政策博弈或逐步接近尾声

建筑材料 政策博弈或逐步接近尾声 本周（2023.6.12-2023.6.16）建筑材料板块（SW）上涨2.66%，上证综指上涨1.3%，建材板块相对沪深300超额收益为-0.64%。其中水泥（SW）上涨0.96%， 证券研究报告|行业周报 2023年06月18日 增持（维持） 玻璃制造（SW）上涨4.8%，玻纤制造（SW）上涨4.79%，装修建材（SW）上 涨2.87%。本周建筑材料板块（SW）资金净流入额为1.11亿元。 【周数据总结和观点】 本周政策预期逐步进入尾声，本次的政策博弈更多的体现出了调整后的建材板块逐步进入底部区域，虽然板块基本面仍需继续磨底，但向下空间亦有限，可逢低布局基本面优质标的。分板块来看，玻璃产销逐步恢复，中下游库存消纳后价格仍有上涨弹性，持续推荐：经过前期加工厂去库，玻璃产销逐步恢复，预计短期 现货价格仍有震荡，但加工厂库存消化完毕后仍有补库和上涨动力，同时考虑到纯碱持续降价，玻璃利润仍在上行通道，持续推荐旗滨集团。消费建材杀估值和业绩双杀进入尾声，高性价比标的值得左侧布局：2023年以来，地产弱复苏的现 行业走势 16% 0% -16% -32% 建筑材料沪深300 实和年前强复苏的现实错配，造成消费建材业绩预期和估值双杀，经过调整后， 消费建材估值和增速重新匹配，高性价比标的值得左侧布局，重点推荐志特新材。水泥需求疲软，大基建艰难托底：由于当前地产拿地数据仍较差，2023年的新开工仍将承压，地产需求持续下滑，因地方政府资金紧张，市政项目需求同样萎缩，主要需求支撑在于大基建，起到托底作用，但带动涨价动能不足。玻纤2023年或有阶段性机会，需求增量主要在于风电：2023年玻纤供给增量仍较多，大拐点 仍需磨底，但由于2023年上半年投产较少，叠加风电装机Q2末逐步启动，有望带来阶段性涨价机会。碳纤维：年后下游需求缓慢复苏，全年国内风电、氢瓶、热场等主要细分下游需求仍有明显增长，但考虑到供给逐步释放，价格预计偏疲 软运行。 水泥近期市场变动：本周全国水泥市场价格继续回落，环比跌幅为1.5%。价格回落区域主要集中在华东、中南地区和西北地区，幅度10-15元/吨。六月中旬，国 内水泥市场需求略有提升，出货率较上周增加超4个百分点，但受梅雨季节和下 游资金短缺影响，整体市场需求表现依旧疲软，不同地区企业出货率在3-7成水平。价格方面，由于各地市场竞争依旧激烈，水泥价格在底部继续小幅下探。 玻璃近期市场变动：本周国内浮法玻璃2035.37元/吨，跌幅1.17%。本周全国13省样本企业原片库存为5083万重箱，环比上周-146万重箱，同比-2021万重 箱。本周价格相对稳定，下游家装需求等订单有所好转，工程订单仍显疲软，需求改善有限。短期由于价格上涨较急，叠加5-6月为雨季及阶段性淡季，玻璃产销走弱，近两周社会库存持续消化中，加工厂去库已接近尾声，预计现货价格震荡后将重回涨势，订单好转后各环节都将进行补库，若需求复苏有望带来较强价格弹性。 玻纤近期市场变动：本周无碱池窑粗纱市场价格环比有跌，当月市场需求整体表现疲软，虽供应端稍有缩减，但库存持续增加，预计价格短期内保持低位盘整趋势。周内电子纱布市场价格环比持平，个别厂报价有上调但落实情况一般。截至 6月15日，国内2400tex无碱缠绕直接纱全国均价3974.38元/吨（主流含税送到），环比下跌1.83%，同比下跌31.46%；电子纱G75主流报价7400-8000元 /吨，电子布3.4-3.5元/米，环比基本持平。截至2023年5月，玻纤企业月度产 能57.67万吨，月度库存78.28万吨，供应及库存同环比均有一定增长。 消费建材近期市场变动：消费建材需求端延续弱复苏状态，上游原材料中，本周铝合金、PVC、乳液、天然气等价格延续震荡下行趋势；沥青价格高位震荡。 碳纤维近期市场变动：本周碳纤维市场价格环比持平。行业单周产量1075.39吨，开工率49.8%；单周库存量继续维持5920吨。