清洁电器5月量额齐升，“618”开门红平稳增长

家电周观点：扫地机器人在5月在较高基数下实现量额齐升，“618”开门期间增长平稳，洗地机持续加速渗透，建议关注清洁电器龙头科沃斯、石头科技，以及具备性价比优势的新秀德尔玛。 板块行情：本周（2023年6月12日-2023年6月16日）家电板块整体上涨，申万家用电器指数上涨5.3%，跑赢沪深300指数2.02pct。白电/厨电/小家电/黑电/零部件/照明设备分别为+4.3%/+5.2%/+1.9%/+13.7%/+0.9%， 较上周-0.8pct/+7.4pct/+8.4pct /+0.3pct/+17.8pct。从行业周涨跌幅来看，家用电器位列申万28个一级行业涨跌幅榜第7位。从行业PE（ TTM ）看，家电行业PE（ TTM ）为14.7倍，位列申万28个一级行业的第22位，估值处于相对较低水平。 个股行情：涨幅前四：三花智控（+21.4%）、视源股份（+11.4%）、奥普家居（+11.1%）、科沃斯（+9.0%）；跌幅前四：石头科技（-7.8%）、九号公司（-4.2%）、创维数字（-2.6%）、海信家电（-1.2%）。 原材料价格：SHFE螺纹钢价格相较上期+2.41%；SHFE铝价格相较上期+1.09%；SHFE铜价格相较于上期+2.30%；DCE塑料价格相较上期+1.27%。 液晶面板5月价格上涨，32寸、43寸、55寸、65寸分别较4月环比上涨2、 3、10、10美元/片。地产竣工及销售数据：2023年5月住宅竣工面积上升、销售面积下降，住宅竣工面积同比上升16.9%；商品房住宅销售面积同比下降0.9%。家电社零数据：2023年5月社零总额3.8万亿元，较2022年同期增加12.7%，其中家电类社零总额642亿元，较2022年同期增加0.1%。 空调产销量及零售：2023年4月空调产量1809.0万台，同比增加12.0%，总销量1791.0万台，同比增加13.3%。其中内销量为1060.0万台，增速为29.7%； 外销量为731.0万台，增速为-4.3%。零售端方面，根据奥维云网数据，2023年5月空调线上/线下零售额同比+64.1%/+29.9%、线上/线下零售量同比+59.4%/+27.0%，线上线下零售均价同比+3.0%/+3.0%，产业结构升级持续。 冰箱产销量及零售：2023年4月冰箱产量717.8万台，同比增加27.7%，总销量707.9万台，同比增加15.4%。其中内销量为331.9台，增速为+23.6%，而外销量为376.1万台，增速+9.0%。零售端方面，根据奥维云网数据，2023年5月冰箱线上/线下零售额同比+20.4%/+7.7%、 线上/线下零售量同比-0.7%/+3.0%，线上线下零售均价同比+21.2%/+3.9%，产业结构升级持续。 洗衣机产销量及零售：2023年4月洗衣机产量627万台，同比增加23.0%，总销量630.3万台，同比增加25.6%。其中内销量为331.3万台，增速为+12.6%，外销量为299.1万台，增速为44.0%。零售端方面，2023年5月洗衣机线上/线下零售额同比+4.9%/+4.1%、线上/线下零售量同比-3.5%/+3.2%，线上/线下零售均价同比+8.7%/+0.8%。 油烟机产销量及零售：2023年4月油烟机产量221.7万台，同比+0.5%，总销量219.6万台，同比+4.9%。其中内销量为132.6万台，增速为+31%，外销量为87.0万台，增速-19.6%。零售端方面，根据奥维云网数据，22023年5月油烟机线上/线下零售额同比+14.0%/+14.7%、 线上/线下零售量同比+12.4%/+10.2%，线上/线下零售均价同比+1.4%/+3.8%。 清洁电器销量及零售 ：2023年5月扫地机线上/线下零售额同比+10.5%/+43.3%、线上/线下零售量同比+11.5%/+51.0%，线上/线下零售均价同比-0.9%/-5.3%。