四月保费–财产险适度而寿险势头持续

热门精选精选公司德意志银行亚洲香港银行/金融保险行业中国保险业日期2016年5月16日行业动态四月保费–生命动力以斯帖·崔研究分析师（+852）2203 6200Lexie Zhou研究助理（+852）2203 6180财产险温和持续健壮的生活；财产险增长放缓，索赔压力上升4月份，人寿保费增长保持相对强劲（人保Grp除外），范围为7.7-44.4％（3月：11.3-35.8％），大多数人寿保险公司均实现了两位数的增长。我们注意到，中国人寿将重心从批量业务上转移了下来，导致7.7％的增速放缓，这不值得关注。财产险的增长有所放缓（太平除外），为-0.9-36.3％（3月：6.2-23.9％）。我们注意到，由于天气索赔增加（4月数据尚未提供），3月行业的实际索赔支付比率同比上升了10.5个百分点（2016年第一季度为+3.7个百分点）。如果这种趋势继续下去，合并比率可能面临上升压力。我们重申对生活的偏爱。热门推荐：CL和Ch Taiping。生活-由NCI和平安带领的稳定增长在低基数的推动下，NCI带领4月增长44.4％（3月为35.8％），其次是中国平安（39.6％）（+ 20.0％），中国太平（19.8％）（-19.0％），太保（CPIC）15.2％。 （+ 29.9％），中国人寿（7.7％（+ 11.3％））和人保集团（-PICC Group）--8.5％（-48.8％）。根据Ch Taiping的披露，4月的增长是由个人定期保费（同比增长18.6％）和银行保险（+ 29.1％，其中单一+ 213.5％和定期+ 13.5％）的强劲增长推动的。从年初至今的表现来看，太保领涨35.0％（2016年第一季度为+ 38.1％），其次是中国平安（32.6％）（+ 31.5％），中国人寿（28.6％）（+ 31.4％），人保集团（26.7％）。同比（+ 28.7％），太平（18.4％）（+ 18.2％）和新华保险（NCI）-5.3％（-10.4％）。财产险-适度增长；行业索赔率值得监测大多数保险公司4月份的财产险保费收入增速有所放缓（预计Ch Taiping），我们注意到，太保的收入再次出现负增长，这是去年10月以来的首次。中国人保财险和中国平安均较3月录得增速放缓。按月计，太平洋险占36.3％（3月为+ 21.2％），其次是中国大陆（13.3％（23.9％）），人保财险（11.1％（ + 21.5％），中国平安3.4％（+ 6.2％），CPIC为-0.9％（+ 7.1％）。年初至今，Ch Taiping领先21.5％（vs.2016年第一季度为+ 16.5％），其次是欧洲大陆（20.5％）（+ 22.9％），中国人民保险（PICC）为14.5％（+ 15.7％），太保（4.3％）（+ 6.0％）和平安（3.8％（+ 3.9％））。在人寿保险领域保持乐观；估值太便宜，不容忽视我们对人寿保险公司仍然保持乐观，因为我们认为市场担忧超出了考虑范围，而强劲的基本面增长前景已被忽略。尽管假设2016年的长期投资回报率为3.5％，而A股市场下跌了约30％，但该行业目前的估值仍处于令人沮丧的0.8倍2016年市盈率估值水平。我们认为这是不合理的电动汽车（平均〜9.7％）和VNB（平均〜23.3％）的强劲2016年增长前景。此外，我们继续认为，上市寿险公司的定价行为合理，并且有将投资收益压力传递给保单持有人的空间。我们的首选股仍然是中国人寿和中国太平。我们认为市场过于关注中国人寿的HGR产品。我们注意到中国人寿于2016年4月将其环球人寿（UL）信贷利率下调了25个基点，从2016年3月的5.0％下调至4.75％，这与市场认为保险公司将由于竞争压力而继续支付高回报有关。我们仍然认为太平天国具有深厚的价值底蕴，其股价相当于2016年P / EV的0.5倍。投资风险包括中国投资市场的严重疲软，资产质量风险以及增长低于预期的增长。中国人寿（2628.HK），港币16.44购买CTIH（0966.HK），港币14.38购买中国人寿（2628.HK），港币16.44买入平安（2318.HK），港币33.55买入太保（2601.HK），港币25.50买入新华保险（1336.HK），港币24.40买入中国太保（0966。 HK），HKD14.38购买人保集团（1339.HK），港币2.94 中 国财险（2328.HK），港币13.18 中国人寿（601628.SS），CNY20.69买入平安（601318.SS）， CNY31.62买入 CPIC（ 601601.SS）， CNY26.46买入NCI（601336.SS），CNY39.63持有资料来源：德意志银行德意志银行/香港德意志银行与研究报告中所涵盖的公司开展业务并寻求开展业务。因此，投资者应注意，该公司可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性。投资者应将此报告视为做出投资决定的唯一因素。披露和分析证明位于附录1中。MCI（P）057/04/2016。市场研究资料来源：德意志银行 2016年5月16日保险中国保险业页面PAGE2德意志银行/香港2016年4月保费高级快照人寿保费：中国人寿2016年首4个月的寿险保费收入为人民币22,236亿元（同比增长28.6％），平安人民币131,842百万元（同比增长32.6％），太保（CPIC）591.81亿元人民币（+ 35.0％），新华保险（NCI）543.31亿元人民币（-5.3％），太平人寿477.74亿元人民币（+ 18.4％）和人保寿险909.03亿元人民币（+ 26.7％）。就4月份的月度保费而言，中国人寿录得人民币219.52亿元（同比增长7.7％），中国平安的人民币200.14亿元（同比增长39.6％），太保的人民币68.31亿元（+ 15.2％），新华保险的人民币77.56亿元（+ 44.4％）。 ），太平中国人民财险的人民币55.98亿元（+ 19.8％），人民币34.42亿元（-8.5％）。