盈利方面，本周碳纤维生产成本降至11.05万/吨，周内盈利能力明显提升，单吨毛利2.14万元，环比增长9.68%， 毛利率16.03%，环比增加1.41pct。 风险提示：地产需求回暖不及预期风险，原材料价格持续快速上涨风险。 2022-062022-102023-022023-06 作者 分析师沈猛 执业证书编号：S0680522050001邮箱：shenmeng@gszq.com 相关研究 1、《建筑材料：玻璃产销逐步恢复，再次进入底部配置区间》2023-06-12 2、《建筑材料：政策预期升温，基本面尚需磨底》2023- 06-04 3、《建筑材料：建材调整接近底部区域，高性价比标的值得左侧布局》2023-05-28 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1、本周行情回顾4 2、水泥行业本周跟踪5 3、玻璃行业本周跟踪8 4、玻纤行业本周跟踪10 5、消费建材原材料价格本周跟踪12 6、碳纤维本周跟踪14 7、风险提示15 图表目录 图表1：建材（SW）及各子行业相对沪深300超额收益情况4 图表2：本周国盛建材行业个股涨跌幅榜前�4 图表3：本周国盛建材行业个股涨跌幅榜后�5 图表4：全国水泥价格5 图表5：全国水泥库存5 图表6：全国水泥出货率6 图表7：全国水泥煤炭价格差（元/吨）6 图表8：水泥错峰停产情况6 图表9：卓创统计全国浮法玻璃均价（单位：元/吨）8 图表10：卓创统计13省样本企业库存变动（单位：万重量箱）8 图表11：全国重质纯碱市场中间价（单位：元/吨）8 图表12：全国重质纯碱分年度市场价（中间价）（单位：元/吨）8 图表13：浮法玻璃税后毛利（管道气）（单位：元/吨）9 图表14：浮法玻璃税后毛利（动力煤）（单位：元/吨）9 图表15：2023冷修停产生产线9 图表16：2023年复产及新点火生产线10 图表17：无碱2400号缠绕纱价格（单位：元/吨）11 图表18：无碱2400号毡用纱价格（单位：元/吨）11 图表19：无碱2400号SMC合股纱价格（单位：元/吨）11 图表20：电子纱（G75）价格（单位：元/吨）11 图表21：玻纤库存情况（单位：吨）11 图表22：玻纤月产能情况（吨）11 图表23：铝合金价格（单位：元/吨）12 图表24：铝合金历年价格对比表现（元/吨）12 图表25：全国苯乙烯现货价（单位：元/吨）12 图表26：全国苯乙烯分年度参考价格（单位：元/吨）12 图表27：全国丙烯酸丁酯现货价（单位：元/吨）12 图表28：全国丙烯酸丁酯年度参考价格（单位：元/吨）12 图表29：沥青价格（单位：元/吨）13 图表30：沥青历年价格对比表现（元/吨）13 图表31：中国LNG出厂价格全国指数（单位：元/吨）13 图表32：中国LNG出厂价格全国分年度指数（单位：元/吨）13 图表33：全国聚氯乙烯PVC(电石法)市场中间价（单位：元/吨）13 图表34：全国聚氯乙烯PVC(电石法)分年度市场中间价（单位：元/吨）13 图表35：华东地区主流型号碳纤维市场均价（万元/吨）14 图表36：国内小大丝束碳纤维市场均价（万元/吨）14 图表37：2022年以来碳纤维周度产量及开工率数据14 图表38：2022年以来碳纤维周度库存量及增速数据14 图表39：2022年以来碳纤维周度单位成本数据（万元/吨）15 图表40：2022年以来碳纤维周度单位毛利及毛利率数据（万元/吨；%）15 1、本周行情回顾 本周（2023.6.12-2023.6.16）建筑材料板块（SW）上涨2.66%，上证综指上涨1.3%，建材板块相对沪深300超额收益为-0.64%。其中水泥（SW）上涨0.96%，玻璃制造（SW）上涨4.8%，玻纤制造（SW）上涨4.79%，装修建材（SW）上涨2.87%。本周建筑材料板块（SW）资金净流入额为1.11亿元。 