2023年5月洗地机线上/线下零售额同比+13.9%/+24.5%、线上/线下零售量同比+39.6%/+33.0%，线上/线下零售均价同比-18.4%/-6.7%。 投资策略：自20年自清洁技术切中中式家庭清洁痛点拖地需求爆发以来，自清洁拖地机器人、洗地机等拖地品类出现，然而初期以高端新品导入，较高客单价对于需求普及有所抑制，自今年以来，两大品类持续降价，有望刺激需求提升，建议关注清洁电器龙头科沃斯、石头科技，以及具备性价比优势的新秀德尔玛。 风险提示：宏观经济波动，行业竞争加剧，需求修复不及预期。 一、清洁电器5月量额齐升，“618”开门红平稳增长 1、扫地机器人 扫地机器人5月销量增速年内首次转正。根据奥维云网数据，扫地机器人5月销额达13亿元，同比+14.8%，销量28.7万台，同比+16.4%，年内以来月度同比销量首次转正。年初以来，自清洁拖地机器人均价持续下探，科沃斯T20Pro、石头P10、科沃斯T10Omni为5月扫地机销售Top3机型，5月均价分别为4032元、3280元、2997元。从5月销售情况来看，扫地机降价对于销量的刺激正逐步体现。 图表1 23年5月扫地机销额同比提升（线上） 图表2 23年5月扫地机销量同比提升（线上） “618开门红”期间扫地机量额齐升。在22年618的较高基数下，23年“618开门红”期间扫地机实现量额齐升，销额达到12.3亿元，同比+4.1%，销量35万台，同比+8.7%，同时均价下探至3499元，同比-4.2%。 “618”期间扫地机龙头品牌份额稳固。“618”首周表现来看，科沃斯/石头/追觅/云鲸销售份额分别为34%/32%/14%/12%，同比分别-3/+6/+5/-7pct，科沃斯依然位居销额份额首位，石头、追觅两品牌份额提升明显。 图表3扫地机23年“618”开门红量额齐升（线上） 图表4扫地机“618”开门红各品牌份额（线上销额） 2、洗地机 洗地机品类持续高速增长。根据奥维云网数据，洗地机5月销额为11.3亿元，同比+35.4%，销量为47万台，同比+71%，洗地机持续加速渗透。洗地机降价趋势更为明显，洗地机5月均价为2396元，较年初下降7%，1-5月累计均价较去年同期下降17.4%。洗地机刚需属性更为明显，23年1-5月洗地机在清洁电器中占比已达38.8%，超越扫地机器人成为清洁电器第一大品类，随着洗地机价格持续下探，渗透率有望持续提升。 图表5洗地机线上销额持续提升 图表6洗地机持续加速渗透（线上） “618开门红”科沃斯龙头地位稳固，追觅、美的份额提升迅速。“618”首周，添可/追觅/美的/石头份额为50.3%/13%/9.2%/3.1%，同比分别-11.3/+2.7/+6.9/+1.8pct，添可仍占据行业半壁江山，追觅、美的份额提升明显。 图表7洗地机23年“618”开门红量额齐升（线上） 图表8洗地机“618”开门红各品牌份额（线上销额） 总结来说，扫地机器人在5月在较高基数下实现量额齐升，“618”开门期间增长平稳，洗地机持续加速渗透，建议关注清洁电器龙头科沃斯、石头科技，以及具备性价比优势的新秀德尔玛。 二、本周行情回顾 （一）板块行情 本周（2023年6月12日-2023年6月16日）家电板块整体上涨，申万家用电器指数上涨5.3%，跑赢沪深300指数2.02pct。从子板块周涨跌幅来看，白电/厨电/小家电/黑电/零部件/照明设备分别为+4.3%/+5.2%/+1.9%/+13.7%/+0.9%，较上周-0.8pct/+7.4pct/+8.4pct/+0.3pct/+17.8pct，其中零部件板块周涨幅较大。 图表9年初以来家用电器指数与沪深300指数走势图 图表10家用电器子板块周涨跌幅 从行业周涨跌幅来看，家用电器位列申万28个一级行业涨跌幅榜第7位。从行业PE（ TTM ）看，家电行业PE（ TTM ）为14.7倍，位列申万28个一级行业的第22位，估值处于相对较低水平。 