玉米&淀粉：天气驱动外盘持续大涨 临储支撑连盘冲高回落

免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 天气驱动外盘持续大涨 临储支撑连盘冲高回落 研究院 FUTURES 玉米&淀粉 2019/05/31 报告要点概述 张大龙 010-59137065 zhangdalong@cofco.com 从业资格号：F3030772 投资咨询号：Z0014269 谷物畜产品版块 ➢ 外盘： CBOT玉米主力合约V型大反转，月K上涨64.4美分/蒲式耳，涨幅17.7%，表现亮眼。截至5月26号当周，美玉米种植率58%，播种面积下滑几成定局。受此驱动，CBOT周K三连阳，有效突破前期震荡区间，12月合约有效突破450美分。笔者认为，美豆后期的种植阶段也对应美玉米的出苗进度，最新的美玉米出苗进度明显迟缓，后期美玉米炒作题材将从种植进度转为出苗，未来十天主产区仍是多雨天气，土壤湿度大不利于播种出苗，美玉米仍然看多，450美分目标位已经突破，12月合约后期看到500美分。 ➢ 国内：本月玉米先涨后跌，9月合约上涨至2021元/吨后减仓下行，跌破20日均线。临储拍卖两周，第二周随着拍卖溢价大幅下滑，连盘玉米跌破2000关键位置，连续两周收阴。临储拍卖底价是新粮上市前玉米市场期现价格的底部支撑，盘面在1930元/吨左右有底部支撑。前期利好出尽，随着拍卖溢价和成交率的下滑，预计本轮或回调至1900-1930附近。新作玉米供需缺口仍存，随着临储库存进一步去化，玉米长线上涨格局不变，建议投资者关注节奏变化，在陈粮拍卖支撑位布局长线多单。 玉米周报 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 2 一、国际市场 本月CBOT玉米主力合约V型大反转，月K上涨64.4美分/蒲式耳，涨幅17.7%，在外盘农产品中表现亮眼。周K三连阳，有效突破前期震荡区间，12月合约有效突破450美分，主要受累于播种延迟忧虑，播种面积下滑几成定局。截至5月26号当周，美玉米种植率58%，不及预期，去年同期90%，五年均值90%。美国玉米出苗进度32%，低于去年同期69%，也低于五年均值69%。此外，CFTC管理基金也再次点燃市场做多情绪，本周三美豆上涨拉动国内豆粕涨停行情，更多源自美豆种植进度缓慢驱动，笔者认为，美豆后期的种植阶段也对应美玉米的出苗进度，最新的美玉米出苗进度明显迟缓，后期美玉米炒作题材将从种植进度转为出苗，未来十天主产区仍是多雨天气，土壤湿度大不利于播种出苗，美玉米仍然看多，450美分目标位已经突破，12月合约后期看到500美分。关注下周一发布的最新玉米种植进度和出苗进度。 图1-1：USDA周度种植进度 图1-2：美国玉米供需平衡表 02040608010012015161718192021222324252627282930313233343536373839404142434445464748玉米生长进度2018种植进度2018出芽率2018抽丝率2018鼓粒率2018干粒率2018成熟率2018收割进度2019种植进度玉米:5年平均种植进度2019出芽率玉米:5年平均出芽率 玉米周报 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 3 图1-3：CFTC管理基金持仓分析 图1-4：CFTC持仓明细 图1-5：美国天气 Year2010/112011/122012/132013/142014/152015/162016/172017/182018/192019/20Beginning stocks17081128989821123217311737229321402095Production12447123601078013829142161360215148146091442015030Imports282916236326757363535Total supply14182135161193214686154791540116942169391659517160Feed and Residual4793454543335036532451205472530453005450Food, Seed & Industrial6428643960466501656066466883705669006950 Ethanol & by-products5021501146485134520052245432560554505500 Domestic, Total11220109851037911537118831176612356123601220012400Exports183515437311917186418982293243823002275Total use13055125271111113454137481366414649147991450014675Ending stocks11289898211232173117372293214020952485Stocks To Use8.64%7.89%7.39%9.16%12.59%12.71%15.65%14.46%14.45%16.93%200300400500600700800900(400000)(300000)(200000)(100000)0100000200000300000400000500000Managed