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电力设备行业周报:政策加速储能规模化建设,新能车需求韧性支撑市场

电气设备2023-01-07陈晓、牛义杰华安证券秋***
电力设备行业周报:政策加速储能规模化建设,新能车需求韧性支撑市场

电力设备 行业研究/行业周报 政策加速储能规模化建设,新能车需求韧性支撑市场 主要观点: 报告日期:2023-01-07 行业评级:增持 19% 6% -6%1/22 18% 4/22 7/2210/22 31% 43% 行业指数与沪深300走势比较 - - - 电力设备沪深300 分析师:陈晓 执业证书号:S0010520050001邮箱:chenxiao@hazq.com 联系人:牛义杰 执业证书号:S0010121120038邮箱:niuyj@hazq.com 相关报告 1.《锂行业深度报告之锂复盘展望与全 全国能源工作会议坚定推进绿色能源发展,支持储能规模化布局建设 2023年全国能源工作会议在北京召开,国家能源局明确了能源工作六项重点任务,全力提升能源生产供应保障能力、调整优化能源结构、加快科技自立自强、深化重点领域改革、加强能源监管以及加强能源国际合作。储能规模化布局是确保多元化新型能源协同运作的关键,是实现电力系统动态平衡,提升能源系统灵活性的重点,国家坚定推进绿色能源发展,优化能源结构则会从政策层面激活储能行业发展动力。此外国家能源局设立目标,23年风电装机规模达4.3亿千瓦左右、太阳能发电装机规模达4.9亿千瓦左右,两者累计装机达9.2亿千瓦,其中新增装机将达1.6亿千瓦,同比增长超33%。我们认为,在“调整优化能源结构”的任务下,新型储能行业作为“十四🖂”新能源发展的重点,其规模化发展布局建设正在提速,政策主线与需求释放共舞有利促进新型储能产业健康可持续发展,产业化进程加速。 欧洲结构差异仍有增长空间,中国竞争加剧但需求韧性支撑行业仍然高速增长 欧洲八国12月新能源车销量合计35.42万辆,同比+59.6%,环比+51.4%,单月EV渗透率达27.4%,PHEV渗透率达13.7%,新能源车整体渗透率超过40%。由于俄乌冲突、能源危机以及消费疲软,欧洲汽车市场22年负增长,新能源车虽然保持正增长但增速并不高,年底反弹有芯片供应紧张缓解与年底冲量的因素存在;展望23年欧洲或呈现地区结构差异,北欧渗透率高增长空间有限,西欧南欧尤其是德法西意仍然具有较高增长潜力。中国年底冲量明显,23年开始部分地方政府仍有资金对新能源车消费予以补贴刺激,各车企竞争加剧,特斯拉大幅降价刺激销量,比亚迪发布仰望冲击高端,而新能源车的油耗经济性、智能化、各级别车型供给仍然能够保持高速增长。趋势仍然是动力电池成本下降带来渗透率继续快速提升。建议关注产业链壁垒高且单位盈利仍高位的隔膜、盈利修复的电池厂以及保持高利润占比的锂资源环节;关注新技术如复合铜箔、新应用钠电池、电池回收利用等产业链。 建议关注:一产能释放、成本压力缓解毛利回升电池厂:宁德时代、亿纬锂能、国轩 高科等;二供需支撑锂价高位利润释放锂资源公司:科达制造、天齐锂业、融捷股份、 球供需梳理:供需支撑高锂价利润上移, 资源为�加速开发》2022-3-20 2.《三元高镍化大势所趋,四个维度考量盈利成本经济性-新能源锂电池系列报告之八》2022-5-18 3.《硅基负极,锂电材料升级的必经之路-新能源锂电池系列报告之九》 2022-5-26 4.《性能成本经济性双轮驱动,单晶三元优化选择放量高增-新能源锂电池系列报告之十》2022-6-13 5.《隔膜壁垒高,涂覆一体化加速,龙 头强二梯队降本增利弹性大-新能源锂电池系列报告之十一》2022-7-17 盛新锂能等;三格局优壁垒高的中游材料环节及新技术:美联新材、璞泰来、东威科技、骄成超声、鼎胜新材、光华科技等。 风险提示:新能源汽车发展不及预期;相关技术出现颠覆性突破;产品价格下降超出 预期;产能扩张不及预期、产品开发不及预期;原材料价格波动。 