基础化工行业周报：CPI与PPI触底，刺激政策有望逐步推出，顺周期龙头率先受益

2023年6月18日 行业研究 CPI与PPI触底，刺激政策有望逐步推出，顺周期龙头率先受益 基础化工行业周报（2023061220230618） 要点 CPI和PPI双双触底，国常会研究推动经济持续回升向好措施。2023年5月我国CPI同比上涨02，涨幅扩大01pct；PPI同比下降46，降幅扩大10pct。从CPI和PPI数据来看，国内物价水平已处在底部区间，在需求好转预期下，后续CPI和PPI有望回归合理水平。6月16日，国务院总理李强主持召开国务院常务会议。会议围绕加大宏观政策调控力度、着力扩大有效需求、做强做优实体经济、防范化解重点领域风险等四个方面，研究提出了一批政策措施。伴随着上述政策的落地，国内宏观经济有望加快复苏进度，下游消费需求将有望迎来进一步回升。而化工品作为实体经济的重要上游原料，在整体宏观经济复苏加快的预期下，相应的化工品需求将迎来快速回升。 炼化化纤及聚酯：需求持续复苏，成品油景气持续，聚酯盈利显著改善。23年上半年，受国际油价下跌影响，成品油价格有不同程度下降。国内原油消费需求正逐步恢复，成品油价差恢复较为明显。聚酯方面，随着行业供需持续修复，PX、PTA价差环比有较大回升，聚酯整体盈利显著改善，但POY价差表现相对较弱。 煤化工：煤价下跌成本下行，甲醇价差显著改善。2023年以来，煤矿于春节后复工叠加保供政策导致下游电厂累库，主要品种煤炭价格有所回落。煤化工产业在成本下行背景下，成本压力有所缓解，23年Q2（截至6月16日）煤制甲醇价差显著改善，但供需相对承压的烯烃等品种价差表现仍然相对较弱。 MDI：企业陆续进入检修期，供给端收缩行业库存有望逐步去化。受益于产品价格的上涨和部分原料价格的回落，23Q2国内MDI盈利改善较为明显。自6月11日开始，上海联恒母液装置进入检修期，同时国内部分新增MDI产能处于低负荷运行，因此近期国内MDI开工率有所下滑。后续来看，当前MDI需求端相对稳定，并未明显放量或缩窄，但供给端的暂时性收缩有望促进行业库存的进一步去化。 钛白粉：价格相对稳定，竣工端需求持续改善。国内钛白粉价格在经历了5月 末的下调后企稳，6月内价格基本维持在16万元吨，处于近3年内的中下水平。需求端方面，2023年15月，国内房地产竣工面积累计同比提升196，增幅相较于14月提升约08pct。我们认为地产竣工端的持续改善将有望拉升钛白粉的整体需求，从而有望缓解钛白粉的高位库存问题，推动钛白粉价格和盈利能力的改善。 投资建议：（1）上游油气板块建议关注中国石油、中国石化、中海油和新奥股份及其他油服标的。（2）低估值化工龙头白马：建议关注三大化工白马：万华化学、华鲁恒升、扬农化工；民营大炼化及化纤板块：恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份、新凤鸣；轻烃裂解板块：卫星化学、东华能源；煤制烯烃：宝丰能源。（3）新材料板块：建议关注半导体材料：晶瑞电材、彤程新材、华特气体、雅克科技、昊华科技、南大光电、江化微、久日新材、鼎龙股份；风电材料：碳纤维、聚醚胺、基体树脂、夹层材料、结构胶等相关企业；锂电材料：电解液、锂电隔膜、磷化工、氟化工等相关企业；光伏材料：上游硅料、EVA、纯碱等相关企业；OLED产业链：万润股份、瑞联新材、奥来德、濮阳惠成。（4）传统周期板块：建议关注农药、煤化工和尿素、染料、维生素、氯碱等领域相关标的。 风险分析：原材料快速下跌和维持高位的风险；下游需求不及预期风险。 基础化工 增持（维持） 作者分析师：赵乃迪 执业证书编号：S093051705000501057378026 zhaondebscncom 联系人：周家诺 02152523675 zhoujianuoebscncom 联系人：蔡嘉豪 02152523800 caijiahaoebscncom 联系人：胡星月 01058452014 huxingyueebscncom 行业与沪深300指数对比图 20 12 4 4 12 0522082211220223 基础化工沪深300 资料来源：Wind 目录 1、本周行情回顾3 11、化工板块股票市场行情表现3 12、重点产品价格跟踪5 13、本周重点关注行业动态6 14、子行业动态跟踪16 2、重点化工产品价格及价差走势17 21、化肥和农药17 22、氯碱19 23、聚氨酯20 24、C1C4部分品种22 25、橡胶23 26、化纤和工程塑料24 27、氟硅26 28、氨基酸维生素27 29、锂电材料28 210、其它29 3、风险分析30 1、本周行情回顾 11、化工板块股票市场行情表现 板块表现 过去5个交易日，沪深两市各板块大部分呈涨势，本周上证指数涨幅为130，深证成指涨幅为475，沪深300指数涨幅为330，创业板指涨幅为593。中信基础化工板块涨幅为25，涨跌幅位居所有板块第12位。 图1：A股行业本周涨跌幅（中信行业分类）（单位：） 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 过去5个交易日，化工行业各子板块大部分呈涨势，涨跌幅前五位的子板块为：涤纶（129），碳纤维（98），橡胶助剂（70），膜材料膜材料（62），日用化学品（52）。涨跌幅后五位的子板块为：氨纶（0），绵纶（01），钾肥（02），食品及饲料添加剂 （05），印染化学品（05）。 图2：化工各子行业本周涨跌幅（中信行业分类）（单位：） 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 个股涨跌幅 过去5个交易日，基础化工板块涨幅居前的个股有：华西股份 （5685），ST榕泰（2762），黑猫股份（2039），顾地科技 （1968），江盐集团（1915）。 