社会服务行业周报：关注端午数据，暑期弹性可期

行业研究|行业周报 看好（维持） 关注端午数据，暑期弹性可期 ——社会服务行业周报 餐饮旅游行业 国家/地区中国 行业餐饮旅游行业 报告发布日期2023年06月20日 核心观点 板块本周表现：本周（2023.6.12-6.16）消费者服务（中信）指数上涨5.98%，沪深300指数上涨3.30%，创业板指数上涨5.93%；本周涨幅前三的个股为海伦司/科 锐国际/中国中免，跌幅前三的个股分别为*ST凯撒/九华旅游/峨眉山A。 免税：本周（06/05-06/11)，海口机场日均旅客吞吐量5.54万人次,环比上周 +7.33%，恢复到22年6月日均吞吐量180.6%，19年6月日均吞吐量97.98%。三亚机场日均旅客吞吐量5.12万人次，环比上周+1.45%，恢复到22年6月日均吞吐量163.83%，19年6月日均吞吐量113.6%。折扣力度方面因618大促整体折扣低于五月，但是中免因维护利润及品牌方诉求角度整体折扣维持在8折以上。本周中免股价出现较大幅度反弹，但从基本面角度未见重大变化，主要原因或为中免自春节后股价高点回调近50%，悲观预期部分消化，估值也有所回落，同时降息等因素导致经济刺激预期加强，资金偏好改善。当前中免逐步筑底，后续建议关注：海南暑期客流有望环比回暖，暑假机场渠道销售恢复进度，国人市内免税店政策进展、海棠湾湖心岛顶奢店及一期二号地开业时点等重要催化。 酒店：休闲接棒商旅驱动需求高景气，供给收缩之下暑期数据弹性可期。据STR，今年“五一”假期中国内地酒店整体revpar恢复至19年同期的130%，其中入住率 恢复至97%，ADR恢复至133%，其中中高端酒店有限服务酒店入住率超过19年同期水平。锦江酒店中国区今年“五一”期间预定间夜量达2022年同期的近3倍， 较2021年同期也翻倍增长，出租率恢复至2019年的100%以上。旅游需求已步入旺季，房价弹性值得期待，同时龙头开店速度也有望随加盟商信心恢复而恢复。 旅游及景区：整体复苏强劲，旺季弹性可期。下半年旅游在消费板块的相对复苏强度有望继续占优，自然景区旺季弹性可期。需求端，过去三年受疫情压制较大的学 生游、亲子游需求有望在暑期旺季集中释放；结构上，出行半径有望扩大，远途游比例占比和人均消费有望继续提升。分类来看，山岳自然景区在疫情期间受影响较周边休闲游更大，在客流和收入端有望迎来更强势回补，同时成本费用端以固定为主、经营杠杆高，Q2和Q3旺季业绩弹性可期。 餐饮：逐步回暖、品类分化，关注细分龙头。22年回顾看，因场景制约有所承压，但个别龙头内生改革初现成效；23年以来，场景修复促进需求恢复，但进一步复苏 或可观察暑期旺季催化及中长期消费信心的回暖。展望未来，由于行业修复呈现客单下沉化、细分品类专业化趋势，结合公司自身发展进度，建议关注茶饮赛道龙头奈雪的茶，以及核心品牌稳健、新发展曲线势头良好的快时尚餐饮平台型企业九毛九，建议关注内生改革逐步推进、品类生命期可观的海伦司。 投资建议与投资标的 在宏观经济弱复苏背景下，我们建议优选旺季复苏弹性，旅游尤其是自然景区有望继续领先，市场学习效应或将再现，推荐峨眉山A(000888，买入)、丽江股份(002033，增持)、黄山旅游(600054，买入)、天目湖(603136，增持)；建议关注宋城演艺(300144，买入)、中青旅(600138，买入)。同时也建议把握具备长期成长性的龙头估值回落后配置机会，如兼具旺季弹性和长期逻辑的酒店龙头，估值大幅回落、底部改善可期的免税龙头，以及稳健型餐饮标的。建议关注首旅酒店(600258，买入)、华住集团-S(01179，未评级)、中国中免(601888，买入)、奈雪的茶(02150，未评级)、九毛九(09922，未评级)。 风险提示 消费复苏不及预期，系统性风险、突发性因素、个股并购重组不达预期等 证券分析师谢宁铃 xieningling@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520070001 证券分析师彭博 pengbo3@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860522100001 证券分析师赵越峰 021-63325888*7507 zhaoyuefeng@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860513060001香港证监会牌照：BPU173 联系人张玉洁 zhangyujie@orientsec.com.cn 联系人朱雨涵 zhuyuhan@orientsec.com.cn 联系人蔡子廷 caiziting@orientsec.com.cn 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 餐饮旅游行业行业周报——关注端午数据，暑期弹性可期 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准 （A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 免责声明 本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外，绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面协议授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容。不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 经本公司事先书面协议授权刊载或转发的，被授权机构承担相关刊载或者转发责任。不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 东方证券研究所 地址：上海市中山南路318号东方国际金融广场26楼 电话：021-63325888 传真：021-63326786 网址：www.dfzq.com.cn 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。