早间评论

早间评论2023年6月21日星期三 目录 国债：2 股指：2 贵金属：3 螺纹、热卷：3 铁矿石：4 焦煤焦炭：4 原油：5 甲醇：5 LLDPE：6 PP：7 天然橡胶：7 PVC：7 尿素：8 乙二醇：9 PTA：9 短纤：10 铜：11 铝：11 锌：12 铅：12 锡：12 镍：13 豆粕：13 油脂：14 棉花&棉纱：14 西南期货研究所 地址： 上海市浦东新区向城路 288号1101A； 重庆市江北区金沙门路 32号23层（不含 2310、2311室） 电话： 021-61101856 023-67070250 邮箱： xnqhyf@swfutures.com 文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。 请务必阅读正文后的免责声明部分 0 西南期货研究所 1 请务必阅读正文后的免责声 明部分 文章内容仅供参考，不构成 投资建议。投资者据此操作，风险自担。 xnqhyf@swfutures.com 邮箱： 023-67070250 021-61101856 电话： 重庆市江北区金沙门路 32号23层（不含 2310、2311室） 上海市浦东新区向城路 288号1101A； 地址： 西南期货研究所 白糖：15 苹果：16 生猪：16 鸡蛋：17 玉米：18 免责声明19 国债： 上一交易日，国债期货集体收涨，30年期国债期货主力合约涨0.21%报97.36元，10年期国债期货主力合约涨0.12%报101.58元，5年期国债期货主力合约涨0.13%报101.82元，2年期国债期货主力合约涨0.06%报101.21元。 消息面，6月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.55%，5年期以上LPR为4.2%，均下调10个基点。时隔10个月LPR再度迎来下调，符合市场预期。 公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，6月20日以利率招标方式开展了1820亿元逆回购操作，中标利率1.9%，当日20亿元逆回购到期， 净投放1800亿元。 近期宏观数据偏弱，国内经济修复内生动能不足，但国债期货明显下行，走出了利多出尽的走势。一方面，前期各期限国债期货已经显著上涨，短期处于超买阶段；另一方面，市场预期强有力的逆周期政策将出台托底经济，推升市场风险偏好。因此，目前继续做多的性价比不高，建议暂时保持观望。 策略方面：建议暂时观望。 股指： 上一交易日，股指期货窄幅震荡，沪深300股指期货（IF）主力合约跌0.24%，上证50股指期货（IH）主力合约跌0.43%，中证500股指期货（IC）主力合约跌0.15%，中证1000股指期货（IM）主力合约跌0.02%。 当日，大盘全天震荡分化，三大指数涨跌不一。AI概念股走势分化，军工股震荡走强，消费股陷入调整。总体上个股跌多涨少，两市超3400只个股下跌。沪深两 2 市今日成交额10900亿，较上个交易日缩量167亿。截至收盘，沪指跌0.47%，深成指涨0.28%，创业板指涨0.28%。北向资金全天净买入17.42亿元，其中沪股通净买入9.13亿元，深股通净买入8.28亿元。 二季度以来，国内经济复苏乏力，企业盈利前景转弱，市场风险偏好下行，多因素共振下股指明显下跌。但当前主要指数估值水平已跌至低位，基本定价了经济下行压力，逆周期调节政策也将陆续加码。政策出台预期下，近期市场风险偏好已经有所上行，当前可以对大盘更为乐观一点。因此，建议投资者轻仓参与做多。 策略方面：轻仓参与做多。 贵金属： 上一个交易日，沪金主力合约收盘价452，涨幅0.12%，沪银主力合约收盘价5626，涨幅-0.21%。5月零售销售环比0.3%，连续两个月环比增加，但排除掉通胀因素，实际消费水平仍在下滑。6月密歇根大学消费者信心回升至63.9，好于预期。一年期通胀预期从4.2%降至3.3%，五至十年期通胀预期微降至3%。 