表1：本周基础化工板块涨幅前十个股 代码 股票名称 最新收盘价（元） 周涨跌幅（） 月涨跌幅（） 000936SZ 华西股份 1145 5685 7835 600589SH ST榕泰 268 2762 720 002068SZ 黑猫股份 1098 2039 1091 002694SZ 顾地科技 602 1968 1874 601065SH 江盐集团 1338 1915 1495 601208SH 东材科技 1250 1563 464 002585SZ 双星新材 1012 1461 184 000510SZ 新金路 661 1416 1576 000818SZ 航锦科技 3478 1331 1335 300957SZ 贝泰妮 9698 1212 731 资料来源：iFind，光大证券研究所整理 过去5个交易日，基础化工板块跌幅居前的个股有：瑞丰新材（1492），天铁股份（650），金牛化工（615），聚胶股份（ 603），华生科技（557）。 表2：本周基础化工板块跌幅前十个股 代码 股票名称 最新收盘价（元） 周涨跌幅（） 月涨跌幅（） 300910SZ 瑞丰新材 4922 1492 1656 300587SZ 天铁股份 806 650 883 600722SH 金牛化工 488 615 062 301283SZ 聚胶股份 3707 603 1214 605180SH 华生科技 1254 557 522 600866SH 星湖科技 553 498 260 603188SH 亚邦股份 344 497 652 002408SZ 齐翔腾达 636 479 507 603256SH 宏和科技 803 463 1153 003002SZ 壶化股份 1607 463 874 资料来源：iFind，光大证券研究所整理 表3：本周化工产品价格涨幅前十 12、重点产品价格跟踪 近一周涨幅靠前的品种：苏氨酸（618），辛醇齐鲁石化（471），正丁醇齐鲁石化（462），维生素B2国产（400）环氧丙烷华东地区（256），二氯甲烷华东地区（247），华东PVC电石法 （243），PTA华东（233），硫酸（220），苯酚高桥石化 （160）。 产品单位最新价周涨跌幅近30日均价30日涨跌幅年涨跌幅2022均价2021均价2020均价 辛醇齐鲁石化 元吨890000 471 912333785 53212255621400904725560 苏氨酸元吨12600006181090445850364611842211269927834419 正丁醇齐鲁石化元吨680000462718667903139210400751222808613770 维生素B2国产 元千克13000 400 10338 1815 4943 9412 9588 10311 二氯甲烷华东地区 元吨266800 247 258864055 082433240465894282669 环氧丙烷华东地区元吨1001667256992222304434139977717306441236689 华东PVC电石法元吨573778243566459233839840396926806672976 PTA华东 元吨570000 233 558457 172 267 536737468798362640 苯酚高桥石化 元吨635000 160 6756678691753949144886479635615 硫酸元吨18600220185333473512648476055040078 资料来源：iFind，光大证券研究所整理 表4：本周化工产品价格跌幅前十 近一周跌幅靠前的品种：高温煤焦油山西地区（1647），原盐华东 （1250），二甲醚河南地区（1176），尿素小颗粒（862），农药草甘膦95原药（830），乙烯东南亚（641），丁腈橡胶1051华东市场（599），丁二烯华东地区（588），合成氨河北地区（547），液化气民用气长岭炼化（484）。 产品 单位 最新价 周涨跌幅 近30日均价 30日涨跌幅 年涨跌幅 2022均价 2021均价 2020均价 高温煤焦油山西地区 元吨 360000 1647 404867 6003 4156 466668 385767 226746 原盐华东 元吨 35000 1250 41833 1633 4167 44495 28989 26574 二甲醚河南地区 元吨 300000 1176 348983 413 1892 384290 371027 268000 尿素小颗粒 元吨 212000 862 225567 522 2374 262278 247885 173189 农药草甘膦95原药 元吨 2431430 830 2644644 841 5009 5669404 4967614 2233475 乙烯东南亚 美元吨 73000 641 84133 855 1978 103183 100152 70017 丁腈橡胶1051华东市场 元吨 1570000 599 1677667 358 1130 2288219 2379616 1749454 丁二烯华东地区 元吨 600000 588 680750 1464 1781 831548 791041 642852 合成氨河北地区 元吨 259000 547 279243 723 3820 393975 382399 263835 液化气民用气长岭炼化 元吨 393000 484 421467 634 2789 543108 479466 341265 资料来源：iFind，光大证券研究所整理 13、本周重点关注行业动态 CPI和PPI双双触底，国常会表示将研究推动经济持续回升向好措施 CPI和PPI双双触底，需求好转预期下有望回归合理水平。根据国家统计局数据，2023年5月我国CPI同比上涨02，涨幅扩大01pct；环比下降02，降幅扩大01pct。CPI同比增速继续低于市场预期，但止步“三连降”。 2023年5月我国PPI同比下降46，降幅扩大10pct；环比下降09，降幅扩大04pct。当前国内经济增长动能主要来自于疫后经济重启和产业政策扶持，内生动能恢复较为滞后，呈现出结构性复苏特征