LPG周报：海外反弹进口价差修复加速，盘面预期偏弱低位维持

国投安信期货 SDICESSENCEFUTURIS 周度✲告 2022年12月26日 海外反弹进口价差修复加速，盘面预期偏弱低位维持 LPG周✲ *上周国际现货市场低位反弹，中东丙烷离岸价周度上涨25（4.76%）至 550美元/吨：美国MB✲价上涨1.83（4.60%），为71.13美分/加仓：用操作评级 ，广州民用气市场价周度下跌1.81%，为5428元/吨；PG2302周一收盘液化石油气★☆☆ 价4322元/吨，涨幅0.28% ·北美市场大恒反弹，国内价格继续下调，需求环节，海外市场持续下跌，终端采购情总体不佳。燃烧需求降温后因工业燃气、商用燃气维 图1：PG主违收盘价 持低位，总体仍然保持疫软，节前三级站无明显备货采购动力。化工需一DCELPG主力连续收盘价 求上周受成本端下滑影响，利润继续好转，后续存开工计划，环比有 所改善。上周MTBE和烷基化开工率较同期分别下降3.55%和上升7,000 5.74%，但PDH较同期下降6.07%，降幅略有缩窄，其毛利继续上升，开6,500 工率后市仍有提程升空间。港口环节，11月国内LPG进口量240.40万吨 环比增加8.33%，同比增多16.56%，受巴拿马堵衰影响生中到港较多，12月从船期来看月末仍有较密售到港，进口成本压力向内传守加强，月末北美要潮过境，北美天然气日产量下滑10%以上，同时刺激燃气消 费，关国市场得到提振，。但从气象预✲来香本次寒潮持续时间较短，预 6,000yry 5,500 5,000 4,500 计月底气温恢复正自前北美内烷已处五年最高水平，提振能力较为4,000 2021/122022/042022/08 有限。海外市场连续走翁后，成本端压力综解使得国内化工利润明显好 转，各路线开工率中低水平下后续有环比改善趋势。近期进口虽维持高数据来源：wind 位，而北关宽潮因持续时问短而对市场提振幅度有限，国内仍以向进口 或本靠拢，延续高位回落，预期形成顶部压制，盘面维持低位运行，反李祖智中级分析师 弹连高做空为主。 下游需求环节，全国潮继续过境加深燃烧需求，但目前培量较为有限。化工方面PDH部分装置开工丙烷环比有改善预期，醚后需求也随开工气温，总体各路线呈环比企稳改善趋势。上同MTBE装置开 F3063857Z0016599 010-58747784 工率52.01%，环比上升0.91%；烷基化装置开工率51.23%，环比gtaxinstitutelessence.com.cn 上升2.67%，平均毛利612元/吨，环比上升122元/吨；丙烷脱气开 工率71.25%，环比上升0.4%，平均毛利80元/吨，环比增加112元/吨. 》港口环节，月初以来到岸量有持续增长趋势，近期码头出货销售总体 平稳，库容水平维持震荡，后续到岸量回落，码头压力相对可控。上周华东进口码头库容率56%，环比下不变，华南进口码头库容率47%，环比下降5%；路透船期显示12月中旬到库量77.5万吨，环比 减少6.9%，预计12月下旬到岸量101.3万吨，环比增加30.7%， >上游供给环节，本周外放量维持平稳，山东联合石化白用减少增加外 放，华东浙石化装置调整外放有明显缩减。下周巴陵石化开工恢复外销，安庆石化、荆门石化月未开工，沿江地区商品母增加较为生 中，全国总体以小幅增加为主。上周山东地炼开工率66.17%，环比 增加0.28%；全国外放量6.14万吨/天，环比减少21吨/天。炼厂民用气库存18.47万吨，环比减少1.73万吨。 *操作建议：盘面维持低位运行，反弹连高做空为主 本✲告版权压于国投安信期货有限公司不可作为投资依据。转载请注明出处 期货行情 表1：周✲期货行情撬览 布伦特原油收盘价(关元/桶) 美国天然气收盘价（美元/MMBtu） 第一部分行情概览 84.50 2.83 3.47% 6.91% 3.65% 5.08 0.08 1.60% 23.05% 25.04% 咋日价格涨跌幅印涨跌幅周涨跌幅月涨跌幅 PG2212（元/吨） 4825.00 0.00 0.00% 0.00% 2.56% PG2301（元/吨） 4496.00 25.00 0.56% 0.27% 7.66% PG2302（元/吨） 4322.00 23.00 0.54% 0.28% 9.01% PG2303（元/吨） 4141.00 17.00 0.41% 0.34% 9.57% PG2304（元/电） 4545.00 35.00 0.78% 0.22% 9.14% 数格未源：wind,Reuters,b/oanberg 图2：PG合约交易状况图3：PG期货远期函线 其他：PG总成交量（左)其1/2五日前三日前昨日今日 手手 400,000r160,0004,900 4,800 4,700 300,000 140,000 4,600 250,000 130,000 4,500 200,000 120,000 4,4004,300 350,000150,000 国投安农信期货 150,000110,000 4,200 100,000 100,000 4,100 50,000-90,000PG2212PG2302PG2304PG2306PG2308 2021/122022/042022/072022/11 致格来源：wind致接来源：wind 图4：内盘跨品种比价图5：LPG期现升贴水率 跨品种比价：LPG/SC原油（右）41/2滨州市场价广州市场份1/3 % 2.7r1310 2.4 125- 0 安信期货11 2.1 1.8 1.5 5- 1010 15 20 1.2- 25 202012 202106 202111 202205 202210 2021/12 2022/03 2022/06 2022/08 2022/11 数据未源：wind数括未源：wind 本✲告版权压于国投安信期货有限公司2不可作为投资依据。