图表11各行业周涨跌幅比较（按申万分类） 图表12各版块PE（ TTM ）对比 外资持股方面，截至2023年6月16日，北上资金对格力电器、美的集团、海尔智家、老板电器、苏泊尔、三花智控和九阳股份的持股比例分别为10.4%，19.4%，10.7%，7.0%，9.3%，17.6%，4.6%，较上期分别+0.37pct,+0.35pct,+0.06pct ,+0.12pct,-0.04pct ,-0.34pct,+0.32pct，格力电器、九阳股份获外资加配，但总体变动不大。（注：此处统计口径为北上资金持有股数/流通A股股数） 图表13 2022年初至今MSCI现有家电标的北上资金持股占比（%） （二）个股行情 板块个股周涨跌幅方面，涨幅前四：三花智控（+21.4%）、视源股份（+11.4%）、奥普家居（+11.1%）、科沃斯（+9.0%）；跌幅前四：石头科技（-7.8%）、九号公司（-4.2%）、创维数字（-2.6%）、海信家电（-1.2%）。 图表14重点公司本期涨跌幅 图表15白电重点公司估值及周涨跌幅 图表16小家电重点公司估值及周涨跌幅 图表17厨卫重点公司估值及周涨跌幅 图表18清洁电器重点公司估值及周涨跌幅 图表19智能微投重点公司估值及周涨跌幅 图表20两轮车重点公司估值及周涨跌幅 三、行业重点数据 （一）原材料指数变化 大家电主要原材料价格本期各有涨跌。我们分别选取SHFE螺纹钢、SHFE铝、SHFE铜、DCE塑料、液晶面板结算价格作为原材料成本跟踪指标。本期原材料价格涨幅情况分别为：SHFE螺纹钢价格相较上期+2.41%；SHFE铝价格相较上期+1.09%；SHFE铜价格相较于上期+2.30%；DCE塑料价格相较上期+1.27%。液晶面板5月价格上涨，32寸、43寸、55寸、65寸分别较4月环比上涨2、3、10、10美元/片。 图表21钢结算价格走势图 图表22铜、铝结算价格走势图 图表23塑料结算价格走势图 图表24液晶面板价格走势图（美元/片） 家电成本指数整体下降。我们建立“成本指数”以反映家电主要原材料的价格变化。本期延续上期的趋势继续下降，本期空调/冰箱/洗衣机成本指数分别为51.96%，48.98%，56.40%，较上期+1.11pct，+0.80pct，+1.56pct。 图表25家电成本指数 （二）地产及社零变化 地产竣工及销售数据：2023年5月住宅竣工面积上升、销售面积下降，住宅竣工面积同比上升16.9%；商品房住宅销售面积同比下降0.9%。 图表26 2017年至今地产住宅竣工及销售面积当月同比（%） 家电社零数据：2023年5月社零总额3.8万亿元，较2022年同期增加12.7%，其中家电类社零总额642亿元，较2022年同期增加0.1%。 图表28家用电器和音像器材类零售额变动情况（亿元） 图表27社会消费品零售总额变动情况（亿元） （三）细分品类产销及零售 空调出货端方面，根据产业在线数据，2023年4月空调产量1809.0万台，同比增加12.0%，总销量1791.0万台，同比增加13.3%。其中内销量为1060.0万台，增速为29.7%；外销量为731.0万台，增速为-4.3%。零售端方面，根据奥维云网数据，2023年5月空调线上/线下零售额同比+64.1%/+29.9%、线上/线下零售量同比+59.4%/+27.0%，线上线下零售均价同比+3.0%/+3.0%，产业结构升级持续。 图表29空调4月产量及总销量情况 图表30空调4月内外销情况 图表31空调零售情况同比变化 图表32空调零售均价同比变化 冰箱出货端方面，根据产业在线数据，2023年4月冰箱产量717.8万台，同比增加27.7%，总销量707.9万台，同比增加15.4%。其中内销量为331.9台，增速为+23.6%，而外销量为376.1万台，增速+9.0%。零售端方面，根据奥维云网数据，2023年5月