建筑建材行业周报：5月房地产数据偏弱，政策端发力预期强化

本周观点 5月房地产数据偏弱，政策端发力预期强化。2023年1-5月，全国房地产开发投资4.57万亿元，同比下降7.2%；房地产开发企业到位资金55958亿元，同比下降6.6%，其中，国内贷款7175亿元，同比下降10.5%。2023年1-5月，商品房销售面积46440万平方米，同比下降0.9%，其中，住宅销售面积同比增长2.3%；商品房销售额49787亿元，同比增长8.4%，其中，住宅销售额同比增长11.9%。2023年1-5月，房屋新开工面积为39723万平方米，同比下降22.6%；其中，住宅新开工面积为29010万平方米，同比下降22.7%。房屋竣工面积为27826万平方米，同比增长19.6%；其中，住宅竣工面积20194万平方米，同比增长19.0%。2023年1-5月，全国水泥产量7.71亿吨，同比增长1.9%；5月单月水泥产量1.96亿吨，同比下降0.4%。全国平板玻璃产量3.89亿重量箱，同比下降8.3%；5月单月平板玻璃产量7962万重量箱，同比下降9.4%。5月房地产数据偏弱，政策端发力预期强化;市场信心有望迎来修复、房地产销售端回暖可期，进而带动消费建材基本面复苏。当前主要消费建材和玻璃龙头经前期调整后，估值已处相对低位，配置性价比凸显。 国资委召开并购重组专题会，建筑央国企经营质量有望持续改善。2023年6月14日，国资委召开中央企业提高上市公司质量暨并购重组工作专题会，会议指出，近年来中央企业以资本市场深化改革为契机，主动运用并购重组手段促进资产和业务布局优化完善，提升国有资源运营配置效率，工作取得积极成效。下一步，中央企业要把握新定位、扛起新使命，充分发挥市场在资源配置中的决定性作用，以上市公司为平台开展并购重组，助力提高核心竞争力、增强核心功能，同时要进一步增强责任感和紧迫感，锁定提高上市公司质量重点任务，以更加务实有力的行动做优基本面、夯实基本功，为中央企业实现高质量发展、在构建新发展格局中更好发挥作用提供坚实支撑。 国资委新考核体系下，建筑央国企经营质量有望持续改善，低估值建筑央国企值得重点关注。 投资建议 基建产业链：1）水泥：新疆位于“一带一路”核心枢纽地带，首届中国-中亚峰会召开为新疆带来新发展机遇。新疆交通基础设施等重大项目建设预期提速，水泥需求有望获得提振，叠加区域供给格局持续向好支撑水泥价格，促进新疆水泥企业盈利修复。推荐新疆区域水泥龙头青松建化、天山股份。2）外加剂：基建重大工程项目开复工提速，减水剂需求确定性回暖。推荐2023年减水剂主业有望彰显高弹性、风电灌浆料等功能性材料快速成长的外加剂龙头苏博特。3）钢结构：推荐产需两旺，量利齐升有望持续兑现的钢结构制造龙头鸿路钢构。4）建筑设备租赁：推荐受益于高空作业平台租赁行业高景气，公司轻资产+数字化持续赋能的华铁应急。 建筑央国企：推荐积极发展成长属性强、高毛利储能业务的中国电建、现金流更优的资源和矿山设计业务快速发展、增厚业绩的中国中冶。同时建议关注受益于新疆区域基建弹性，建筑订单有望高增的北新路桥*和新疆交建*（标*为暂未覆盖）。 玻璃：短期来看，下游房地产竣工端修复支撑需求，浮法玻璃价格存上涨动力，后续仍需关注供给端玻璃产线复产点火节奏。持续推荐规模、成本优势显著，2023年盈利有望彰显弹性的浮法玻璃龙头旗滨集团、TCO镀膜玻璃量产实力国内领先的金晶科技。 消费建材：随着经济复苏与政策端放松，新房与二手房市场销售端有望继续好转，带动消费建材基本面复苏。短期来看，C端、小B端消费建材需求率先复苏，龙头企业订单量和发货有望持续向好。中长期来看，消费建材各赛道龙头在规模、渠道等方面优势显著，中小企业出清、龙头市占率提升的逻辑将持续演绎。推荐C端占比提升、减值风险充分释放的竣工端瓷砖龙头蒙娜丽莎、涂料龙头三棵树、渠道结构持续优化，新规催化市场扩容的防水龙头东方雨虹。 