饲料养殖日报：多因素助力豆粕涨势延续

期货研究报告|饲料养殖日报2022-09-06 多因素助力豆粕涨势延续 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 粕类观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘豆粕2301合约3864元/吨，较前日上涨44元，涨幅1.15%；菜 粕2301合约2946元/吨，较前日上涨19元，涨幅0.65%。现货方面，天津地区豆粕现货价格4578元/吨，较前日上涨108元，现货基差M01+714，较前日上涨64；江苏地区豆粕现货价格4516元/吨，较前日上涨92元，现货基差M01+652，较前日上涨48；广东地区豆粕现货价格4537元/吨，较前日上涨71元，现货基差M01+673，较前日上涨27。福建地区菜粕现货今日无报价。 国际方面，未来美国农业部对新作美豆单产的调整依然是影响美豆价格的核心变量，在8月美国中西部产区依然呈现高温少雨状态的情况下，后期美豆单产或存在一定下调空间。同时，由于上半年南美大豆减产，未来四季度南美大豆�口能力明显减弱，新作美豆�口销售前景较好，对美豆价格起到一定支撑。国内方面，随着进口大豆到港下降，近期油厂豆粕库存持续下降，同时下游终端采购成交和提货明显好转，推动现货基差不断走高。在油厂盘面榨利仍然大幅倒挂的状态下，人民币汇率短期贬值为豆粕价格提供支撑。在全球大豆及国内豆粕供应偏紧的状态下，预计未来粕类价格仍存进一步上涨空间。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 宏观风险 玉米观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘玉米2301合约2801元/吨，较前日上涨11元，涨幅0.39%；玉 米淀粉2211合约3038元/吨，较前日上涨4元，涨幅0.13%。现货方面，北良港玉米现货价格2710元/吨，较前日持平，现货基差C01-91，较前日下跌11；吉林地区玉米淀粉现货今日无报价。 国际方面，三季度北半球部分地区�现极端高温事件，包括欧洲和美国中西部玉米带，这对新一年度国际玉米谷物市场供应产生不利影响。目前欧盟官方数据显示，欧洲新季玉米产量或同比下滑10%以上，而美国新季玉米单产也同样存在下调空间，国 际玉米谷物价格仍具韧性。国内方面，东北产区玉米种植面积和单产或均�现不同程度同比下滑，这也使得远月期货盘面合约给�一定升水，需求方面随着近期猪价走强，下游养殖利润明显改善，带动玉米饲料需求有所恢复。在国内外供需格局改善的情况下，预计未来玉米谷物价格维持偏强走势。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 乌克兰粮食出口冲击 生猪观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘生猪2301合约23380元/吨，较前日上涨355元，涨幅1.54%。 现货方面，河南地区外三元生猪价格23.75元/公斤，较前日上涨0.15元，现货基差 LH01+370，较前日下跌205元；江苏地区外三元生猪价格24.45元/公斤，较前日上 涨0.1元，现货基差LH01+1070，较前日下跌255元；四川地区外三元生猪价格 24.35元/公斤，较前日下跌0.3元，现货基差LH01+970，较前日下跌655元。 过去一个月生猪现货价格进一步上涨，带动养殖利润恢复至乐观水平，终端养殖户压栏及二次育肥有所增加，尤其南方地区猪源供应偏紧，从规模场�栏节奏来看，9月市场整体�栏压力仍不大。需求方面随着天气转凉，气温下降，猪肉消费需求季节性回升，同时叠加中秋和国庆双节临近，以及开学等食堂消费需求的启动，终端消费较前期改善。但随着猪价涨至高位，政策调控开始介入，尤其政策强调9月加大市场供应投放，缓解短期供应缺口，对短期市场看多热情或形成抑制，因此预计短期猪价以高位震荡为主。 ■策略单边中性 ■风险 无 鸡蛋观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘鸡蛋2301合约4249元/500千克，较前日上涨56元，涨幅 1.34%。现货方面，辽宁地区鸡蛋现货价格5.71元/斤，与前日持平，现货基差JD09+1461，较前日下跌56；河北地区鸡蛋现货价格5.76元/斤，与前日持平，现货基差JD09+1511，较前日下跌56；山东地区鸡蛋现货价格5.5元/斤，较前日下跌0.1元，现货基差JD09+1251，较前日下跌156。 考虑到前期5月份鸡苗销售量环比增加3.6%，补栏鸡苗数量的增加将体现到9月份新开产蛋鸡数量增加。由于中秋节前淘汰鸡集中�栏时间窗口已过，剩余栏内可淘数量有限，叠加近期蛋价处于高位，养殖户淘汰意愿减弱，因此9月淘汰数量预计下降。同时，随着后期气温下降，产蛋率有所恢复，预计后期鸡蛋供应将小幅增加。需求方面，在中秋和国庆双节的支撑下，9月季节性消费旺季到来，学校、商超和电商平台等采购备货增加，需求边际走强。整体来看，后期鸡蛋市场进入阶段性供需两旺状态，预计蛋价将以高位震荡为主。 ■策略 单边中性 ■风险 无 8 目录 粕类观点1 玉米观点1 生猪观点2 鸡蛋观点2 市场要闻及动态5 图表 图1:全球大豆库销比丨单位：%6 图2:全球菜籽库销比丨单位：%6 图3:进口大豆库存丨单位：万吨6 图4:豆粕库存丨单位：万吨6 图5:美国玉米平衡表丨单位：千吨6 图6:中国玉米平衡表丨单位：千吨6 图7:能繁母猪存栏量丨单位：万头7 图8:生猪存栏量丨单位：万头7 图9:猪肉进口量丨单位：公斤7 图10:规模以上企业生猪屠宰量丨单位：万头7 图11:生猪养殖利润丨单位：元/头7 图12:猪粮比与猪料比丨单位：%7 图13:在产蛋鸡存栏丨单位：亿只8 图14:样本企业鸡苗销量丨单位：万只8 图15:主销区鸡蛋月度销量丨单位：万吨8 图16:蛋鸡养殖利润丨单位：元/只8 图17:鸡蛋生产环节库存丨单位：天8 图18:鸡蛋流通环节库存丨单位：天8 市场要闻及动态 1.