美联储6月利率会议如期暂停加息，但表态超预期鹰派，点阵图显示年内还有两次加息，利率将回升至5.6%，美联储上调了年内对经济增长和核心通胀的预期。欧央行加息25bp符合预期，暗示7月利率会议将继续加息，鹰派表态令美元下挫。短期来看，金银持续拉升的动能较为受限，整体仍将处于震荡格局之中，虽然短期内面临估值修正压力，但长线向好逻辑不变。本周关注鲍威尔在国会的证词和其他官员的讲话，预计市场波动加大。假期期间将公布6.17当周初领失业金人数和美国PMI数据，关注经济数据对市场情绪的影响。 策略方面：短期上涨动能不足。 螺纹、热卷： 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货小幅回落。现货价格方面，唐山普碳方坯最新报价3580元吨，上海螺纹钢现货价格在3740-3790元吨，上海热卷报价3880- 3 3900元吨。当前，螺纹钢现货市场处于供需两淡局面。螺纹钢现货市场进入需求淡季，终端需求维持偏弱状态，全国建材成交量仍然是观察现货需求变化的重要参考指标；而由于吨钢利润仍处于较低水平，钢厂生产积极性不高，螺纹钢周产量仍处于较 低水平。由于投资者对供需两端的政策皆抱有积极期待，预期的转强成为推动反弹的关键因素，然而反弹的持续时间和力度将受限。热卷基本面大逻辑与螺纹钢没有明显差异，预计热卷期货中期走势与螺纹钢期货走势保持一致。从技术面来看，螺纹钢期货价格反弹遭遇阻力，可能重归弱势。策略上，我们建议投资者轻仓参与。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 铁矿石： 上一交易日，铁矿石期货价格小幅回落。PB粉港口现货报价在855元吨，超特粉现货价格720元吨。从产业层面来看，因吨钢利润被压缩，全国高炉产能利用率当前仍处于相对低位即铁矿石需求不旺；国际铁矿石发运处于年内高峰反映出铁矿石供应节奏正常；铁矿石港口库存处于历年同期常见水平；铁矿石供需格局基本平衡。从估值角度来看，铁矿石期货价格自低点反弹幅度已超过20%，估值水平存在高估嫌疑。从技术分析角度来看，铁矿石期货反弹或告一段落。策略上，我们建议投资者轻仓参与。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 焦煤焦炭： 上一交易日，焦煤焦炭期货主力合约明显回调。焦煤现货市场的实际状况尚未改变：因炼焦煤进口量同比大幅增长，供应端压力仍在；需求端，下游焦化企业开工率维持低位。焦炭现货市场供应端保持平稳，平均吨焦利润处于微利状态，焦企炼焦开工率相对平稳；需求端，由于吨钢利润的压缩，高炉产能利用率不高，这意味着焦炭需求不旺。综合来看，焦炭供需格局相对稳定而焦煤供应压力较大。从技术面来看，双焦期货价格中期弱势尚未逆转，建议投资者关注反弹做空机会。 4 策略方面：建议投资者关注反弹做空机会。 原油： 上一交易日国内原油主力合约震荡整理。宏观方面，美国劳工统计局发布的数据显示，美国劳工统计局6月13日发布的数据显示,美国5月CPI同比增长4%，略低于市场预期的4.1%，前值为4.9%，这是美国CPI同比涨幅自2022年6月创出40年来峰值9.1%后连续11个月下降。美联储暗示年内还会加息两次，较预期鹰派，美国5月PPI通胀同比增幅创逾两年最低，市场押注政策利率在9月、而非7月触顶。美联储鹰派言论令当天油价回落。 供需方面，包括俄罗斯和石油输出国组织（OPEC）在内的“OPEC+”国家自愿减产的决定，将于今年5月生效，之后，这些国家将每天减产116万桶，占世界原油供应量的1%以上。但高盛近期上调俄罗斯、伊朗和委内瑞拉在2024年供应预期上调了80万桶/日。并将12月布油目标价从95美元下调至86美元，将美油目标价从89美 元下调至81美元，为半年内第三次下调。 需求方面，航煤需求对全球原油需求贡献较大，IEA预计，2023年全球航空燃料需求同比增长115.5万桶/天至730.8万桶/天，增幅高达18.8%。