一周集萃-玉米与淀粉：外盘产区天气带来上涨驱动
期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。外盘产区天气带来上涨驱动研究中心2023年6月18日一周集萃-玉米与淀粉 摘要:行情回顾国内玉米与淀粉现货稳中偏强，玉米和淀粉期价受外盘天气炒作带动大幅上涨，多数合约创出反弹以来新高，并突破60天均线，表现强于现货，带动基差整体走弱。逻辑观点对于玉米而言，在前期报告中，我们建议关注两个方面的上涨驱动，近期期价上涨更多源于前者，因美玉米产区天气干旱，导致美玉米优良率下滑，市场对美玉米产量前景产生担忧，这一方面需要继续跟踪。此外，后者即旧作被动补库存同样需要留意，因当前下游需求企业如饲料养殖企业与华北深加工企业原料库存偏低，而产销区倒挂大概率带动渠道库存去化；对于淀粉而言，近期淀粉-玉米价差变动不大，近月甚至有显著收窄，这主要源于两个方面，其一是供需端，行业库存绝对值处于高位，且近期去化放缓；其二是副产品价格，因美豆产区天气炒作有望带动豆粕期现货，继而推高副产品价格。但与此同时，淀粉基差和原料成本（华北-东北玉米价差）依然支持价差继续走扩。行情展望维持谨慎看多观点。操作建议建议谨慎投资者继续持有价差走扩套利，激进投资者持有玉米/淀粉单边多单。风险因素俄乌冲突走向、新作产区天气等。外盘产区天气带来上涨驱动 行情回顾01国内淀粉供需04目录国内玉米供需03外部玉米供需02基差与价差05 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。第一部分行情回顾 行情回顾：玉米与淀粉DCE玉米2309DCE淀粉2309本周玉米与淀粉先抑后扬，多数合约创新反弹以来新高。淀粉-玉米价差变动不大。数据来源：文华财经广州期货研究中心2500255026002650270027502800285029002950300011/111/2912/272/13/13/294/275/30玉米2309合约280029003000310032003300340011/111/2912/272/13/13/294/275/30淀粉2309合约 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。第二部分外部玉米供需 全球玉米供需概况全球玉米供需平衡表主产国玉米库存使用比USDA6月供需报告中旧作期末库存变动不大，将新作期末库存上调108万吨至3.14亿吨。数据来源：USDA 广州期货研究中心项目20/21年度21/22年度5月预估6月预估预估变动5月预估6月预估预估变动期初库存3074882930653081483098791731297409297552143产量1128943121870411502041150730526121962512227683143进口量184858184489175407175031-3761845031870032500出口量18270420653117544417657411301952591977592500饲用消费7239887459747304557308584037586327607872155FSI消费量42153243387443045143065620543474843480254总消费量1145520117984811609061161514608119338011955892209期末库存2930653098792974092975521433128983139751077库销比22.06%22.35%22.26%22.24%-0.02%22.53%22.53%0.00%Corn, World Total23/24年度22/23年度0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2007/20082010/20112013/20142016/20172019/20202022/2023ArgentinaBrazilChinaSouth AfricaUkraineUnited StatesWorld 全球玉米供需概况美国玉米供需平衡表乌克兰玉米供需平衡表6月USDA供需报告将美玉米旧作进口下调1500万蒲，出口下调5000万蒲，对应期末库存上调3500万蒲至14.52亿蒲。同时将新作期末库存相应上调至22.57亿蒲。6月USDA供需报告将乌克兰上季期末库存上调150万吨，对应上调旧作出口150万吨，新旧作期末库存维持不变。数据来源：USDA 广州期货研究中心项目20/21年度21/22年度5月预估6月预估预估变动5月预估6月预估预估变动期初库存4875731358349753497503598436873889产量35844738289334875134875103877493877490进口量6166151016635-3816356350出口量69776627764508743817-127053342533420饲用消费14242614531013399113399101435171435170FSI消费量1642601718051696801696800171078171077-1总消费量3066863171153036713036710314595314594-1期末库存313583497535984368738895643157321890库销比8.33%9.21%10.32%10.61%0.29%15.34%15.58%0.24%Corn, United States23/24年度22/23年度项目20/21年度21/22年度5月预估6月预估预估变动5月预估6月预估预估变动期初库存1478832609375931500139313930产量30297421262700027000022000245002500进口量2115000000出口量23864269802550027000150016500190002500饲用消费59007200500050000450045000FSI消费量12001200120012000100010000总消费量71008400620062000550055000期末库存8327593139313930139313930库销比2.69%21.46%4.39%4.20%-0.20%6.33%5.69%-0.65%Corn, Ukraine23/24年度22/23年度 美玉米生长进度美玉米播种进度美玉米出苗率美玉米优良率美玉米种植进度96%。