家用电器：618首周预售开门红，白电与清洁电器增速亮眼

NSC 南京证券股份有限公司 NANJINGSECURITIESCO.LTD 2023年6月2日 行业研究报告家用电器（801110） 618首周预售开门红，白电与清洁电器增速亮眼 近一年该行业相对沪操300走势 内容提要 行业评级：推荐 奥马电器拟收购TCL合肥，为TCL白电注入硬实力。奥马电器拟通过现金 方式购买TCL实业全资子公司TCL合肥100%的股权，此次整合后，TCL放 下自电业务统一照合进入奥马上市公司平台，奥马冰箱仍由原团队运作，成熟的白电全产业链运作经验将为TCL白电业务带来较强的硬实力和战略支撑， 比依股份股权激励落地，公司发展信心充足。比表股份近日通过了上市后首次股权激励计划议案，投予对象主要为中层管理人员、技术核心人员和其他核心骨干。同时对于设置的业绩考核目标，一定程度上彰显公司对未来的经营持有信心， 厨电下沉市场高速增长，成为行业增长的重要引擎，根据奥维云网最新 发布的厨卫下沉市场检测数据，2023年1-4月，卫大电下沉架道销售额规模24.3亿元，网比增长24.2%，下沉市场近年来成为行业销量增长 的重要引擎之一，随着市场逐渐成熟，下沉市场零鲁规模持续增长的趋 劳也将进一步加强。 F员李族投资建议：618首周预售开门红，白电与清洁电器增速亮眼。天猫平台 投资咨询证书号S062052110D001618首轮预售期迎来开门红，大家电预售销售额为47.4亿元，同比增长 电话025-5851917)298%，生活电器预售额17.3亿元，同比增长62%，空调板块中，今年6 HS箱 月家用空调排产1736万台，较去年实绩同比增长33.6%，其中内销排产 dongli.@njzq.com.cn 1177万台，较去年实绩同比增长23.8%，主要受益于去年疫清影响下基 研究助章说数较低，叠加！商整体对于后续炎夏的预期，同时从令年618销售数据 电话025-58519178 HTzhangnui(znjzq.com.cr 来若表现亮表，经销商架道商备货积极，因此推荐基本面较好的一线标 的格力电器、美的集团以及盈利能力好转，弹性较大的二线标的海信家电。清洁电器板块中，今年以案，各品牌不断拓宽价格带，完善产品布局，洗增机等品类拉动清洁电器销量的增长，行业景气度整体回升。建议关注精清电器龙头石头科技、科沃斯。 风融提示格波动、海外需求的不确定性、池产修复不及预期 请务必阅读正文之后的重要法律声明 南京证券股份有限公司 NSCNANJINGSECURITIESCO.LTD-1- 一、本周行情回顾 本同家电板块涨幅为-1.22%，跑输沪深300指数1.50个百分点。从细分板块来 看，白电/黑电/小家电/厨电/照明/零部件板块涨幅分别为 2.04%/+7.13%/0.87%/0.97%/0.37%/+2,99%, 个股中，涨幅前三名分别为剑维数字（+27.08%）、春兰股份（+13.91%）、长虹华意（+6.86%），跌幅前三名分别为言佳股份（-9.81%）、德业股份（-9.00%）、利 仁科技（-7.53%）， 二、重点公司及行业动态 1.奥马电器拟收购TCL合肥，为TCL白电注入硬实力 奥马电器发布了关于筹划重大资产重组的提示性公告，公司拟通过现金方式购买TCL实业控股股份有限公司（以下简称：TCL实业）全资子公司TCL家用电器(合肥)有限公司100%的股权。本次交易前，公司控股股东TCL家电集团与奥马电器 不存在同业竞争，但TCL合肥与奥马电器存在潜在的同业竞争。TCL家电于2021年 入主奥马电器进行资产整合，此次交易的目的是避免集团内部的同业竞争。TCL合肥 家电由TCL集团在2013年设立，主营业务为冰箱、洗衣机等家用电器产品的研发、生产与销售。整合后，TCL旗下白电业务统一整合进入奥马上市公司平台。