公司 股价 归母净利润(亿元) PE 评级 2023/1/7 20212022E2023E 20212022E 2023E 科达制造* 14.80 10.1 50.3 59.5 476 5买入 融捷股份* 103.72 0.7 20.4 31.0 49513 9买入 盛新锂能* 39.63 8.5 62.4 69.8 596 5买入 天齐锂业 84.25 20.8 217.0 232.5 766 6无 美联新材* 18.72 0.6 3.7 5.5 11326 18买入 比亚迪* 266.20 30.5 83.6 137.6 25681 49买入 宁德时代* 416.66 159.3 287.0 449.0 8635 23买入 东威科技* 144.00 1.6 2.4 3.8 6288 56买入 鼎胜新材 46.53 4.3 13.4 19.4 4317 12无 光华科技* 18.75 0.6 2 4 13237 19买入 资料来源:*为华安证券研究所预测,其他为wind一致预期 正文目录 1、政策加速储能规模化建设,新能车需求韧性支撑市场4 2行情概览6 2.1标的池6 2.2涨跌幅及PE变化6 3行业概览8 3.1产业链价格变化8 3.2产业链产销数据跟踪11 3.3行业重要新闻15 3.4重要公司公告23 3.5新股动态24 风险提示:25 图表目录 图表1锂电产业链重点公司(截至2023年1月7日)5 图表2标的池6 图表3本周各子行业涨跌幅情况7 图表4本周行业个股涨幅前�7 图表5本周行业个股跌幅前�7 图表6本周各子行业PE(TTM)情况8 图表7钴镍价格情况9 图表8碳酸锂和氢氧化锂价格情况9 图表9三元前驱体价格情况9 图表10三元正极材料价格情况9 图表11磷酸铁价格情况10 图表12磷酸铁锂价格情况10 图表13石墨价格情况10 图表14隔膜价格情况10 图表15电解液价格情况10 图表16六氟磷酸锂价格情况10 图表17电解液溶剂价格情况11 图表18铜箔价格情况11 图表19动力电池电芯价格情况11 图表20我国新能源汽车销量(万辆)12 图表21欧洲�国新能源汽车销量(万辆)12 图表22德国新能源汽车销量(万辆)12 图表23法国新能源汽车销量(万辆)13 图表24英国新能源汽车销量(万辆)13 图表25挪威新能源汽车销量(万辆)13 图表26意大利新能源汽车销量(万辆)13 图表27我国动力电池产量情况(GWH)13 图表28我国动力电池装机情况(GWH)13 图表29我国三元正极出货量情况(万吨)14 图表30我国磷酸铁锂正极出货量情况(万吨)14 图表31我国人造石墨出货量情况(万吨)14 图表32我国天然石墨出货量情况(万吨)14 图表33我国湿法隔膜出货量情况(亿平方米)14 图表34我国干法隔膜出货量情况(亿平方米)14 图表35我国电解液出货量情况(万吨)15 1、政策加速储能规模化建设,新能车需求韧 性支撑市场 全国能源工作会议坚定推进绿色能源发展,支持储能规模化布局建设 2023年全国能源工作会议在北京召开,国家能源局明确了能源工作六项重点任务,全力提升能源生产供应保障能力、调整优化能源结构、加快科技自立自强、深化重点领域改革、加强能源监管以及加强能源国际合作。储能规模化布局是确保多元化新型能源协同运作的关键,是实现电力系统动态平衡,提升能源系统灵活性的重点,国家坚定推进绿色能源发展,优化能源结构则会从政策层面激活储能行业发展动力。此外国家能源局设立目标,23年风电装机规模达4.3亿千瓦左右、太阳能发电装机规模达4.9亿千瓦左右,两者累计装机达9.2亿千瓦,其中新增装机将达 1.6亿千瓦,同比增长超33%。我们认为,在“调整优化能源结构”的任务下,新型储能行业作为“十四🖂”新能源发展的重点,其规模化发展布局建设正在提速,政策主线与需求释放共舞有利促进新型储能产业健康可持续发展,产业化进程加速。 