政策博弈或逐步接近尾声，板块进入底部区域

本周（2023.6.26-2023.6.30）建筑材料板块（SW）上涨0.83%，上证综指上涨0.13%，建材板块相对沪深300超额收益为1.39%。其中水泥（SW）上涨0.21%，玻璃制造（SW）上涨2.03%，玻纤制造（SW）上涨-0.49%，装修建材（SW）上涨1.55%。本周建筑材料板块（SW）资金净流入额为-1.54亿元。 【周数据总结和观点】 本周政策预期的博弈逐步进入尾声，本次博弈更多体现出了调整后的建材板块逐步进入底部区域，虽然板块基本面仍需继续磨底，但向下空间亦有限，可逢低布局基本面优质标的。分板块来看，玻璃产销逐步恢复，中下游库存消纳后价格仍有上涨弹性，持续推荐：经过前期加工厂去库，玻璃产销逐步恢复，预计短期现货价格仍有震荡，但加工厂库存消化完毕后仍有补库和上涨动力，同时考虑到纯碱持续降价，玻璃利润仍在上行通道，持续推荐旗滨集团。消费建材杀估值和业绩双杀进入尾声，高性价比标的值得左侧布局：2023年以来，地产弱复苏的现实和年前强复苏的现实错配，造成消费建材业绩预期和估值双杀，经过调整后，消费建材估值和增速重新匹配，高性价比标的值得左侧布局，重点推荐志特新材。 水泥需求疲软，大基建艰难托底：由于当前地产拿地数据仍较差，2023年的新开工仍将承压，地产需求持续下滑，因地方政府资金紧张，市政项目需求同样萎缩，主要需求支撑在于大基建，起到托底作用，但带动涨价动能不足。玻纤2023年或有阶段性机会，需求增量主要在于风电：2023年玻纤供给增量仍较多，大拐点仍需磨底，但由于2023年上半年投产较少，叠加风电装机Q2末逐步启动，有望带来阶段性涨价机会。碳纤维：年后下游需求缓慢复苏，全年国内风电、氢瓶、热场等下游需求仍有明显增长，但考虑到供给逐步释放，价格预计偏疲软运行。 水泥近期市场变动：本周全国水泥市场价格继续回落，环比跌幅为1.87%。价格下跌区域主要是河北、浙江、福建、河南、湖北、广东和陕西等地，幅度10-30元/吨；价格上涨区域为重庆，幅度20-30元/吨。6月底受降雨、高温以及下游资金短缺等因素影响，国内水泥市场需求继续弱势运行，重点地区水泥企业平均出货率为55.4%，环比上周降低0.8个百分点。价格因市场供需关系不断恶化，企业间竞争持续，加之前期煤炭价格不断回落，生产成本降低，水泥价格继续下行。 玻璃近期市场变动：本周国内浮法玻璃1961.58元/吨，跌幅2.13%。本周全国13省样本企业原片库存为5314万重箱，环比上周+154万重箱，同比-1815万重箱。本周浮法厂产销不稳定，多数库存仍有增加，多地价格下滑。短期由于价格上涨较急，叠加5-6月为雨季及阶段性淡季，玻璃产销走弱，近两周社会库存持续消化中，加工厂去库已接近尾声，预计现货价格震荡后将重回涨势，订单好转后各环节都将进行补库，若需求复苏有望带来较强价格弹性。 玻纤近期市场变动：本周无碱池窑粗纱市场价格环比下跌，下游提货量未见明显起色，月内供应端稍有缩减，但库存持续增加，预计价格短期内保持低位盘整趋势。周内电子纱布市场价格环比持平。截至6月29日，国内2400tex无碱缠绕直接纱全国均价3951.63元/吨（主流含税送到），环比下跌0.38%，同比下跌31.86%；电子纱G75主流报价7400-8000元/吨，电子布3.4-3.5元/米，环比基本持平。截至2023年6月，玻纤企业月度产能56.88万吨，月内个别产线停产，供应量局部小降。 消费建材近期市场变动：消费建材需求端延续弱复苏状态，上游原材料中，本周铝合金、PVC、乳液、天然气等价格延续震荡下行趋势；沥青价格高位震荡。 碳纤维近期市场变动：本周碳纤维市场价格环比持平。单周产量1178.4吨，开工率54.3%；单周库存量7120吨。本周成本盈利基本稳定，单位生产成本11.06万/吨，单吨毛利2.13万元，毛利率15.96%。