋势。四家快递公司5月的单票收入均同比下滑，其中顺丰同比小幅下降0.1%，而圆通、韵达和申通则分别同比下降7.6%、2.0%和13.3%。 各快递公司2023年1-5月累计同比增速情况： 快递收入：申通（27.8%）>圆通（17.5%）>顺丰（15.8%）>韵达（-1.0%）； 业务量：申通（37.9%）>圆通（22.6%）>顺丰（18.2%）>韵达（-1.5%）； 单票收入：韵达（0.5%）>顺丰（-2.0%）>圆通（-4.2%）>申通（-7.3%）。 各快递公司2023年5月同比增速情况： 快递收入：申通（30.0%）>顺丰（8.8%）>圆通（6.4%）>韵达（1.4%）； 业务量：申通（49.9%）>圆通（15.2%）>顺丰（9.0%）>韵达（3.6%）； 单票收入：顺丰（-0.1%）>韵达（-2.0%）>圆通（-7.6%）>申通（-13.3%）。 图1：2023年5月主要公司的快递收入及增速（单位：亿元、%） 图2：2023年5月主要公司的快递业务量及增速 （单位：亿票、%） 180.0 120.0 60.0 0.0 快递收入同比 30.0% 8.8% 1.4% 6.4% 顺丰韵达圆通申通 60.0% 40.0% 20.0% 0.0% 20.0 15.0 10.0 5.0 0.0 快递业务量同比 49.9% 15.2% 9.0% 3.6% 顺丰韵达圆通申通 60.0% 40.0% 20.0% 0.0% 资料来源：各公司公告，上海证券研究所资料来源：各公司公告，上海证券研究所 图3：2022年初至今主要公司每月的单票收入及增速（单位：元/票、%） 20.0 15.0 10.0 5.0 0.0 顺丰韵达圆通申通 同比-顺丰同比-韵达同比-圆通同比-申通 30.0% 20.0% 10.0% 0.0% -10.0% -20.0% 资料来源：各公司公告，上海证券研究所 表1：2023年5月主要公司快递收入、业务量、单票收入及和增速，以及2023年1-5月累计数据（单位：亿元、亿票、元/票、%） 快递收入 2023年 5月数据2022年同比 环比 2023年 1-5月数据2022年 同比 顺丰 151.7 139.4 8.8% 3.6% 752.9 650.4 15.8% 圆通 41.5 39.0 6.4% 1.0% 196.5 167.3 17.5% 韵达 37.6 37.1 1.4% 6.2% 173.0 174.7 -1.0% 申通 33.2 25.5 30.0% 6.1% 147.6 115.5 27.8% 快递业务量 2023年 2022年 同比 环比 2023年 2022年 同比 顺丰 9.8 9.0 9.0% 1.5% 48.2 40.8 18.2% 圆通 17.9 15.5 15.2% 3.1% 79.8 65.1 22.6% 韵达 15.4 14.9 3.6% 5.8% 68.2 69.3 -1.5% 申通 15.0 10.0 49.9% 12.2% 62.0 44.9 37.9% 单票收入 2023年 2022年 同比 环比 2023年 2022年 同比 顺丰 15.4 15.5 -0.1% 2.0% 15.6 15.9 -2.0% 圆通 2.3 2.5 -7.6% -2.1% 2.5 2.6 -4.2% 韵达 2.4 2.5 -2.0% 0.4% 2.5 2.5 0.5% 申通 2.2 2.6 -13.3% -5.6% 2.4 2.6 -7.3% 资料来源：各公司公告，上海证券研究所 2风险提示： 宏观经济不及预期；快递行业景气度不及预期；价格战过于激烈；监管政策变动；油价大幅上涨等。 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询资格或相当的专业胜任能力，以勤勉尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告，并保证报告采用的信息均来自合规渠道，力求清晰、准确地反映作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响。此外，作者薪酬的任何部分不与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。 公司业务资格说明 本公司具备证券投资咨询业务资格。 投资评级体系与评级定义 股票投资评级：分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据公司基本面及（或）估值预期以报告日起6个月内公司股价相对于同期市场基准指数表现的看法。 买入股价表现将强于基准指数20%以上增持股价表现将强于基准指数5-20%中性股价表现将介于基准指数±5%之间减持股价表现将弱于基准指数5%以上 无评级由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事 件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级 行业投资评级：分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据行业历史基本面及（或）估值对所研究行业以报告日起12个月内的基本面和行业指数相对于同期市场基准指数表现的看法。 增持行业基本面看好，相对表现优于同期基准指数中性行业基本面稳定，相对表现与同期基准指数持平减持行业基本面看淡，相对表现弱于同期基准指数 相关证券市场基准指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；港股市场以恒生指数为基准；美股市场以标普500 或纳斯达克综合指数为基准。投资评级说明： 不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准，投资者应区分不同机构在相同评级名称下的定义差异。本评级体系采用的是相对评级体系。投资者买卖证券的决定取决于个人的实际情况。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，投资者不应以分析师的投资评级取代个人的分析与判断。 免责声明 。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告版权归本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经书面授权，任何机构和个人均不得对本报告进行任何形式的发布、复制、引用或转载。如经过本公司同意引用、刊发的，须注明出处为上海证券有限责任公司研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 在法律许可的情况下，本公司或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券或期权并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供多种金融服务。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见和推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值或投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见或推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中的内容和意见仅供参考，并不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负责，投资者据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资