美国农业部发布的月度油籽加工报告显示，由于国内豆粕需求强劲，大豆压榨利润上升，推动7月份美国大豆压榨量上升。7月份美国大豆压榨量1.813亿蒲，比6月份的1.741亿蒲增加4.2%，比2021年7月份的1.6633亿蒲增加9.0%。 2.巴西南马托格罗索州（MS）ChapadãodoSul地区的二茬玉米收获工作已经结束，受作物病害的影响，单产相比于最初预估的100袋/公顷，每公顷损失了约20袋。当地农户现在等待降雨，以便开始种植22/23年度的大豆作物。 3.巴西南部的农户已经开始种植2022/23年度的早期玉米了，同时也完成了2021/22年度的二茬玉米作物的收割工作。AgRual上周报告称，新玉米作物的播种率为5.1%，二茬玉米的收割率为94%。 4.乌克兰农业部称，截至9月1日，乌克兰农户已经收获669.3万公顷谷物，相当于计划收获面积的60%。其中油菜籽收获面积109.6万公顷油菜籽，产量310万吨；葵花籽收获面积6.9万公顷，产量8.17万吨；大豆收获面积1400公顷，产量1300吨。 5.乌克兰农业部数据显示，8月份农产品�口量达到450万吨，其中玉米�口量185万吨，高于7月份的110万吨；小麦�口量90万吨，高于7月份的41万吨。预计9月份�口量将达到500万吨。 图1:全球大豆库销比丨单位：%图2:全球菜籽库销比丨单位：% 25% 23% 21% 19% 17% 15% 13% 11% 9% 7% 5% 2001/022004/052007/082010/112013/142016/172019/202022/23 13% 12% 11% 10% 9% 8% 7% 6% 5% 2001/022004/052007/082010/112013/142016/172019/202022/23 数据来源：USDA华泰期货研究院数据来源：USDA华泰期货研究院 图3:进口大豆库存丨单位：万吨图4:豆粕库存丨单位：万吨 2018201920202021202220182019202020212022 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 147101316192225283134374043464952 160 140 120 100 80 60 40 20 0 147101316192225283134374043464952 数据来源：中国粮油商务网华泰期货研究院数据来源：中国粮油商务网华泰期货研究院 图5:美国玉米平衡表丨单位：千吨图6:中国玉米平衡表丨单位：千吨 玉米产量玉米消费量 期末库存 库存使用比（右轴） 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 1961/19621972/19731983/19841994/19952005/20062016/2017 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 350000 玉米产量 玉米消费量 期末库存 库存使用比（右轴） 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 1961/19621974/19751987/19882000/20012013/2014 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% 数据来源：USDA华泰期货研究院数据来源：USDA华泰期货研究院 图7:能繁母猪存栏量丨单位：万头图8:生猪存栏量丨单位：万头 5000 4500 4000 3500 3000 2500 20172018201920202021 48000 46000 44000 42000 40000 38000 36000 34000 32000 30000 20142015201620172018201920202021 数据来源：农业农村部华泰期货研究院数据来源：农业农村部华泰期货研究院 图9:猪肉进口量丨单位：公斤图10:规模以上企业生猪屠宰量丨单位：万头 600000000 500000000 3300 2022年 2018年 2021年 2016年 2019年 2017年 2020年 2800 400000000 300000000 200000000 100000000 2300 1800 1300 2021年 2017年 2020年 2015年 2018年 2016年 2019年 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 800 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：国家海关华泰期货研究院数据来源：商务部华泰期货研究院 图11:生猪养殖利润丨单位：元/头图12:猪粮比与猪料比丨单位：% 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 养殖利润:外购仔猪23 养殖利润:自繁自养生猪 猪料比 猪粮比 21 19 17 15 13 11 9 7 5 3 20122013201420152016201720182019202020212012201320142015201620172018201920202021 数据来源：博亚和讯华泰期货研究院数据来源：博亚和讯华泰期货研究院 2022年 2019年 2017年 2020年 2018年 2021年 2022年 2019年 2017年 2020年 2018年 2021年 图13:在产蛋鸡存栏丨单位：亿只图14:样本企业鸡苗销量丨单位：万只 146000 13.55000 134000 12.53000 122000 11.51000 11 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 2022 2019 2017 2020 2018 2021 图15:主销区鸡蛋月度销量丨单位：万吨图16:蛋鸡养殖利润丨单位：元/只