有色金属衍生品晨报

有色金属衍生品晨报 研究员：王颖颖铜 银河有色 有色研发报告 有色金属晨报 2023年6月19日星期一 期货从业证号：F3039600投资咨询从业证号：Z0014913 :021-65789219 :wangyingying_qh1@chinastock.com.cn 研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号：Z0018401 :010-68569793 :chenjing_qh1@chinastock.com.cn 上周五伦铜价格上涨，宏观方面，美联储官员在6月政策会议后的首次讲话中基调鹰派，暗示可能会恢复加息。产业方面，今日LME铜北美仓库意外交仓1.5万吨，亚洲仓库仍然维持去库，LME铜库存增加至9万吨。国内方面，本周国内依然维持去库，社会库存下降0.48万吨，保税区库存下降0.89万吨，国内货源仍然紧张，沪铜换月后升水上涨至500元/吨，据了解LME亚洲仓库的铜本周到港，而且俄铜也会陆续到货，6月底7月初刚果金的铜也会到货，进口铜趋于宽松，6月中下旬是现货强弱的转折点，7月份以后垒库的预期加大。价格方面来看，宏观方面市场对美联储7月份加息的预期高达74%，美元指数低位反弹；端午节前下游有补库的预期，本周现货还会比较强势，但是从本周起国内进口铜流入将增多，刚果金的铜六月底七月初到货，LME挤仓预计date之前完成，6月下旬现货面临强弱转折点，建议在68000-70000之间考虑布局空单（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。 电解铝 夜盘铝价横盘整理，沪铝2307合约涨35元至18585元/吨，近期市场交易的热点在于铝锭的短缺和云南复产力度，以及宏观政策的炒作；宏观方面，上周市场交易的小作文伴随周五国常会内容出来而不及预期，尤其是地产领域的期待基本落空；产业方面，周末市场消息显示，云南从17日起全面放开目前管控的419.4万千瓦负荷管理， 意味着云南电解铝复产将会不受限制，相比此前200万千瓦的有限放开更加宽松，超此前预期，后期供应压力放大；而需求方面，铝锭的稀缺和下游的乏力水火两重天，市场交易仍然激烈，目前部分棒厂或将减产退水，但短期铝锭库存降至四十余万吨的地位后，流动性紧张压力巨大；交易策略方面，目前铝锭较为紧张，蓄水池流动性不足，带动氛围较强，而西南复产超预期，需求转入消费淡季，铝棒负反馈减产的现象逐渐增加，预计在消费淡季铝锭结构性短缺的压力会缓解，近月结构上仍可布局正 套，单边轻仓逢高沽空（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 氧化铝 氧化铝方面，周一期货上市，市场关注较大；近期现货市场价格逐渐回落至2730~2750元/吨附近，海外澳洲FOB价格335美元/吨，现货市场压力较大，跌至山西完全成本线附近；供应方面，截至6月16日，氧化铝建成产能10292万吨，运行产能8650万 吨，而电解铝建成产能4471.1万吨，运行产能4114万吨，西南地区如果大部分复产，后市对西南地区氧化铝价格形成支撑，后市进一步下跌空间有限，周五交易所公布上市指导价2665元/吨，氧化铝期货正式进入交易阶段，由于氧化铝交易的是AO11远月合约，不宜过度悲观（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 锌 周五夜盘沪锌小幅收阴，ZN2307合约跌80元至20410元/吨，政策落地略不及预期，市场情绪回落；宏观方面，上周市场交易的小作文伴随周五国常会内容出来而不及预期；产业方面，BOLIDEN锌精矿停产改变了今年矿山的过剩预期，根据安泰科5月份报告，2023年全球锌精矿预计过剩14万吨，而该矿山年产能15万吨，22年产量约10.3 