图1:TCL家电集团为奥马电器控股股东 TCL家电 重庆中新融泽投资 TOL家电一致行动人 48.05%2.135 西藏金梅花武汉林信睿 其他 投资质科技 3.1157.18539.53% 奥马电器 载部来源：公司公告，南京证券研究 奥马电器成立于2002年，2021年TCL入股后，公司开始全面刹离金融科技业务： 聚焦冰箱主业，实现担亏为盈，2022年，奥马电器营收78.43亿元，同比下降22.52%， 归母净利润4.24亿元，同比增长约630%，对于增收不增利的业绩，公司回复称主业 利润增长，金融科技副业止损并完成资产处理，同时冰销主业在中国市场及亚太地区 市场开拓已取得突破性进展。2023Q1，奥马电器营收23.79亿元，同比增长19.56%， 净利润1.70亿元，同比增长660.11%。公司一季度业绩大幅增长主要受益于海运价格 请务必阅读正文之后的重要法律声明 南京证券股份有限公司 NSDNANJINGSECURITIESCO.LTD-2- 回落、海外客户库存恢复正带、冰箱业务出口订单取得恢复性增长，同时内销ODM 战略客户销售同比增长。 此次整合后，奥马冰箱仍由原团队运作，团队具备成熟的白电全产业链运作经验。为TCL白电业务带来较强的硬实力和战略支撑，产生协同效应。同时，生产规模方 而，奥马电器为国内最大的冰箱ODM生产商，子公司奥马冰箱现设9大制造基地 13条高效生产线，综合年产能可达1500万台，其中280万台高端智能冰箱项日止按计划建设，预计在2023年和2024年分阶段投产，经营规模保持稳步增长。整合元质 后，奥马电器的运作经验和成熟打法叠加TCL集团的强大背累和管理经验有望在白 电业务方面发挥更大潜力。 2.比依股份股权激励落地，公司发展信心充足 比依股份近日通过了上市后首次股权激励计划议案，董事会认为公司2023年限 制性股票激励计划规定的首次投予条件已经成就，同意确定2023年5月30日为首次 授予日。公告显示，本次激励计划首次授予的限制性股票数量为224万股，首次授予 价格为7.45元/股，首次投予人数为232人，从授予对象来看，主要为中层管理人员、 核心技术人员和其他核心骨干。考核日标方面，公司以2022年营业收入或净利润为 基数设定了2023-2025年业续考核目标，要求要求2023年营收增长本不低于25%或净利润增长率不低于15%：2024年营收增长率不低于65%或净利润增长率不低于35%；2025年营收增长率不低于100%或净利润增长率不低于45% 比依股份2022年营收14.99亿元，归母净利润1.78亿元，扣非归母净利润1.67亿元，受到海外订单量减少营收有所下降，2023Q1公司实现营收3.78亿元，同比长2.92%：归母净利润0.46亿元，同比增长96.72%，营收复合预期，业绩超出 预期。长期米着，随著海外市场的恢复和库存去化，公司外销部分有望得到恢复，内 销积极拓展新品类、新客户，导求多元化发展，收入有望维持增长，对于企业设置的业绩考核，一定程度上彰显公司对未来的经营持有信心。 请务必阅读正文之后的重要法律声明 南京证券股份有限公司 NSCNANJINGSECURITIESCO.LTD-3- 图2：2023Q1公司营收热定增长 1870% 16%09 14 %0S 12 40% 10 %0 8 %0Z 10% 0% -10% 0 20% 2018 2019 2020 2021 2022 2023Q1 营业收入(亿元)AO. 支据来源：公司公告，南京证券研究 !. 图3:2023Q1公司业绩增长超出预期 2.090% 1.880% 1.670% 1.4 1.2 1.0 8'0 60% 50% 40% 0.630% 0.420% 0.210% 0.00% 201820192020202120222023Q1 归母净利润(亿元）AoA- 数据来源：公司公告，南京证券研究 3.厨电下沉市场高速增长，成为行业增长的重要引擎 根据奥维云网最新发布的厨卫下沉市场检测数据，2023年1-4月，厨卫大电下沉渠道销售额规模24.3亿元，同比增长24.2%。从具体品类来，下沉用户需求主要聚焦于热水器、烟灶等网产需1-4月烟灶、厨电套费、电热、燃热合计销售 请务必阅读正文之后的重要法律声明 南京证券股份有限公司 NSONANJINGSECURITIESCO.LTI-4. 额规模为21.4亿元，同比增长26.9%。