橡胶周报：天胶处于季节性消费淡季，短期维持区间震荡

橡胶周报 2023年6月17日 联系我们 多空逻辑： 天胶处于季节性消费淡季，短期维持区间震荡 市场对于经济衰退仍存担忧，预计短期天胶存在继续探底可能。 多空逻辑： 利多因素：全球天然橡胶主产区降雨量周环比缩减至正常水平；未来两周天然橡胶东南亚主产区整体降雨量较上一周期小幅增加，对割胶工作影响增强。需求方面，预计下周期样本企业开工率存小幅提升预期，但整体开工幅度谨慎看待。 利空因素：库存方面，截至2022年10月30日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量37.78 万吨，较上期增加0.44万吨，环比增幅1.19%。当地时间11月2日，FOMC声明中，决策者暗示激进加息已经临近尾声，可能在12月缩小加息步伐。 操作建议：短线观望，中长线关注逢低做多机会 风险提示：关注美联储加息进展、海外疫情蔓延情况、下游需求变化、国内外主产区天气及病 虫害情况。 市场对于经济衰退仍存担忧，预计短期天胶存在继续探底可能。 多空逻辑： 利多因素：全球天然橡胶主产区降雨量周环比缩减至正常水平；未来两周天然橡胶东南亚主产区整体降雨量较上一周期小幅增加，对割胶工作影响增强。需求方面，预计下周期样本企业开工率存小幅提升预期，但整体开工幅度谨慎看待。 利空因素：库存方面，截至2022年10月30日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量37.78 万吨，较上期增加0.44万吨，环比增幅1.19%。当地时间11月2日，FOMC声明中，决策者暗示激进加息已经临近尾声，可能在12月缩小加息步伐。 操作建议：短线观望，中长线关注逢低做多机会 风险提示：关注美联储加息进展、海外疫情蔓延情况、下游需求变化、国内外主产区天气及病 虫害情况。 研究团队：化工组 联系电话：010-5671-1816 从业资格：F3063607 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 利多因素：未来两周天然橡胶东南亚主产区整体降雨量较上一周期增加，对割胶工作影响增加。本周中国半钢胎样本企业产能利用率为78.35%，环比+0.29%，同比+11.31%；全钢胎样本企业产能利用率为64.92%，环比-1.80%，同比+3.22%。 独立性声明 利空因素：库存方面，截至2023年6月11日，中国天然橡胶社会库存161.2万吨，较上期下降1.05万吨，降幅0.65%。中国深色胶社会总库存为111.7万吨，较上期下降0.49%。进口方面，1-4月天胶累计进口229.44万吨，累计同比上涨16.99%。 操作建议：观望或短线参与 风险提示：关注美联储加息进展、下游需求变化、国内外主产区天气及病虫害情况。 本期分析 Part2 风险提示 Part3 目录 Part1 上期复盘 Part1上期复盘 本周观点：国内外产区处于新胶增量初期，原料价格短时波动不大，工厂利润不断受到挤压，胶价下行空间有限。目前供需结构暂未出现实质性改善，胶价低迷伴随下游需求进入季节性淡季，市场缺乏上行驱动，预计胶价短期或维持区间震荡。 请务必阅读文后免责声明 本周橡胶主力和20号胶主力小幅上涨。 本周泰国主产区受降雨影响，新胶提量放缓，叠加中国深浅色胶均呈现降库趋势，整体原料供应压力不大。下游市场需求平淡，进货节奏逐渐放缓，企业产销压力增加，需求端来看仍制约胶价。本周消息面宏观预期小幅回暖，推动市场情绪波动，拉涨胶价，但是受制于基本面压力，上行驱动仍然乏力。 图1：橡胶主力2309日K线图图2：20号胶主力2308日K线图 请务必阅读文后免责声明 数据来源：Wind，格林大华期货 本周我们预测市场缺乏上行动力，胶价短期或维持区间震荡。 实际盘面橡胶主力和20号胶主力呈现震荡小幅上行走势，整体走势仍未突破区间震荡平台。本周进口美金胶市场震荡运行，持货商出货积极性尚可，买盘观望情绪浓厚，少量询盘，标胶持续高升水混合，整体成交偏弱，工厂刚需采购。人民币市场交投气氛一般，出货一般，买盘较卖盘更显积极，但实单成交偏淡，贸易商多轮仓换月为主，工厂逢低采买。国产胶持货商出货情绪尚可，买盘接货氛围一般，市场交投氛围清淡，实单成交较少。 图3：橡胶主力2309日K线图图4：20号胶主力2308日K线图 请务必阅读文后免责声明 数据来源：Wind，格林大华期货 Part2本期分析 国内外主产区新胶供应呈现稳步增长态势，伴随中国天胶库存继续降库预期，供应端对胶价制约有限。