美玉米出苗率93%。美玉米优良率61%。数据来源：CFTC 广州期货研究中心02040608010012013141516171819202122232425202320182019202020212022020406080100120151617181920212223242526272023201820192020202120225055606570758085212223242526272829303132333435363738394041424344202320182019202020212022 美玉米乙醇需求美玉米乙醇平均每天产量美玉米乙醇周末库存截至6月9日当周，美玉米乙醇平均每天玉米乙醇产量为101.8万桶，上周为103.6万桶。美玉米乙醇期末库存2222.6万桶，上周为2294.8万桶。数据来源：EIA 广州期货研究中心5006007008009001000110012003639424548512581114172023262932352017/20182018/20192019/20202020/20212021/20222022/202316000180002000022000240002600028000300003639424548512581114172023262932352017/20182018/20192019/20202020/20212021/20222022/2023 美玉米出口需求美玉米周度出口销售量美玉米周度出口装船量美玉米对中国出口装船量美玉米周度出口销售量27.33万吨，出口装船119.26万吨，出口销售低于而装船高于USDA6月报告预估之进度。美玉米周度对中国出口装船20.43万吨，剩余未交付42.64万吨。数据来源：USDA 广州期货研究中心0100000020000003000000400000050000006000000700000080000009月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月2022/20232017/20182018/20192019/20202020/20212021/202201000000200000030000004000000500000060000009月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月2022/20232017/20182018/20192019/20202020/20212021/2022010000002000000300000040000005000000600000070000009月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月2022/20232017/20182018/20192019/20202020/20212021/2022 CFTC玉米持仓CBOT玉米总持仓基金持仓结构总体持仓结构CFTC数据显示，美玉米总持仓177.54万张。基金净多持仓3.24万张。商业净多持仓2.57万张。数据来源：CFTC 广州期货研究中心300400500600700800900100000012000001400000160000018000002000000220000024000002600000280000020092011201320152017201920212023玉米总持仓美玉米连续（右轴）300400500600700800900-800000-600000-400000-200000020000040000060000080000020092011201320152017201920212023基金空单基金多单基金净多头寸美玉米连续（右轴）300400500600700800900-600000-400000-200000020000040000060000080000020092011201320152017201920212023基金净多头寸商业净多头寸投机净多头寸美玉米连续（右轴） 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。第三部分国内玉米供需 旧作年度产需缺口补充存在变数在5月月报中：上一年度产需缺口6900万吨；当前年度产需缺口扩大至7400万吨；进口和小麦饲用替代上调，大麦进口和陈化水稻替代下调，还可以国家投放进口储备和社会库存下滑加以补充。中国玉米供需平衡表数据来源：广州期货研究中心项目年度2014/152015/162016/172017/182018/192019/202020/212021/222022/23期初库存100.9178.4260.7250.0195.0146.994.4101.1106.3产量249.8265.0216.0196.0201.0196.0191.0216.0216.0饲用需求133.0137.0169.5185.0174.9182.0205.0200.0205.0FSI需求63.064.074.083.086.085.088.085.085.0总需求196.0201.0243.5268.0260.9267.0293.0285.0290.0产需缺口53.864.0-27.5-72.0-59.9-71.0-102.0-69.0-74.0玉米5.33.22.53.54.57.629.621.917.0大麦8.65.98.18.15.26.012.18.39.0高粱9.18.35.24.40.73.78.711.05.0小麦5.05.05.05.05.05.043.015.025.0陈化水稻25.028.015.0折玉米23.718.316.717.011.818.5108