海关总署发布5月碳纤维及制品进出口数据，单月碳纤维总进口量1575.84吨，进口价格32.14美元/公斤，出口量538.76吨，出口价格37.33美元/公斤，净进口量1037.08吨。 风险提示：地产需求回暖不及预期风险，原材料价格持续快速上涨风险。 1、本周行情回顾 本周（2023.6.26-2023.6.30）建筑材料板块（SW）上涨0.83%，上证综指上涨0.13%，建材板块相对沪深300超额收益为1.39%。其中水泥（SW）上涨0.21%，玻璃制造（SW）上涨2.03%，玻纤制造（SW）上涨-0.49%，装修建材（SW）上涨1.55%。本周建筑材料板块（SW）资金净流入额为-1.54亿元。 图表1：建材（SW）及各子行业相对沪深300超额收益情况 个股方面，友邦吊顶、瑞尔特、爱丽家居、鲁阳节能、帝欧家居位列涨幅榜前五，中国巨石、三棵树、宁夏建材、立方数科、中铁装配位列涨幅榜后五。 图表2：本周国盛建材行业个股涨跌幅榜前五 图表3：本周国盛建材行业个股涨跌幅榜后五 2、水泥行业本周跟踪 近期市场变动：本周全国水泥市场价格继续回落，环比跌幅为1.87%。价格下跌区域主要是河北、浙江、福建、河南、湖北、广东和陕西等地，幅度10-30元/吨；价格上涨区域为重庆，幅度20-30元/吨。6月底，受降雨、高温，以及下游资金短缺等因素影响，国内水泥市场需求继续弱势运行，重点地区水泥企业平均出货率为55.4%，环比上周降低0.8个百分点。价格方面，因市场供需关系不断恶化，企业间竞争持续，加之前期煤炭价格不断回落，生产成本降低，水泥价格继续下行。 图表4：全国水泥价格 图表5：全国水泥库存 图表6：全国水泥出货率 图表7：全国水泥煤炭价格差（元/吨） 全国水泥市场需求整体偏弱，市场竞争激烈，高成本熟料线被迫停产。部分省区主动追加错峰停窑时间、扩大错峰生产执行范围。本周了解，山东6-7月错峰停窑15天的计划推迟到7月份弹性执行。安徽全省熟料线参与错峰停窑，定于上半年停窑60天，7月份追加10天。黑龙江、吉林6月份增加错峰10天。新投产产能：6月11日，广西来宾桂民投珍珠5000t/d熟料线项目点火投产。6月13日，贵州水城海螺4000t/d熟料线项目点火投产。 图表8：水泥错峰停产情况 3、玻璃行业本周跟踪 近期市场变动：本周国内浮法玻璃1961.58元/吨，跌幅2.13%。本周全国13省样本企业原片库存为5314万重箱，环比上周+154万重箱，同比-1815万重箱。本周浮法厂产销不稳定，多数库存仍有增加，多地价格下滑。短期由于价格上涨较急，叠加5-6月为雨季及阶段性淡季，玻璃产销走弱，近两周社会库存持续消化中，加工厂去库已接近尾声，预计现货价格震荡后将重回涨势，订单好转后各环节都将进行补库，若需求复苏有望带来较强价格弹性。 图表9：卓创统计全国浮法玻璃均价（单位：元/吨） 图表10：卓创统计13省样本企业库存变动（单位：万重量箱） 成本利润：截至2023年6月30日，全国重质纯碱价格为2093元/吨，环比上周持平，较2022年同比降低857元/吨，同比降低29.1%。截至2023年6月30日，管道气浮法玻璃日度税后毛利为276.76元/吨，动力煤日度税后毛利为155.44元/吨。 图表11：全国重质纯碱市场中间价（单位：元/吨） 图表12：全国重质纯碱分年度市场价（中间价）（单位：元/吨） 图表13：浮法玻璃税后毛利（管道气）（单位：元/吨） 图表14：浮法玻璃税后毛利（动力煤）（单位：元/吨） 产能供应：截至2023年6月29日，全国浮法玻璃生产线共计310条，在产245条，日熔量共计167400吨，环比上周-500T/D。2023年共15条产线冷修停产，共计8660T/D，共有14条产线复产，6条产线新点火，共计14600T/D。 图表15：2023冷修停产生产线 图表16：2023年复产及新点火生产线 4、玻纤行业本周跟踪 近期粗纱市场变动：本周无碱池窑粗纱市场价格延续弱势下行趋势，周内部分厂报价有下调，其中缠绕纱价格降幅有限，部分合股纱价格下调200-300元/吨不等。