有色金属衍生品晨报
有色金属衍生品晨报 研究员：王颖颖铜 银河有色 有色研发报告 有色金属晨报 2023年6月20日星期二 期货从业证号：F3039600投资咨询从业证号： Z0014913 :021-65789219 :wangyingying_qh1@chinastock.com.cn 研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号： Z0018401 :010-68569793 :chenjing_qh1@chinastock.com.cn 上周五伦铜价格震荡走势，宏观方面，当前市场对美联储7月加息的押注为73%，与之前变化不大，美元指数偏弱运行。产业方面，昨日LME铜库存减少2200吨，亚洲仓库仍然维持去库，目前注销仓单比例仍然高达36.98%，LME铜库存处于下降趋势。国内方面，临近端午节，下游备库的需求强，加上上个月下游接的订单多，目前还在执行，铜现货需求旺盛，昨日SMM社会库存下降0.54万吨，贸易商挺价情绪浓厚。不过根据我们了解本月下游新订单开始回落，会影响到7月份的消费。据了解LME亚洲仓库的铜本周到港，而且俄铜也会陆续到货，6月底7月初刚果金的铜也会到货，进口铜趋于宽松，6月中下旬是现货强弱的转折点，7月份以后垒库的预期加大。价格方面来看，LME亚洲仓库仍然在去库，国内由于端午节前备库等原因需求强，现货升水高企，不过下游反馈新订单开始走弱，而且进口铜流入将增多，6月下旬现货面临强弱转折点，预计短期内价格在67000-70000之间波动（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。 电解铝 昨夜沪铝维持窄幅震荡整理，沪铝2307合约跌40元至18425元/吨，铝锭环节的紧张促使现货市场较为火热，对价格起到较强的支撑，云南复产短期较为利空，但四季度仍需减产的担忧支撑价格；宏观方面，美布林肯访华，带来一定的乐观情绪，今日或将调整LPR报价，但基本在预期之内；云南从17日起全面放开目前管控的419.4万千瓦负荷管理，意味着云南电解铝复产将会不受限制，相比此前200万千瓦的有限放开更加宽松；而需求方面，铝锭的稀缺和下游的乏力水火两重天，现货市场交易仍然活跃，目前部分棒厂或将减产退水；交易策略方面，目前铝锭较为紧张，蓄水池流动性不足，带动氛围较强，而西南复产超预期，需求转入消费淡季，铝棒负反馈减产的现象缓慢增加，但当前现货升水高企，对空头不利，短期或维持震荡，套保空单可选择 海鸥、比例、累沽等策略替代期货工具（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 氧化铝 氧化铝方面，昨日AO2311合约开于2730元/吨，收于2721元/吨，氧化铝加权成交 10.07万手，持仓增至1.47万手，夜盘收于2725元/吨；现货方面，伴随云南地区复产开始，西南地区氧化铝价格开始小幅反弹，但据悉销售压力仍然较大；供应方面，截至6月16日，氧化铝建成产能10292万吨，运行产能8650万吨，而电解铝建成产 能4471.1万吨，运行产能4114万吨，当下呈现过剩的局面，但是西南地区预期复产规 模150万吨以上，后市对西南地区氧化铝价格形成支撑，后市进一步下跌空间有限；单边策略，氧化铝或将呈现震荡整理的走势；震荡区间预计在2600~2850元/吨之间震荡；套利方面：建议月间正套，跨品种套利方面，由于电解铝和氧化铝供需基本面差别较大，目前电解铝的逻辑和成本相关性较小，所以两者暂时较为独立，暂时不建议做产业链内部套利（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 锌 