需求来看，轮胎市场稳中偏弱，成品库存增势不减，端午节前后消费需求有限，难以有效驱动胶价上行，预计胶价短期或维持区间震荡。 供给方面，新胶释放缓慢，中国天胶进口持续增量。 需求方面，本周中国半钢胎样本企业产能利用率为78.35%，环比+0.29%，同比+11.31%；全钢胎样本企业产能利用率为64.92%，环比-1.80%，同比+3.22%。 请务必阅读文后免责声明 利多因素： 1.供应方面，全球天然橡胶主产区降雨量周环比缩减维持正常水平。未来两周天然橡胶东南亚主产区整体降雨量较上一周期增加，对割胶工作影响增加。 2.需求方面：本周中国半钢胎样本企业产能利用率为78.35%，环比+0.29%，同比+11.31%。周内半钢胎样本企业产能利用率稳中提升。中国全钢胎样本企业产能利用率为64.92%，环比-1.80%，同比+3.22%。周内全钢胎样本企业产能利用率小幅走低。多数全钢胎样本企业延续平稳运行，山东广饶地区个别样本企业因设备检修，生产受限，对整体样本企业产能利用率形成一定拖拽。周内企业销售压力不减，成品库存呈现增长态势。 3,000,000 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 2021 2022 2023 500,000 450,000 400,000 350,000 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 2019 2020 2021 2022 2023 图5：中国天然橡胶月产量单位：吨图6：天然橡胶仓单单位：吨 1/1 1/8 1/15 1/22 1/29 2/5 2/12 2/19 2/26 3/4 3/11 3/18 3/25 4/1 4/8 4/15 4/22 4/29 5/6 5/13 5/20 5/27 6/3 6/10 6/17 6/24 7/1 7/8 7/15 7/22 7/29 8/5 8/12 8/19 8/26 请务必阅读文后免责声明 数据来源：Wind，格林大华期货 利空因素： 1.库存方面，截至2023年6月11日，中国天然橡胶社会库存161.2万吨，较上期下降1.05万吨，降幅0.65%。中国深色胶社会总库存为111.7万吨，较上期下降0.49%。其中青岛现货库存环比下降0.13%；云南库存下降4.48%；越南10#下降5.2%；NR库存小计增加3%。中国浅色胶社会总库存为49.45万吨，较上期下降1.01%。其中老全乳胶环比下降1.19%，3L环比下降3.04%。 2.进口方面，2023年4月中国天然橡胶（含技术分类、胶乳、烟胶片、初级形状、混合胶、复合胶）进口量56.91万吨，环比减少4.87%，同比增加33.31%，1-4月份累计进口229.44万吨，累计同比上涨16.99%。4月份进口量呈现小幅下跌趋势，主因3、4月份全球主产区季节性低产，且今年收到干旱天气影响，东南亚多数产区产量均有所下降，出口至中国数量亦有所减少。 0.90 0.80 0.70 0.60 0.50 0.40 0.30 0.20 0.10 0.00 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 2019 2020 2021 2022 2023 0.80 0.70 0.60 0.50 0.40 0.30 0.20 0.10 0.00 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 2019 2020 2021 2022 2023 图7：全钢胎开工率单位：%图8：半钢胎开工率单位：% 请务必阅读文后免责声明 数据来源：Wind，格林大华期货 Part3风险提示 3风险提示 关注美联储加息进展 下游需求变化 国内外主产区天气及病虫害情况 请务必阅读文后免责声明 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不 保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告，本报告反映分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。 联系地址：北京市朝阳区建国门外大街8号楼21层2101单元联系部门：研究与投资咨询部