交通运输行业周报：春秋领涨航空股，旺季胜负手结论被印证

2023年06月17日 行业研究●证券研究报告 交通运输 行业周报 春秋领涨航空股，旺季胜负手结论被印证投资要点 华金交运行业观点更新： 虽然弱贝塔，但阿尔法仍然出现：虽然我们仍然判断2023年航空行业弱贝塔，但随着板块的调整，结构性个股的机会在酝酿；本周春秋航空继续领涨航空股，廉航旺季胜负手结论在印证。5月航空数据——吉祥扩产能，春秋重客座：5月吉祥ASK相较于其余航司运力供给增长较快，恢复至19年同期的121.6%，恢复率较4月提升 5.9百分点；5月春秋客座率为87.8，国内客座率为89.6%，继续领先各航空公司。 快递龙头三个层面被低估：目前快递股处于低预期、低股价阶段，部分公司低估值，但我们认为市场对于快递行业增长的潜力、国际快递的增长空间以及政府干预下的价格竞争温和度存在低估。申通受益菜鸟赋能，圆通左侧机会凸显：菜鸟成为申通快递重要股东，申通登顶5月菜鸟指数，业务量增速持续领跑行业。在菜鸟赋能下，申通有望持续受益；圆通速递2023年动态PE为12.4倍，反映了市场极度悲观的预期，我们判断，在市占率提升和国际业务拓展的叠加效果下，公司业绩复合增速有望达到15-18%，目前左侧机会凸显。建议关注：春秋航空、吉祥航空、申通快递、圆通速递，广深铁路、铁龙物流、秦港股份 交通运输行情周回顾： 本周交通运输指数上涨0.71%：从中信一级行业指数来看，交通运输行业2023年1月至今累计下跌幅度为3.45%，在30个一级子行业中排名第23位。本周交通运输指数上涨0.71%，在30个一级子行业中排名24位。本周航运、航空和快递涨幅居前：从中信交通运输三级行业分类指数比较分析来看，2023年1月至今累计上涨居前的主要为铁路、公路和港口，涨幅分别为15.56%、8.31%和6.95%。本周交通运输三级子行业中，航运、航空和快递涨幅居前，幅度分别为+3.95%、+2.80%和+2.73%。 交通运输本周重大事件： 极兔速递正式向港交所提交上市申请：6月16日晚，极兔向港交所提交了上市申请文件。2022年，极兔全球包裹量达146亿，在中国的包裹量为120亿，复合增长率为140.2%，市场份额达10.9%，但近三年于中国区域累计录得经调整净亏损18.91亿美元（约合人民币134.76亿元）。 风险提示：航空旺季需求低于预期；航空国际航线恢复进度低于预期；港口、铁路、公路等疫情复苏业务数据低于预期 投资评级领先大市-A维持首选股票评级601021.SH春秋航空买入-A603885.SH吉祥航空买入-A600115.SH中国东航买入-A601111.SH中国国航买入-A600029.SH南方航空买入-A002468.SZ申通快递买入-A600233.SH圆通速递买入-A一年行业表现 资料来源：聚源 升幅%1M3M12M相对收益-1.62-4.986.94绝对收益-2.0-4.370.19 分析师凌军 SAC执业证书编号：S0910523030001lingjun1@huajinsc.cn 相关报告申通快递：巨头赋能，品质与市占率有望双升-申通快递深度报告2023.6.12交通运输：东航领涨三大航，菜鸟助力申通增长提速-交通运输行业周报2023.6.11交通运输：东航隐含复苏零预期，快递龙头三个层面被低估-交通运输行业周报2023.6.3快递：悲观预期下的左侧投资机会-快递行业深度报告2023.6.1交通运输：廉航和中特估迎来机会，关注快递龙头左侧布局-交通运输行业周报2023.5.28航空：2023弱贝塔，廉航结构机会在酝酿-航空月报2023.5.25 目录 一、春秋领涨航空股，旺季胜负手结论被印证3 二、交通运输板块周度市场回顾3 （一）交通运输指数本周上涨0.71%3 （二）本周航运、航空和快递涨幅居前4 （三）涨幅居前个股一览4 三、本周交通运输重要事件和新闻5 （一）极兔速递正式向港交所提交上市申请5 （二）民航局：5月国内客运规模比2019年同期增长2.6%5 （三）交通运输部：2022年完成交通固定资产投资38545亿元较上年增长6.4%6 （四）国家发展改革委发布2023年国家骨干冷链物流基地建设名单6 （五）滴滴出行上线快送业务首批200城已接入服务6 （六）广州地铁3号线准备“上市”7 四、本周交通运输上市公司重要公告7 （一）南方航空：关于非公开发行限售股份上市流通提示性公告7 （二）申通快递：关于公司实际控制人增加一致行动人及持股在一致行动人之间内部转让的公告7 （三）华夏航空：关于控股股东股权结构发生变更的提示性公告8 （四）招商港口：关于发行2023年度第二期超短期融资券的提示性公告8 五、华金交运覆盖公司盈利预测和评级8 （一）航空9 （二）快递9 六、风险提示9 （一）航空暑运低于预期9 （二）国际航线恢复进度低于预期9 （三）港口、铁路、公路等疫情复苏业务数据低于预期10 （四）快递龙头市占率提升速度过于缓慢10 （五）快递行业阶段性价格竞争较为激烈10 （六）国际快递业务不达预期10 图表目录 图1：中信一级行业指数2023年1月1日至今累计涨跌情况（%）3 图2：中信一级行业本周（20230609-20230616）涨跌情况（%）3 图3：中信交运三级指数2023年1月1日至今累计涨跌情况（%）4 图4：中信交运三级指数本周（20230609-20230616）涨跌情况（%）4 图5：中信交运2023年1月1日至今累计涨幅Top20（%）4 图6：中信交运本周（20230609-20230616）涨幅Top20（%）4 表1：华金交运航空公司盈利预测和评级9 表2：华金交运快递公司盈利预测和评级9 一、春秋领涨航空股，旺季胜负手结论被印证 1、虽然弱贝塔，但阿尔法仍然出现：虽然我们仍然判断2023年航空行业弱贝塔，但随着板块的调整，结构性个股的机会在酝酿；本周春秋航空继续领涨航空股，廉航旺季胜负手结论在印证。 2、5月航空数据——吉祥扩产能，春秋重客座：5月吉祥ASK相较于其余航司运力供给增长较快，恢复至19年同期的121.6%，恢复率较4月提升5.9百分点；5月春秋客座率为87.8，国内客座率为89.6%，继续领先各航空公司。 3、快递龙头三个层面被低估：目前快递股处于低预期、低股价阶段，部分公司低估值，但我们认为市场对于快递行业增长的潜力、国际快递的增长空间以及政府干预下的价格竞争温和度存在低估。 4、申通受益菜鸟赋能，圆通左侧机会凸显：菜鸟成为申通快递大股东，申通登顶5月菜鸟指数，业务量增速持续领跑行业。在菜鸟赋能下，申通有望持续受益；圆通速递2023年动态PE为12.4倍，反映了市场极度悲观的预期，我们判断，在市占率提升和国际业务拓展的叠加效果下，公司业绩复合增速有望达到15-18%，目前左侧机会凸显。 5、建议关注：春秋航空、吉祥航空、申通快递、圆通速递，广深铁路、铁龙物流、秦港股 份 二、交通运输板块周度市场回顾 （一）交通运输指数本周上涨0.71% 从中信一级行业分类指数比较分析来看，交通运输行业2023年1月至今累计下跌幅度为 3.45%，在30个一级子行业中排名第23位。 本周交通运输指数上涨0.71%，在30个一级子行业中排名24位。 图1：中信一级行业指数2023年1月1日至今累计涨跌情况（%）图2：中信一级行业本周（20230609-20230616）涨跌情况（%） 资料来源：wind、华金证券研究所资料来源：wind、华金证券研究所 （二）本周航运、航空和快递涨幅居前 从中信交通运输三级行业分类指数比较分析来看，2023年1月至今累计上涨居前的主要为铁路、公路和港口，涨幅分别为15.56%、8.31%和6.95%。 本周交通运输三级子行业中，航运、航空和快递涨幅居前，幅度分别为+3.95%、+2.80%和 +2.73%。 