【国金电新】高测股份：实控人全额认购定增完成，硅片价格近底需重新审视切片代工逻辑

【国金电新】高测股份：实控人全额认购定增完成，硅片价格近底需重新审视切片代工逻辑，公司盈利有望超预期，建议重点关注！！ 2023年6月21日，公司发布公告，定增募资已完成，募资总额9.16亿元，发行数量为1821.27万股，增发价格为50.27元/股，由公司实控人、董事长张顼先生全额认购。 截至6月20日收盘，公司每股价格为48.77元/每股，即便不考虑张顼先生的资金成本，此增发价仍高于现价，体现了公司对 【国金电新】高测股份：实控人全额认购定增完成，硅片价格近底需重新审视切片代工逻辑，公司盈利有望超预期，建议重点关注！！ 2023年6月21日，公司发布公告，定增募资已完成，募资总额9.16亿元，发行数量为1821.27万股，增发价格为50.27元/股，由公司实控人、董事长张顼先生全额认购。 截至6月20日收盘，公司每股价格为48.77元/每股，即便不考虑张顼先生的资金成本，此增发价仍高于现价，体现了公司对于未来发展的信心。 之前大家过于担忧公司切片代工模式盈利的持续性，我们再次强调，公司切片代工业务盈利的底层逻辑为切割设备、切割耗材、切割工艺的技术融合优势所给客户带来的经济性、给公司带来的技术溢价，而不单单是出售剩余片这一表面现象。 近期硅片价格快速下降，甚至逼近二线企业成本线附近，在此背景下，根据我们了解，公司的代工费仍有上调，充分体现出客户端对于切片代工业务经济性的高度认可及高测切片实力的肯定。 据我们测算，公司即便在现阶段硅片价格水平下，仍能维持较高盈利水平。后续随着硅片价格企稳，公司切片代工业务的较高盈利水平同样有望维持。耗材与设备业务齐头并进。 2023年1-3月份，公司金刚线产量1382.11万公里，产能利用率91.99%；出货量1079.29万公里。 2023年一季度自产自用耗材数量262.43万公里，预计23年出货超5000万公里。且公司23Q1金刚线毛利率为52.2%，处于行业领先水平。 切割设备方面，公司23Q1新签8亿，同比增长120%+；4-5月的合计新签量已经超过Q1的新签量。随着公司新一代切割设备的推出，公司订单有望维持高增。 根据我们对公司切割设备在手订单、金刚线及切片代工产能的最新判断，预计2023-2025E净利润12.49、17.63、24.91亿元，当前股价对应 PE分别为12/9/6倍，维持“买入”评级，当下重点推荐！！