饲料日报：天气问题持续发酵，豆粕延续涨势

期货研究报告|饲料日报2023-06-21 天气问题持续发酵，豆粕延续涨势 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 粕类观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘豆粕2309合约3755元/吨，较前日上涨50元，涨幅1.35%；菜 粕2309合约3276元/吨，较前日上涨63元/吨，涨幅1.96%。现货方面，天津地区豆粕现货价格3990元/吨，较前日上涨40元/吨，现货基差M09+235，较前日下跌10；江苏地区豆粕现货3950元/吨，较前日上涨60元/吨，现货基差M09+195，较前日上 涨10；广东地区豆粕现货价格4030元/吨，较前日上涨50元/吨，现货基差 M09+275，较前日持平。福建地区菜粕现货价格3540元/吨，较前日上涨70元/吨，现货基差RM09+264，较前日上涨7。 近期市场资讯，巴西外贸秘书处周一称，本月前三周，巴西大豆�口量平均为每天 79.53万吨，高于前两周的日均�口量76.83万吨，比2022年6月份全月的日均�口量提高67.2%。6月份迄今巴西大豆�口量为875万吨，而去年6月份全月�口量为999万吨。澳大利亚统计局发布的数据显示，澳大利亚4月份�口油菜籽35.5万吨，比3月份的66.1万吨减少46%。头号�口目的地是德国，其次是日本和阿联酋。澳大利亚农业资源经济科学局本月预计2023/24年度澳大利亚油菜籽产量为490万吨，比2022/23年度创纪录的830万吨下降41%。 昨日豆粕期价延续涨势，近期美豆产区持续干旱，美豆价格上涨，将会继续带动国内豆粕价格上行，但是国内大豆集中到港，供应仍偏宽松，因此现货价格涨幅略小。虽然近期大豆到港量较高，油厂开机率也有所回升，但是由于大豆价格的上涨，油厂榨利一直处于亏损的状态，部分大型油厂有意控制压榨节奏，且下游库存较低，买货积极性较高，同步带动了国内豆粕期现货价格的上行。目前已进入天气炒作的时间点，后期需要持续关注主产区天气的变化情况和国内油厂的榨利情况，若天气端再度�现问题，国内粕类价格仍将随美豆价格一同上行。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 阿根廷产区单产改善 玉米观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘玉米2309合约2677元/吨，较前日上涨1元/吨，涨幅0.04%；玉 米淀粉2309合约3002元/吨，较前日上涨4元/吨，涨幅0.13%。现货方面，北良港玉米现货价格2740元/吨，较前日上涨40元/吨，现货基差C09+63，较前日上涨39；吉林地区玉米淀粉现货价格3125元/吨，较前日持平，现货基差CS07+123，较前日下跌4。 近期市场资讯，俄罗斯联邦统计局数据显示，截至5月初，俄罗斯农业组织小麦库存 为1200万吨，是多年均值的两倍，俄罗斯积极�口小麦，继续调低未来一周的小麦� 口关税，2023年6月21日到27日期间，俄罗斯小麦和混合麦的基准价格为250.3美 元/吨，比前一周下降5.4美元/吨。预计6月份俄罗斯小麦的�口量在280-320万 吨，为去年同期的三倍；预计2023/24年度俄罗斯小麦�口量为4570万吨，同比提高 130万吨。乌克兰农业部的数据显示，截至6月16日，2022/23年度乌克兰谷物�口 量为4749万吨，低于去年同期的4780万吨，其中�口小麦1631万吨。预计2023年 乌克兰谷物产量4450万吨，低于2022年的5300万吨和2021年的8600万吨。咨询机构AgRural称，截至6月15日，巴西2022/23年度二季玉米的收获进度4.7%，高于一周前的2.2%。去年同期的收获进度11.4%。目前大部田间作业集中在马托格罗索产区。但是帕拉纳州西部、南马托格罗索州南部以及戈亚斯州西南部也开始收获二季玉米。 昨日玉米期价维持震荡格局，近期玉米购销略显清淡，下游到货较少，贸易商挺价，现货价格震荡偏强。当前市场流通货源的减少导致芽麦价格上涨，拉动了玉米价格上涨。整体来看，当前东北地区库存偏低，华北地区供应也依旧偏紧，余粮逐渐减少，贸易商存在挺价意愿。由于芽麦上市起到的替代效应，下游企业多维持观望态度，但是在短期内供需两端未�现明显变化的情况下，预计短期内玉米价格仍将维持偏强震荡的态势。 ■策略 单边中性 ■风险 无 目录 粕类观点1 玉米观点1 图表 图1:中国大豆月度进口量丨单位：吨5 图2:中国菜籽月度进口量丨单位：吨5 图3:中国玉米月度进口量丨单位：吨5 图4:中国周度豆粕产量丨单位：万吨5 图5:中国周度大豆压榨量丨单位：万吨5 图6:中国周度菜粕产量丨单位：万吨5 图7:中国周度油菜籽压榨量丨单位：万吨6 图8:中国主要油厂大豆库存丨单位：万吨6 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位：万吨6 图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位：万吨6 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位：万吨6 图12:北方四港玉米周下海量丨单位：万吨6 图13:豆粕主力合约丨单位：元/吨7 图14:菜粕主力合约丨单位：元/吨7 图15:玉米主力合约丨单位：元/吨7 图16:玉米淀粉主力合约丨单位：元/吨7 图17:豆粕现货均价丨单位：元/吨7 图18:菜粕现货均价丨单位：元/吨7 图19:玉米现货均价丨单位：元/吨8 图20:玉米淀粉现货均价丨单位：元/吨8 图21:豆粕1-5合约价差丨单位：元/吨8 图22:豆粕5-9合约价差丨单位：元/吨8 图23:豆粕9-1合约价差丨单位：元/吨8 