财产险保费：人保财险2016年前4个月的财产险业务保费收入为1074.88亿元人民币（同比增长1.4.5％），平安保险570.18亿元人民币（+ 3.8％），太保333.70亿元人民币（+ 4.3％），人民币太平人民币61.01亿元（+ 21.5％），中国内地人民币107.53亿元（+ 20.5％）。 4月份，中国人保实现保费收入260.37亿元人民币（+ 11.1％），太保人民币131.66亿元（+ 3.4％），太保人民币81.65亿元（-0.9％），（+ 36.3％）和中国内地人民币24.65亿元（+ 13.3％）。章太平17.28亿人民币图1：2016年4月保费摘要年初至今生活每月一次同比中国人寿223,600 28.6％21,9527.7%平一个131,84232.6%20,01439.6%平安生活125,09932.6%18,43638.1%平安健康23137.4%3938.1%平年金6,51233.6%1,53959.6%太保59,18135.0%6,83115.2%NCI 54,331 -5.3％7,75644.4%中国太平47,749 18.4％5,59819.8%人保财险–总90,90326.7%3,442-8.5%中国人民保险公司生活71,93419.2%2,675-18.6%中国人民保险公司健康18,96966.7%76761.6%年初至今P＆C中国人民保险公司107,48814.5%每月26,037同比11.1％平一个57,0183.8%13,4663.4%太保33,9704.3%8,165-0.9%卫生部6,10121.5%1,72836.3%章大陆10,75320.5%2,46513.3%资料来源：公司数据，德意志银行寿险保费–增长势头持续NCI的4月增长率为44.4％（3月为35.8％），其次是中国平安（39.6％）（+ 20.0％），中国太平（19.8％）（-19.0％），太保（CPIC）15.2％（+ 29.9％），中国寿命为7.7％（+ 11.3％），人保集团为-8.5％（-48.8％）。根据Ch Taiping的披露，4月的增长主要是由个人定期保费（同比增长18.6％）和银行保险（+ 29.1％，其中单项+ 213.5％，以及 2016年5月16日保险中国保险业页面PAGE3图2：累计寿险保费增长（同比）图3：月度寿险保费增长（同比）图4：年初至今财产险保费收入增长图5：财产险保费月度增长正常+ 13.5％）。从年初至今的表现来看，太保领涨35.0％（2016年第一季度为+ 38.1％），其次是中国平安（32.6％）（+ 31.5％），中国人寿（28.6％）（+ 31.4％），人保集团（26.7％）。同比（+ 28.7％），太平（18.4％（+ 18.2％））和NCI为-5.3％（-10.4％）。120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%7.7%39.6%15.2%44.4%19.8%-8.5%中国人寿平安中国太保新华保险太平人寿中国人保寿险2015年4月5月15日-6月15日-7月15日-8月15日-15年9月15年10月11月15日至12月15日1月16日至2月16日3月16日2016年4月中国人寿平安中国太保新华保险太平人寿中国人保寿险2015年4月5月15日至6月15日至7月15日至8月15日至9月15日至10月15日11月15日至12月15日1月16日至2月16日3月16日2016年4月财产险保费–适度增长太平银行（Ch Taiping）预计，4月份大多数保险公司的财产险保费收入增长放缓，领先36.6％。中国太保的增长再次出现负增长，这是去年10月以来的首次。中国人保和中国平安的增长均低于三月份。我们注意到，3月份的行业索赔比率（实际索赔支出/毛承保保费收入）同比上升了10.5个百分点，这可能是由于天气索赔情况恶化所致。如果这种趋势持续下去，合并比率可能会面临上升压力。按月计，太平洋运价指数领涨36.3％（3月为+ 21.2％），其次是欧洲大陆的13.3％（+ 23.9％），人保财险为11.1。 ％（+ 21.5％），中国平安3.4％（+ 6.2％）和CPIC为-0.9％（+ 7.1％）。按年初至今，Ch Taiping领先21.5％（2016年第一季度为+ 16.5％），其次是Ch Continent占20.5％（+ 22.9％），PICC占14.5％（+ 15.7％），太保每股收益为4.3％（+ 6.0％），而平安为3.8％（+ 3.9％）。30%25%20%15%10%5%0%14.5%3.8%4.3%21.5%20.5%45%40%35%30%25%20%15%10%5%0%-5%-10%11.1%3.4%-0.9%36.3%13.3%中国人保平安中国太平洋洲2015年4月5月15日至6月15日至7月15日至8月15日至9月15日至10月15日至11月15日15年12月1月16日2月16日3月16日2016年4月中国人保平安中国太平洋洲4月15日5月15日6月15日7月15日8月15日9月15日10月15日11月15日15年12月1月16日2月16日3月16日2016年4月资料来源：公司数据，德意志银行资料来源：公司数据，德意志银行资料来源：公司数据，德意志银行资料来源：公司数据，德意志银行35.0%26.7%28.6%32.6%18.4%-5.3% 2016年5月16日保险中国保险业页面PAGE4德意志银行/香港公司溢价更新中国人寿中国人寿公布2016年4月的保费收入为219.52亿元人民币，同比增长7.7％，而2016年3月则同比增长11.3％。2016年4月的保费收入为2,236亿元人民币，同比增长28.6％，而2016年一季度则同比增长31.4％。人民币十亿元14012010080604020080%60%40%20%0%-20%-40%-60%人寿每月保费