电力设备行业2023年新能源车中期策略：充电桩基建加速，新能车需求无忧

优质车型释放下，下半年景气度有望回升，我们预计2023年全球新能源 车销量1380万辆，同比增长37%。今年1-4月，全球新能源车销量350 万辆，同比增长38%。其中我国新能源车销量222万辆，同比增长43%。 上半年新能源车鼓励政策持续加码，国常会提出在当前基础上延续和优化 新能源车购置税减免政策，商务部则再一次开展了新能源车下乡活动。上 半年有近50款新车上市，在政策推动+优质车型释放下，下半年景气度 有望回升。欧洲/美国1-4月新能源车销量86/42万辆，同比增长19/57%。 我们预计今年全球新能源车销量1380万辆，同比增长37%。 锂盐价格回落后企稳反弹，关注材料环节出清情况。上半年，锂盐价格经 历了大幅下降后企稳反弹。单吨碳酸锂价格先从年初的51.8万元下降至 19万元以下，后触底反弹。截至2023年6月7日，电池级碳酸锂均价为 31.3万元/吨。伴随下半年终端需求修复，电池板块龙头盈利能力有望回 升；正极板块价格与锂盐价格强相关，风险充分释放后有望迎来拐点；负 极产能出现结构性过剩，一体化厂商具备成本优势；隔膜板块Q1盈利较 为稳定，后续优质产能将带来超额收益；电解液板块随着六氟磷酸锂价格 触底反弹，盈利有望抬升；铜铝箔则建议关注新技术如复合集流体/钠电 池等带来的业绩边际增量。 技术创新多点开花，赋能动力电池产业发展。固态电池/混合固液态电池 相比传统液态电池具备更高的能量密度和更稳定的安全性能。上半年，宁 德时代发布凝聚态电池，兼顾高比能与高安全，其预计今年内具备量产能 力。此外，搭载宁德时代麒麟电池的极氪001千里续航套装完成交付，续 航超千公里。上半年，众多锂电产业链或跨界企业公布钠电进展，包括宁 德时代钠电池首发落地奇瑞车型。随着钠电池成本的进一步下降及性能的 提升，预计其将在一些特定场景成为锂电池良好的补充。 充电桩政策+需求双轮驱动，行业风口有望来临。2022年我国和欧洲存 量公共桩车桩比为7.3:1和12.9:1，2021年美国为18.0:1，车桩比缺口 较大。目前国内外政府均制定了相关鼓励政策推动充电桩行业发展，下游 需求释放有望带动配建高增。我们预计2025年全球充电桩设备市场规模 达919亿元，2021-2025年CAGR为59%。 投资建议：1）电池环节推荐价格传导顺畅，并具备技术优势的电池头部 宁德时代、亿纬锂能；2）中游环节推荐盈利相对见底的电解液天赐材料、 新宙邦和负极尚太科技、璞泰来；3）充电桩板块推荐零部件通合科技、 欧陆通、沃尔核材；运营整桩一体化金冠股份、捷顺科技、特锐德；以及 整桩头部企业盛弘股份、道通科技。 风险提示：新能源汽车下游需求不及预期；锂电行业竞争加剧风险；模型 假设及测算可能存在误差。 一、优质车型释放下，下半年景气度有望回升 1.1中国：政策+产品双驱动，消费活力蓄势待发 我国新能源车今年1-4月同比增速超40%，保有量已达1500万辆。根据中汽协数据，2023年1-4月，我国新能源车批发量为222.2万辆，同比增长42.8%。6月5日，中国工程院院士孙逢春在宇通集团商用车技术品牌全球发布会上表示，中国新能源汽车保有量已达1500万辆。 市场逐步恢复，4月新能源车销量逐步向好。今年以来，国内新能源车销量基本呈现稳步提升态势，1月国内新能源汽车销量40.8万辆，同比-5.3%，主要由于宏观环境及春节影响。4月新能源车销量63.6万辆，同比+112.7%。预计后续随着市场逐步回暖，市场订单交付量有望呈现逐步回暖态势。 图表1：我国新能源车销量及渗透率 图表2：我国新能源车月度销量情况（万辆） 2023年1-4月我国新能源车市场中纯电动车占比达68.1%，相比2022全年降低了6.9pct。新能源乘用车按技术路线分可以分为纯电动EV和插电混动PHEV。