图24:菜粕1-5合约价差丨单位：元/吨8 图25:菜粕5-9合约价差丨单位：元/吨9 图26:菜粕9-1合约价差丨单位：元/吨9 图27:玉米1-5合约价差丨单位：元/吨9 图28:玉米5-9合约价差丨单位：元/吨9 图29:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨9 图30:玉米淀粉1-5合约价差丨单位：元/吨9 图31:玉米淀粉5-9合约价差丨单位：元/吨10 图32:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨10 图33:豆粕主力基差丨单位：元/吨10 图34:菜粕主力基差丨单位：元/吨10 图35:玉米主力基差丨单位：元/吨10 图36:豆菜粕比价丨元/吨10 图1:中国大豆月度进口量丨单位：吨图2:中国菜籽月度进口量丨单位：吨 2019202020212022202320192020202120222023 12000000 10000000 8000000 6000000 4000000 2000000 700,000 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 123456789101112 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3:中国玉米月度进口量丨单位：吨图4:中国周度豆粕产量丨单位：万吨 4,000,000 3,500,000 3,000,000 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 0 20192020202120222023 123456789101112 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 20192020202120222023 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据泰期货研究院 图5:中国周度大豆压榨量丨单位：万吨图6:中国周度菜粕产量丨单位：万吨 2019202020212022202320192020202120222023 25012 20010 8 150 6 100 4 502 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图7:中国周度油菜籽压榨量丨单位：万吨图8:中国主要油厂大豆库存丨单位：万吨 2019202020212022202320192020202120222023 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 800 700 600 500 400 300 200 100 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位：万吨图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位：万吨 2019202020212022202320192020202120222023 60140 50120 100 40 80 30 60 2040 1020 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位：万吨图12:北方四港玉米周下海量丨单位：万吨 2019202020212022202320192020202120222023 12 10 8 6 4 2 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 图13:豆粕主力合约丨单位：元/吨图14:菜粕主力合约丨单位：元/吨 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 20192020202120222023 4500 4000 3500 3000 2500 2000 20192020202120222023 1500 222426383103125145165185205225245265285305325345365 1500 222426383103125145165185205225245265285305325345365 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图15:玉米主力合约丨单位：元/吨图16:玉米淀粉主力合约丨单位：元/吨 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1500 20192020202120222023 222426383103125145165185205225245265285305325345365 4000 3500 3000 2500 2000 1500 20192020202120222023 222426383103125145165185205225245265285305325345365 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图17:豆粕现货均价丨单位：元/吨图18:菜粕现货均价丨单位：元/吨 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 20192020202120222023 222426383103125145165185205225245265285305325345365 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 201920202021