图表1：建材（SW）及各子行业相对沪深300超额收益情况 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% 建材板块消费建材水泥玻璃玻纤 资料来源：Wind，国盛证券研究所 个股方面，宁夏建材、奥普家居、金晶科技、赛特新材、中材科技位列涨幅榜前🖂，西部建设、坤彩科技、天山股份、三维股份、立方数科位列涨幅榜后�。 图表2：本周国盛建材行业个股涨跌幅榜前� 相对大盘涨 年初至今涨 代码 股票简称 股价(元) 本周涨跌幅( %) 跌幅(%) 跌幅(%) 600449 宁夏建材 17.30 12.05 10.75 49.53 603551 奥普家居 12.35 11.06 9.76 -17.17 600586 金晶科技 7.78 8.51 7.21 -10.33 688398 赛特新材 31.63 7.66 6.36 33.07 002080 中材科技 20.69 7.65 6.35 -0.16 资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表3：本周国盛建材行业个股涨跌幅榜后� 相对大盘涨 年初至今涨 代码 股票简称 股价(元) 本周涨跌幅( %) 跌幅(%) 跌幅(%) 002302 西部建设 7.32 -1.48 -2.78 2.19 603826 坤彩科技 52.90 -2.60 -3.89 0.93 000877 天山股份 8.48 -2.75 -4.05 2.82 603033 三维股份 20.16 -4.00 -5.30 16.80 300344 立方数科 6.33 -4.81 -6.11 47.55 资料来源：Wind，国盛证券研究所 2、水泥行业本周跟踪 近期市场变动：本周全国水泥市场价格继续回落，环比跌幅为1.5%。价格回落区域主要集中在华东、中南地区和西北地区，幅度10-15元/吨。六月中旬，国内水泥市场需求略 有提升，出货率较上周增加超4个百分点，但受梅雨季节和下游资金短缺影响，整体市 场需求表现依旧疲软，不同地区企业出货率在3-7成水平。价格方面，由于各地市场竞争依旧激烈，水泥价格在底部继续小幅下探。 图表4：全国水泥价格图表5：全国水泥库存 700 600 500 400 300 200 全国P·042.5含税价（元/吨） 201820192020 202120222023 010203040506070809101112 全国水泥平均库容比（%） 201820192020 202120222023 80 75 70 65 60 55 50 45 40 010203040506070809101112 资料来源：数字水泥网，国盛证券研究所资料来源：数字水泥网，国盛证券研究所 图表6：全国水泥出货率图表7：全国水泥煤炭价格差（元/吨） 100 80 60 40 20 0 20192020202120222023 010203040506070809101112 500 450 400 350 300 250 200 150 201820192020202120222023 123456789101112 华北 山西 2022.11.15- 2023.3.15 2023.4.16-2023.4.26 2023.5.25-2023.6.14 77-120 10 15 内蒙古 2023.4.1-6.30 30 太原大气污染防止停窑以及常态化错峰。4-5月份20天， 6月份20天。错峰生产。错峰生产。 错峰天数增加30天，电石渣熟料线等根据通过置换相应 减少天数。 采暖季错峰。 黑龙江 吉林 东北辽宁 2022.11.15-2023.4.1 2022.10.15- 2023.3.15 2022.11.1- 2023.3.31 2022.11.15- 150 152 采暖季错峰。 150 135 常态化错峰。 常态化错峰，实质在12月初库满停窑。 资料来源：数字水泥网，国盛证券研究所资料来源：卓创资讯，国盛证券研究所 全