从2016年至今，纯电动乘用车的比例始终保持在68%以上，2023年1-4月，我国新能源乘用车中纯电和插混销量分别为125.5和58.6万辆，占比为68.1%和31.9%。相比于2022年纯电车75.0%的占比，今年下降了6.9pct。 图表3：我国新能源乘用车车中纯电和插混占比 今年1-4月B级别车及C级车占比提升明显。今年1-4月，A00、A0、A、B、C级车占新能源车比重为11.1%、12.3%、32.3%、29.8%、14.5%，相比2022年全年提升-8.2%、1.9%、-2.5%、6.0%、2.7%。B/C级别车份额提升明显。此外，1-4月价格小于30万以及大于等于30万的车占比分别为85.90%、14.10%，相比2022年全年提升-5.2%以及5.2%。30万元以上车型占比的提升，也侧面印证了B/C级车份额的抬升。 图表4：2018至2023年1-4月我国新能源车分级情况 图表5：2018至2023年1-4月我国新能源车价格分层占比 2023年1-4月国内新能源乘用车企销量CR10为79.6%，前三名比亚迪、特斯拉中国、广汽埃安份额合计占比54.4%。2023年1-4月，国内新能源乘用车企销量排名前十分别为比亚迪（38.2%）、特斯拉中国（9.6%）、广汽埃安（6.6%）、上汽通用五菱（6.1%）、吉利汽车（4.8%）、长安汽车（4.3%）、理想汽车（4.3%）、蔚来汽车（2.0%）、长城汽车（1.9%）、哪吒汽车（1.8%）。前十车企的销量合计份额为79.6%。其中，比亚迪、特斯拉和广汽埃安组成第一梯队，CR3为54.4%，领先优势明显。 行业前15车企总份额保持稳定，比亚迪车占比提升。自2021年1月至2023年4月，新能源车企销量CR15保持较为稳定的水平，最大最小以及平均值为68%、52%和57%。 而比亚迪销量占前15的比重则有着明显的上升趋势，从2021年1月的14.2%提升到了2023年4月32.6%，优质车辆的不断推出造就了比亚迪市占率的迅猛提升。 图表6：2023年1-4月国内新能源乘用车企销量排名 图表7：比亚迪车在前15车型中销量占比提升 比亚迪宋荣登1-4月国内新能源车销冠，特斯拉供应链恢复迅速。比亚迪今年1-4月共销售70.3万辆车，同比+81.3%，市占率达38.2%。2023年1-4月热销车型前五名中，有四家为比亚迪品牌车型。其中比亚迪宋在2023年1-4月新能源车销售中拔得头筹，销量为174422辆，市占率为9.5%；比亚迪秦紧随其后，销售量为130602辆，市占率为7.1%。比亚迪海豚和比亚迪元PLUS分别实现销售97912/91459辆，市占率分别为5.3%、5.0%。今年4月比亚迪秦销量为42647辆，市占率达8.1%，比亚迪宋/比亚迪海豚/比亚迪元PLUS，市占率为6.3%/5.7%/5.5%。特斯拉ModelY的2023年1-4月销量为121407辆，市占率6.6%，其中4月单月销量为26760辆，市占率为5.1%。 图表8：国内新能源乘用车热销车型 1.1.1强政策刺激下，新能源车有望加速渗透 1、国常会提出新能源车购置税免征期限有望再次延长，电动车市场需求持续强劲 今年6月2日，国常会指出要延续和优化新能源汽车车辆购置税减免政策，构建高质量充电基础设施体系。国常会会议指出，要巩固和扩大新能源汽车发展优势，进一步优化产业布局。 包括加强动力电池系统、新型底盘架构、智能驾驶体系等重点领域关键核心技术攻关；以及统筹国内国际资源开发利用，健全动力电池回收利用体系，构建“车能路云”融合发展的产业生态。会议强调，要延续和优化新能源汽车车辆购置税减免政策，构建高质量充电基础设施体系。 当前我国已经历四轮新能源车车购税免征优惠。第一轮购置税免征政策发布于2014年8月，免征期间为2014年9月-2017年12月，该项政策刺激了我国新能源车市场的快速增长，销量从2013年的1.76万辆提升到了2017年的77.7万辆，CAGR达157.8%；第二轮为2017年12月的公告，将免征期间延长了三年，即2018-2020年继续执行免征政策；第三轮源于2020年4月，财政部等三部门公告将免征期限延长至2022年底；在2022年9月又第四次将这项政策延续至2023年12月31日。