风险提示： 宏观经济下行、基建与房地产投资增速大幅下降风险；原材料、燃料价格持续上涨风险；行业竞争加剧、市场集中度提升不及预期； “一带一路”相关政策推进不及预期。 重点公司盈利预测与投资评级 1本周核心观点 1.1 5月房地产数据偏弱，政策端发力预期强化 2023年1-5月，全国房地产开发投资4.57万亿元，同比下降7.2%；房地产开发企业到位资金55958亿元，同比下降6.6%，其中，国内贷款7175亿元，同比下降10.5%。2023年1-5月，商品房销售面积46440万平方米，同比下降0.9%，其中，住宅销售面积同比增长2.3%；商品房销售额49787亿元，同比增长8.4%，其中，住宅销售额同比增长11.9%。2023年1-5月，房屋新开工面积为39723万平方米，同比下降22.6%；其中，住宅新开工面积为29010万平方米，同比下降22.7%。房屋竣工面积为27826万平方米，同比增长19.6%；其中，住宅竣工面积20194万平方米，同比增长19.0%。2023年1-5月，全国水泥产量7.71亿吨，同比增长1.9%；5月单月水泥产量1.96亿吨，同比下降0.4%。全国平板玻璃产量3.89亿重量箱，同比下降8.3%；5月单月平板玻璃产量7962万重量箱，同比下降9.4%。5月房地产数据偏弱，政策端发力预期强化;市场信心有望迎来修复、房地产销售端回暖可期，进而带动消费建材基本面复苏。当前主要消费建材和玻璃龙头经前期调整后，估值已处相对低位，配置性价比凸显。 1.2国资委召开并购重组专题会，建筑央国企经营质量有望持续改善 2023年6月14日，国资委召开中央企业提高上市公司质量暨并购重组工作专题会，会议指出，近年来中央企业以资本市场深化改革为契机，主动运用并购重组手段促进资产和业务布局优化完善，提升国有资源运营配置效率，工作取得积极成效。下一步，中央企业要把握新定位、扛起新使命，充分发挥市场在资源配置中的决定性作用，以上市公司为平台开展并购重组，助力提高核心竞争力、增强核心功能，同时要进一步增强责任感和紧迫感，锁定提高上市公司质量重点任务，以更加务实有力的行动做优基本面、夯实基本功，为中央企业实现高质量发展、在构建新发展格局中更好发挥作用提供坚实支撑。国资委新考核体系下，建筑央国企经营质量有望持续改善，低估值建筑央国企值得重点关注。 1.3投资建议 基建产业链：1）水泥：新疆位于“一带一路”核心枢纽地带，首届中国-中亚峰会召开为新疆带来新发展机遇。新疆交通基础设施等重大项目建设预期提速，水泥需求有望获得提振，叠加区域供给格局持续向好支撑水泥价格，促进新疆水泥企业盈利修复。推荐新疆区域水泥龙头青松建化、天山股份。2）外加剂：基建重大工程项目开复工提速，减水剂需求确定性回暖。推荐2023年减水剂主业有望彰显高弹性、风电灌浆料等功能性材料快速成长的外加剂龙头苏博特。3）钢结构：推荐产需两旺，量利齐升有望持续兑现的钢结构制造龙头鸿路钢构。4）建筑设备租赁：推荐受益于高空作业平台租赁行业高景气，公司轻资产+数字化持续赋能的华铁应急。 建筑央国企：“一利五律”新的考核体系下央企经营灵活度得到提升，更加注重央企经营质量和盈利能力，有利于建筑央国企估值修复。首先推荐积极发展成长属性强、高毛利储能业务的中国电建、现金流更优的资源和矿山设计业务快速发展、增厚业绩的中国中冶。同时建议关注受益于新疆区域基建弹性，建筑订单有望高增的北新路桥*和新疆交建*（标*为暂未覆盖）。 玻璃：短期来看，下游房地产竣工端修复支撑需求，浮法玻璃价格存上涨动力，后续仍需关注供给端玻璃产线复产点火节奏。持续推荐规模、成本优势显著，2023年盈利有望彰显弹性的浮法玻璃龙头旗滨集团、TCO镀膜玻璃量产实力国内领先的金晶科技。 消费建材：随着经济复苏与政策端放松，新房与二手房市场销售端有望继续好转，带动消费建材基本面复苏。短期来看，C端、小B端消费建材需求率先复苏，龙头企业订单量和发货有望持续向好。中长期来看，消费建材各赛道龙头在规模、渠道等方面优势显著，中小企业出清、龙头市占率提升的逻辑将持续演绎。 