昨夜沪锌小幅收阴，ZN2307合约跌175元至20240元/吨，黑色系商品价格回落抑制多头情绪，供给端减产的刺激逐渐消退；宏观方面，美国务卿访华，带来一定的乐观情绪支撑，且今日或将向下调整LPR报价，但基本在预期之内：库存方面，截止6.19日，七地库存70.86万吨，环比上周五增加0.12万吨；需求方面，上周锌下游消费各板块开工表现不一，镀锌开工率环比上升7.43%至69.88%，压铸锌合金开工率环比下降0.31%降至45.49%，氧化锌开工率环比下降0.2%至61%，压铸及氧化锌整体开工均小幅下降，镀锌板块周内受黑色价格走势偏强的影响，订单量增加，带动镀锌板块开工提升；交易策略方面，海外矿山减产后过剩预期扭转，空配的帽子被摘，但是由于需求表现一般，预计整体呈现震荡的走势（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 铅 铅价昨夜震荡走强，07合约涨30元至15510元/吨，出口利润较好带动沪铅走强；本周再生铅开工率齐平，原生铅检修后开始复产，开工率小幅上涨，SMM原生铅开工率上涨0.73至57.35；库存方面，截至6月19日，社会库存减少0.1万吨至4.29万吨； 现货成交方面，铅价上涨50元/吨，下游电池厂询价积极性不佳，原生铅市场散单成交清淡，废电瓶货源大量流入高价区域，但市场货源偏少，预计废电瓶价格易涨难跌；原 料挤压冶炼利润，提供成本支撑，但由于需求乏力，供给端逻辑拉高价格后可逐渐逢高沽空（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 镍&不锈钢 镍价走势转弱，基本面仍然承压。宏观方面此前乐观的氛围有所消退，基本面偏悲观的品种表现较弱。产业方面，现货市场升水仍在下调，端午节前似乎没有备货的行动，成交偏淡。进口亏损已经快接近2万元/吨，反映国内需求疲弱，供应充裕，而后市仍有俄镍进口的预期，对国内价格有压制作用。LME0-3升贴水再度扩大至100美元以上，暗示海外拉涨也告一段落。近期宏观情绪主导市场波动，但从价格表现来看，镍不是多头主动配置的品种，高位减仓远超上涨时的增仓，价格也还在年初建立的空头趋势下运行，盈利空头继续持有，新空建议节前谨慎。 不锈钢价格昨天白天大跌打破僵局。宏观方面黑色系整体回调拖累不锈钢价格。产业方面，原料市场成交冷清，价格松动，市场对钢招价预期走弱。供应端最大的消息是头部钢厂响水基地复工，日产量近1万吨，相当于满产，但预计只能持续几天，不会持续到月底，总产量可能不会有太大影响。下游目前采购意愿不强，观望为主，但是现货报价保持高位，今日出货预计较多，对现货价格形成压力。短期宏观预期变化较快，建议谨慎操作，预计不锈钢价格仍在14500-15500之间运行，等待宏观进一步指引。（以上观点仅供参考，不做为入市依据）。 锡 上周五沪锡价格震荡走势，宏观方面，当前市场对美联储7月加息的押注为73%，与之前变化不大，美元指数偏弱运行。基本面方面，国内社会库存下降256吨至11193 吨，昨日LME锡持平。国内锡锭市场目前主要矛盾依然为“锡矿供应紧缺但需求依然不断探底”的状态。在LME锡价上涨带动下，锡沪伦比值不断下移，锡锭进口亏损水平大幅扩深，而锡矿进口也进入亏损状态，后续锡资源进口量级或将逐渐减少。也需关注 LME锡价上涨状态下，国内锡锭出口能否给到盈利机会，国内锡锭社会库存或有望通过出口间接进入去库的节奏。在5月份印尼依旧出口约7.1千吨锡锭，较2022全年单月均值高约9.2%，也体现印尼当地锡锭产量依然充足，而LME锡价上涨后，也将考验后续海外市场进行交仓的可能性。综合来看，在需求仍未进入回暖节奏之前，后续锡价或难持续性大幅上涨。（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司大宗商品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31层上海：上海市虹口区东大名路501号白玉兰广场28楼 网址：www.yhqh.com.cn 邮箱：wangyingying_qh1@chinastock.com.cn电话：400-886-7799
