12月保费-混合寿险，财产险有所回升

热门精选精选公司德意志银行亚洲香港银行/金融保险行业中国保险业日期2016年1月18日行业动态十二月保费-混合寿险，财产险以斯帖·崔研究分析师（+852）2203 6200Lexie Zhou研究助理（+852）2203 6180已接人寿保费增长喜忧参半；财产险12月寿险保费收入涨跌不一，范围从-35.1％到31.2％（相对于-31.4％至35.1％）。我们认为，对于某些保险公司而言，保费的负增长不应该引起关注，因为12月的重点是2016年“快速启动”产品的准备和预售。根据当地新闻，中国人寿，平安和太保报告的个人FYP强劲增长，在16年1月的前四天分别达到60％，30％和130％。财产险保费收入增长从8.1％增至17.2％（去年11月为-0.2％至13.0％）。我们继续偏爱生活而不是财产险。热门推荐：China Life-H和Ch Taiping。人生–由平安，太平和人保集团牵头的混合表现平安带领的12月增长率为31.2％（2015年11月为21.4％），其次是太平（27.2％）（-0.9％），人保财险（26.7％）（+ 35.1％），太保（5.38％）（+ 8.7％），中国人寿（-9.4％）（-18.8％）和新华保险（NCI）-35.1％（-31.4％）。根据太平的披露，12月的增长主要由个人经常性收入（+ 155.1％）驱动；这足以抵消个人单身人士（-81.5％）和银行保险单身人士（-98.1％）的下降，表明保单质量有所提高。就2015年全年业绩而言，太平洋集团（Ch Taiping）领先22.7％（2015年首11个月为22.3％），其次是中国平安（21.2％（+ 20.4％）），中国人民保险集团（11.7％（+ 11.2％），中国太保10.0％（+ 10.3％），中国人寿（9.9％（+ 11.1％））和新华保险（NCI）1.8％（+ 4.3％）。我们注意到，太保披露了详细的2015年保费细目，由于常规保费的强劲增长（2015年+ 65.5％，2015年2H15增长122.5％），单个FYP同比增长61.2％（2H15同比+ 113.0％）。财产险-增长回升财产险的增长在12月普遍回升，大多数保险公司均录得两位数的增长。中国人保财险以17.2％（11月为13.0％）领涨，其次是中国平安（12.6％（+ 9.0％）），中国太平银行（Ch Taiping）+ 10.5％（-0.2％）和中国太保（8.1％）（+ 6.4％）。 。我们注意到，太保在10月份出现正增长之后已经开始复苏，部分原因是基数较低（公司的保费收入自2014年下半年开始开始减速，并采取保守的承保立场）。就2015年的表现而言，太平指数以17.7％（2015年首11个月为18.5％）领跑该行业，其次是中国平安（14.5％（+ 14.8％）），中国人民保险（11.3％（+ 10.7％））和太保（1.7％）（ + 1.1％）。由于汽车保费放松管制和潜在的在线竞争的不确定性，我们对财产险业务的展望相对中性。更偏爱财产险；热门精选是China Life-H和Ch Taiping中国保险业目前的市盈率为0.8倍2016年市盈率和-4.0倍NB倍，我们认为这具有吸引力。我们从根本上对中国寿险公司持积极态度，我们认为这些寿险公司可以将收益压力传递给保单持有人。部门资本处于可以承受近期市场疲软的舒适水平。我们的首选是中国人寿和中国太平。我们喜欢中国人寿的雄厚资金实力，保守的资产负债表以及代理业务的显着转变。我们也非常喜欢Ch Taiping，因为其具有吸引力的估值和优越的VNB增长前景。我们对太保，平安和新华保险给予买入评级。投资风险包括中国A股市场明显疲软，通缩环境，监管环境以及VNB增长弱于预期。中国人寿（2628.HK），港币20.20购买CTIH（0966.HK），港币18.06购买中国人寿（2628.HK），港币20.20买入平安（2318.HK），港币34.70买入太保（2601.HK），港币25.85买入新华保险（1336.HK），港币27.00买入中国太保（0966。 HK），HKD18.06购买人保集团（1339.HK），港币3.09 中 国财险（2328.HK），港币13.14 中国再保险（ 1508.HK），港币 1.89持有中国人寿（601628.SS）， CNY23.22买入平安（ 601318.SS），CNY31.03买入太保（601601.SS），CNY25.08买入新华保险（601336） .SS），CNY39.35购买资料来源：德意志银行德意志银行/香港德意志银行与研究报告中所涵盖的公司开展业务并寻求开展业务。因此，投资者应注意，该公司可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性。投资者应将此报告视为做出投资决定的唯一因素。披露和分析证明位于附录1中。MCI（P）124/04/2015。市场研究资料来源：德意志银行 2016年1月18日保险中国保险业页面PAGE2德意志银行/香港图1：2015年12月保费摘要2015年12月保费高级快照人寿保费：中国人寿公布的2015年寿险保费收入为人民币3,641亿元（同比增长9.9％），平安人民币22,20.57亿元（同比增长21.2％），太保（人民币）10,585.89亿元（+ 10.0％），新华保险（NCI）111,859百万元（+ 1.8％），太平人寿79,923百万元（+ 22.7％）和人保寿险105,529百万元（+ 11.7％）。就12月的月度保费而言，中国人寿的保费收入为168.04亿元人民币（同比下降-9.4％），平安保险的172.17亿元人民币（同比31.2％），太保保险的收入为46.14亿元人民币（同比增长5.3％），新东方保险的45.56亿元人民币（-35.1） ％同比），太平人民币65.94亿元（同比增长27.2％），人保寿险和人民币32.95亿元（同比增长26.7％）。