推荐C端占比提升、减值风险充分释放的竣工端瓷砖龙头蒙娜丽莎、涂料龙头三棵树、渠道结构持续优化，新规催化市场扩容的防水龙头东方雨虹。 2本周行情回顾 2023/6/12-2023/6/16，建材（申万）行业指数上涨2.66%，沪深300指数上涨3.30%，跑输沪深300指数0.64个百分点，在31个申万一级行业中位列第13。 建材子行业中玻璃制造（+4.80%）、玻纤制造（+4.79%）、建筑材料（+2.66%）涨幅较大，水泥制品（-1.10%）跌幅较大。 图表1：本周申万一级行业涨跌幅 建筑（申万）行业指数上涨2.66%，跑输沪深300指数2.98个百分点，在31个申万一级行业中位列第25。建筑子行业国际工程(+6.43%)、其他专业工程（+3.20%）、钢结构(+2.50%)涨幅较大，基建市政工程（-0.99%）、工程咨询服务Ⅲ（-0.88%）、房屋建设Ⅲ（-0.62%）跌幅较大。 图表2：本周建材子行业涨跌幅 图表3：本周建筑子行业涨跌幅 2023/6/12-2023/6/16，建材行业个股中，福莱特（+20.49%）、三峡新材（+20.09%）、顾地科技（+19.68%）、宁夏建材（+12.05%）、金晶科技（+8.51%）涨幅较大；金圆股份（-6.67%）、中钢洛耐（-6.29%）、宏和科技（-4.63%）、三和管桩（-3.64%）、天山股份（-2.75%）跌幅较大。 图表4：本周建材行业个股涨幅前十 图表5：本周建材行业个股跌幅前十 建筑行业个股中，上海港湾（+20.91%）、全筑股份（+14.42%）、岭南股份（+13.37%）、罗曼股份（+11.78%）、江河集团（+11.76%）涨幅较大；时空科技（-20.68%）、测绘股份（-14.48%）、圣晖集成（-13.69%）、冠中生态（-10.62%）、蕾奥规划（-10.12%）跌幅较大。 截至2023/6/16，建材（申万）行业指数PE（ TTM ）（剔除负值）为17.89倍，高于沪深300估值；PB（MRQ）为1.37倍，平均ROE为7.68%。建筑（申万）行业指数PE（ TTM ）（剔除负值）为8.75倍，低于沪深300估值；PB（MRQ）为1.02倍，平均ROE为11.70%。 图表6：本周建筑行业个股涨幅前十 图表7：本周建筑行业个股跌幅前十 图表8：申万一级行业指数PE（ TTM ）（剔除负值）图表9：申万一级行业指数PB（MRQ） 图表10：建材子行业PE（ TTM ）（剔除负值） 图表11：建材子行业PB（MRQ） 图表12：建筑子行业PE（ TTM ）（剔除负值） 图表13：建筑子行业PB（MRQ） 3本周动态跟踪 3.1本周行业动态 2023年1-5月，全国固定资产投资（不含农户）18.88万亿元，同比增长4.0%，增速比1-4月回落0.7 pct。2023年1-5月，基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长7.5%。其中，铁路运输业投资增长16.4%，水利管理业投资增长11.5%，道路运输业投资增长4.4%，公共设施管理业投资增长3.9%。2023年1-5月，计划总投资亿元及以上项目投资同比增长10.7%，增速比全部固定资产投资高6.7 pct，拉动全部固定资产投资增长5.5 pct；对全部投资增长的贡献率为137.9%，比1-4月份提高16.8 pct。下阶段，要有力有序推进“十四五”规划102项重大工程和其他经济社会重大项目建设；统筹推进传统产业升级改造和新兴产业培育壮大，加快制造业高端化、智能化、绿色化发展；发挥政府投资和政策激励的引导作用，有效带动激发民间投资，进一步增强投资内生增长动力。（资料来源：国家统计局） 日前，生态环境部发布关于公开征求《关于推进实施水泥行业超低排放的意见（征求意见稿）》提出，水泥行业超低排放实施范围包括水泥熟料生产企业（不含矿山）和独立粉磨站（含生产特种水泥、协同处置固废的水泥企