转载请注明出处 图6：外盘相关品种走势图7：LPG月间价差 美美熊元 10140 400 120 200 87国投安100 6- 8C 5- -200- 60 400 40 2020/122021/062021/112022/052022/10 600J 2022/06 数播未源：wind 数据未源：wind 图8：外盘跨品科比价 关两烷/布伦特(右) 美丙1/2 40 r2 35 1.8 30M25 期货 1.6 +1.4 20- 1.2 15- 10+ 0.8 202012 202106 202111 202204202209 9 国际期货：布伦特原油收盘价（：1/2 +3-4价差2-3价差01-2价差 数格来源：b/oomberg,wind 二、现货行情 表2：周✲现货✲表 华南丙烷CFR（美元/吨）中东丙烷FOB（美元/吨）华南丁烷CFR（美元/吨） 中东丁烷FOB（美元/吨） 美国两烷FOB（美元/加仑）广州液化气(元/吨)滨州液化气(元/吨) 南京液化气(元/吨) 九江液化气（元/吨）醚后碳四均价(元/吨) 2022/072022/082022/102022/11 今日价 涨跌 日涨跌幅 周涨跌幅 月涨跌幅 620 8.00 1,27% 4.32% 15.07% 550 10.00 1.85% 4.76% 12.00% 628 5.00 0.79% 2.33% 13.97% 545 10.00 1.80% 3.88% 12.10% 0.7113 0.01 1,07% 4.60% 16.32% 5428 0.00 0.00% 1.81% 3.04% 5200 0.00 0.00% 3.70% 0.95% 5160 200.00 3.73% 6.35% 7.19% 5680 0.00 0.00% 0.87% 0.70% 5800.2 2.00 0.03% 2.87% 5.60% 数接来源：wind 本✲告版权压于国投安信期货有限公司3不可作为投资依据。转载请注明出处 图9：醚后碳四-民用气价差图10：国内跨地区价差 2022.年2021年→2021/3跨地区价差：滨州-广州价差－1/2 1,200600 900 300 600 300 300 300600 600--900- 1月3月5月7月9月11月202111202202202205202207202210 数择来源：wind致格来源：wind 图11：进口气-民用气价差图12：华南进口丁丙烧价差 华东进口价差→华南速口价差美吨元2022.年2021年2021/3 1,50090 60 1,000 500- 1 50060 1.000-90 2021012021062021112022042022091月3月5月7月9月11月 数格未源：wind致据来源：wind 图13：中东-北美丙烷价差图14：中东丙烷/布伦特原油 美国丙烷FOB（吨计价）（左)41/3美吨元2022.年2021.年+2021/3 1,00035016 300 800 250 14 12-国投安信期货 600200 15010- 400100 50 200 4. L50 2019122020092021052022022022101月3月5月7月9月11月 致格来源：wind致格来源：wind 本✲备版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 三、下游需求 第二部分基本面概览 图15：烷基化油开工图16：MTBE开工率 2022年2021年+20241/32022.年2021.年2021/3 %% 65 657 6060- 5555- 50-50- 4545- 4040- 3535 30- 1月3月5月7月9月11月 30+ 1月3月5月7月9月11月 数括来源：早创资据来源：wind 图17：PDH开工率图18：PDH毛利 2022年2021年+2021/22022年2021年+20241/3 % 1004,000 063,000 2,000 80 1,000 700 601,000 50- 1月3月5月7月9月11月 2,000 1月3月5月7月9月11月 数插未源：登众资筑数括未源：wind 图19：丙烷-石脑油价差图20：烷基化油毛利 日本丙烷-石脑油价差中1/22022年2021年2021/3 美元 2001,200 150 100 800- 50- 600- 0 400- 50 200 100 0- 150 200 200J 400- 202101 202106 202111 202203202208 1月 数括未源：wind 数括未源：wind 1,000 3月5月7月9月11月 本✲告版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 四、库存与进出口 图21：进口码头库容率图22：炼厂民用气库存 华东港DLPG率客率华南1/2西部山东华中-1/3 %万吨 80-25- 70-20- 60 TA 15- 50 10- 4030- 2020/12 2021/05 2021/102022/03 2022/08 202111 2021730 2022225 2022923 数据来源：隆众资讯数据来源：隆众资讯 图23：进口LPG超期图24：中国LPG进口量 02022年02021.年+2021/3中国LPG透同比增长率(右）11/2 万吨万吨% 27030060 24025040 200 210 180 20 150 100 1505020 120 40 1月3月5月7月9月11月2019年12月2020-年11月2021年10月2022.年9月 数据未源：路蓬数据来源：wind 图26：美国丙烧出口状况 图25：美国丙烷库存量 2022年2021.年 干桶 2021/3 /茄爸 美国丙烷出口量(四周均值) 110,000- 100,000- 1.8-r1,600 1,500 1.5 90,000 1.2 1,400 1,300 8