四轮新能车购置税的减免大大提振了新能车购买需求。根据国家税务总局数据显示，2022年我国免征新能源汽车车辆购置税879亿元，同比增长92.6%；2023Q1免征212.4亿元，同比增长36%。此次国常会发出的延续和优化购置税减免政策的信息，有助于稳定后续新能源车的需求预期。 图表9：国内三轮购置税免征优惠情况 2、商务部发布新一轮的新能源车下乡政策，推动新一轮消费热潮 6月8日商务部办公厅发布《关于组织开展汽车促消费活动的通知》。通知表示将结合“2023消费提振年”工作安排，开展“百城联动”汽车节和“千县万镇”新能源汽车消费季活动。其中“百城联动”活动包括商务部将选取约100个城市形成重点活动清单； “千县万镇”活动为商务部将指导各地在全国千余个县（区）、万余个镇（乡）开展新能源汽车“大篷车”进农村等形式多样的新能源汽车促消费活动。此外，商务部表示将推动完善农村充电基础设施。 新能源车下乡活动有利于加快农村消费升级，刺激电车消费。汽车下乡政策始于2009年1月国务院颁发的一项惠农政策，即中央安排50亿元资金，对微型客车和轻型货车给予一次性补贴。在2020年7月，工信部发布新能源汽车下乡活动通知，其中包括上汽通用五菱、北汽新能源、比亚迪等多个车企参与新能源汽车下乡活动中。而2022年5月，工信部等四部门亦表示将在去年的5-12月，在11个省份选择三四线城市县区举办若干场专场等活动，参加活动的包括26个车企的70款车型。新能源车下乡活动有利于加快农村消费升级，刺激包括新能源车在内的汽车消费。 在消费水平较低以及充电设施不健全的制约下，当前我国县乡地区占整体新能源车市场的比重较低。2022年四五线城市（包括县乡）电车销量占全国比重为14.6%（同比+0.1pct），渗透率为16.8%（同比+8.3pct），低于同期一线/新一线/二线/三线的38.1%（+10.1pct）、28.8%（+12.9pct）、25.9%（+13.3pct）、22.2%（+11.3pct）。因此下乡活动有助于刺激农村地区新能源车消费，拉动全国电车总需求。 图表10：2021-2022年新能源车在国内各线城市占比 图表11：2021-2022年国内各线城市渗透率 1.1.2全年多款新车上市，比亚迪蓄势待发 2023年上半年有近50款新车上市。从2023年发布的电车新产品来看，无论是造车新势力还是传统车企，都在全力主推电动车产品。其中比亚迪发布海鸥，吉利汽车上市熊猫mini，上汽通用五菱推出五菱宾果及宝骏悦也，极氪推出新车极氪X等。据我们的不完全统计，截止到6月7日，国内有近50款新能源新车发布。优质供给是市场化需求的核心驱动，随着更多优质车型的上市，消费者的购车需求也将被进一步激发。 图表12：2023年已上市/待上市新能源车型（截至2023年6月7日） 海鸥上市首月实现1.4万辆销售。2023年4月26日，比亚迪发布了海鸥，5月海鸥实现销量14300辆，市占率达2.5%。预计随着新车的逐步上市，有望持续巩固比亚迪在整车行业的竞争优势，同时扩大其电池装机量市场份额。 图表13：比亚迪海鸥 1.2欧洲：欧盟主要国家调整电车政策，部分国家增加补贴以促进电动化加速转型 德国与挪威新能源车补贴退坡。德国拟从2023年开始，将售价4万欧元以内的纯电车型补贴退坡至4500欧元，售价高于4万欧元车型退坡至3000欧元，6.5万欧元以上车型不享受补贴。挪威2023年引入对于纯电汽车的两项新税：一是500公斤以上车辆，缴纳每公斤12.5挪威克朗的重量税，二是纯电汽车价格中超过500000挪威克朗（约47000欧元）的部分将征收25%的增值税。 法国与意大利更大力度地对新能源车加以补贴。法国增加