万吨，该矿因亏损而减产且计划辞退650位工人，计划长期停产，而且会引发市场担忧是否会有进一步的减产跟进，所以此举将会扭转过剩的格局；需求方面，本周锌下游消费各板块开工表现不一，镀锌开工率环比上升7.43%至69.88%，压铸锌合金开工率环比下降0.31%降至45.49%，氧化锌开工率环比下降0.2%至61%，压铸及氧化锌整体开工均小幅下降，镀锌板块周内受黑色价格走势偏强的影响，订单量增加，带动镀锌板块开工提升；交易策略方面，海外矿山减产后过剩预期扭转，空配的帽子被摘，锌价整体呈现反弹的走势（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 铅 海外Boliden公司减产，铅精矿及冶炼均收到影响，助力LME铅价上扬，且LME铅升水走高，出口利润大涨，沪铅跟随LME铅上涨；反观国内基本面目前维持弱势；本周再生铅开工率齐平，原生铅检修后开始复产，开工率小幅上涨，SMM原生铅开工率上涨0.73至57.35；库存方面，截至6月16日，SMM铅五地社会库存总量至4.38万吨， 较上周五(6月9日)增加0.45万吨；交仓因素或使社会库存再度增加；现货成交方 面，下游电池厂入市询价积极性较差，炼企散单普遍反映出货不佳，废旧电瓶回收商反 馈市场货少，积极择高出货，原料挤压冶炼利润，由于需求乏力，供给端炒作拉高价格后可逐渐逢高沽空（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 镍&不锈钢 镍价周五夜盘关键位置遇阻，冲高回落，关注能否突破上行。宏观方面美联储跳过6月加息、中国调低利率、出台刺激政策，释放救市的信号，同时中美对话缓解地缘政治紧张，有助于外贸回暖，引爆了市场的乐观情绪。产业方面，需求端边际好转的是硫酸镍的需求和价格。供应端6月纯镍产量继续攀升，同时俄镍仍将继续进口，国内供应充裕，预计进一步累库，月差有下降空间。短期宏观氛围以及价格整体水平更有利于多头，空头主动离场，等待价格反弹后更优的盈亏比以及本周三伦镍交割日和端午小长假之后再行入场。 不锈钢价格横盘整理。宏观方面黑色系商品整体受乐观情绪提振，风险偏好上升。产业方面，原料端因钢厂有减产预期采购较少，价格不断松动，高镍铁最新成交价1110元/镍点，市场反馈偏高，高碳铬铁8800元/50基吨，环比继续下调。供应端钢厂冷轧减量，现货分货减量，货源补充不多，社会库存持续去化，已降至去年同期水平附近，锡佛两地300系甚至低于去年水平，6月难以累库。需求端临近淡季，下游情绪不高。供需两弱下矛盾不算突出，关注端午小长假备库情况。现货维持高报价，给出钢厂生产利润，但钢厂原料库存相对充裕，不急于采购，也不急于增产。短期宏观风险偏好上升，预期改善可能会刺激企业主动补库，不锈钢价格易涨难跌，关注15500附近的阻力能否被突破。（以上观点仅供参考，不做为入市依据）。 锡 上周五沪锡价格下跌，宏观方面，美联储官员在6月政策会议后的首次讲话中基调鹰派，暗示可能会恢复加息。基本面方面，上周LME锡库存周内增加35吨至2060吨，国内社会库存下降256吨至11193吨。国内锡锭市场目前主要矛盾依然为“锡矿供应紧缺但需求依然不断探底”的状态。在LME锡价上涨带动下，锡沪伦比值不断下移，锡锭进口亏损水平大幅扩深，而锡矿进口也进入亏损状态，后续锡资源进口量级或将逐渐减少。也需关注LME锡价上涨状态下，国内锡锭出口能否给到盈利机会，若出口窗口开启，国内锡锭社会库存或有望通过出口间接进入去库的节奏。在5月份印尼依旧出口约7.1千吨锡锭，较2022全年单月均值高约9.2%，也体现印尼当地锡锭产量依然 充足，而LME锡价上涨后，也将考验后续海外市场进行交仓的可能性。综合来看，在需求仍未进入回暖节奏之前，后续锡价或难持续性大幅上涨。（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司大宗商品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31层上海：上海市虹口区东大名路501号白玉兰广场28楼 网址：www.yhqh.com.cn 邮箱：wangyingying_qh1@chinastock.com.cn电话：400-886-7799