财产险保费：人保财险2015年财产险保费收入为2810.1亿元人民币（+ 11.3％），中国平安16163.41亿元人民币（+ 14.5％），中国太保943.49亿元人民币（+ 1.7％）和太平银行人民币156.15亿元（+ 17.7％）。 12月，人保财险实现人民币27,072百万元（+ 17.2％），平安人民币160.06亿元（+ 12.6％），太保（CPIC）90.45亿元人民币（+ 8.1％），人民币1。太平15.5亿元（+ 10.5％）。生活年初至今同比每月一次同比中国人寿364,1009.9%16,804-9.4%平安222,05721.2%17,21731.2%平安人生208,44819.8%16,39130.0%平安健康52325.5%32-16.9%平安年金13,08647.7%79468.4%太保108,58910.0%4,6145.3%国家癌症研究所111,8591.8%4,556-35.1%卫生部79,92322.7%6,59427.2%人保财险–总计105,52911.7%3,29526.7%人保寿险89,43113.6%2,73614.8%人保健康16,0981.9%559157.2%财产险年初至今同比每月一次同比中国人民保险公司281,01011.3%27,07217.2%平安163,64114.5%16,00612.6%太保94,4391.7%9,0458.1%卫生部15,61517.7%1,55010.5%资料来源：公司数据，德意志银行寿险保费–业绩不佳2015年12月寿险保费增长表现参差不齐。平安以31.2％（2015年11月为21.4％）的涨幅领跑，太平以+ 27.2％（-0.9％）的涨幅，人保集团排名为26.7％（+ 35.1％），中国太保为5.3％（+ 8.7％），中国人寿为-9.4％（-18.8％）和新华保险为-35.1％（-31.4％）。按年初至今，Ch Taiping领先22.7％（2015年首11个月为22.3％），其次是Ping An（21.2％（+ 20.4％）），PICC Group 2016年1月18日保险中国保险业德意志银行/香港页面PAGE3图2：累计寿险保费增长（同比）图3：月度寿险保费增长（同比）图4：年初至今财产险保费收入增长图5：财产险保费月度增长11.7％（+ 11.2％），太保（10.0％）（+ 10.3％），国寿（9.9％）（+ 11.1％）和NCI为1.8％（+ 4.3％）。40%30%20%10%0%-10%-20%-30%9.92%21.16%10.03%1.81%22.72%11.66%200%150%100%50%0%-50%-100%中国生活 平一个太保国家癌症研究所太平人寿人保寿险12月14日1月15日2月15日15年3月15年4月15日至15年6月15日15年7月8月15日9月15日10月15日11月15日12月15日中国生活 平一个太保国家癌症研究所太平人寿人保寿险12月14日1月15日2月15日15年3月15年4月15日至15年6月15日15年7月8月15日9月15日10月15日11月15日12月15日财产险保费–增长回升财产险的增长在2015年12月有所回升，大多数保险公司均实现了两位数的增长。中国人保领跑增长的是17.2％（2015年11月为13.0％），平安紧随其后是12.6％（+ 9.0％），中国太平是10.5％（-0.2％），中国太保则是8.1％（+ 6.4％）。就2015年的业绩而言，太平指数为17.7％（去年同期为18.5％）2015年11月11日），其次是中国平安（14.5％（+ 14.8％）），中国人民保险（11.3％（+ 10.7％））和CPIC为1.7％（+ 1.1％）。30%25%20%15%10%5%0%11.3%14.5%1.7%17.7%45%40%35%30%25%20%15%10%5%0%-5%-10%17.2%12.6%8.1%10.5%中国人民保险公司 平一个太保卫生部12月14日至1月15日2月15日至3月15日4月15日至5月15日6月15日15年7月8月15日9月15日10月15日11月15日12月15日中国人民保险公司 平一个太保卫生部12月14日1月15日2月15日15年3月Apr-15 May-15 Jun-15 Jul-15 Aug-15 Sep-15 Oct-15 Nov-15 Dec-15资料来源：公司数据，德意志银行资料来源：公司数据，德意志银行资料来源：公司数据，德意志银行资料来源：公司数据，德意志银行26.73%31.25%27.18%5.34%-9.38%-35.09% 2016年1月18日保险中国保险业页面PAGE4德意志银行/香港公司溢价更新中国人寿中国人寿公布2015年12月的保费收入为168.04亿元人民币，同比下降9.4％，而2015年11月为-18.8％，2015年10月为-1.7％。 2015年保费收入为人民币3,641亿元，同比增长9.9％，从2015年首11个月的+ 11.1％和2015年首10个月的+ 13.4％起。100亿元人民币908070605040302010080%60%40%20%0%-20%-40%-60%李菲每月保费（LHS）每月同比增长（RHS）年初至今同比增长（RHS）平安生活：平安报告月度保费收入为172.17亿元人民币，同比增长31.2％，而2015年11月和2015年10月分别同比增长21.4％和+ 23.7％。 2015年寿险保费收入为人民币22,200.57亿元，同比增长21.2％，而2015年11月和11月10日分别为20.4％和20.3％。财产险：按月计算，中国平安财产险同比增长12.6％，而2015年11月和2015年10月分别同比增长9.0％和11.9％。 2015年保费收入为人民币163,641百万元，较2014年首11个月的14.8％及2015年首十个月的15.4％增长14.5％。图6：中国人寿–每月人寿保费资料来源：德意志银行公司数据