由于下沉市场消费者对品牌认知度不及一线城 市高，消费者更如信模具有高知名度、强实力的企业，多效品类CR5超80%，品牌集中度较高。从区域来右，下沉市场规模主要与地区人口规模、居民消费力水平，产业地域性等相关，江浙、广东、河南等是核心市场：我国下沉市场具有人口众多、消费求多样化、消费潜力巨大等特点，近年来成为行业销量增长的重要引擎之一，随着下沉市场逐渐成熟，下沉市场零售规模持续增长的趋势也将进一步加强， 三、本周观点及投资建议 618首周预售开门红，白电与清洁电器增速亮眼。根据久速数据，天猫平台618 首轮预售期（2023.5.26-2023.5.31）迎来开门红，大家电预售销售额为47.4亿元，同 促：从预情况来若，整体表现竞表，整加22年受疫情干犹基数较低的影响，家电 销售允其大家电同比实现高塔。从具体品神来看，大家电中预售规模前四为海尔、美 的、格力、海信，首周预售额分别为8.8、7.3、3.7、2.1亿元，销额分别同比 +338%/+427%/+5020%/508%。生君电器中清洁电器需求旺盛，预售规模前四为科沃斯、石头，添可、追见，销售规模为1.9，1.65，1.55、1.14亿元，销售额分别同比 +81%/+28%/+10%/+152%，年初以来受线下消费场景复苏，保交房等地产攻策的推动 以及线下安装场景的恢复，具备刚需属性的大家电消费需求得到持续修复，同时清洁电器受产品技术成熟，洗地机和扫地机品类的智能化、一体化功能愈发能够解决消费者痛点从而推动可选消费的需求， 投资建议：1）空调板块中，根据产业在线数据，今年6月家用空调排产1736万 台，较去年实续同比增长33.6%，其中内销排产1177方台，较去年实绩同比增长23.8%； 主要受益于去年疫情影的下基数较低，叠加商鉴体对于后续炎夏的预期，同时从今年618销售数据案君衣现亮眼，经销商渠道商备货积极，因此推荐基本面较好的一线标的格力电器、美的集团以及盈利能力好转，弹性较大的二线标的海信家电。2）消清电器板块中，对去内年受价器上就和消费鼓获等影明扫地机销量下滑。今年以求，各品牌不断拓宽价格者，完善产品有局，洗地机等品类拉动清洁电器销量的增长，行业景气度整体回升。建议关注清洁电器龙头石头科技、科沃斯。 四、风险提示 原村料价格波动：海外需求的不确定性：地产修复不及预期 请务必阅读正文之后的重要法律声明 南京证券股份有限公司 NSDNANJINGSECURITIESCO.LTD-5- 免责声明 本报告仅供南京证券股份有限公司（以下简称“本公司“）客户使用。本公司不因接收人收到本报告而变其为客 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信总编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所款的意见，评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期。本公司可能会发出与本报告所载意见 评估及预测不一致的研究报告。同时，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。本公司不 保证本报告所含信息保持在最新状态，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下微出修改，投资者应当自行关注相网的更新或偿改 本公司力求报告内穿客端、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供零考，不构成所述证券的实实出价或征 价。该等观点、建议并未考患到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对投资者格人投资建议：投资者应当充分考患自特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为微出投资决策的 唯一因素。对策据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本公司及作者在自所知情的