基础化工行业周报：CPI与PPI触底，刺激政策有望逐步推出，顺周期龙头率先受益

2023年6月18日 行业研究 CPI与PPI触底，刺激政策有望逐步推出，顺周期龙头率先受益 ——基础化工行业周报（2023/06/12-2023/06/18） 要点 CPI和PPI双双触底，国常会研究推动经济持续回升向好措施。2023年5月我国CPI同比上涨0.2%，涨幅扩大0.1pct；PPI同比下降4.6%，降幅扩大1.0pct。从CPI和PPI数据来看，国内物价水平已处在底部区间，在需求好转预期下，后续CPI和PPI有望回归合理水平。6月16日，国务院总理李强主持召开国务院常务会议。会议围绕加大宏观政策调控力度、着力扩大有效需求、做强做优实体经济、防范化解重点领域风险等四个方面，研究提出了一批政策措施。伴随着上述政策的落地，国内宏观经济有望加快复苏进度，下游消费需求将有望迎来进一步回升。而化工品作为实体经济的重要上游原料，在整体宏观经济复苏加快的预期下，相应的化工品需求将迎来快速回升。 炼化化纤及聚酯：需求持续复苏，成品油景气持续，聚酯盈利显著改善。23年上半年，受国际油价下跌影响，成品油价格有不同程度下降。国内原油消费需求正逐步恢复，成品油价差恢复较为明显。聚酯方面，随着行业供需持续修复，PX、PTA价差环比有较大回升，聚酯整体盈利显著改善，但POY价差表现相对较弱。 煤化工：煤价下跌成本下行，甲醇价差显著改善。2023年以来，煤矿于春节后复工叠加保供政策导致下游电厂累库，主要品种煤炭价格有所回落。煤化工产业在成本下行背景下，成本压力有所缓解，23年Q2（截至6月16日）煤制甲醇价差显著改善，但供需相对承压的烯烃等品种价差表现仍然相对较弱。 MDI：企业陆续进入检修期，供给端收缩行业库存有望逐步去化。受益于产品价格的上涨和部分原料价格的回落，23Q2国内MDI盈利改善较为明显。自6月11日开始，上海联恒母液装置进入检修期，同时国内部分新增MDI产能处于低负荷运行，因此近期国内MDI开工率有所下滑。后续来看，当前MDI需求端相对稳定，并未明显放量或缩窄，但供给端的暂时性收缩有望促进行业库存的进一步去化。 钛白粉：价格相对稳定，竣工端需求持续改善。国内钛白粉价格在经历了5月 末的下调后企稳，6月内价格基本维持在1.6万元/吨，处于近3年内的中下水平。需求端方面，2023年1-5月，国内房地产竣工面积累计同比提升19.6%，增幅相较于1-4月提升约0.8pct。我们认为地产竣工端的持续改善将有望拉升钛白粉的整体需求，从而有望缓解钛白粉的高位库存问题，推动钛白粉价格和盈利能力的改善。 投资建议：（1）上游油气板块建议关注中国石油、中国石化、中海油和新奥股份及其他油服标的。（2）低估值化工龙头白马：建议关注①三大化工白马：万华化学、华鲁恒升、扬农化工；②民营大炼化及化纤板块：恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份、新凤鸣；③轻烃裂解板块：卫星化学、东华能源；④煤制烯烃：宝丰能源。（3）新材料板块：建议关注①半导体材料：晶瑞电材、彤程新材、华特气体、雅克科技、昊华科技、南大光电、江化微、久日新材、鼎龙股份；②风电材料：碳纤维、聚醚胺、基体树脂、夹层材料、结构胶等相关企业；③锂电材料：电解液、锂电隔膜、磷化工、氟化工等相关企业；④光伏材料：上游硅料、EVA、纯碱等相关企业；⑤OLED产业链：万润股份、瑞联新材、奥来德、濮阳惠成。（4）传统周期板块：建议关注农药、煤化工和尿素、染料、维生素、氯碱等领域相关标的。 风险分析：原材料快速下跌和维持高位的风险；下游需求不及预期风险。 