市场下游提货量未有明显好转；供应端来看，前期新点火产线近日陆续投产，同时北方个别产线近期放水冷修，实际供应量稍有缩减，但厂库稳步增加下预计短期内价格大概率维持低位盘整趋势。截至6月29日，国内2400tex无碱缠绕直接纱主流报价在3700-4000元/吨不等，全国均价在3951.63元/吨（主流含税送到），环比下跌0.38%，同比下跌31.86%。 近期电子纱市场变动：本周国内池窑电子纱及电子布市场成交价格环比基本持平，电子纱价格稳中局部小涨但成交情况一般，下游PCB市场整体开工持续偏低，终端订单量增幅有限。本周电子纱G75主流报价7400-8000元/吨不等，环比基本持平；电子布当前主流报价维持3.4-3.5元/米不等。 供应：截至2023年6月玻纤行业月度产能56.88万吨，同比增加3.58万吨（增幅6.7%），环比减少0.79万吨（降幅1.37%），月内个别产线停产，供应量局部小降。 库存：截至2023年5月玻纤行业月度库存78.28万吨，环比上月增加1.78万吨（增幅2.33%），同比增加39.01万吨（对应增幅99.32%），本月中下旬多数厂库存小幅增加。 图表17：无碱2400号缠绕纱价格（单位：元/吨） 图表18：无碱2400号毡用纱价格（单位：元/吨） 图表19：无碱2400号SMC合股纱价格（单位：元/吨） 图表20：电子纱（G75）价格（单位：元/吨） 图表21：玻纤库存情况（单位：吨） 图表22：玻纤月产能情况（吨） 5、消费建材原材料价格本周跟踪 铝合金：截至2023年6月30日，铝合金日参考价为19250元/吨，环比-250元/吨，较2022年同比-1050元/吨，同比降低5.0%。 图表23：铝合金价格（单位：元/吨） 图表24：铝合金历年价格对比表现（元/吨） 乳液：截至2023年6月30日，全国苯乙烯现货价为7175元/吨，环比-225元/吨，较2022年同期下降3325元/吨，同比-31.7%；截至2023年6月30日，全国丙烯酸丁酯现货价为8550元/吨，环比+50元/吨，较2022年同期下降3450元/吨，同比降低28.8%。 图表25：全国苯乙烯现货价（单位：元/吨） 图表26：全国苯乙烯分年度参考价格（单位：元/吨） 图表27：全国丙烯酸丁酯现货价（单位：元/吨） 图表28：全国丙烯酸丁酯年度参考价格（单位：元/吨） 沥青：截至2023年6月30日，华东地区沥青市场主流价为3870元/吨，环比持平，较2022年同期同比-1180元/吨，同比降低23.4%。 图表29：沥青价格（单位：元/吨） 图表30：沥青历年价格对比表现（元/吨） 天然气（LNG）：截至2023年6月30日，中国LNG出厂价格为4455元/吨，环比+111元/吨，较2022年同比降低1912元/吨，同比降低30.0%。 图表31：中国LNG出厂价格全国指数（单位：元/吨） 图表32：中国LNG出厂价格全国分年度指数（单位：元/吨） PVC：截至2023年6月30日，全国电石法PVC市场中间价为5588元/吨，环比+16元/吨，较2022年同期同比降低1859元/吨，同比下滑25.0%。 图表33：全国聚氯乙烯PVC(电石法)市场中间价（单位：元/吨） 图表34：全国聚氯乙烯PVC(电石法)分年度市场中间价（单位：元/吨） 6、碳纤维本周跟踪 价格：本周碳纤维价格环比持平。截至2023年07月01日，国内小丝束/大丝束碳纤维平均售价分别为14万/吨、9.75万/吨；具体分型号来看，华东地区T300(12K)市场参考价格10.5-11万/吨，T300(24/25K)市场参考价格9.5-10.5万/吨，T300(48/50K)市场参考价格9-10万/吨，T700(12K)市场参考价格16-18万/吨，各主流型号价格环比上周暂稳，近期碳布、预浸料等下游开工不高，产品销