夏季为汽油需求旺季，NYMEX汽油裂解回落至接近往年同期水平，取暖油和柴油裂解持续下行，综合裂解走弱，炼厂加工意愿较前期也将有所下滑。加息导致的任何经济疲软都可能拖累美国夏季燃料需求，欧洲的需求前景仍面临挑战。 长期来看，需求决定方向，欧美经济衰退逻辑将继续主导市场，原油将震荡下行。策略方面：区间操作。 甲醇： 5 上一交易日甲醇主力合约震荡走高。煤炭价格小幅反弹，甲醇成本支撑较强，港口存累库预期，国内供应宽松，下游需求平平，终端需求不振，刚需采购为主。 国内甲醇生产装置开工率继续回升，国内产量连续数周增加，目前已回升160万 吨之上。随着陕西某装置的陆续恢复，预计国内甲醇产量有可能继续回升至167万吨上方。 近期港口库存小幅去库，受到部分时间港口封航影响，整体卸货速度一般，截止2023年6月14日，中国甲醇港口样本库存74万吨，环比小幅回落。近期港口封航化工品令港口拥堵，卸货速度有所放缓，但后面卸货计划依旧，在正常卸货速度下，港口库存存在累库预期。 近期山东地区MTO装置重启，大部分装置运行平稳，MTO装置开工率小幅回升，甲醇采购有所增长。但目前进去淡季，传统需求偏弱。目前国内除正常例行检修MTO装置外，仅有两套装置尚未开车，6月份下旬江苏地区一MTO装置的能否重启受到市场关注。甲醇基本面支撑乏力，等待宏观经济刺激政策指引。 策略方面：区间操作。 LLDPE： 上一交易日塑料主力合约冲高回落。成本面来看，原油持续处于高位。成本高位下，市场价格存一定支撑，但目前下游需求疲软，价格上行存有压制。供应方面，PE生产企业开工为78%，周度环比下跌1.27%。检修损失量9.23万吨，周度环比增加 0.73万吨，检修损失量处于较高水平。6月底生产装置检修达到高峰，短期国产供应压力有所减缓。后期供应端检修与复产同在，7月前暂无新增产能计划投产。需求方面，农膜开工至14%，管材开工至42%，其它板块维持稳定。农膜整体需求清淡，仅有零星补货订单，市场交易寥寥，部分棚膜低位开工，多数工厂仍停机检修。管材方面，市政基建工程放缓，影响工厂订单跟进，开工小幅回落，同时成品库存继续累积，下游多随用随采。目前市场对宏观经济刺激政策预期较强，LLDPE主力合约震荡为主。 6 策略方面：观望。 PP： 上一交易日PP主力合约震荡整理。6月份，PP期货多数时期内走势震荡，贸易商根据自身情况调整报盘；传统需求淡季，下游交投热度有限，工厂买入维持刚需，成交难以放量。后期来看，未来聚丙烯产能快速扩张势必造成产量增长过快，另外随着国内经济增速放缓，下游需求增速跟不上扩能步伐必将令供过于求的矛盾进一步加剧。后期产能集中释放，市场供应压力明显，终端需求若无好转，市场低价将逐渐增多。目前市场对宏观经济刺激预期较强，近期PP主力合约震荡为主。 策略方面:观望。 天然橡胶： 上一交易日，天胶主力合约收涨0.37%，现货部分地区小幅调涨，基差延续震荡收窄趋势。近期外围扰动基本兑现，国内降息以及降本政策出台，成为盘面短期上行驱动，建议多单持有，09-01价差暂时持稳，目前建议反套可继续持有或阶段性止盈等待再次进场机会。供应端来看，产区干旱天气导致的减产炒作降温，继续关注能否进入正常割胶，后续或仍有预期，那么对于盘面形成支撑。需求端，下游轮胎成品库存延续季节性累库趋势，半钢胎市场仍表现强于全钢胎，由于整体终端需求未现明显改观，原料去库本周小幅去化。天胶进口逐步进入淡季，港口库存以及原料社会库存持续增加的态势预计放缓，中期关注港口库存拐点。全年来看，四季度国内需求端迎来季节性旺季，国内供应端减产后仓单或在干旱以及白粉病情况下偏少，且海外在衰退预期后或在开始交易复苏，利多01合约。 策略方面：建议多单持有，09-01反套持有。 PVC： 7 上一交易日，PVC主力合约冲高回落收跌0.10%，现货上行，基差走强。近期盘面触底反弹，主要源于原料端的上涨以及政策预期推动，在5月社融不及预期下后市 政策或持续，对于盘面形成支撑，建议暂时观望。展望后市，在供应缩减有限，需求端仍然偏弱导致的库存高企下我们仍然认为上方空间受限，后市如果氯碱综合利润给出更多下方空间，建议继续关注逢