钢渣处理项目从0到1，辅机火改外再创增长新曲线

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青达环保（688501.SH）签订钢渣处理项目，从0到1实现突破，有望再创第二增长曲线。公司掌握钢渣处理核心先进技术，项目实现从0到1新突破，有望再创第二成长曲线。此外，公司传统业务除渣设备和低温省煤器属于必备辅机，相关市场空间达35-83亿元，有望直接受益于煤电新增迎来订单高峰。新型电力系统推进亟需调峰资源，推动火电灵活性改造持续快速增长。公司掌握火电灵活性改造核心技术，代表性业务全负荷脱硝2018年-2022年营收复合增速达60.54%，一直保持较高增速，并带动公司总体营收大幅增长。同时，公司重点研发布局清洁能源消纳和脱硫废水处理等尚未放量的新兴业务支撑公司未来业绩新增空间。预计公司2023-2025年归母净利分别为1.32亿元、2.05亿元、2.56亿元，对应EPS分别为1.39/2.16/2.71元，PE分别为17.5/11.3/9.0倍，维持“买入”评级。