欧洲结构差异仍有增长空间,中国竞争加剧但需求韧性支撑行业仍然高速增长 欧洲八国12月新能源车销量合计35.42万辆,同比+59.6%,环比+51.4%,单月EV渗透率达27.4%,PHEV渗透率达13.7%,新能源车整体渗透率超过40%。由于俄乌冲突、能源危机以及消费疲软,欧洲汽车市场22年负增长,新能源车虽然保持正 增长但增速并不高,年底反弹有芯片供应紧张缓解与年底冲量的因素存在;展望23年欧洲或呈现地区结构差异,北欧渗透率高增长空间有限,西欧南欧尤其是德法西意仍然具有较高增长潜力。中国年底冲量明显,23年开始部分地方政府仍有资金对新能源车消费予以补贴刺激,各车企竞争加剧,特斯拉大幅降价刺激销量,比亚迪发布仰望冲击高端,而新能源车的油耗经济性、智能化、各级别车型供给仍然能够保持高速增长。趋势仍然是动力电池成本下降带来渗透率继续快速提升。建议关注产业链壁垒高且单位盈利仍高位的隔膜、盈利修复的电池厂以及保持高利润占比的锂资源环节;关注新技术如复合铜箔、新应用钠电池、电池回收利用等产业链。 我们建议关注三条投资主线: 投资主线一:电池厂环节。中长期角度来看,锂电行业仍保持高景气度发展, 依旧是最好的投资赛道。而随着中游各环节逐步释放产能,高企的材料价格有望逐步缓解,同时电池厂与整车厂协商价格、且逐步建立金属价格联动机制,能够有效转嫁部分成本压力。电池厂毛利率有望回升,或将迎来量价齐升的良好局面。建议关注头部有全球竞争力的电池厂,以及有潜力的二线电池厂:宁德时代、亿纬锂能、国轩高科、孚能科技等。 投资主线二:上游锂资源环节。预计2021-2023年,锂供给需求差为 -1.6/-1.3/-0.6万吨LCE,新能源需求占比提升、持续性更强,但新增供给投产难度更大、周期更长,锂资源开发难度与进度难以匹配下游需求增长的速度和量级,供需有力支持中长期高锂价,产业链利润上移,相关公司有望实现超额利润。建议关注锂资源属性强、低成本稳定产出且仍有扩产潜力的企业:科达制造、融捷股份、盛新锂能、天齐锂业。 投资主线三:格局清晰、优势明显、供需仍然紧张的中游材料环节。建议关注 1)受设备、技术壁垒影响扩产有限,高端产能供需偏紧,龙头受益的隔膜环节:星源材质、美联新材等;2)石墨化因高耗能,供需紧平衡的负极及石墨化环节:璞泰 来、贝特瑞、翔丰华等;3)以磷酸铁锂和高镍三元为代表的高增速赛道:德方纳米、当升科技、容百科技、中伟股份、华友钴业等。 图表1锂电产业链重点公司(截至2023年1月7日) 资料来源:*为华安证券研究所预测,其他为wind一致预期 2行情概览 2.1标的池 我们将锂电产业链中的83家公司分为电池、锂钴、正极及前驱体、负极、隔膜、电解液等十二个子行业,以便于更细致准确的追踪行情。 子行业标的 图表2标的池 电池锂钴 正极及前驱体 宁德时代、国轩高科、孚能科技、欣旺达、亿纬锂能、比亚迪、鹏辉能源、派能科技、南都电源、动力源、蔚蓝锂芯、德赛电池、天能股份 赣锋锂业、科达制造、寒锐钴业、华友钴业、洛阳钼业、盛新锂能、雅化集团、融捷股份、川能动力、藏格控股、天齐锂业、永兴材料、天华超净当升科技、容百科技、杉杉股份、厦门钨业、格林美、湘潭电化、科恒股份、德方纳米、中伟股份、龙蟠科技、安纳达、富临精工、天原股份、丰元股份 负极璞泰来、中国宝安、中科电气、翔丰华 新宙邦、江苏国泰、石大胜华、多氟多、天赐材料、天际股份、奥克股份、 电解液 永太科技 隔膜恩捷股份、星源材质、中材科技、沧州明珠集流体嘉元科技、诺德股份、鼎盛新材 结构件科达利、长盈精密、震裕科技 充电桩及设 特锐德、先导智能、杭可科技、赢合科技、星云股份、百利科技、海目星 备 铝塑膜新纶科技、福斯特、紫江企业、道明光学、明冠新材导电剂天奈科技、道氏技术 电驱电控蓝海华腾、英搏尔、正海磁材、方正电机、易事特、伯特利、大洋电机 资料来源:华安证券研究所整理 2.2涨跌幅及PE变化 本周锂电产业链整体上涨4.94%,沪深300上涨2.82%,电力设备(申万)上涨4.95%。子行业电池、电解液、隔膜、负极、正极及前驱体、铝塑膜、锂钴、电驱电控、集流体、充电桩及设备、导电剂分别上涨4.57%、4.47%、8.92%、1.38%、4.4