图3：中信交运三级指数2023年1月1日至今累计涨跌情况（%）图4：中信交运三级指数本周（20230609-20230616）涨跌情况（% 资料来源：wind、华金证券研究所资料来源：wind、华金证券研究所 （三）涨幅居前个股一览 交通运输2023年1月至今累计上涨前20个股主要为广深铁路、皖通高速、唐山港、ST万林、中信海直、东方嘉盛、秦港股份、招商港口、中国外运、青岛港、中原高速、厦门空港、长久物流、楚天高速、招商公路、中储股份、山东高速、海峡股份、吉林高速、宁沪高速。 本周交通运输上涨个股中，中远海能、春秋航空、招商轮船、招商南油、南方航空涨幅居前，分别上涨19.68%、7.83%、7.28%、6.76%、5.42%。 图5：中信交运2023年1月1日至今累计涨幅Top20（%）图6：中信交运本周（20230609-20230616）涨幅Top20（%） 资料来源：wind、华金证券研究所资料来源：wind、华金证券研究所 三、本周交通运输重要事件和新闻 （一）极兔速递正式向港交所提交上市申请 根据证券时报、南方都市报及港交所消息，6月16日晚，极兔向港交所提交了上市申请文件，由摩根士丹利、美银、中金公司作为联席保荐人。公司股权为AB结构，创始人李杰持有9.79亿股A类股。 招股书显示，极兔的核心业务为快递服务，主要覆盖东南亚七个国家（由印度尼西亚、越南、马来西亚、菲律宾、泰国、柬埔寨及新加坡组成的合并市场）及中国。2022年，极兔全球包裹量达146亿，在中国的包裹量为120亿，复合增长率为140.2%，市场份额达10.9%。根据弗若斯特沙利文资料，按2022年包裹量计，该公司为东南亚排名第一的快递运营商，市场份额为22.5%。极兔于2020年进军中国快递市场，按包裹量计，2022年市场份额达到10.9%。 极兔是亚洲首家进驻沙特阿拉伯、阿联酋、墨西哥、巴西及埃及的成规模的快递运营商，在所合作的电商平台拓展新市场时提供支持。为牢牢把握跨境物流机遇及加强所服务国家之间的联系，公司已拓展跨境物流服务，涵盖小件包裹、货运代理及仓储解决方案。 极兔2020年、2021年、2022年营收分别为15.35亿美元、48.52亿美元、72.67亿美元 （三年近1000亿人民币）；期内利润分别为-6.64亿美元、-61.92亿美元、15.73亿美元。近三年极兔于中国区域累计录得经调整净亏损18.91亿美元（约合人民币134.76亿元）。 （二）民航局：5月国内客运规模比2019年同期增长2.6% 中新网6月16日电，在16日举行的民航局6月例行新闻发布会上，民航局航空安全办公室副主任李勇介绍，5月份，航空运输市场延续平稳恢复态势，国内客运规模比2019年同期增长2.6%。 具体来看，安全运行方面：5月份，全行业完成运输航空飞行104.1万小时，环比增长4.1%；累计飞行42.6万架次，环比增长4.8%。通用航空飞行13.3万小时，环比增长8.1%。未发生运输航空事故，安全运行态势总体平稳。 生产运行方面：5月份，航空运输市场延续平稳恢复态势，全行业完成运输总周转量97.1亿吨公里，环比增长4.3%，恢复至2019年同期的90%；全行业完成旅客运输量5169.8万人次，环比增长2.8%，恢复至2019年同期的94.8%。其中，国内客运规模比2019年同期增长2.6%；民航货运市场规模保持回升态势，全行业完成货邮运输量59.0万吨，环比增长8.4%，恢复至2019年同期的94.7%。5月份，全行业飞机日利用率为8.2小时，与4月持平。 运行保障方面：5月份，共保障各类飞行48.3万班，日均15574班，日均环比增长1.5%。5月份全国航班正常率为89.5%。 （三）交通运输部：2022年完成交通固定资产投资38545亿元较上年增长6.4% 根据上证报中国证券网6月16日消息，交通运输部发布2022年交通运输行业发展统计公 报。 从交通固定资产投资角度来看，全年完成交通固定资产投资38545亿元，比上年增长6.4%，其中公路水路固定资产投资30205