基础化工 增持（维持） 作者分析师：赵乃迪 执业证书编号：S0930517050005010-57378026 zhaond@ebscn.com 联系人：周家诺 021-52523675 zhoujianuo@ebscn.com 联系人：蔡嘉豪 021-52523800 caijiahao@ebscn.com 联系人：胡星月 010-58452014 huxingyue@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 20% 12% 4% -4% -12% 05/2208/2211/2202/23 基础化工沪深300 资料来源：Wind 目录 1、本周行情回顾3 1.1、化工板块股票市场行情表现3 1.2、重点产品价格跟踪5 1.3、本周重点关注行业动态6 1.4、子行业动态跟踪16 2、重点化工产品价格及价差走势17 2.1、化肥和农药17 2.2、氯碱19 2.3、聚氨酯20 2.4、C1-C4部分品种22 2.5、橡胶23 2.6、化纤和工程塑料24 2.7、氟硅26 2.8、氨基酸&维生素27 2.9、锂电材料28 2.10、其它29 3、风险分析30 1、本周行情回顾 1.1、化工板块股票市场行情表现 板块表现 过去5个交易日，沪深两市各板块大部分呈涨势，本周上证指数涨幅为1.30%，深证成指涨幅为4.75%，沪深300指数涨幅为3.30%，创业板指涨幅为5.93%。中信基础化工板块涨幅为2.5%，涨跌幅位居所有板块第12位。 图1：A股行业本周涨跌幅（中信行业分类）（单位：%） 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 过去5个交易日，化工行业各子板块大部分呈涨势，涨跌幅前五位的子板块为：涤纶（+12.9%），碳纤维（+9.8%），橡胶助剂（+7.0%），膜材料膜材料（+6.2%），日用化学品（+5.2%）。涨跌幅后五位的子板块为：氨纶（0%），绵纶（+0.1%），钾肥（+0.2%），食品及饲料添加剂 （+0.5%），印染化学品（+0.5%）。 图2：化工各子行业本周涨跌幅（中信行业分类）（单位：%） 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 个股涨跌幅 过去5个交易日，基础化工板块涨幅居前的个股有：华西股份 （+56.85%），ST榕泰（+27.62%），黑猫股份（+20.39%），顾地科技 （+19.68%），江盐集团（+19.15%）。 表1：本周基础化工板块涨幅前十个股 代码 股票名称 最新收盘价（元） 周涨跌幅（%） 月涨跌幅（%） 000936.SZ 华西股份 11.45 56.85% 78.35% 600589.SH ST榕泰 2.68 27.62% 7.20% 002068.SZ 黑猫股份 10.98 20.39% 10.91% 002694.SZ 顾地科技 6.02 19.68% 18.74% 601065.SH 江盐集团 13.38 19.15% 14.95% 601208.SH 东材科技 12.50 15.63% 4.64% 002585.SZ 双星新材 10.12 14.61% -1.84% 000510.SZ 新金路 6.61 14.16% 15.76% 000818.SZ 航锦科技 34.78 13.31% -13.35% 300957.SZ 贝泰妮 96.98 12.12% -7.31% 资料来源：iFind，光大证券研究所整理 过去5个交易日，基础化工板块跌幅居前的个股有：瑞丰新材（-14.92%），天铁股份（-6.50%），金牛化工（-6.15%），聚胶股份（- 6.03%），华生科技（-5.57%）。 表2：本周基础化工板块跌幅前十个股 代码 股票名称 最新收盘价（元） 周涨跌幅（%） 月涨跌幅（%） 300910.SZ 瑞丰新材 49.22 -14.92% -16.56% 300587.SZ 天铁股份 8.06 -6.50% -8.83% 600722.SH 金牛化工 4.88 -6.15% 0.62% 301283.SZ 聚胶股份 37.07 -6.03% -12.14% 605180.SH 华生科技 12.54 -5.57% 5.22% 600866.SH 星湖科技 5.53 -4.98% 2.60% 603188.SH 亚邦股份 