Money Net (Futures Only)CBOT玉米连续收盘价净持仓增幅占比净持仓增幅占比净持仓增幅占比净持仓增幅占比净持仓增幅占比2019-04-091,748,710-53,61822,756 -3.1%127,5441,839 7.3%-289,859-26,091 -16.6%-129,238-24,127-7.4%73,92624,5954.2%2019-04-161,810,497-33,40320,215 -1.8%127,865321 7.1%-326,887-37,028 -18.1%-154,491-25,253-8.5%94,46220,5365.2%2019-04-231,840,777-15,23618,167 -0.8%127,699-166 6.9%-344,185-17,298 -18.7%-173,142-18,651-9.4%112,46318,0016.1%2019-04-301,636,675-10,2135,023 -0.6%153,12525,426 9.4%-318,96425,221 -19.5%-208,292-35,150-12.7%142,91230,4498.7%2019-05-071,611,629-34,629-24,416 -2.1%153,394269 9.5%-295,99822,966 -18.4%-191,04817,244-11.9%118,765-24,1477.4%2019-05-141,636,522-21,85612,773 -1.3%137,435-15,959 8.4%-298,551-2,553 -18.2%-183,8897,159-11.2%115,579-3,1867.1%2019-05-211,742,099-175,059-153,203-10.0%128,577-8,8587.4%-117,954180,597-6.8%3,245187,1340.2%-46,482-162,061-2.7%2019-05-281,818,382-280,729-105,670-15.4%124,192-4,3856.8%-22,29495,660-1.2%109,994106,7496.0%-156,537-110,055-8.6%日期期货总持仓套保持仓掉期管理基金非商业持仓商业持仓 玉米周报 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 4 数据来源:USDA、NOAA、中粮期货研究院 玉米周报 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 5 二、国内市场 本月玉米先涨后跌，9月合约上涨至2021元/吨后减仓下行，跌破20日均线。临储拍卖两周，第二周随着拍卖溢价大幅下滑，连盘玉米跌破2000关键位置，连续两周收阴。 临储玉米首拍表现抢眼，投放399.21万吨，成交361.93万吨，成交率90.66%。其中吉林成交率100%，平均溢价115元/吨；黑龙江成交率90.64%，平均溢价53元/吨。 临储玉米第二次拍卖投放399.404万吨，成交率81.86%，较上期降低8.8%；成交均价1695 元/吨，较上期上涨56 元/吨。其中内蒙古成交率95.55%，成交均价1673元/吨；辽宁省成交率100%，成交均价1802 元/吨；吉林省成交率99.22%，成交均价1738 元/吨；黑龙江成交率66.77%，成交均价1656 元/吨。本次拍卖成交率仍较高，但贸易抢购热情有所下降，底价成交增多。 6 月6 日临储拍卖依然投放400 万吨，投放力度加大，且政策粮逐步出库，未来供应存在抛压，关注下游用粮企业承接能力。 贸易环节方面，广东港口近期到货集中，港存回升至高位，现货成交低迷，贸易商加快出货，高报低走；北港受销区需求疲软、出货不畅影响，贸易商收购趋于谨慎。深加工方面，东北深加工门前到货量低，企业库存稳定，后期更多需要临储库存补充，华北地区东北粮到货量少，企业门前车辆不多，受原料成本影响，部分深加工停机检修。 东北新季玉米出苗率高，土壤墒情好，据市场调研了解，黑龙江种植结构改变较为显著，豆增玉减已成事实，田间出苗较好，但低温可能延缓生长进度。此外，西南地区蛾子虫害或将6、7月份进入华北、东北主产区，对后期产量带来潜在威胁预期，这一预期或将长期存在。 天气方面，本周，东北大部出现明显降水，利于农田蓄墒和农业蓄水；光温较适宜，利于春播作物苗期生长。东北和内蒙古大部农区光温较适宜，出现明显降水过程，降水量普遍有25～50毫米，其中黑龙江中北部、吉林西南部、辽宁西部、内蒙古东南部降水量普遍达到50～100毫 玉米周报 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 6 米，降水进一步增加了土壤水分，前期旱情得到解除，有利于农田蓄墒及当地农业蓄水，对旱地作物苗期生长有利。预计未来一周，西北地区、华北春播区大部气温正常，农田墒情基本适宜，利于春播作物生长发育。 饲用消费方面，农业农村部数据显示，4月400个监测县能繁母猪存栏量环比下降2.5%，同比下降22.3%，生猪