3.44 -4.97% -6.52% 002408.SZ 齐翔腾达 6.36 -4.79% -5.07% 603256.SH 宏和科技 8.03 -4.63% 11.53% 003002.SZ 壶化股份 16.07 -4.63% -8.74% 资料来源：iFind，光大证券研究所整理 表3：本周化工产品价格涨幅前十 1.2、重点产品价格跟踪 近一周涨幅靠前的品种：苏氨酸（+6.18%），辛醇:齐鲁石化（+4.71%），正丁醇:齐鲁石化（+4.62%），维生素B2:国产（+4.00%）,环氧丙烷:华东地区（+2.56%），二氯甲烷:华东地区（+2.47%），华东:PVC电石法 （+2.43%），PTA:华东（+2.33%），硫酸（+2.20%），苯酚:高桥石化 （+1.60%）。 产品单位最新价周涨跌幅近30日均价30日涨跌幅年涨跌幅2022均价2021均价2020均价 辛醇:齐鲁石化 元/吨8,900.00 4.71% 9,123.33-7.85% -5.32%12,255.6214,009.047,255.60 苏氨酸元/吨12,600.006.18%10,904.458.50%36.46%11,842.2112,699.278,344.19 正丁醇:齐鲁石化元/吨6,800.004.62%7,186.67-9.03%-13.92%10,400.7512,228.086,137.70 维生素B2:国产 元/千克130.00 4.00% 103.38 18.15% 49.43% 94.12 95.88 103.11 二氯甲烷:华东地区 元/吨2,668.00 2.47% 2,588.64-0.55% -0.82%4,332.404,658.942,826.69 环氧丙烷:华东地区元/吨10,016.672.56%9,922.22-3.04%4.34%13,997.7717,306.4412,366.89 华东:PVC电石法元/吨5,737.782.43%5,664.59-2.33%-8.39%8,403.969,268.066,729.76 PTA:华东 元/吨5,700.00 2.33% 5,584.57 1.72% 2.67% 5,367.374,687.983,626.40 苯酚:高桥石化 元/吨6,350.00 1.60% 6,756.67-8.69%-17.53%9,491.448,864.796,356.15 硫酸元/吨186.002.20%185.33-3.47%-35.12%648.47605.50400.78 资料来源：iFind，光大证券研究所整理 表4：本周化工产品价格跌幅前十 近一周跌幅靠前的品种：高温煤焦油:山西地区（-16.47%），原盐:华东 （-12.50%），二甲醚:河南地区（-11.76%），尿素(小颗粒)（-8.62%），农药(草甘膦,95%原药)（-8.30%），乙烯:东南亚（-6.41%），丁腈橡胶(1051):华东市场（-5.99%），丁二烯:华东地区（-5.88%），合成氨:河北地区（-5.47%），液化气(民用气):长岭炼化（-4.84%）。 产品 单位 最新价 周涨跌幅 近30日均价 30日涨跌幅 年涨跌幅 2022均价 2021均价 2020均价 高温煤焦油:山西地区 元/吨 3,600.00 -16.47% 4,048.67 60.03% -41.56% 4,666.68 3,857.67 2,267.46 原盐:华东 元/吨 350.00 -12.50% 418.33 -16.33% -41.67% 444.95 289.89 265.74 二甲醚:河南地区 元/吨 3,000.00 -11.76% 3,489.83 -4.13% -18.92% 3,842.90 3,710.27 2,680.00 尿素(小颗粒) 元/吨 2,120.00 -8.62% 2,255.67 -5.22% -23.74% 2,622.78 2,478.85 1,731.89 农药(草甘膦,95%原药) 元/吨 2